Tác giả bài viết: Token Dispatch, Prathik DesaiBản dịch bài viết: Block unicorn
Hệ sinh thái tiền meme của Solana đang trải qua một cuộc chiến nội bộ không đúng lúc, khi hai gã khổng lồ — Pump.fun và Raydium — tuyên chiến với nhau.
Chỉ trong vòng 48 giờ, chúng ta đã thấy Raydium công bố LaunchLab, nền tảng ra mắt token riêng của công ty, ngay sau đó là Pump.fun ra mắt PumpSwap, một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) gốc hoàn toàn loại trừ Raydium khỏi hệ sinh thái của mình.
Điều khiến cuộc đấu tranh quyền lực này trở nên đặc biệt hấp dẫn chính là thời điểm diễn ra — nó bùng nổ ngay khi thị trường tiền ảo meme từng bùng nổ trước đây đang cho thấy những dấu hiệu suy yếu rõ ràng. Kể từ mức đỉnh điểm vào tháng 1, thu nhập của mạng lưới Solana đã giảm mạnh 95%, trong khi khối lượng giao dịch DEX hàng ngày đã giảm hơn 93%.
Trong bài đăng hôm nay, chúng ta sẽ đi sâu vào cuộc chiến căng rủi ro này, khám phá cách mà mối quan hệ đối tác từng đưa Solana lên tầm cao mới đã biến thành cuộc chiến sinh tồn và điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai của sàn giao dịch phi tập trung trên Solana .
Sự đổ vỡ của một quan hệ đối tác
Kể từ đầu năm 2024, Pump.fun và Raydium đã hợp tác hoàn hảo. Pump.fun dân chủ hóa việc tạo token, cho phép bất kỳ ai phát hành meme với giá chỉ bằng một phần nhỏ xu thông qua hệ thống đường cong liên kết của mình.
Khi token này đạt ngưỡng giá trị vốn hóa thị trường kỳ diệu là 69.000 đô la, chúng sẽ "tốt nghiệp" lên Raydium(DEX hàng đầu của Solana ), nơi chúng có thể được giao dịch tự do trên thị trường rộng lớn hơn.
Đây là một sự sắp xếp hoàn hảo và có lợi cho cả hai bên.
Pump.fun tập trung vào những gì nó làm tốt nhất: thu hút hàng triệu người dùng mới và tạo điều kiện cho việc tạo token
Raydium có thể nắm bắt được lượng lớn mà không cần xây dựng nền tảng phát hành token
Câu chuyện đằng sau những con số
Theo Blockworks Dữ liệu, token Pump.fun chiếm 41% thu nhập phí giao dịch Raydium trong tháng qua. Một số người thậm chí còn đưa ra con số cao tới 43,5%.
Rủi ro là gì? Một nguồn thu nhập trị giá hàng chục triệu đô la mỗi tháng và quyền kiểm soát tương lai của Solana Meme Coin.
Với việc Pump.fun tạo điều kiện cho hơn 8,65 triệu lần ra mắt token và thu hút 15 triệu địa chỉ, Raydium đã gặt hái được thành quả — kiếm được hơn 80 triệu đô la phí giao dịch chỉ từ hoạt động của Meme Coin.
Nhưng vẫn có những điểm bất cập trong hệ thống này. Để tốt nghiệp mỗi token cần:
Phí di trú là 6 SOL (khoảng 800 đô la theo giá hiện tại)
Quá trình di chuyển tốn thời gian, có thể mất hàng giờ
Sự phức tạp gây nhầm lẫn cho người dùng mới và làm suy yếu động lực của token
Kết quả thế nào? Chỉ một phần nhỏ token được tạo trên Pump.fun có thể chuyển đổi sang Raydium.
Những điểm đau này tạo ra cơ hội gây gián đoạn - điều mà cả hai bên hiện đang tích cực khai thác.
Xung đột hiện tại
Chỉ trong vòng 48 giờ đầy kịch tính, những căng thẳng âm ỉ đã hoàn toàn biến đổi hệ sinh thái Solana .
Vào ngày 18 tháng 3, Raydium đã công bố ra mắt LaunchLab — nền tảng phát hành token không cần xin phép được thiết kế để cạnh tranh trực tiếp với Pump.fun. Điều này không phải là không có lý do; trước đó có thông tin cho rằng Pump.fun đang cân nhắc ra mắt DEX gốc.
LaunchLab giới thiệu một số tính năng cải thiện mô hình Pump.fun.
Thông điệp rất rõ ràng: Raydium không còn hài lòng với việc chỉ thu phí giao dịch nữa mà còn muốn thị phần của Pump.fun.
Pump.fun phản hồi nhanh chóng. Vào ngày 20 tháng 3, công ty đã ra mắt PumpSwap — một DEX gốc, về cơ bản đã chấm dứt sự phụ thuộc vào Raydium .
Thị trường ngay lập tức nhận ra tầm quan trọng của động thái này. Trong vòng năm phút sau thông báo của PumpSwap, token RAY của Raydium đã giảm 7,6%, kéo dài mức lỗ trong ngày lên gần 9%.
Tin đồn bắt đầu vào tháng 2 khi Pump.fun lần đầu tiên được phát hiện đang thử nghiệm chức năng AMM giờ đã bùng nổ thành một cuộc chiến DeFi toàn diện. Cả hai nền tảng đều cạnh tranh để thu hút cùng những người sáng tạo, cùng những nhà giao dịch và quan trọng nhất là cùng một thu nhập phí.
Bối cảnh thị trường tiền xu meme
Cuộc đấu tranh giành quyền lực này không thể diễn ra vào thời điểm tệ hơn đối với hệ sinh thái tiền meme Solana . Hai đối thủ cạnh tranh này có thể đang cạnh tranh để giành chiếc bánh đang nhanh chóng thu hẹp lại.
Thị trường tiền meme trên Solana đã có sự đảo ngược vận may đáng kể kể từ đỉnh điểm của cơn sốt vào tháng 1. Hãy xem xét dữ liệu kê đáng lo ngại sau đây:
Thu nhập mạng lưới của Solana đã giảm mạnh 93% kể từ tháng 1
Phí giao dịch đã giảm mạnh 83% chỉ trong tháng qua
Ngay cả sự chuyển đổi token từ Pump.fun sang Raydium cũng đã chấm dứt.
“Ngày càng ít token đạt đến ngưỡng. Vào thời điểm cao điểm, số lượng ví hoạt động trung bình trong 30 phút là khoảng 6-7.000. Bây giờ đã giảm 30-40%”, Bambino, người sáng lập và phát triển của công ty, tại X cho biết.
Tỷ lệ tốt nghiệp hàng tuần tiếp tục giảm- từ mức cao 1,67% vào tháng 11 xuống mức hiện tại là 0,63%.
Nguyên nhân nào gây ra sự chậm lại đáng kể này? Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến điều này.
Bạn còn nhớ những vụ lừa đảo tiền xu meme chính trị nổi tiếng không?
Công ty đầu tư Bernstein đã dự đoán rằng thanh khoản của thị trường sẽ chuyển từ "tiền meme vô dụng" sang DeFi, trò chơi và NFT.
Sẽ rất thú vị khi xem liệu Pump.fun và Raydium có đang cạnh tranh để giành lại những hành khách cuối cùng trên một con tàu đang chìm hay không — hay liệu những sáng kiến của họ có thể khơi dậy lại sự quan tâm đến đồng tiền meme .
Ai có lợi thế?
Khi cuộc chiến DEX diễn ra, cả hai đối thủ đều mang đến những lợi thế chiến lược quan trọng nhưng khác nhau cho chiến trường.
Điều này tạo ra một động lực cạnh tranh thú vị.
Raydium có cơ sở hạ tầng kỹ thuật và độ sâu thanh khoản cao, nhưng cần thu hút được nhiều người sáng tạo. Pump.fun có những người sáng tạo và thương hiệu nhưng cần xây dựng thanh khoản trên sàn giao dịch mới của mình.
Một chiến trường quan trọng có thể là khích lệ của người sáng tạo. Tính năng “Chia sẻ thu nhập cho người sáng tạo” sắp ra mắt của PumpSwap có thể thay đổi cơ bản bối cảnh meme .
Arif Kazi, giám đốc phát triển việc kinh doanh tại Sonic SVM, đã viết trong một bài đăng trên X: “Trước đây, những người sáng tạo meme coin phải bán để kiếm lời. Bây giờ, họ kiếm được lợi nhuận từ mỗi giao dịch, điều này có thể thúc đẩy sự phát triển của các dự án dài hạn thay vì sự cường điệu nhanh chóng.”
Sự đổi mới này giải quyết được một vấn đề cốt lõi trong hệ sinh thái Meme - động lực để người sáng tạo bơm và xả. Bằng cách gắn kết thành công của người sáng tạo với khối lượng giao dịch bền vững thay vì kéo lên giá ban đầu, PumpSwap có thể thúc đẩy các dự án bền vững hơn.
Tuy nhiên, lịch sử của DeFi cho thấy những cuộc chiến này có thể nhanh chóng trở nên hủy diệt. Nếu hai nền tảng tham gia vào cuộc đua giảm phí hoặc thu hút thanh khoản thông qua các chương trình khích lệ mạnh mẽ, họ có thể tạo ra các mô hình kinh tế không bền vững, gây tổn hại đến lợi ích của cả hai bên.
Tác động đến Solana
Xung đột giữa Pump.fun và Raydium không chỉ là một tranh chấp kinh doanh đơn thuần — nó đại diện cho thời điểm quan trọng trong quá trình phát triển của hệ sinh thái Solana .
Mặc dù cơn sốt tiền meme đã lắng xuống tạm thời, nhưng vai trò của nó trong việc phát triển cơ sở hạ tầng Solana vẫn là điểm sáng.
Nhà phân tích nghiên cứu Matthew Nay của Messari cho biết: “Solana có thể xử lý khối lượng giao dịch gần 40 tỷ đô la chỉ trong một ngày mà không bị sụp đổ”, đồng thời lấy sự kiện ra mắt Trump Token làm ví dụ. “Con số này tương đương với 10% khối lượng giao dịch của Nasdaq trong phiên giao dịch 24 giờ thông thường.”
Cuộc thử nghiệm căng thẳng trên quy mô lớn này sẽ đẩy nhanh quá trình trưởng thành của Solana .
Nếu cơn sốt tiền ảo meme lắng xuống, hệ sinh thái DeFi của Solana sẽ tập trung vào đâu tiếp theo? Một số con đường tiềm năng đang xuất hiện.
Phục hưng DeFi: Cựu chuyên gia tối đa hóa Ethereum và hiện là người ủng hộ Solana, Kain Warwick cho rằng rằng các ứng dụng DeFi truyền thống cuối cùng có thể vượt qua ranh giới và được áp dụng rộng rãi. “DeFi rõ ràng là một hướng đi. Giao thức cho vay phi tập trung như Aave có khả năng được áp dụng rộng rãi.”
DePIN (Cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung): Nay nhấn mạnh các dự án như Helium và HiveMapper, gọi chúng là “những nhà lãnh đạo xuất sắc” trong việc đưa tính thực tiễn vào blockchain.
Trò chơi: Với những cải tiến về cơ sở hạ tầng do lưu lượng Meme Coin mang lại, Solana hiện có khả năng hỗ trợ các ứng dụng trò chơi tốt hơn.
Meme đang phát triển: Trong khi meme theo chủ đề động vật cổ điển đang dần biến mất, Nay nhìn thấy tiềm năng cho một thế hệ meme mới có tiện ích thực sự. Ví dụ, token cho người sáng tạo hỗ trợ những người có sức ảnh hưởng mới sẽ trao cho các nhà đầu tư một phần thu nhập trong tương lai của YouTube — không chỉ là "một bức ảnh ngẫu nhiên về một loài động vật".
Tuy nhiên, điều kiện kinh tế hiện tại của Solana đang đặt ra thách thức đối với tăng trưởng của DeFi. Tushar Jain của Multicoin Capital giải thích rằng lạm phát cao và tỷ suất lợi nhuận staking “đặt ra rào cản lớn đối với mọi người khi tham gia DeFi”. Khi người dùng có thể kiếm được lợi nhuận không rủi ro thông qua việc staking, động lực sử dụng giao thức DeFi của họ sẽ giảm trừ khi giao thức DeFi mang lại tỷ suất lợi nhuận cao hơn đáng kể.
Quan điểm của chúng tôi
Khi bụi lắng xuống sau những thông báo đầy kịch tính của tuần này, chúng ta đang chứng kiến một cuộc cạnh tranh thương mại có thể định hình lại toàn bộ bối cảnh DeFi của Solana .
Trong ngắn hạn, cả hai nền tảng đều phải đối mặt với những thách thức quan trọng trong việc thực hiện. PumpSwap phải xây dựng đủ thanh khoản mà không cần đến nhóm thanh khoản hiện có của Raydium và triển khai mô hình chia sẻ thu nhập cho người sáng tạo đã hứa. Đồng thời, LaunchLab cần thu hút những người sáng tạo rời khỏi hệ sinh thái Pump.fun và tận dụng thanh khoản hiện có của Raydium .
Ngoài các động thái chiến thuật, xung đột này còn thể hiện sự tiến hóa tự nhiên của một hệ sinh thái đang trưởng thành. Mối quan hệ giữa Pump.fun và Raydium phát triển mạnh mẽ trong giai đoạn đầu cơ của crypto, nhưng khi thị trường thu hẹp, lợi ích khác biệt của họ trở nên không thể hòa giải.
Cuộc chiến diễn ra khi thị trường tiền meme đang dần cạn kiệt, với số lượng token giảm mạnh và khối lượng giao dịch sụp đổ. Trong khi họ đang cạnh tranh để giành quyền kiểm soát thị trường tiền meme , sẽ rất thú vị khi xem liệu thị trường này có còn đủ quan trọng để đáng chiến đấu hay không.
Kết quả có giá trị nhất của cuộc xung đột này có thể là cách nó thúc đẩy quá trình phát triển của Solana vượt qua meme và cách cạnh tranh thúc đẩy sự đổi mới. Ví dụ, mô hình chia sẻ thu nhập của người sáng tạo của PumpSwap có thể thay đổi kinh tế học token bằng cách gắn kết thành công của người sáng tạo với giao dịch bền vững thay vì các chu kỳ bơm và xả.
Khoảnh khắc này phản ánh những thay đổi tương tự mà chúng ta đã thấy trong không gian crypto— từ ICO đến DeFi Summer cho đến cơn sốt NFT. Mỗi làn sóng suy đoán cuối cùng đều nhường chỗ cho những trường hợp sử dụng bền vững hơn. Có lẽ, cuộc chiến giữa Pump.fun và Raydium đánh dấu sự kết thúc của kỷ nguyên đầu cơ thuần túy và mở đầu cho giai đoạn phát triển tập trung vào tiện ích của Solana .
Đối với người dùng và người sáng tạo, sự cạnh tranh này sẽ dẫn đến các công cụ tốt hơn, mức phí thấp hơn và khích lệ phù hợp hơn — với điều kiện các nền tảng không hủy hoại lẫn nhau thông qua các mô hình kinh tế không bền vững. Một điều không chắc chắn là liệu token của Pump.fun có khả năng thay đổi đáng kể cán cân quyền lực thông qua airdrop chiến lược và khích lệ kinh tế học token hay không.
Cuối cùng, cuộc xung đột này đại diện cho một quá trình hủy diệt mang tính sáng tạo. Trong khi căng thẳng gia tăng và giá token giảm, toàn bộ hệ sinh thái sẽ được hưởng lợi từ sự đổi mới do sự cạnh tranh này thúc đẩy.
