Tác giả bài viết: b12ny (X: @b66ny)

Luôn được thị trường coi là Bit đầu ngành, vào cuối năm 2024 do hiệu ứng của Trump và Musk trong thời gian bầu cử tổng thống Mỹ, giá đã tăng vọt, nhưng sau đó lại trải qua đợt điều chỉnh lớn, mức giảm đạt hơn 60%, điều này phù hợp với xu hướng chung của phân khúc Bit meme, cho thấy động lực ngắn hạn của nó bị chi phối bởi tâm lý thị trường.

Về mặt định hướng của các tổ chức, Grayscale vào tháng 1/2025 đã ra mắt Quỹ Tín thác Dogecoin (với phí quản lý là 2,5%), quỹ này chỉ dành cho các nhà đầu tư hội đủ điều kiện tham gia, mặc dù quy mô vẫn còn nhỏ (khoảng 2 triệu USD AUM), nhưng ý nghĩa vượt xa con số đó, thể hiện $Doge chính thức trở thành tài sản có thể đầu tư cho các tổ chức, cũng được coi là bước chuyển quan trọng từ Bit meme sang định hướng đầu tư tổ chức.

Còn ETF thì do Bitwise thúc đẩy, nếu đơn xin cấp phép $Doge ETF của họ được chấp thuận, có thể sẽ tiếp tục mở rộng thanh khoản thị trường của nó. Tuy nhiên, hiện vẫn chưa có trường hợp nào được chấp thuận, sự phát triển trong tương lai vẫn cần theo dõi sự thay đổi của môi trường quản lý.

$Doge có tiềm năng giá trị đầu cơ ngắn hạn và kịch bản ứng dụng dài hạn, và giá cả lâu dài có mối tương quan chặt chẽ với Musk, trong đó X đang tích cực tìm hiểu về việc tích hợp hệ thống thanh toán, nếu $Doge được đưa vào hệ thống thanh toán của X, đây sẽ là yếu tố kích thích thị trường lớn nhất kể từ năm 2021.

Hướng phát triển trong tương lai sẽ phụ thuộc vào ba biến số then chốt: ứng dụng thanh toán, đầu tư tổ chức và diễn biến của các Token.

Hiện tại, $Doge vẫn chủ yếu là tài sản đầu cơ do cộng đồng thúc đẩy, nếu X hoặc Tesla mở rộng ứng dụng thanh toán, có thể sẽ tạo ra nhu cầu thị trường mới. Ngoài ra, tiến độ xin cấp phép ETF và chính sách quản lý cũng sẽ ảnh hưởng đến dòng vốn của các tổ chức, tiếp tục thay đổi cấu trúc thị trường của DOGE, bài viết này sẽ dựa trên việc nhìn lại lịch sử, phân tích kinh tế thuật ngữ và cấu trúc Token, để đánh giá vị thế hiện tại và cơ hội tiềm năng của $Doge.

Lịch sử hồi cố

$Doge ra đời vào năm 2013, ban đầu là do Billy Markus và Jackson Palmer tạo ra để châm biếm sự bong bóng hóa của thị trường tiền điện tử, nhưng lại bất ngờ trở thành Bit meme có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất toàn cầu. Lịch sử phát triển của $Doge có thể chia thành một số giai đoạn chính:

2013 - 2017: Cộng đồng thúc đẩy và văn hóa từ thiện

• Cộng đồng Reddit thúc đẩy $Doge trở thành tiền boa trên mạng.

• Năm 2014, tài trợ cho đội tuyển bobsled Jamaica tham gia Olympic mùa đông.

• Năm 2015, Elon Musk lần đầu tiên công khai bày tỏ sự quan tâm đến $Doge.

2018 - 2020: Thanh khoản thấp và bị lề thị trường

• $Doge duy trì giá thấp trong thời gian dài, không có câu chuyện rõ ràng thúc đẩy thị trường.

• Chủ yếu thanh khoản đến từ giao dịch của cộng đồng, chưa nhận được sự quan tâm của các tổ chức.

2021 - 2022: Làn sóng Elon Musk và Bit meme

• Sự kiện GME và bài đăng của Musk thúc đẩy $Doge, tăng 100 lần trong vòng 4 tháng.

• Giá trị vốn hóa thị trường của $Doge một thời điểm vượt 90 tỷ USD, trở thành một trong ba Bit lớn nhất.

• Các nền tảng giao dịch chính như Robinhood, Coinbase, Binance, OKX niêm yết $Doge.

2023 - 2025: Dòng vốn tổ chức và tiến trình thanh toán

• Tâm lý thị trường được thúc đẩy khi Elon Musk mua lại Twitter (nay là X).

• Tesla bắt đầu chấp nhận $Doge để thanh toán một số sản phẩm.

• Trump được bầu làm Tổng thống Mỹ, thái độ chuyển sang thân thiện với tiền điện tử và có thể thúc đẩy các chính sách liên quan.

• Thông tin về mã X Money lưu truyền, thị trường kỳ vọng có thể hỗ trợ thanh toán tiền điện tử bằng $Doge.

• Grayscale ra mắt Quỹ Tín thác $Doge, Bitwise nộp đơn xin cấp phép $Doge ETF.

Kinh tế thuật ngữ

Giá trị thị trường của $Doge chủ yếu phụ thuộc vào các câu chuyện, những câu chuyện này quyết định sự phát triển của $Doge trong tương lai và nguồn thanh khoản, cũng ảnh hưởng đến mô hình luân chuyển vốn của các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ.

Dưới đây là các câu chuyện đang ảnh hưởng đến thị trường:

Bit meme đầu ngành và cơ chế POW Hiệu ứng Musk và mối liên hệ với $Doge Câu chuyện thanh toán (Tesla, X Money) Đầu tư tổ chức và đơn xin cấp phép ETF

Bit meme đầu ngành và cơ chế POW

Bit meme đầu ngành

Kể từ khi $Doge ra đời, ban đầu chủ yếu do cộng đồng Reddit thúc đẩy trở thành tiền boa trên mạng, và sau khi bước vào chu kỳ tăng giá trước đó, nhờ mối liên hệ với Musk, $Doge đã trở thành Bit meme có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất. Mặc dù chủ yếu chịu ảnh hưởng của xu hướng chung của thị trường, nhưng nó cũng có mối tương quan dài hạn với các Bit meme khác, và thúc đẩy sự ra đời của các Bit meme mới.

Ví dụ như $Shib và $Floki ra đời vào năm 2021, cũng như $Babydoge lúc bấy giờ rất nổi tiếng. Đáng chú ý là so với các "Bit meme Token" tương thích/tồn tại trên các chuỗi công khai khác, $Doge là Bit meme POW có giá trị vốn hóa thị trường lớn nhất (chỉ sau $BTC),排名thứ ba là $LTC.

Cơ chế POW

Trong chu kỳ trước, thường nghe thấy câu "Bitcoin vàng, Litecoin bạc, Dogecoin đồng", là vì họ có cấu trúc kỹ thuật là POW và mã nguồn tương tự nhau, nhưng khác biệt lớn nhất của $Doge so với hai loại kia là cơ chế phát hành tiền, $Doge có lượng phát hành cố định 50 tỷ đồng mỗi năm, còn hai loại kia có giới hạn cung tối đa. Bảng dưới đây so sánh thông tin và cơ chế của ba loại này:

Vào năm 2014, tỷ lệ băm của $Ltc đạt 600GH/s, trong khi $Doge chỉ có dưới 40GH/s, điều này khiến chi phí tấn công mạng của DOGE rất thấp, bị tấn công bởi các nhóm đào và ví Dogecoin bị hack, giá nhanh chóng sụt giảm 95,26%. Để tăng cường an ninh, người sáng lập LTC Charles Lee đã đề xuất cộng đồng $Doge kết hợp đào chung (AuxPoW) với $Ltc, đề xuất này gây ra tranh cãi gay gắt, cuối cùng cộng đồng chọn gắn kết với $Ltc.

Thông qua việc chia sẻ tỷ lệ băm, tỷ lệ băm toàn mạng của $Doge không ngừng tăng, khiến chi phí tấn công DOGE tăng lên, cũng bảo đảm an toàn cho chuỗi, và khoản thu nhập $Doge mà các thợ đào nhận được cũng trở thành nguồn thu chính của họ (trước đây các thợ đào lớn của $Ltc cũng là những người nắm giữ lượng lớn $Doge), nhìn lại, việc đào chung lúc đó đã mang lại kết quả win-win.

Hiệu ứng Musk và mối liên hệ với $Doge

Mọi người đều biết rằng năm 2021 sự bùng nổ của $Doge có Musk là động lực chính. Theo thời gian, ảnh hưởng của thị trường $Doge với Musk cũng dần mở rộng, bao gồm cả việc Musk tuyên bố sẽ xuất hiện trong chương trình "Saturday Night Live" (SNL) vào ngày 28/4/2021 và phát sóng trực tiếp vào ngày 8/5.

Trong chương trình, khi được hỏi $Doge là gì, ông đã cười và trả lời: "Đây là một trò lừa đảo (It's a hustle)", giá lập tức sụt giảm 30% từ 0,74 USD. Thậm chí lúc đó, Giám đốc của Grayscale, Barry Silbert, còn đăng bài viết nói rằng ông đã short 1 triệu USD $Doge trên FTX, sự trở về như vậy giờ đây $Doge đã trở thành một trong những loại tiền điện tử trong danh mục quỹ tín thác của Grayscale, cũng cho thấy sự thay đổi rõ ràng trong thái độ.

Và Musk cũng là người ủng hộ mạnh mẽ Trump trong cuộ

Tuy nhiên, với tư cách là một nhà giao dịch Bit, tôi quan tâm nhiều hơn đến việc liệu sự kết hợp giữa X Money và $Doge có thể được thực hiện như dự kiến hay không, cùng với cách thức thanh toán của Tesla đã bao gồm $Doge (chỉ giới hạn cho một số sản phẩm), trong đó các phương tiện truyền thông đã chỉ ra rằng một số trạm sạc siêu nhanh ở Hoa Kỳ cũng hỗ trợ thanh toán sạc điện.

Dưới đây là diễn giải dựa trên thông tin cá nhân hiện có:

• Tesla

Theo @inevitable 360 kiểm tra mã nguồn phía trước, có thể tìm thấy mã "DOGECOIN" trên trang web Cybertruck, và trong khoảng thời gian 2022 - 2023, cá nhân tôi cũng đã tìm thấy các mã liên quan đến "DOGEPAY" và "DOGECOIN" bằng cách kiểm tra mã nguồn phía trước, sau đó Musk đã đăng thông báo chính thức về việc mở tính năng thanh toán, vì vậy thông tin này kết hợp với câu chuyện thanh toán, rất có thể sẽ được thực hiện trong năm nay để hỗ trợ lựa chọn thanh toán mua xe.

• X Money

Thông tin được @aaronp 613 công bố cho thấy, X dự kiến sẽ ra mắt X money trước tiên tại Hoa Kỳ, do X Money chưa nhận được giấy phép đầy đủ từ 50 bang của Hoa Kỳ, nên có thể sẽ chọn ra mắt trước tại 39 bang đã được cấp phép, thông qua việc kiểm tra tại một số bang, đồng thời cung cấp cho mỗi người dùng một Mã QR, tương tự như thanh toán quét mã, để có thể chuyển khoản và chuyển tiền lẫn nhau.

Dựa trên kinh nghiệm và diễn giải của cá nhân trước đây, vào tháng 4 năm 2023, Musk đã thay đổi logo Bluebird thành logo chú chó $Doge để thực hiện lời hứa của năm 2022, bao gồm việc D.O.G.E. tạm thời thay đổi logo trên trang web chính thức thành chú chó, tôi tin rằng Musk sẽ tuân thủ lời hứa hoặc trò đùa ban đầu (bao gồm cả việc mua Twitter).

Ở mức độ thực tế, giả sử X Money chính thức hỗ trợ dịch vụ tài chính, X có thể kiểm tra khả năng thực hiện dịch vụ thanh toán, sau đó tối ưu hóa và mở rộng dựa trên phản ứng của thị trường, trong khi giám sát sẽ trở thành chủ đề đầu cơ, liệu X Money có thể vượt qua rào cản quản lý hay không cũng có thể trở thành tiêu điểm của thị trường, thu hút vốn đầu cơ vào $Doge, và $Doge còn có thể là một trong những phương thức thanh toán xuyên biên giới phổ biến.

Điều đáng chú ý nhất là vào năm 2022, Vladimir Tenev, Giám đốc điều hành của Robinhood - địa chỉ nắm giữ $Doge lớn nhất, đã đăng bài viết rằng: nếu Dogecoin muốn trở thành tài sản thanh toán và giao dịch hàng ngày trong tương lai, có thể tăng kích thước Block và giảm thời gian tạo Block để giải quyết vấn đề tốc độ xử lý giao dịch quá thấp, trong đó đồng sáng lập Dogecoin và Musk cũng ủng hộ quan điểm của ông.

Tenev trước tiên đề cập rằng phí giao dịch Dogecoin đã đủ nhỏ để trở thành tiền điện tử dẫn đầu, nhưng ông cho rằng nếu muốn áp dụng rộng rãi hơn, kích thước Block và thời gian tạo Block của Dogecoin cần được cải thiện, vì vậy, nếu có thể giải quyết được vấn đề tốc độ (tôi tin rằng Musk muốn làm điều này chắc chắn không có vấn đề gì), cùng với việc Tesla đã thực hiện phương thức thanh toán $Doge, thì kịch bản phối hợp với ứng dụng thanh toán X Money có thể mở rộng đáng kể ra toàn cầu.

Đầu tư tổ chức và đơn xin ETF

• Đầu tư tổ chức

Ngoài việc Grayscale ra mắt quỹ tín thác Dogecoin (gần 2 triệu USD AUM) trong năm nay, được coi là bước chuyển quan trọng từ Dogecoin như một đồng tiền meme sang đầu tư tổ chức, Quỹ Dogecoin (Dogecoin Foundation) cũng là một nhân vật cốt lõi trong việc thúc đẩy và hỗ trợ sự phát triển của Dogecoin.

Quỹ cũng đã công bố việc thành lập "Quỹ Phát triển Cốt lõi" vào đầu năm 2023, đầu tư 5 triệu $Doge (khoảng 360.000 USD) để hỗ trợ công việc của các nhà phát triển cốt lõi của Dogecoin. Vào tháng 11 năm 2024, Quỹ đã phát động chiến dịch gây quỹ, tìm kiếm các nhà tài trợ lớn để thúc đẩy việc áp dụng Dogecoin quy mô lớn vào năm 2025, với nguồn vốn sẽ được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán phi tập trung có tên "Dogebox" nhằm hỗ trợ các doanh nghiệp vừa và nhỏ chấp nhận Dogecoin làm phương thức thanh toán.

Ngoài ra, về thành viên của Quỹ cũng đáng chú ý, vào năm 2021 Quỹ được tái cấu trúc, với Hội đồng cố vấn bao gồm: đồng sáng lập Dogecoin Billy Markus, nhà phát triển cốt lõi Max Keller, nhà sáng lập Ethereum V-God và đối tác lâu năm của Musk là Jared Birchall, những người này đều là những nhân vật có ảnh hưởng lớn và được mọi người biết đến.

• Đơn xin ETF

Vào đầu tháng 2, các nhà phân tích của Bloomberg, James Seyffart và Eric Balchunas, đã dự đoán khả năng chấp thuận ETF cho bốn loại Bit chính là $Sol, $Doge, $Ltc và $Xrp:

$Doge (75%): Với tư cách là đồng tiền meme lớn nhất, Grayscale và Bitwise đã nộp hồ sơ 19 b-4 được SEC chấp nhận, vì vậy có khả năng cao được chấp thuận.

Về phía tổ chức, chính sách và tuyên bố của Trump có xu hướng giảm bớt quản lý, khuyến khích sự phát triển của thị trường, điều này cũng làm tăng khả năng chấp thuận ETF $Doge, vì vậy, vấn đề thực sự không phải là liệu nó có được chấp thuận hay không, mà là khi nào nó sẽ được chấp thuận.

Cá nhân tôi cho rằng ít nhất phải được chấp thuận trước cuối năm nay, để không làm giảm tác động tích cực của câu chuyện ETF do hiệu ứng biên giảm dần, hiện tại có thể các loại Bit nộp đơn và đệ trình ETF ngày càng nhiều, cần phải nắm bắt được việc chấp thuận trước cuối năm, thì kỳ vọng về giá mới sẽ tăng lên (từ góc độ thanh khoản trước và sau).

Và với tư cách là đồng tiền meme hàng đầu, nếu $Doge thực sự được chấp thuận như kế hoạch, thì vị thế và khả năng trở thành phương thức thanh toán hợp pháp có thể tăng lên đáng kể, nghĩa là chính sách Crypto của Trump có thực sự thúc đẩy hay không cũng sẽ có ảnh hưởng then chốt đến sự phát triển của $Doge trong lĩnh vực thanh toán và thị trường tài chính.

Cấu trúc token

Do $Doge tập trung vào một số ít địa chỉ, 115 địa chỉ hàng đầu nắm giữ 65,4% tổng lượng lưu thông, thậm chí Robinhood là một tổ chức duy nhất nắm giữ 21,06% token, vì vậy việc hiểu sâu và phân tích ảnh hưởng của những token này đến sự tăng/giảm giá thường có thể phát hiện được các dấu hiệu trước khi thị trường bắt đầu và kết thúc, điều này cũng rất hữu ích trong kinh nghiệm giao dịch cá nhân của tôi trước đây, dưới đây là bảng so sánh tổng hợp của tôi về Top 20 và lượng nắm giữ của Robinhood:

Theo phân tích trong bài viết "Ngoài Musk: Người thúc đẩy giá Dogecoin thực sự là ai?! Phân bổ token, ảnh hưởng giá một lần nhìn! Nắm bắt nhanh tín hiệu then chốt trước khi giá tăng vọt!", về hành vi chuyển động của các địa chỉ nắm giữ lượng lớn $Doge, đặc biệt là những địa chỉ của "tiền thông minh", có thể thấy thời điểm hoạt động của những địa chỉ này rất liên quan đến sự tăng/giảm giá, dưới đây là bảng thống kê các địa chỉ có mối tương quan cao với giá cả theo bài viết:

Có thể tham khảo hành vi chuyển động của các địa chỉ để hỗ trợ kế hoạch giao dịch mua vào ở mức thấp và bán ra ở mức cao, cũng như áp lực bán ra do chuyển ra số lượng lớn, thường trở thành tín hiệu tham khảo cho xu hướng ngắn hạn của thị trường. Đối với các nhà giao dịch, chú ý đến động thái của những địa chỉ này có thể cung cấp phân tích và đánh giá về xu hướng giá trong tương lai, tuy nhiên hành vi thị trường của họ cho thấy sự tham gia của "tiền thông minh" với số lượng lớn khiến động thái của token trở nên phức tạp hơn.

Vị thế hiện tại và cơ hội tiềm năng trong tương lai của $Doge

Dựa