Sau khi trải qua 2 năm kiểm chứng thị trường và tích lũy khối lượng giao dịch vượt 1 tỷ USD, giao thức vay mượn DeFi Gearbox Protocol đã đạt được một cột mốc mới: thị trường tín dụng wstETH được xây dựng riêng cho hệ sinh thái Lido. Trường hợp này, thông qua thiết kế mô-đun, đã nâng cao hiệu quả sử dụng vốn của token thanh khoản wstETH lên mức cao mới.
Thị trường tín dụng wstETH có thể nói là đã tạo ra một vòng tuần hoàn vốn hoàn chỉnh: người gửi tiền có thể cung cấp thanh khoản wstETH, đồng thời nhận được lợi nhuận từ việc cầm cố cơ bản, chênh lệch lãi vay và ba lần khích lệ từ Gearbox, Lido và các giao thức P2P; người vay có thể vay wstETH để tham gia vào việc reStake thanh khoản (rstETH) và cầm cố bộ xác miện phi tập trung (DVstETH) của Mellow Protocol, nhận thêm 1% lãi suất hàng năm ngoài lợi nhuận cơ bản. Đáng chú ý là, tổ chức quản lý rủi ro chuyên nghiệp Chaos Labs đã tùy chỉnh các thông số động cho quỹ, trong khi quyền quản trị hoàn toàn do Gearbox DAO nắm giữ, từ đó hình thành một khung vận hành cân bằng giữa tính linh hoạt và an toàn.
Tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tín dụng trên chuỗi
Các giao thức vay mượn DeFi truyền thống gặp phải mâu thuẫn cấu trúc khi phục vụ các tổ chức: Mô hình Pool-to-Peer khiến cơ chế phí rủi ro không hoạt động do các tài sản thế chấp chia sẻ một mức lãi suất thống nhất; Mô hình Peer-to-Peer hỗ trợ định giá khác biệt nhưng cần xây dựng quỹ thanh khoản riêng cho mỗi loại tài sản, dẫn đến tình trạng thanh khoản bị phân mảnh và chi phí vận hành tăng cao.
Mô hình từ quỹ đến tài khoản (pool-to-account) độc đáo của Gearbox cung cấp một giải pháp mới. Mô hình này coi mỗi tài khoản vay như một đơn vị quản lý rủi ro độc lập, cho phép các tổ chức thiết lập lãi suất điều chỉnh rủi ro theo loại tài sản thế chấp, đồng thời tập trung nhu cầu vay của các tài sản khác nhau vào một quỹ thanh khoản thống nhất. Thiết kế này vừa giải quyết được vấn đề định giá lãi suất chi tiết, vừa tránh được tình trạng thanh khoản bị phân mảnh trong các mô hình truyền thống.
Sau 3 năm lắng đọng, Gearbox đã xây dựng được một hệ sinh thái có thể kết hợp với 45 giao thức chính, cho phép người vay tiếp cận các chiến lược phức tạp như két Mellow mà không cần phát triển lại hợp đồng thông minh, trong khi các giao thức có thể chia sẻ kiến trúc an toàn đã được kiểm tra 10 lần. Tính năng "cắm và chạy" này đã đáng kể giảm rào cản gia nhập chuỗi cho các tổ chức.
Ba lớp bảo vệ cho việc áp dụng của tổ chức
Về mặt an toàn, Gearbox đã tạo ra một kỷ lục không có sự cố bảo mật nào, với hệ thống giám sát AI và chương trình thưởng tìm lỗ hổng tạo thành lưới lưỡng trùng. Đối với những khách hàng tổ chức nhạy cảm với tuân thủ, tính có thể kiểm tra toàn bộ quy trình giao dịch trên chuỗi cung cấp một môi trường hoạt động minh bạch.
Về hiệu quả sử dụng vốn, người nắm giữ wstETH hiện có thể tăng lợi nhuận thông qua đòn bẩy tín dụng: vừa giữ quyền sở hữu tài sản cầm cố, vừa tham gia vào các kịch bản đổi mới như reStake. Thiết kế này đã kích hoạt hiệu quả sử dụng vốn lắng đọng, đạt mức độ mà các mô hình truyền thống khó có thể đạt được.
Cơ chế quản lý thanh khoản cũng phản ánh tính thân thiện với tổ chức: người gửi tiền có thể gửi và rút vốn bất cứ lúc nào, trong khi người vay tránh được áp lực thanh lý cưỡng bức. Thiết kế linh hoạt này khớp chính xác với nhu cầu quản lý vốn cốt lõi của các tổ chức, xóa bỏ các rào cản vận hành để thu hút dòng vốn lớn.
Bước nâng cấp mô hình tài chính trên chuỗi
Khi tỷ trọng của các tổ chức chuyên nghiệp trong lĩnh vực DeFi không ngừng tăng lên, nhu cầu về cơ sở hạ tầng cấp tổ chức tiếp tục gia tăng.
Trong quá trình này, Gearbox đã lấp đầy những khoảng trống then chốt thông qua các sáng tạo kỹ thuật ở lớp giao thức. Họ không phải là những trung gian thanh khoản đơn giản, cũng không phải là phiên bản dành riêng cho tổ chức, mà cung cấp các mô-đun nền tảng đáp ứng nhu cầu của các nhà chơi chuyên nghiệp thông qua thiết kế cơ chế có thể kiểm chứng. Khi cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống và hệ sinh thái trên chuỗi hội nhập sâu hơn, mô hình này, vừa đáp ứng tính tùy chỉnh vừa mang lại hiệu quả quy mô, có thể chính là thẻ thông hành để DeFi bước vào kỷ nguyên định chế.
