Coinbase ra mắt đối thủ cạnh tranh Binance Alpha 2.0, nhưng DEX dẫn đầu Base bị "đâm sau lưng"

Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của văn bản trên: Hôm qua, Binance vừa cập nhật Binance Alpha2.0, cho phép người dùng CEX mua bất kỳ token DEX nào mà không cần rút tiền, CZ cũng bình luận rằng "Tôi tin rằng các CEX khác cũng sẽ làm theo và khối lượng giao dịch của DEX sẽ tăng lên." Ngay sau đó, Coinbase cũng có động thái. Tối qua, Coinbase đã công bố ra mắt "Verified Pools", một nhóm các pool thanh khoản được lọc kỹ lưỡng, cho phép người dùng có chứng chỉ xác minh của Coinbase thực hiện giao dịch trên chuỗi một cách liền mạch bằng cách kết nối ví Prime Onchain, ví Coinbase hoặc ví bên thứ ba khác với chứng chỉ xác minh của Coinbase, nhằm giải quyết vấn đề thiếu minh bạch của các pool thanh khoản truyền thống. "Verified Pools" được xây dựng trên mạng Base dựa trên giao thức Uniswap v4, đồng thời sử dụng cơ chế hooks để thực hiện các chức năng hợp đồng thông minh tùy chỉnh. Ngoài ra, nó còn hợp tác với công ty nghiên cứu DeFi và quản lý rủi ro Gauntlet để tối ưu hóa cấu hình của các pool thanh khoản, đảm bảo sức khỏe tổng thể của các pool thanh khoản. Trong thông báo chính thức, "Verified Pools" được xác định là một nỗ lực quan trọng khác của Coinbase nhằm thúc đẩy việc áp dụng các ứng dụng trên chuỗi, tuy nhiên điều khiến người dùng cộng đồng Base rất bất ngờ là "Verified Pools" lại dựa trên Uniswap V4 thay vì ứng dụng DEX lớn nhất trên chuỗi Base là Aerodrome, thậm chí có người gọi đây là "phản bội" Aerodrome. Tại sao Coinbase lại chọn Uniswap thay vì Aerodrome cho "Verified Pools"? **Tuân thủ quy định là ưu tiên hàng đầu, Uniswap là lựa chọn có hiệu quả hơn** Đối với hành động của Coinbase, nhiều người không hiểu, thậm chí Andre Cronje - nhà sáng lập Sonic cũng đặt câu hỏi "Thật sự hơi bối rối, Aerodrome và Alex luôn là những người ủng hộ và bảo vệ Base mạnh mẽ nhất, hoàn toàn có thể xây dựng trên Aerodrome. Ủng hộ những người xây dựng của bạn không phải chỉ là khẩu hiệu sao?" Về những câu hỏi này, Alexander Cutler - đồng sáng lập Aerodrome cho biết "Chúng tôi đã trao đổi với họ trong giai đoạn phát triển ban đầu và hoàn toàn có khả năng tích hợp cùng chức năng - chỉ là lúc đó chúng tôi chưa đặt nó làm ưu tiên, chắc chắn chúng tôi sẽ quan tâm đến việc áp dụng nó." Ông cho biết Coinbase đã liên hệ với Aerodrome về việc hợp tác xây dựng "Verified Pools" vào mùa hè năm ngoái, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết về PMF của "Verified Pools", vì vậy Aerodrome lúc đó đã chọn các cơ hội lớn hơn làm ưu tiên. Điểm cốt lõi của "Verified Pools" của Coinbase là hệ thống xác thực trên chuỗi (Credential) được liên kết với xác minh KYC. Cơ chế hooks của Uniswap V4 có thể được tùy chỉnh để chỉ cho phép những LP đã qua xác minh KYC của Coinbase tham gia, đây là tính năng kỹ thuật trực tiếp giải quyết vấn đề tuân thủ quy định. Về bản chất, hooks của Uniswap V4 là "hệ thống plugin" của hợp đồng thông minh, cho phép nhà phát triển tự định nghĩa các quy tắc tạo pool, cấu trúc phí và quản lý quyền truy cập. Sự linh hoạt này cho phép Coinbase triển khai nhanh chóng cơ chế danh sách trắng tuân thủ khuôn khổ quy định của mình, và thực hiện liên kết mạnh mẽ danh tính LP thông qua hệ thống xác thực trên chuỗi. Trong khi đó, với vị trí là DEX gốc trên chuỗi Base, mặc dù Aerodrome được pozitionning là "trung tâm thanh khoản", nhưng thư viện mã nguồn gốc của nó vẫn chưa hỗ trợ nguyên sinh thiết kế phân quyền phức tạp như vậy. Ngay cả khi trong tương lai có thể thực hiện thông qua fork hoặc cải tiến, chu kỳ phát triển và chi phí kiểm tra của nó cũng sẽ đáng kể hơn nhiều so với việc trực tiếp áp dụng giải pháp chín muồi của Uniswap. Với tư cách là một công ty niêm yết, Coinbase có độ nhạy cảm rất thấp với rủi ro tuân thủ. Mặc dù Aerodrome là DEX gốc trên chuỗi Base, nhưng các đặc tính không cần cấp phép và tự trị cao của nó xung đột cơ bản với khuôn khổ quản lý của Coinbase. Nếu trực tiếp tích hợp Aerodrome, Coinbase sẽ phải gánh trách nhiệm liên đới về lỗ hổng giao thức, rửa tiền hoặc thậm chí kiểm tra của cơ quan quản lý. Ngược lại, thiết kế modular của Uniswap V4 cho phép Coinbase thông qua bể cách ly KYC có thể kiểm soát từng bước, vừa tránh được các "vùng cấm" của cơ quan quản lý, vừa có thể tận dụng uy tín thương hiệu và mạng lưới thanh khoản của Uniswap. Alexander Cutler cũng thừa nhận "về mặt kỹ thuật là khả thi", nhưng khẳng định sẽ ưu tiên các tính năng như tối ưu hóa phí động (dynamic fees) của các pool không cần cấp phép. Trong phản hồi trên Twitter, ông viết: "Vẫn còn nhiều câu hỏi về việc các pool có cấp phép (permissioned pools) có thể thu hút đủ sự chú ý để trở thành một giải pháp thay thế khả thi cho các pool không cần cấp phép (permissionless pools) hay không. Nếu nó thực sự được thị trường chấp nhận, chúng tôi sẽ sẵn sàng hỗ trợ. Nhưng trong ngắn hạn, nó có khả năng sẽ không vượt qua các cơ hội như phí động (dynamic fees)." Sự lựa chọn này phản ánh Aerodrome có xu hướng phục vụ người dùng DeFi bản địa hơn là đáp ứng các thử nghiệm tuân thủ của Coinbase. Ngược lại, mục tiêu của Coinbase là thông qua "Verified Pools" khám phá các kịch bản giao dịch tuân thủ trên chuỗi và từ đó dần dần chuyển đổi người dùng CEX sang chuỗi - con đường này cần tính sẵn có ngay lập tức và rủi ro tuân thủ thấp, và Uniswap V4 vừa cung cấp giao diện kỹ thuật sẵn có. **Tính chất thử nghiệm lớn hơn PMF** Đối với một số người, pool danh sách trắng là một trong những trường hợp sử dụng được dự kiến của Uniswap V4, và "Verified Pools" của Coinbase chỉ là việc triển khai ý tưởng này. Mâu thuẫn trực tiếp nhất là sự chồng chéo về đối tượng mục tiêu - các LP tổ chức trên sổ lệnh của Coinbase và những người mua tuân thủ đã quen với môi trường ma sát thấp của nền tảng giao dịch tập trung. Nếu việc tập trung thanh khoản trên chuỗi chỉ là sao chép lại chức năng sổ lệnh của CEX, người dùng sẽ thiếu động lực để di chuyển - chi phí Gas, độ trượt giá và độ phức tạp của giao dịch trên chuỗi vẫn cao hơn CEX, trong khi người dùng truyền thống lại phụ thuộc nhiều vào thanh toán ngay lập tức, kênh fiat và hỗ trợ khách hàng của CEX. Ngay cả khi "Verified Pools" có thể cung cấp mức phí làm thị trường cao hơn một chút, sự phân mảnh thanh khoản cũng có thể làm giảm hiệu quả vốn, dẫn đến "chi phí di chuyển không thể bù đắp được bởi phí cao hơn". Thách thức sâu xa hơn đến từ nghịch lý phân bổ thanh khoản. Nếu "Verified Pools" tập trung vào các tài sản chưa được niêm yết trên Coinbase, nó sẽ rơi vào vòng luẩn quẩn "gà và trứng": đặc tính rủi ro cao của tài sản chưa được kiểm duyệt và định vị thận trọng của pool tuân thủ tự nhiên xung đột, trong khi các quỹ theo đuổi Alpha lại thường xu hướng các tài sản sớm của các pool không cần cấp phép. Điều này có thể khiến "Verified Pools" trở thành "vùng đệm tuân thủ" của các nhà tạo lập thị trường - kiếm phí làm thị trường thay vì nắm bắt lợi nhuận tăng giá tài sản. Ngay cả khi cho phép các tài sản chưa niêm yết vào pool, khả năng chúng trở thành "kênh quá độ niêm yết" vẫn đáng ngờ, bởi với tư cách là công ty niêm yết, tiêu chuẩn kiểm duyệt tài sản nghiêm ngặt của Coinbase sẽ không vì sự tồn tại của pool trên chuỗi mà nới lỏng, thậm chí có thể càng thắt chặt hơn do áp lực tuân thủ. Mặc dù Coinbase đã liên kết danh tính KYC với xác thực trên chuỗi, nhưng ZachXBT từng tiết lộ một lỗ hổng hệ thống: rủi ro các hoạt động tội phạm sử dụng/đánh cắp thông tin KYC để giả mạo "danh tính tuân thủ" và tiêm vốn bất hợp pháp vẫn tồn tại. Nếu hacker thông qua nhà tạo lập thị trường đẩy ETH bất hợp pháp vào "Verified Pools", khoảng cách về tính ẩn danh trên chuỗi và khả năng kiểm soát rủi ro của CEX có thể khiến toàn bộ pool bị đánh dấu là "bể tài sản bẩn", từ đó kích hoạt kiểm tra của cơ quan quản lý. Tinh tế hơn, các bot arbitrage vẫn cần dựa vào kênh nhà tạo lập thị trường để cân bằng giá, nhưng khả năng kiểm soát rủi ro của họ xa kém hệ thống tập trung của CEX, cuối cùng có thể đẩy rủi ro sang người dùng thông thường. Trong ngắn hạn, "Verified Pools" giống như một "báo cáo khả thi hóa trên chuỗi" - tái sử dụng cơ chế hooks của Uniswap V4 để xây dựng mô hình tuân thủ tối thiểu, kiểm tra mức độ dung thứ của cơ quan quản lý và dữ liệu hành vi người dùng; trung hạn thì dự kiến sẽ