Dưới đây là bản dịch tiếng Việt của nội dung trên: Gần đây, chuyên mục "Đối thoại HTX Fire Partner" của Huobi HTX đã mời KOL tiền mã hóa Chen Jian Jason, Tử Thời và nhóm nghiên cứu đầu tư của Huobi HTX để thảo luận sâu về chủ đề "Giải mã mật mã tài sản: Tín hiệu đảo chiều của thị trường bò và thị trường gấu ở đâu?", từ góc độ tâm lý thị trường, dòng chảy vốn, môi trường kinh tế vĩ mô và các khía cạnh khác, nhằm cung cấp cho nhà đầu tư cơ sở đánh giá thị trường rõ ràng hơn. Chen Jian Jason chia sẻ quan điểm của mình từ hai góc độ là dòng vốn và tâm lý nhà đầu tư. Ông cho rằng, ngoài việc giá tăng, tín hiệu của thị trường bò còn bao gồm lượng dòng vốn vào và sự sẵn sàng chi tiêu của nhà đầu tư. Khi thị trường đầy niềm tin vào một số lĩnh vực hoặc dự án, nhà đầu tư sẵn sàng tiếp tục đầu tư, thậm chí khi giá biến động mạnh cũng vẫn duy trì nhiệt huyết. Tuy nhiên, khi những "điều kỳ diệu" này dần "mất đi phép màu", nhà đầu tư mất động lực chi tiêu, thị trường tự nhiên trở nên lạnh nhạt. Ông cũng chỉ ra rằng, việc thảo luận về thị trường bò hay thị trường gấu không quá ý nghĩa, điều quan trọng là có thể kiếm được tiền và triển vọng lợi nhuận trong tương lai. Hiện tại, số lượng stablecoin của các sàn giao dịch tiếp tục tăng nhưng giá chưa tăng, cho thấy tâm lý thị trường có xu hướng gấu; đồng thời, trong bối cảnh chu kỳ tăng lãi suất, dòng vốn thiếu hụt, không có nguồn vốn mới gia tăng. Ngoài việc giảm lãi suất, ông tạm thời không nhìn thấy yếu tố hỗ trợ trực tiếp khác. Do đó, ông nghiêng về tình trạng thị trường gấu, nhưng giai đoạn cụ thể phụ thuộc vào từng cá nhân. Tử Thời tiếp cận từ các sự kiện cụ thể trên thị trường. Ông dựa trên các sự kiện như Trump phát hành tiền và DeepSeek phát hành để nhận định rằng câu chuyện của thị trường tiền mã hóa đã sụp đổ, sau đó thị trường AI và altcoin sụt giảm mạnh, từ đó xác nhận nhận định của mình. Ông cho rằng, khi ngành công nghiệp bước vào giai đoạn phản tỉnh, tâm lý tất yếu sẽ chuyển sang thị trường gấu. Các chỉ số ngắn hạn cho thấy người nắm giữ Bitcoin và những nhà khai thác mới bắt đầu lỗ vốn, phù hợp với đặc điểm của thị trường gấu. Tuy nhiên, hiện nay chu kỳ bò và gấu diễn ra nhanh hơn, biến động mạnh, Bitcoin độc quyền thị trường, altcoin chỉ còn lại một số phân khúc cục bộ. Cơn sốt tiền xu mới thường chỉ thoáng qua, thanh khoản phụ thuộc rất lớn vào sự chú ý, thị trường đã trở thành "thị trường chú ý". Nhóm nghiên cứu đầu tư của Huobi HTX bổ sung góc nhìn dữ liệu và vĩ mô, cho rằng trọng tâm của chu kỳ này là hợp pháp hóa và đô la hóa tiền mã hóa, quỹ ETF Bitcoin đã hút vào một lượng lớn vốn tổ chức, tạo nền tảng pháp lý lâu dài cho ngành công nghiệp. Mặc dù chính sách của Trump mang lại sự không chắc chắn, biến động của tài sản chính thống gia tăng, nhưng các chỉ số như sơ đồ cầu vồng vẫn chưa chạm đến đỉnh của thị trường bò. Họ nhấn mạnh rằng, về mặt tâm lý có thể là thị trường gấu, nhưng ngành công nghiệp vẫn cần nhìn xa trông rộng, việc chu kỳ rút ngắn không có nghĩa là sự phát triển đã kết thúc. Khi được hỏi về những đặc điểm điển hình của đáy thị trường, Chen Jian Jason cho rằng, đáy thực sự là trạng thái "không ai mua đáy" của giai đoạn ngang giá dài hạn. Tử Thời thì cho rằng, tín hiệu đáy thực sự cần quan sát động thái của "tiền thông minh" - khi những "ông lớn" thị trường thứ cấp, những người làm nghề tổ chức rời đi hoặc nghỉ ngơi, thị trường sẽ dần nguội lạnh, cho đến khi định giá và khối lượng giao dịch cực kỳ bi quan, thì mới có thể bắt đầu hồi phục. Tử Thời cho rằng, tính không thể kiểm soát của Trump là yếu tố then chốt khiến thị trường lần này chưa hoàn toàn rơi vào khó khăn. Ông phân tích rằng, chính sách của Trump thường mang đậm dấu ấn cá nhân và khó dự đoán, điều này làm tăng thêm sự không chắc chắn của thị trường. Diễn biến của chứng khoán Mỹ đã chứng minh được sự lo lắng của thị trường. Chen Jian Jason khẳng định rằng, môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại có tác động tiêu cực đến thị trường tiền mã hóa. "Người quân tử không đứng dưới bức tường nguy hiểm", vốn luôn e ngại rủi ro và tìm kiếm lợi nhuận chắc chắn. Khi môi trường vĩ mô ở trạng thái không chắc chắn, cuối cùng vốn sẽ chọn cách tránh rủi ro. Nhóm nghiên cứu đầu tư của Huobi HTX bổ sung rằng, mặc dù Trump ủng hộ tiền mã hóa, nhưng việc chính sách của ông được triển khai vẫn còn nhiều biến số. Nếu chính sách được thực hiện ổn định, tâm lý thị trường có thể nhachóng phục hồi. Nhưng hiện tại, tiếng nói "blockchain là lừa đảo" trong cộng đồng cũng gợi ý rằng tín hiệu đáy đang được hình thành. Trong bối cảnh thị trường波动, để tìm ra chiến lược giao dịch có lãi, Chen Jian Jason giữ thái độ quan sát, cho rằng trừ khi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào ngày 19/3 có động thái, khó thấy yếu tố hỗ trợ ngắn hạn. Tử Thời chia sẻ chiến lược "game thủ" của mình: giữ toàn bộ vốn ở dạng USDT, chỉ khi có tin tức giao dịch hoặc điểm nóng meme mới xuất hiện mới ra tay. Khi thị trường không có "token miễn phí", nên tin vào nhận định khác với thị trường. Nhóm nghiên cứu đầu tư của Huobi HTX đề xuất phương pháp hai quỹ đạo: những nhà điều hành thận trọng có thể lựa chọn các sản phẩm tài chính của sàn giao dịch, như kiếm tiền USDD. Ngoài ra, có thể quan tâm đến các tài sản mới được niêm yết trên Huobi HTX, khai thác những dự án chất lượng trong giai đoạn thị trường gấu.