I. Vụ nổ tài khoản ngắn 40 lần: "Vị thế chết" trị giá 379 triệu USD đè nặng lên thị trường

Ngày 16 tháng 3 năm 2025, một trận chiến của cá voi đã được ghi vào lịch sử của Crypto diễn ra trên sàn giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid. Người giao dịch với tên tài khoản "0xf3f" đã sử dụng 16,2 triệu USD tiền ký quỹ để mở vị thế ngắn BTC với đòn bẩy 40 lần, tương đương 379 triệu USD, với mức clears 86.593 USD.

Sau đó, người giao dịch này đã đổi tên tài khoản thành "Tether FUD" để gợi ý về rủi ro của stablecoin, đẩy BTC vào vòng xoáy mua bán.

Sống chết chỉ trong 1,8%: Nghi ngờ thao túng thị trường và khủng hoảng thanh lý

Vào sáng ngày 17 tháng 3, giá BTC tăng tạm thời lên 85.059 USD, chỉ cách mức thanh lý vị thế ngắn này 1,8%. Cộng đồng đã tranh luận về việc các nhà tạo lập thị trường có hành vi "săn lùng" có chủ đích, cố gắng bơm giá để buộc cá voi phải thanh lý. Tuy nhiên, sau đó giá BTC nhanh chóng giảm xuống 83.906 USD, tính đến thời điểm viết bài, BTC đã giảm xuống 82.000 USD, khiến vị thế này không thể sinh lời như dự kiến mà chỉ tăng lên 11,34 triệu USD.

Trận chiến này đã phơi bày ba vấn đề chính của thị trường:

• ​Mất kiểm soát đòn bẩy: Đòn bẩy 40 lần vượt xa giới hạn của các sản phẩm tài chính truyền thống, vị thế này chiếm 17% tổng hợp đồng BTC chưa thanh toán trên Hyperliquid, rủi ro hệ thống tăng vọt.
• ​Khủng hoảng niềm tin vào stablecoin: Người giao dịch đổi tên tài khoản thành "Tether FUD" để chỉ ra rủi ro tiềm ẩn của USDT, giá trị thị trường của nó đã vượt 200 tỷ USD, chiếm 83% thị phần stablecoin, bất kỳ tin đồn tách khỏi định giá cũng sẽ gây ra sụt giảm lớn về giá trị thị trường của các stablecoin trên chuỗi.
• ​Lo lắng về mức hỗ trợ kỹ thuật bị phá vỡ: Sau khi mức hỗ trợ quan trọng ở mức 84.000 USD trên biểu đồ tuần của BTC bị phá vỡ, khu vực 76.000-78.000 USD trở thành mục tiêu tranh giành của các phe mua và bán, nơi tập trung các vị thế mua được mở bởi các tổ chức vào tháng 9/2024.

Theo dữ liệu của Coinglass, tổng giá trị thanh lý trong 24 giờ qua đạt 254 triệu USD, trong đó thanh lý vị thế mua 180 triệu USD, chiếm 71%.Sự xuất hiện của các vị thế sử dụng đòn bẩy phản ánh sự bi quan của một số nhà đầu tư về xu hướng ngắn hạn, đồng thời cũng phơi bày rủi ro tác động khuếch đại của thị trường phái sinh đối với giá cả thị trường giao ngay.

Tranh cãi và đoán mò: Thông tin nội bộ hay thao túng thị trường?

Một số thành viên cộng đồng nghi ngờ người giao dịch này có thể nắm giữ thông tin chưa công bố, chẳng hạn như dự đoán về rủi ro tiềm ẩn của stablecoin Tether (gợi ý từ tên tài khoản "Tether FUD"), hoặc dự đoán về những tin xấu về chính sách. Tuy nhiên, nhiều quan điểm cho rằng đây chỉ là hành vi đầu cơ rủi ro cao, và thanh khoản thị trường hiện tại không đủ khiến biên độ giá波động lớn.

Làn sóng rút lui của các tổ chức: Bitcoin ETF liên tục chảy vốn ròng 5 tuần, rút lui 5,4 tỷ USD

Quy mô dòng vốn rút khỏi Bitcoin ETF gia tăng

Bitcoin spot ETF đang đối mặt với cuộc khủng hoảng niềm tin nghiêm trọng nhất kể từ khi được cấp phép vào tháng 1/2024.

Dữ liệu của SosoValue cho thấy, trong 5 tuần qua, dòng vốn ròng đã rút ra 5,4 tỷ USD, chỉ riêng tuần trước đã rút ra 921,4 triệu USD, với hai ông lớn là iShares IBIT của BlackRock và Fidelity FBTC lần lượt bị rút ra 338 triệu USD và 307 triệu USD.Mặc dù Grayscale GBTC ghi nhận dòng vào ròng 55 triệu USD, nhưng chưa thể đảo ngược xu hướng chung.

Các ETF Ethereum cũng gặp khó khăn

Thị trường ETF giao ngay Ethereum cũng đang ảm đạm, tuần trước bị rút ròng 189,9 triệu USD, liên tiếp 3 tuần rút ra tổng cộng 645 triệu USD. BlackRock ETHA bị rút ra 633 triệu USD trong tuần, phản ánh sự thiếu tự tin của các tổ chức đối với sinh thái Ethereum trong ngắn hạn. Hiện tổng tài sản quản lý của các ETF Ethereum là 6,72 tỷ USD, chỉ chiếm 2,9% giá trị thị trường của ETH.

Nguyên nhân sâu xa của việc rút vốn

Phân tích cho rằng, dòng vốn rút khỏi ETF liên quan đến diễn biến điều chỉnh gần đây của thị trường: Giá BTC đã giảm gần 30% so với đỉnh trong năm (thấp nhất là 77.000 USD), làm giảm sự sẵn lòng nắm giữ của các tổ chức; trong khi kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giảm lãi suất bị trì hoãn, cùng với rủi ro địa chính trị và biến động cao của thị trường tiền mã hóa, đã làm gia tăng tâm lý tránh rủi ro của các nhà đầu tư tổ chức.

Tranh cãi chính sách gia tăng: Chiến lược dự trữ tiền mã hóa của Mỹ bị phản đối dư luận

Kế hoạch dự trữ tiền mã hóa do chính quyền Trump thúc đẩy đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng từ dư luận.Theo khảo sát toàn quốc do tổ chức ủng hộ Data for Progress thực hiện từ ngày 8 đến 10 tháng 3 năm 2025 với 1.169 cử tri Mỹ, 51% rõ ràng phản đối chính phủ sử dụng ngân sách công để xây dựng dự trữ tài sản kỹ thuật số, chỉ có 34% ủng hộ, và 15% không chắc chắn.Kết quả này tạo ra sự tương phản mạnh mẽ với cam kết chính trị của Trump về "biến Mỹ thành trung tâm tiền mã hóa của thế giới".

Sự khác biệt giữa các đảng phái: Sự rạn nứt trong Đảng Cộng hòa

Mặc dù kế hoạch này được coi là cải cách then chốt để Trump thực hiện cam kết tranh cử, nhưng tỷ lệ ủng hộ lại khác biệt đáng kể giữa các đảng phái:

• ​Cử tri Đảng Dân chủ: 59% phản đối kế hoạch này, chỉ có 29% ủng hộ, tỷ lệ phản đối gấp đôi tỷ lệ ủng hộ. Về phân bổ ngân sách liên bang, 52% người Dân chủ yêu cầu cắt giảm chi tiêu liên quan đến tiền mã hóa, chỉ có 9% ủng hộ tăng đầu tư.
• ​Cử tri Đảng Cộng hòa: Ngay cả trong "cơ sở" của Trump, tỷ lệ ủng hộ và phản đối cũng chỉ là 41% so với 40%, phơi bày sự thiếu đồng thuận trong đảng. Mặc dù 12% cử tri Cộng hòa ủng hộ tăng ngân sách cho lĩnh vực tiền mã hóa, nhưng vẫn có 36% chủ trương cắt giảm chi tiêu.
• ​Cử tri độc lập: 56% phản đối dự trữ chiến lược, tỷ lệ ủng hộ 30%, cho thấy nhóm cử tri trung lập nghi ngờ khả thi của chính sách.

Tranh cãi về nguồn vốn: Tiền mã hóa trở thành "lựa chọn ít được ưa chuộng nhất" trong ngân sách liên bang

Cuộc khảo sát tiếp tục tiết lộ rằng, trong các ưu tiên ngân sách liên bang, lĩnh vực tiền mã hóa đang đối mặt với sự lạnh nhạt chưa từng có của dư luận:

• ​Tiếng nói cắt giảm chi tiêu gia tăng: 45% số người được hỏi yêu cầu giảm đầu tư tài chính vào blockchain và tiền mã hóa, tỷ lệ này cao nhất trong 9 lĩnh vực được
  1. Thiếu sự công nhận giá trị:Đa số cử tri vẫn chưa chấp nhận tính hợp pháp của Bit như một tài sản dự trữ quốc gia, tỷ lệ phản đối 51% cho thấy khái niệm "Đô la kỹ thuật số" vẫn chưa vượt qua rào cản nhận thức.
  2. ​Sai lệch ưu tiên quản lý: Chỉ 10% công chúng ủng hộ tăng đầu tư vào lĩnh vực Bit, thấp hơn nhiều so với nghiên cứu và phát triển AI (27%) và các công nghệ mới nổi khác, gợi ý rằng công chúng quan tâm nhiều hơn đến tính thực dụng của công nghệ hơn là đổi mới tài chính.
  3. ​Rủi ro chính trị gia tăng: Khi giá Bit giảm 22% so với mức đỉnh thời điểm nhậm chức của Trump xuống còn 82.837 USD, những người ủng hộ chính sách đang đối mặt với áp lực dư luận về "sụp đổ kỳ vọng thị trường bò", những người phản đối có thể lợi dụng cơ hội này để nghi ngờ khả năng bảo toàn tài sản của chiến lược dự trữ.

  Cuộc thăm dò ý kiến này đã đánh thức cảnh báo đối với tham vọng Bit của chính quyền Trump. Nếu không thể giải quyết hiệu quả những lo ngại của công chúng về việc sử dụng vốn, rủi ro tài sản và tính minh bạch của chính sách, chiến lược nhằm củng cố vị thế lãnh đạo tài chính kỹ thuật số của Mỹ này có thể trở thành nạn nhân của cuộc tranh chấp đảng phái.

  Ranh giới sống còn về mặt kỹ thuật: Phân tích đa chiều cuộc chiến phòng thủ 76.000 USD

  Giá Bit đã giảm 25% so với mức cao nhất trong năm là 109.000 USD, lúc này mức 76.000 USD trở thành mục tiêu tranh giành của các bên mua và bán. Phân tích theo 4 chiều kích:

  Phân tích dữ liệu trên chuỗi

  • ​Phân bổ người nắm giữ: Khu vực 76.000-78.000 USD tập trung 860.000 Bit, phần lớn là vị thế của các ví lạnh của tổ chức, ý định bán ra thấp.
  • ​Lưu lượng sàn giao dịch: Coinbase đã có dòng ra ròng 19.000 Bit trong 3 ngày qua, có thể báo hiệu các nhà đầu tư lớn mua vào khi giá thấp.
  • ​Chỉ số đầu hàng của thợ đào: Giá Hashprice giảm xuống 0,08 USD/TH/ngày, gần điểm ngưỡng ngừng hoạt động, có thể dẫn đến thanh lý sức mạng băm.

  Tín hiệu từ thị trường phái sinh

  • ​Bề mặt biến động: Biến động ngụ ý 1 tháng tăng lên 98%, tỷ lệ quyền chọn bán/quyền chọn mua đạt 1,7, cho thấy nhu cầu phòng ngừa gia tăng.
  • ​Cấu trúc basis: Phần thưởng hàng quý duy trì mức 4,5% theo niên hạn, nhưng phí tài trợ liên tục hợp đồng chuyển sang âm, thị trường phái sinh xuất hiện sự khác biệt giữa các bên mua và bán.

  Đồng bộ hóa chính sách vĩ mô

  • ​Cuộc chiến của Cục Dự trữ Liên bang: Nếu quyết định lãi suất ngày 19/3 gửi tín hiệu giảm lãi suất, có thể thúc đẩy sự thích ứng với rủi ro; ngược lại, nếu kiên trì lập trường diều hâu, mức hỗ trợ 76.000 USD có thể bị phá vỡ.
  • ​Vực thẳm tài chính: Đàm phán về giới hạn nợ công Mỹ rơi vào bế tắc, nếu xảy ra vỡ nợ kỹ thuật, Bit có thể xuất hiện tình trạng "thất bại phòng ngừa rủi ro".

  Phá vỡ hình thái kỹ thuật

  Mẫu đỉnh vai-đầu-vai đã xuất hiện ở mức độ tuần, nếu mất mức hỗ trợ 76.000 USD tại đường cổ, mục tiêu giảm giá sẽ hướng về 70.000 USD. Tuy nhiên, RSI ngày đã vào vùng quá bán, nhu cầu phục hồi kỹ thuật ngắn hạn vẫn tồn tại.

  Kết luận

  Bit đang trải qua "ba lần siết chặt" của cá voi - rút lui của tổ chức - lùi của chính sách, mức 76.000 USD vừa là hỗ trợ kỹ thuật then chốt, vừa là tuyến phòng thủ tâm lý thị trường. Quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày 19/3, kịch bản vỡ nợ kỹ thuật của chính phủ Mỹ và sự kiện thanh lý vị thế của Hyperliquid tạo thành "ba cửa sổ накладываются", khuyến nghị nhà đầu tư kiểm soát vị thế trong tổng tài sản dưới 40% và tránh sử dụng đòn bẩy quá 4 lần.