Vào tháng 3 năm 2025, khi chính sách của Tổng thống Trump và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ giảm lãi suất giao nhau, một cuộc săn lùng vốn đầy kịch tính đã diễn ra trên nền tảng phái sinh phi tập trung HyperLiquid. Một nhà giao dịch bí ẩn mang mã số 0xf3, nhờ vào đòn bẩy 50 lần, sự kiện dẫn động chính xác và lỗ hổng trong các quy tắc, đã thu về 22 triệu USD trong vòng chưa đầy nửa tháng, và còn "thu hoạch" 2 triệu USD lợi nhuận từ kho bạc của nền tảng. Hoạt động này không chỉ phơi bày những điểm yếu chết người của các giao thức DeFi, mà còn khơi mào một "chiến dịch săn cá voi" do các KOL như Justin Sun khởi xướng.
I. Tái hiện dòng thời gian: 72 giờ kinh hoàng từ 6,8 triệu USD lợi nhuận đến "thu hoạch" bằng cách "xuyên tường"
1. 2-3 tháng 3: Bài đăng của Trump châm ngòi "Chiến tranh chớp nhoáng đòn bẩy"
Sự kiện dẫn động: Trump tuyên bố sẽ đưa Bitcoin vào Dự trữ Chiến lược của Hoa Kỳ, khiến BTC và ETH tăng trên 15% trong một ngày.
Hoạt động của cá voi: Sử dụng đòn bẩy 50 lần trên HyperLiquid, mở vị thế long toàn bộ, và thu về 6,8 triệu USD trong vòng 24 giờ, tỷ suất lợi nhuận đạt 1.200%.
Ý nghĩa thị trường: Cuộc tấn công chính xác vào "thị trường tin tức" này đã thiết lập danh tiếng của anh ta như một "ông trùm nội gián".
10-12 tháng 3: Cuộc hoan hỉ của các vị thế long ETH và bẫy "xuyên tường"
Đòn bẩy cực đoan: Ngày 10 tháng 3, hai lần giao dịch siêu ngắn hạn long ETH đều có tỷ lệ thắng 100%, mang về 2,2 triệu USD; Ngày 12 tháng 3, gửi 52,2 triệu USDC, sử dụng đòn bẩy 50 lần để mở vị thế long 140.000 ETH (trị giá 2,7 tỷ USD), chiếm 24,65% tổng vị thế ETH của nền tảng.
Thu hoạch bằng cách "xuyên tường":
Lỗ hổng rút tiền: Khi có 3,1 triệu USD lãi trên danh mục, cá voi cố gắng rút 17 triệu USDC (vượt xa 15,23 triệu USDC ký quỹ), kích hoạt thanh lý hệ thống.
Nền tảng mua lại: Do giá ETH giảm xuống dưới mức thanh lý trong quá trình thanh lý, HyperLiquid (HLP) buộc phải tiếp quản vị thế với giá 1.910 USD, chịu khoản lỗ 4 triệu USD, trong khi cá voi khóa lại 2 triệu USD lợi nhuận.
Khuyết điểm kỹ thuật: Cho phép rút lãi trên danh mục, không giới hạn các lệnh đòn bẩy lớn, khiến HLP trở thành "máy rút tiền".
Những diễn biến kịch tính xảy ra trong khoảng thời gian từ 17:05 đến 17:08. Theo dữ liệu của Hyperscan, trong khi vẫn còn vị thế chưa được thanh lý, cá voi liên tục cố gắng rút tiền. Đầu tiên, họ thất bại do "vượt quá giới hạn rút một lần", sau đó chia thành hai lần rút (8 triệu và 9 triệu USDC) để rút 17 triệu USD, vượt quá 15,23 triệu USDC ký quỹ của họ. Vị thế còn lại nhanh chóng bị thanh lý, lúc 17:08, 140.000 ETH đã bị HLP tiếp quản ở mức 1.915 USD. Do giá ETH giảm xuống 1.910 USD trong quá trình thanh lý, HLP phải gánh khoản lỗ khoảng 4 triệu USD, trong khi cá voi khóa lại 2 triệu USD lợi nhuận và rút khỏi. Hành động "xuyên tường" này đã gây chấn động cộng đồng, và Hyperliquid ngay lập tức tuyên bố sẽ giảm mức đòn bẩy tối đa của BTC và ETH xuống còn 40 lần và 25 lần, nhằm sửa chữa lỗ hổng.
13-14 tháng 3: Mở rộng sang các nền tảng khác và làn sóng LINK
Ngày 13 tháng 3, cá voi mở rộng sang GMX, thiết lập vị thế short 45,17 triệu USD ETH, đồng thời long tỷ giá ETH/BTC trên Hyperliquid, nắm bắt chính xác cơ hội khi tỷ giá giảm xuống 0,0228, thu về 2,15 triệu USD. Ngày 14, họ chuyển sang LINK, đầu tư 14,98 triệu USD để mua 506.000 LINK (giá trung bình 13,93 USD), và mở vị thế long 10 lần đến 23 lần trên Hyperliquid và GMX, sau đó thu về 1,27 triệu USD khi đóng các vị thế này. Tuy nhiên, vị thế long LINK 20 lần bị thanh lý ở mức 13,6857 USD, gây ra khoản lỗ 1,07 triệu USDC. Dư luận xôn xao, Hyperliquid nhanh chóng giảm giới hạn đòn bẩy LINK từ 20 lần xuống còn 10 lần, cho thấy sự cảnh giác đối với cá voi này.
15-17 tháng 3: Cá voi nhắm vào các vị thế short và nâng cấp kiểm soát rủi ro của nền tảng
Ngày 15 tháng 3, cá voi sử dụng đòn bẩy 40 lần trên Hyperliquid để nhắm vào các vị thế short BTC, tích lũy quy mô đến 3,3 tỷ USD, với lãi trên danh mục cao nhất lên tới 6,2 triệu USD, sau đó sử dụng thuật toán TWAP để dần dần chốt lời 5,6 triệu USD; Cùng thời gian đó, trên GMX họ tăng cường vị thế short BTC 44,97 lần với tổng quy mô 1,94 tỷ USD, thu về 3,05 triệu USD lợi nhuận trong giai đoạn này.
Động thái của nền tảng: Cùng ngày, Hyperliquid công bố vượt mốc 1 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch, đồng thời tăng tỷ lệ ký quỹ BTC từ 5% lên 20%, nhắm thẳng vào các nhà đầu tư đòn bẩy cao. Thị trường phản ứng nhanh chóng, kỳ vọng về sự thắt chặt thanh khoản khiến nhà đầu tư lo lắng, phí tài khoản và khối lượng mở của các hợp đồng phái sinh cũng chịu áp lực.
II. Phân tích chiến lược của cá voi: Ba nhịp điệu của đòn bẩy cao, sự kiện dẫn động và cuộc chơi với các quy tắc
1. Thẩm mỹ của sức mạnh đòn bẩy: 50 lần tạo ra lợi nhuận 100 lần
Logic toán học: Sử dụng 1% ký quỹ để tạo ra vị thế 50 lần, giá biến động 2% có thể gấp đôi vốn, nhưng biến động ngược lại 1% sẽ dẫn đến cháy tài khoản.
Lựa chọn nền tảng: HyperLiquid, với phí Gas bằng 0, sổ lệnh minh bạch trên chuỗi và đòn bẩy 50 lần, trở thành thiên đường của những nhà giao dịch rủi ro cao.
2. Sự kiện dẫn động: Sự cộng hưởng giữa chính trị và thị trường
Hiệu ứng Trump: Dự đoán chính xác thông báo chính sách sẽ kích hoạt dòng chảy thanh khoản, tận dụng tâm lý FOMO của thị trường để phóng đại biến động.
Liên kết vĩ mô: Kết hợp với quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và chu kỳ giảm phân nửa của Bitcoin để dự đoán điểm chuyển hướng tâm lý thị trường.
3. "Thu hoạch hợp pháp" thông qua lỗ hổng trong các quy tắc
Khuyết điểm của cơ chế "xuyên tường": Rút vượt quá lãi trên danh mục, buộc kho bạc của nền tảng phải gánh chịu khoản lỗ do "xuyên tường",本质上là "chuyển giao rủi ro để thu lợi".
Phối hợp đa nền tảng: Xây dựng vị thế chính trên HyperLiquid, đồng thời thực hiện giao dịch phòng ngừa trên Binance, GMX để phân tán rủi ro cháy tài khoản.
III. Dư chấn: Sự sụp đổ thanh khoản của HLP và "Cuộc chiến săn cá voi" trong giới tiền mã hóa
1. Tổn thương của nền tảng: 27,7% kho bạc bị bay hơi và khủng hoảng niềm tin
Số liệu chảy máu: Từ 12-13 tháng 3, kho bạc của HLP giảm từ 486 triệu USD xuống còn 351 triệu USD, tổng thiệt hại do "xuyên tường" lên tới 7,23 triệu USD.
Vá lỗi khẩn cấp: Ngày 15 tháng 3, HyperLiquid tăng tỷ lệ ký quỹ từ 5% lên 20%, giảm giới hạn đòn bẩy ETH xuống còn 25 lần, nhưng dò
【Chiến dịch săn cá voi】Cộng đồng DeFi phản công
Khi cáo buộc "cướp đoạt thanh khoản" lan rộng trên thị trường, cộng đồng DeFi đã phản công quyết liệt. Đội săn cá voi do KOL@Cbb0fe thành lập đã được sự tham gia mạnh mẽ của Justin Sun, người sáng lập TRON, trong vòng nửa giờ, thể hiện sự không khoan nhượng của thị trường với hành vi lợi dụng hệ thống của các cá voi.
【Vá lỗ hổng quy tắc】Hyperliquid chằng vá lại đàn cừu
Đối mặt với việc mất 7,23 triệu USD thanh khoản trong vòng 32 giờ, Hyperliquid đã áp dụng ba biện pháp phòng thủ: Ngày 12/3, giảm đòn bẩy BTC/ETH xuống 40/25 lần; Ngày 14/3, giảm đòn bẩy LINK xuống 10 lần; Cuối cùng, ngày 15/3, tăng tỷ lệ ký quỹ từ 5% lên 20%. Mặc dù những biện pháp này đã bịt một số lỗ hổng trong quy tắc, nhưng khó che giấu được những khuyết điểm cơ bản trong thiết kế cơ chế - khi buộc phải quản lý 160.000 vị thế ETH khi thanh lý các lệnh long ETH, dẫn đến khoản lỗ 3,23 triệu USD trong một ngày, lộ ra sự dễ bị tổn thương của các giao thức phái sinh trong điều kiện thị trường cực đoan.
Lãi lỗ rõ ràng (chỉ tính lợi nhuận đã thực hiện)
Kết luận: "Luật rừng đen tối" và hướng dẫn sống sót cho nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường DeFi
Câu chuyện lợi nhuận khủng của các cá voi thực chất là hình ảnh khắc nghiệt của đòn bẩy cao, thông tin bất cân xứng và lỗ hổng trong các quy tắc. Đối với nhà đầu tư thông thường, cuộc chiến này đưa ra ba bài học:
Tránh xa đòn bẩy cực đoan: 50 lần đòn bẩy là "công tắc chuyển đổi giữa triệu phú và kẻ ăn xin", ngay cả khi tỷ lệ thắng 99%, một lần "thiên nga đen" cũng có thể về 0.
Cảnh giác với "phần thưởng của nền tảng": Phí Gas 0, đòn bẩy cao có thể là cơ chế quản lý rủi ro chưa được kiểm chứng, trở thành nơi các cá voi "gặt hái".
Theo dõi "tiền thông minh": Giám sát địa chỉ của các cá voi và các sự kiện chính trị, kinh tế, nhưng cần xây dựng kỷ luật chặt chẽ về dừng lỗ và chốt lời để tránh trở thành "nạn nhân" của "Chiến dịch săn cá voi".
