Ethereum đang trải qua một quá trình tăng trưởng đau đớn, giá liên tục chịu áp lực, hoạt động trên chuỗi giảm đáng kể, dòng vốn ETF spot liên tục chảy ra.... Những dấu hiệu này đang dần dần xói mòn niềm tin của thị trường vào tiềm năng tăng trưởng của nó. Đồng thời, với sự thay đổi âm thầm của môi trường quản lý crypto tại Hoa Kỳ, gần đây nhiều nhà phát hành ETF đã nộp đơn đăng ký đề xuất ETF staking Ethereum cho SEC, đối với Ethereum hiện tại thiếu chất xúc tác nhu cầu rõ ràng, sự thay đổi này cũng được thị trường coi là biến số then chốt để Ethereum thoát khỏi đáy trong ngắn hạn.
Dòng vốn ETF mất máu nghiêm trọng, phê duyệt staking ETF sớm nhất sẽ được công bố trong tháng này
Hiện tại, dòng vốn ETF spot Ethereum liên tục mất máu, làm suy giảm thêm niềm tin của thị trường. Theo dữ liệu của SoSoValue, từ đầu năm đến nay, ETF spot Ethereum tại Hoa Kỳ đã có dòng vốn ròng vào khoảng 160 triệu USD trong tháng 1 và tháng 2, nhưng đã rút ròng hơn 400 triệu USD trong tháng 3, rút ròng gần 240 triệu USD trong năm nay. So sánh với đó, ETF spot Bitcoin mặc dù cũng đang rút mạnh trong hai tháng gần đây, nhưng tổng dòng vốn ròng năm nay vẫn trên 790 triệu USD, và quy mô rút ròng trong tháng này so với tháng 2 đã giảm 74,9%.
Hoạt động chuỗi liên tục giảm xuống, làm nổi bật sự suy yếu của hệ sinh thái Ethereum. Theo dữ liệu của The Block, tính đến ngày 22 tháng 3, lượng ETH bị đốt do phí giao dịch trên mạng Ethereum giảm xuống còn 53,07 đồng, tương đương khoảng 106.000 đô la, đạt mức thấp nhất mọi thời đại. Dữ liệu từ Ultrasound.money cho thấy, tính theo 7 ngày qua, tỷ lệ tăng nguồn cung ETH hàng năm là 0,76%. Không chỉ vậy, số địa chỉ hoạt động, khối lượng giao dịch và số lượng giao dịch trên Ethereum đều giảm đồng loạt trong những tuần gần đây, cho thấy sự suy giảm năng động của hệ sinh thái Ethereum.
Đồng thời, Ethereum đã có hiệu suất tồi tệ nhất trong quý 1 năm nay. Dữ liệu từ Coinglass cho thấy, Ethereum đã trải qua khởi đầu ảm đạm nhất trong những năm gần đây, lần đầu tiên liên tiếp ba tháng có lợi nhuận âm: Tháng 1: -1,28% (lợi nhuận trung bình lịch sử: +20,63%, số trung vị: +31,92%); Tháng 2: -31,95% (lợi nhuận trung bình lịch sử: +11,68%, số trung vị: +8,78%); Tháng 3: -7,28% (lợi nhuận trung bình lịch sử: +19,55%, số trung vị: +9,96%).
Khó khăn mà Ethereum đang đối mặt xuất phát từ nhiều vấn đề cấu trúc. Ví dụ, mặc dù Arbitrum, Optimism và các L2 khác đã giảm đáng kể chi phí giao dịch thông qua công nghệ Rollup, nhưng cũng đã phân tán khối lượng giao dịch của mainnet, với các giao dịch L2 chiếm tỷ lệ lớn hơn mainnet, dẫn đến sự suy giảm đồng thời về phí gas và lượng ETH bị đốt. Quan trọng hơn, phí giao dịch do L2 tạo ra phần lớn được giữ lại trong hệ sinh thái của nó (như kinh tế token OP của Optimism), thay vì quay lại ETH. Ngoài ra, thị phần của Ethereum đang bị các chuỗi công khai khác như Solana xâm chiếm do thiếu khả năng cạnh tranh trong các ứng dụng hiệu suất cao.
Ngân hàng Standard Chartered cũng đã hạ mục tiêu giá ETH cuối năm 2025 từ 10.000 đô la xuống còn 4.000 đô la trong báo cáo mới nhất và đưa ra một số nhận định quan trọng: L2 làm suy yếu giá trị vốn hóa ETH: L2 ban đầu được sử dụng để nâng cao khả năng mở rộng của Ethereum (như Base của Coinbase đã dẫn đến việc mất 50 tỷ đô la giá trị vốn hóa); Tỷ lệ ETH/BTC dự kiến sẽ tiếp tục giảm: dự kiến sẽ giảm xuống 0,015 vào cuối năm 2027, mức thấp nhất kể từ năm 2017; Tăng trưởng trong tương lai có thể phụ thuộc vào RWA: nếu token hóa RWA phát triển nhanh chóng, ETH vẫn có thể duy trì 80% thị phần an toàn, nhưng Quỹ Ethereum cần áp dụng chiến lược kinh doanh tích cực hơn (như đánh thuế L2), khả năng này là thấp.
Tóm lại, mặc dù ETF staking của Ethereum có thể ảnh hưởng đến nguồn cung và lợi nhuận của người nắm giữ ETH ở một mức độ nhất định, nhưng không thể trực tiếp giải quyết các thách thức cốt lõi như cạnh tranh hệ sinh thái, phân tán L2 hoặc tâm lý thị trường ảm đạm. Ethereum vẫn cần tìm kiếm một bước đột phá sâu sắc về mặt công nghệ và câu chuyện.
Hoan nghênh tham gia nhóm cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
