Chainfeeds giới thiệu:

Sự suy yếu của Ethereum cho thấy thị trường rất lành mạnh, ít nhất vẫn còn quan tâm đến các yếu tố cơ bản. Phiên bản tiếng Trung được biên dịch và xuất bản bởi Nhật báo Tinh Cầu.

Nguồn bài viết:

https://www.odaily.news/post/5202487

Tác giả bài viết:

Grayscale

Quan điểm:

Grayscale: Tương tự như Linux, Python và một số ví dụ hiếm hoi khác, Ethereum được coi là một trong những dự án phần mềm mã nguồn mở quan trọng nhất từ trước đến nay. Mặc dù mới ra đời chưa đến 10 năm, mạng lưới Ethereum hiện nay bao gồm hơn 11.000 nút, xử lý từ 35 đến 40 triệu giao dịch mỗi tháng, có thể đạt giá trị khoảng 46 tỷ đô la và được hỗ trợ bởi hơn 2.100 nhà phát triển toàn thời gian. Hệ sinh thái Ethereum rộng lớn hơn, được tạo thành từ các blockchain liên kết, hiện có thể xử lý khoảng 400 triệu giao dịch mỗi tháng. Mặc dù chiếm vị trí rõ ràng trong ngành công nghiệp crypto và đã ra mắt sản phẩm giao dịch trao đổi dựa trên spot (ETP) vào năm ngoái, nhưng giá trị vốn hóa thị trường của ETH vẫn rõ ràng thua xa BTC. Thực tế, tỷ giá ETH/BTC đã giảm xuống mức cuối cùng vào giữa năm 2020. Từ góc độ giá trị vốn hóa thị trường, kể từ cuối năm 2022, giá trị vốn hóa thị trường của ETH đã tăng khoảng 90 triệu đô la, trong khi BTC tăng khoảng 1,35 nghìn tỷ đô la (gấp khoảng 15 lần). Hiệu suất gần đây của ETH cũng thua kém một số token nền tảng hợp đồng thông minh khác như Solana và Sui. Grayscale Research cho rằng việc phát triển các ứng dụng dựa trên hợp đồng thông minh sẽ tăng tốc trong 1-2 năm tới, một phần do sự thay đổi về quy định và luật pháp sắp ra đời của Hoa Kỳ. Chính quyền Trump đã thay đổi chính sách crypto liên bang, cho phép ngành này đầu tư và phát triển mạnh mẽ ở Hoa Kỳ. Ngoài ra, một nhóm các thượng nghị sĩ lưỡng đảng đã đưa ra Đạo luật GENIUS (Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia về Stablecoin), một đạo luật được xây dựng dựa trên nỗ lực của quốc hội trước đó, nhằm cung cấp một khuôn khổ quy định toàn diện cho việc phát hành stablecoin thanh toán. Quy định rõ ràng hơn sẽ giúp tăng đầu tư và áp dụng các ứng dụng dựa trên blockchain, từ đó tăng hoạt động trên chuỗi (như giao dịch và phí), và cuối cùng là tích lũy giá trị cho các token nền tảng hợp đồng thông minh. Ngoài lợi thế tiên phong, Ethereum hiện đang đối mặt với sự cạnh tranh từ các nền tảng hợp đồng thông minh khác. Tuy nhiên, Ethereum vẫn có những điểm khác biệt, đặc biệt có giá trị đối với các trường hợp sử dụng tài chính, bao gồm lượng lớn vốn trên chuỗi, lựa chọn văn hóa nhấn mạnh tính phi tập trung và trung lập. Do đó, chúng tôi dự đoán Ethereum sẽ chiếm phần lớn hoạt động trên chuỗi trong tương lai, điều này sẽ thúc đẩy ETH tăng giá. Trong thị trường crypto bò trước đây, BTC và ETH gần như tăng giá đồng bộ, thậm chí vào năm 2021, giá ETH tăng nhanh hơn, cuối cùng đạt đỉnh vào tháng 11 năm 2021 với mức sinh lời gấp khoảng hai lần so với Bitcoin. Nhưng Grayscale Research cho rằng hiệu suất kém của ETH chính xác là dấu hiệu cho thấy thị trường crypto vẫn đang quan tâm đến các yếu tố cơ bản, đó là một tín hiệu lành mạnh. Trong khuôn khổ phân tích của Grayscale, thị trường Crypto chủ yếu phân biệt giá trị của các nền tảng hợp đồng thông minh dựa trên phí. Mặc dù phí không hoàn toàn chuyển hóa theo cùng một cách để tích lũy giá trị token trên blockchain, nhưng chúng thường được chuyển cho người nắm giữ token, và phí có thể coi là thước đo trực tiếp nhất của hoạt động blockchain. Trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, cả Ethereum và Solana đều có mức phí và giá trị vốn hóa thị trường tương đối cao. Kể từ cuối năm 2023, Solana đã tăng thu nhập phí và thị phần trong lĩnh vực nền tảng hợp đồng thông minh, trong khi Ethereum đã mất vị trí chính về thu nhập phí và giá trị vốn hóa thị trường. Nói cách khác, do sự thay đổi về mặt cơ bản, thị trường đã định giá lại một cách phù hợp giá trị tương đối của Ethereum và Solana. Như hình dưới đây cho thấy, Solana di chuyển lên và sang phải, còn Ethereum di chuyển xuống và sang trái, mức định giá ngày nay có thể cao hơn so với thu nhập phí của nó.