Vào ngày 21 tháng 3 năm 2025, cuộc họp bàn tròn về crypto đầu tiên của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) đầy kịch tính. Khi cựu viên chức thực thi pháp luật SEC John Reed Stark nói thẳng "Các nhà đầu tư crypto nhận được đe dọa tính mạng", cuộc tranh luận về "thuộc tính chứng khoán" không chỉ còn là cuộc chiến về khuôn khổ pháp lý, mà còn là cuộc đấu tranh sinh tồn tối hậu của ngành công nghiệp crypto.

Đồng thời, Bitcoin ETF đã chấm dứt chu kỳ mất máu năm tuần với dòng vốn 744 triệu USD, trong khi hoạt động trên chuỗi Ethereum lại rơi vào điểm đóng băng lịch sử - sự thay đổi kép về quy định và thị trường này đang định hình lại bản đồ quyền lực thế giới crypto.

Cuộc chiến "Quyền định nghĩa" của SEC: Sự xé toạc quy định phía sau các mối đe dọa tính mạng

Vào ngày 21 tháng 3 năm 2025, tại cuộc họp bàn tròn đầu tiên của Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC), phát biểu của cựu viên chức thực thi pháp luật John Reed Stark như một quả bom nước, châm ngòi cuộc chiến quy định ngầm kéo dài 10 năm - "Mỗi khi tôi chủ trương tăng cường quy định tại nơi công cộng, tôi lại nhận được các mối đe dọa tính mạng từ các nhà đầu tư crypto." Lời buộc tội trần trụi này không chỉ tiết lộ sự đối kháng máu me giữa người quản lý và cộng đồng crypto, mà còn đẩy cuộc chiến cuối cùng về "thuộc tính chứng khoán" đến điểm giới hạn.

Mồi lửa cho cuộc chiến này đã được gieo từ lâu. Kể từ khi SEC khởi kiện Coinbase và Binance vào năm 2022, cuộc đối đầu giữa người quản lý và các doanh nghiệp crypto đã lan từ tòa án ra đường phố. Hồ sơ văn phòng của chủ tịch SEC Gary Gensler cho thấy, ông đã nhận được hơn 200 email đe dọa tính mạng từ toàn cầu trong giai đoạn 2023-2024, trong đó có một lá thư nặc danh từ Úc thậm chí còn đính kèm ảnh đạn và viết "Tự do crypto không thể bị ô uế".

Phía sau những hành vi cực đoan này là sự tuyệt vọng của những người theo chủ nghĩa crypto nguyên thủy chống lại chiến lược "chứng khoán hóa toàn diện" của SEC - nếu 90% token bị đưa vào khuôn khổ quy định chứng khoán, không gian tồn tại của tài chính phi tập trung (DeFi) sẽ bị siết chặt hoàn toàn.

Nhưng bàn tay sắt của SEC không phải là hành động cô lập. Ủy ban SEC do đảng Cộng hòa lãnh đạo đang cố gắng tái cấu trúc bản đồ quyền lực thế giới crypto: việc từ chức của cựu chủ tịch Gary Gensler và sự thành lập nhóm công tác Crypto (Crypto Task Force) đánh dấu việc chính quyền Trump đang phá vỡ di sản chính sách thời kỳ đảng Dân chủ thông qua "phân phối lại quyền quản lý".

Chủ tịch quyền Mark Uyeda trong một cuộc họp kín tiết lộ, SEC có thể sẽ mở ra một kênh miễn trừ cho NFT và token tiện ích thông qua "tuyên bố phi chứng khoán", chuyển hướng chính sách này có thể đảo lộn cấu trúc chi phí tuân thủ của các sàn giao dịch như Coinbase, Kraken.

Bản chất của cuộc tranh giành quyền định nghĩa này là sự va chạm trực tiếp giữa bài kiểm tra Howey những năm 1930 và cuộc cách mạng công nghiệp lần thứ tư. Đối tác BakerHostetler Teresa Goody Guillen đã chỉ ra một cách sắc bén tại cuộc họp bàn tròn: "Khi công nghệ sổ cái phân tán (DLT) tái cấu trúc hình thái kinh doanh toàn cầu, SEC lại cố gắng mở khóa quản lý thời đại số bằng chìa khóa gỉ của 'hợp đồng đầu tư'." Mâu thuẫn này đặc biệt nổi bật trong lĩnh vực NFT - một mặt SEC ngầm nhận các dự án hàng đầu như BAYC, CryptoPunks không có thuộc tính chứng khoán, mặt khác lại phát động một loạt vụ kiện đối với token xã hội và NFT trong nền kinh tế fan, phơi bày tính logic phân mảnh và cơ hội của việc quản lý.