Một sự mở đầu lớn: một "cuộc đảo chính crypto" viết lại trật tự tài chính toàn cầu
Khi lời tuyên bố "Không bao giờ bán Bitcoin" vang lên dưới mái vòm Nhà Trắng vào ngày 7 tháng 3 năm 2025, người giao dịch vàng trên Phố Wall đột nhiên nhận ra rằng quyền trượng tài chính của thế giới cũ đang được tái sinh trên blockchain. Chỉ trong vòng 60 ngày, chính quyền Trump đã sử dụng "Thỏa thuận crypto mới" như USD để cắt đứt mạch máu của hệ thống tài chính truyền thống: 200.000 Bitcoin được đưa vào dự trữ chiến lược quốc gia, hơn 700 cơ quan quản lý SEC rời đi cùng nhau, và lệnh ân xá của tổng thống đối với chìa khóa của những tên trộm Dark Web cùng âm mưu thay thế BTC bằng vàng đã được thúc đẩy đồng thời. Việc đưa ra nhiều chính sách khác nhau không chỉ giúp Bitcoin duy trì mức giá trên 80.000 đô la trong hơn bốn tháng mà còn phá vỡ hoàn toàn bản chất của hệ thống bá quyền đồng đô la Mỹ - khi Bộ Ngân khố Hoa Kỳ đưa "vàng kỹ thuật số" vào bảng cân đối kế tài sản , liệu đó có phải là ngày tận thế của hệ thống tiền tệ hợp pháp truyền thống hay là sự khởi đầu của một chế độ cai trị bí mật hơn của quyền lực vốn?
Cùng lúc đó, bong bóng của lễ hội meme Chuỗi đã bị vỡ hoàn toàn vào đầu năm 2025 và không gian sống của nhà đầu tư bán lẻ đã bị các tổ chức nuốt chửng. Lúc này, hãy từ bỏ mơ ước kiếm được gấp mười lần số tiền trên Chuỗi trong một ngày, hãy theo dõi chúng tôi để xem xét lại khoảng thời gian đã qua và tìm kiếm một hướng đi có thể giúp bạn đạt được lợi nhuận ổn định trong phần còn lại của năm.
Cuộc cách mạng crypto của Trump: Dòng thời gian chính sách và tái cấu trúc thị trường
Kể từ khi Trump bắt đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai vào ngày 20 tháng 1 năm 2025, ngành công nghiệp crypto của Hoa Kỳ đã trải qua một sự thay đổi về mặt thể chế chưa từng có. Từ việc định hình lại khuôn khổ quản lý đến việc thành lập quỹ dự trữ chiến lược quốc gia, từ lệnh ân xá của tòa án đến các trò chơi tài chính toàn cầu, chính quyền Trump đã sử dụng chủ nghĩa hoạt động cấp tiến để đưa crypto vào cốt lõi của nền kinh tế Hoa Kỳ.
Giai đoạn 1: Tái định hình khuôn khổ pháp lý (tháng 1-tháng 2 năm 2025)
Ngày 20 tháng 1: Thay đổi lãnh đạo SEC
Trump đã thực hiện lời hứa trong chiến dịch tranh cử của mình và sa thải cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler ngay ngày đầu tiên nhậm chức và bổ nhiệm cựu Ủy viên SEC và Giám đốc điều hành Patomak Global Partners Paul Atkins làm quyền chủ tịch. Atkins được biết đến với chủ trương "bảo đảm tính chắc chắn của quy định hơn là thực thi". Việc bổ nhiệm ông đánh dấu sự chuyển đổi của SEC từ mô hình "thực thi pháp luật" sang mô hình "lập quy định".
Ngày 23 tháng 1: Ký Sắc lệnh hành pháp về Tăng cường Lãnh đạo Tài chính Kỹ thuật số
Trump đã ký sắc lệnh hành pháp đầu tiên về crypto, các biện pháp cốt lõi bao gồm:
- Thành lập nhóm làm việc về thị trường tài sản kỹ thuật số của tổng thống để nghiên cứu quy định của liên bang stablecoin
- Nghiêm cấm việc phát hành Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương(CBDC)
- Yêu cầu Bộ Tài chính đánh giá khả năng đưa crypto vào công cụ can thiệp ngoại hối
Ngày 24 tháng 1: Hủy bỏ chính sách kế toán SAB 121
SEC đã công bố việc bãi bỏ chính sách gây tranh cãi SAB 121, chính sách này buộc các đơn vị lưu ký phải liệt kê tài sản crypto của khách hàng là các khoản nợ phải trả trong bảng tài sản. Sau khi chính sách này bị bãi bỏ, các tổ chức tài chính truyền thống như JPMorgan Chase và Goldman Sachs đã ngay lập tức ra mắt dịch vụ lưu ký crypto. Người ta ước tính đến quý 2 năm 2025, hơn 200 tỷ đô la Mỹ tiền của các tổ chức sẽ đổ vào thị trường thông qua các kênh ngân hàng.
Ngày 22-28 tháng 1: Ân xá tư pháp và sắp xếp nhân sự
- Người sáng lập Silk Road Ross Ulbricht được ân xá, chấm dứt bản án tù 11 năm
- Được bổ nhiệm là đảng viên Cộng hòa Mark Uyeda làm quyền chủ tịch SEC, cựu ủy viên CFTC Brian Quintenz tiếp quản Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai
- Bộ Tài chính bổ nhiệm Scott Bessent thân thiện crypto làm bộ trưởng, người công khai coi Bitcoin là "dự trữ vàng kỹ thuật số"
Ngày 27 tháng 2: SEC rút đơn kiện tập thể
SEC đã chấm dứt cuộc điều tra về nền tảng Gemini Trust và hủy bỏ vụ kiện liên quan. Trước đó, SEC đã rút vụ kiện chống lại Coinbase và chấm dứt cuộc điều tra đối với OpenSea, Robinhood và Uniswap. Vào tuần thứ bảy của nhiệm kỳ tổng thống của Trump (3 tháng 3 - 9 tháng 3), SEC đã đồng ý hủy vụ kiện chống lại Kraken mà không phải nộp phạt hoặc thừa nhận bất kỳ hành vi vi phạm nào, và mô hình việc kinh doanh Kraken vẫn không bị ảnh hưởng.
Giai đoạn 2: Thiết lập dự trữ chiến lược và cạnh tranh toàn cầu (tháng 3 năm 2025)
Ngày 1 tháng 3: Công bố năm quỹ dự trữ chiến lược crypto lớn
Trump đã công bố năm danh mục dự trữ chiến lược crypto lớn trên nền tảng mạng xã hội. Dự trữ chiến lược crypto của Hoa Kỳ sẽ bao gồm năm loại tài sản chính: BTC, ETH, XRP, SOL và ADA. Việc lựa chọn ADA đã gây ra nhiều tranh cãi và một số người tham gia thị trường đã gọi đây là "không gian quảng cáo". Nhưng vào ngày 7 tháng 3, chuyên gia AI và crypto David Sacks cho biết ADA, SOL và XRP được nhắc đến vì chúng là năm crypto hàng đầu theo giá trị vốn hóa thị trường .
Ngày 6 tháng 3: Lệnh hành pháp về Dự trữ Bitcoin Chiến lược đã được ký
Trump chính thức thành lập Cục Dự trữ Bitcoin Liên bang và các cơ chế cốt lõi bao gồm:
- Dự trữ ban đầu: 200.000 BTC
- Nguồn tài trợ đến từ tài sản thu dân sự/hình sự và cam kết theo nguyên tắc "trung tính ngân sách"
- Cấm chính phủ bán vị thế giữ hiện có
Ngày 7 tháng 3: Hội nghị thượng đỉnh tài sản kỹ thuật số của Nhà Trắng
Tổng thống Trump đã có bài phát biểu ngắn tại hội nghị thượng đỉnh. Ông cho biết, “Năm ngoái, tôi đã cam kết biến Hoa Kỳ thành siêu cường Bitcoin toàn cầu và crypto của thế giới. Chúng tôi đang thực hiện hành động lịch sử để thực hiện lời hứa đó, với lời khuyên: “Từ hôm nay, Hoa Kỳ sẽ tuân theo một quy tắc mà mọi người nắm giữ Bitcoin đều biết rất rõ – không bao giờ bán Bitcoin của bạn. “
- Kết thúc sự siết chặt quy định của Biden 2.0
- Thúc đẩy luật pháp của quốc hội để thiết lập khuôn khổ quản lý stablecoin
- Thiết lập cơ chế thanh toán tiền kỹ thuật số xuyên biên giới với mục đích dẫn đầu các tiêu chuẩn thanh toán crypto toàn cầu
Trong hội nghị thượng đỉnh, SEC đã đồng thời ban hành "Hướng dẫn giám sát nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số", mở rộng định nghĩa " sàn giao dịch " thành nhà tạo lập thị trường tự động (AMM), mở đường cho việc tuân thủ của các nền tảng DeFi như Uniswap.
Ngày 11 tháng 3: Đánh giá lại Đề án sàn giao dịch
SEC đang đánh giá một Đề án nhằm định nghĩa lại “ sàn giao dịch ” Đề án thể cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn về khuôn khổ quản lý cho nền tảng giao dịch crypto tại Hoa Kỳ.
Trong khi đó, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua nghị quyết hủy bỏ các quy định của Sở Thuế vụ (IRS) về môi giới cho các nền tảng tài chính phi tập trung(DeFi). Quy định này yêu cầu các tổ chức crypto phải thu thập thông tin cụ thể về người nộp thuế và giao dịch, điều mà các nền tảng DeFi khó có thể thực thi. Trước đó, Thượng viện Hoa Kỳ đã bỏ phiếu thông qua nghị quyết, nhưng do các quy tắc về ngân sách, nghị quyết vẫn cần phải được bỏ phiếu lại trước khi có thể gửi đến Tổng thống Trump để ký.
Ngày 12 tháng 3: Dự luật Bitcoin được đệ trình lại
Vào ngày 12 tháng 3, Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Cynthia Lummis đã đệ trình lại Đạo luật Bitcoin(Đạo luật thúc đẩy đổi mới, công nghệ và năng lực cạnh tranh thông qua Đạo luật đầu tư tối ưu hóa trên toàn quốc năm 2025) lên Quốc hội khóa 119. Dự luật này sẽ cho phép chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin. Dự luật ban đầu được đề xuất vào tháng 7 năm 2024 và yêu cầu chính phủ Hoa Kỳ phải mua 200.000 Bitcoin mỗi năm trong vòng năm năm, với nguồn tiền đến từ việc điều chỉnh các quỹ hiện có của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và Bộ Tài chính. Theo sửa đổi lần, chính phủ Hoa Kỳ có thể nắm giữ thêm Bitcoin thông qua các biện pháp hợp pháp, bao gồm tịch thu dân sự hoặc hình sự, quyên góp hoặc chuyển giao cho các cơ quan liên bang.
Ngày 21 tháng 3: Thảo luận về việc thay thế dự trữ vàng
Robert Hines, giám đốc điều hành Ủy ban cố vấn tài sản kỹ thuật số của Tổng thống, tiết lộ rằng ông đang đánh giá khả năng bán một phần dự trữ vàng của Fort Knox để đổi lấy Bitcoin. Theo dữ liệu từ Cơ quan Thông tin Kinh tế Trung Quốc, Hoa Kỳ hiện nắm giữ 287 triệu ounce vàng dự trữ. Nếu được thực hiện, dựa trên giá vàng hiện tại (3.020 đô la một ounce) và giá Bitcoin(87.200 đô la), việc thay thế 1% dự trữ vàng có thể làm tăng lượng nắm giữ lên khoảng 100.000 BTC.
Ngày 23 tháng 3: Thúc đẩy Đạo luật GENIUS
Nhà Trắng đang tích cực thúc đẩy Đạo luật GENIUS trình lên Thượng viện để xem xét càng sớm càng tốt và nỗ lực để Tổng thống Trump ký thành luật trong vòng hai tháng. Dự luật được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện thông qua với số phiếu 18-6 vào ngày 13 tháng 3, nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý cho stablecoin thanh toán được neo theo đô la. Phiên bản Đạo luật STABLE của Hạ viện sẽ bắt đầu được thảo luận vào ngày 2 tháng 4 và Nhà Trắng hy vọng rằng phiên bản của Thượng viện sẽ nhận được đủ sự ủng hộ để đưa trực tiếp lên Hạ viện, tránh quá trình đàm phán lập pháp.
Ngày 24 tháng 3: Chiến dịch tiếp thị Trumpcoin
Trump đăng trên mạng xã hội X: Tôi yêu Trump. Mặc dù token này đã giảm 80% so với mức đỉnh điểm, nhưng sự chứng thực của tổng thống vẫn khiến khối lượng giao dịch 24 giờ của token này tăng vọt 320% lên 140 triệu đô la.
Ngày 25 tháng 3: Trump Media and Technology Group có kế hoạch ra mắt ETF
Trump Media & Technology Group (TMTG) thông báo rằng họ đã đạt được ý định hợp tác sơ bộ với nền tảng giao dịch crypto Crypto.com và có kế hoạch cùng nhau ra mắt sê-ri ETF và các sản phẩm liên quan thông qua thương hiệu công nghệ tài chính Truth.Fi. Dự kiến dự án sẽ chính thức ra mắt vào năm 2025, tùy thuộc vào việc ký kết giao thức cuối cùng và phê duyệt theo quy định.
Nhiều ETF Altcoin có thể được chấp thuận trong năm nay
Tính đến ngày 25 tháng 3, token đã nộp đơn xin ETF bao gồm ít nhất DOGE, LTC, HEAR, SOL, XRP, Sui, AVAX, DOT, LINK, ADA, APT, AXL, v.v. Theo các nhà phân tích của Bloomberg là James Seyffart và Eric Theo thống kê của Balchunas, khả năng thị trường chấp thuận các ETF spot LTC, DOGE, SOL và XRP hiện tại tương đối cao. Kỳ vọng của thị trường đối với các ETF tài sản crypto chính thống khác ra mắt thị trường vốn Hoa Kỳ đã tăng lên rõ rệt. Nếu Hoa Kỳ ra mắt Altcoin, điều này có thể trực tiếp dẫn đến sự bắt chước của các quốc gia và khu vực khác trên thế giới. Các nhà phân tích của Bloomberg dự kiến SEC sẽ đưa ra quyết định về đề xuất ETF Altcoin vào tháng 10 năm nay.
Trò chơi hai mặt "giảm thuế quan" của Trump và logic sâu xa của cuộc đấu đá chính trị ở Hoa Kỳ
Trong khi chúng ta đang thảo luận về những sự kiện liên quan đến crypto mà Trump đã thực hiện kể từ khi nhậm chức, thì bối cảnh chính trị và kinh tế của Hoa Kỳ cũng đang trải qua những thay đổi mạnh mẽ: một mặt, chính sách thuế quan của chính quyền Trump đối với Trung Quốc đã liên tục dao động giữa "áp đặt-miễn trừ-rút lại", mặt khác, chính quyền này tiếp tục gây áp lực buộc Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải cắt giảm lãi suất để phòng ngừa rủi ro lạm phát. Hoạt động có vẻ mâu thuẫn này thực chất là triệu chứng điển hình cho sự suy giảm quyền bá chủ của Mỹ - nước này đang cố gắng tái cấu trúc Chuỗi cung ứng toàn cầu thông qua thuế quan để kiềm chế Trung Quốc, nhưng cũng buộc phải thỏa hiệp với chính sách tiền tệ nới lỏng do áp lực kinh tế trong nước. Đồng thời, cuộc đấu tranh giữa đảng Cộng hòa và đảng Dân chủ đã chuyển từ những khác biệt về chính sách sang đối đầu về mặt thể chế. Trump đã thúc đẩy "cuộc cách mạng chống lại chế độ hiện hành" bằng cách ân xá cho các đồng minh chính trị và thu hẹp quy mô các cơ quan liên bang.
Công cụ hóa chính sách thuế quan: lợi ích chính trị ngắn hạn và những khó khăn chiến lược dài hạn
Phân tích lý do thay đổi thuế quan nhiều lần
Việc Trump nới lỏng lập trường trước khi "thuế quan qua lại" có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4 (chẳng hạn như giảm thuế ô tô của EU từ 10% xuống 2,5%) về cơ bản là sử dụng thuế quan như token để đạt được nhiều mục tiêu:
- Được thúc đẩy bởi lợi ích bầu cử : Đảng Cộng hòa cần củng cố lợi thế của mình trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ năm 2025 và việc điều chỉnh thuế quan có liên quan trực tiếp đến phiếu bầu của ngành sản xuất tại các tiểu bang quan trọng. Ví dụ, mức thuế 25% đối với thép Nhật Bản có thể khiến sản lượng thép thô hàng năm của nước này giảm xuống dưới 80 triệu tấn, một động thái nhằm giành được sự ủng hộ từ các quốc gia thuộc Vành đai Công nghiệp như Pennsylvania.
- Trò chơi tái thiết Chuỗi ngành: Mặc dù có tuyên bố thúc đẩy sản xuất trở lại nhưng hiệu quả thực tế vẫn còn đáng ngờ. Vào năm 2024, việc làm trong ngành sản xuất tại Hoa Kỳ chiếm tỷ lệ 8,4%, giảm so với mức 8,7% của năm 2016, trong khi việc thay đổi chi phí thuế quan sẽ khiến chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 2,7% so với cùng kỳ năm trước, làm nổi bật sự khác biệt giữa chính sách và thực tế.
- Phân phối lại quyền lực quốc tế : Bằng cách đe dọa áp thuế 25% đối với những nhà nhập khẩu dầu của Venezuela, Trump đang cố gắng định hình lại trật tự năng lượng của Mỹ Latinh và làm suy yếu ảnh hưởng địa chính trị của Trung Quốc và Nga.
Hậu quả chính sách và mâu thuẫn về cấu trúc
Việc sử dụng thuế quan đã gây ra cuộc khủng hoảng ba chiều:
- Mất hiệu quả kinh tế: JPMorgan Chase ước tính nếu "thuế quan qua lại" được thực hiện đầy đủ, tốc độ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ sẽ giảm 0,8 điểm phần trăm; và cái giá mà Vương quốc Anh trả giá để lách luật điều chỉnh thuế dịch vụ kỹ thuật số lên tới 800 triệu bảng Anh, điều này cho thấy sự mong manh của Chuỗi cung ứng toàn cầu.
- Mất uy tín chính trị: “Chính sách ngoại giao thuế quan” của Trump đã làm giảm khả năng dự đoán chính sách. Jon Gray, chủ tịch của Blackstone Group, chỉ ra rằng các nhà đầu tư cần phải cảnh giác với "phản ứng tức thời" và chờ đợi kết quả đàm phán thay vì đưa ra quyết định vội vàng.
- Các quy tắc quốc tế đang sụp đổ : Tổng thống Ý Mattarella chỉ trích thuế quan của Hoa Kỳ là "làm méo mó cạnh tranh thị trường"2, trong khi cơ chế giải quyết tranh chấp của WTO đang bên bờ vực tê liệt do sự cản trở của Hoa Kỳ và hệ thống thương mại toàn cầu đang gia tăng sự phân mảnh.
Logic cơ bản đằng sau áp lực cắt giảm lãi suất: chuyển dịch lạm phát và bảo vệ quyền bá chủ tài chính
Kinh tế chính trị của áp lực cắt giảm lãi suất của Trump
Tối ngày 19/3, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ tuyên bố sẽ giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang, điều này ngay lập tức gây bất bình cho Tổng thống Hoa Kỳ Trump. Ông thúc giục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, thừa nhận rằng thuế quan đã tác động đến nền kinh tế Hoa Kỳ và yêu cầu Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải "làm điều đúng đắn".
Trong tháng qua, Trump đã lần đăng trên mạng xã hội rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ làm tốt hơn nếu cắt giảm lãi suất vì tác động của thuế quan Hoa Kỳ đang bắt đầu ảnh hưởng đến nền kinh tế.
Động lực bao gồm hai chiều:
- Kiểm soát chi phí nợ : Chi phí lãi suất của chính phủ liên bang tăng vọt từ 76 tỷ đô la vào năm 2024 lên 86 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2025. Nếu duy trì mức lãi suất từ 4,25% đến 4,5%, chi phí lãi suất trong năm tài chính 2025 sẽ chiếm 30% thâm hụt tài chính, đe dọa trực tiếp đến kế hoạch đầu tư cơ sở hạ tầng của Trump.
- Nhu cầu duy trì sự ổn định của thị trường chứng khoán : Chỉ số Nasdaq giảm mạnh 7,2% vào tháng 3 năm 2025. Dưới áp lực điều chỉnh hồi định giá của cổ phiếu công nghệ, việc cắt giảm lãi suất đã trở thành công cụ chính để duy trì bong bóng tài sản. Do đó, tính chất trú ẩn an toàn của Bitcoin như "vàng kỹ thuật số" được củng cố, cho thấy mối tương quan tiêu cực với hiệu suất của cổ phiếu Hoa Kỳ.
Thế tiến thoái lưỡng nan về sự độc lập của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ
Vào ngày 19 tháng 3, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell đã thừa nhận rõ ràng rằng "hơn 60% tỷ lệ lạm phát cốt lõi hiện tại là 2,7% có liên quan đến thuế quan. Lạm phát có cấu trúc này buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ vào thế tiến thoái lưỡng nan:
- Thất bại trong truyền tải chính sách tiền tệ: Trong chu kỳ tăng lãi suất truyền thống, các công ty có thể giảm lạm phát nhập khẩu bằng cách đa dạng hóa Chuỗi cung ứng của mình, nhưng 38% sản phẩm trung gian tại Hoa Kỳ được nhập khẩu từ Trung Quốc và mức thuế quan 40% đẩy trực tiếp giá đầu cuối lên 4-6 điểm phần trăm. Chỉ số giá PCE cốt lõi đã tăng lên 2,8%. Nếu lãi suất bị cắt giảm quá sớm, đất nước có thể lặp lại tình trạng đình lạm của những năm 1970.
- Chính sách tiền tệ toàn cầu phân kỳ : Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì thắt chặt, tính chất trú ẩn an toàn của đồng yên Nhật được tăng cường và việc nới lỏng đơn phương đối với đồng đô la Mỹ sẽ làm trầm trọng thêm biến động tỷ giá hối đoái. Đồng thời, lời đe dọa của tổng thống về việc tổ chức lại Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã gây áp lực chưa từng có lên tính độc lập về chính sách của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ.
Cuộc đấu tranh chính trị trong nước: Sự phân cực của Đảng Cộng hòa và sự suy yếu về mặt cấu trúc của Đảng Dân chủ
"Sự chuyển đổi hoàn toàn" của Trump đối với Đảng Cộng hòa
- Tái thiết quyền lực trong đảng: Đảng Cộng hòa đã bị gạt ra ngoài lề khi thu hồi quyền tiếp cận thông tin an ninh của gia đình Biden và những người chỉ trích, đồng thời ủng hộ "những người theo Trump" lên nắm quyền. Một cuộc thăm dò vào tháng 3 năm 2025 cho thấy tỷ lệ ủng hộ Trump trong đảng đạt 93%, vượt xa mức 67% vào năm 2016.
- Xâm nhập hệ thống hành chính: Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) đã sa thải 19.000 công chức và hủy bỏ các hợp đồng trị giá 420 triệu đô la trong vòng 40 ngày. Mô hình “loại bỏ dữ liệu” (chẳng hạn như sàng lọc AI để phát hiện chi tiêu bất thường trong Bộ Giáo dục) về cơ bản là mô hình tái thiết bộ máy quan liêu theo phong cách Thung lũng Silicon.
- Vũ khí hóa ngành tư pháp: Việc thu hồi quyền miễn trừ an ninh đối với những người phản đối pháp lý như Tổng chưởng lý New York James đánh dấu một giai đoạn mới trong việc cơ quan hành pháp đàn áp quyền lực tư pháp.
Thế tiến thoái lưỡng nan của Đảng Dân chủ
- Khoảng trống lãnh đạo: Ảnh hưởng của những người kỳ cựu như Biden và Harris đã suy giảm, trong khi danh tiếng của Thống đốc California Newsom bị tổn hại do tranh cãi về chính sách của ông đối với các vận động viên chuyển giới, và đảng còn thiếu một chiến lược thống nhất.
- Cơ sở cử tri đang sụp đổ: sự ủng hộ của tầng lớp lao động truyền thống và các dân tộc thiểu số đang suy giảm. Một cuộc thăm dò của CNN vào tháng 3 năm 2025 cho thấy tỷ lệ ủng hộ Đảng Dân chủ chỉ là 29%, mức thấp nhất kể từ năm 1992.
- Khủng hoảng tính hợp pháp của chính sách: Chính sách DEI (đa dạng, bình đẳng và hòa nhập) đã bị chỉ trích là "quá chính xác về mặt chính trị", và việc mở rộng quyền của LGBTQ đã gây ra phản ứng dữ dội trong số các cử tri thuộc tầng lớp trung lưu, làm trầm trọng thêm các chia rẽ xã hội.
Mâu thuẫn xã hội gia tăng: Từ cuộc tấn công của Tesla đến ẩn dụ về cuộc cách mạng crypto
Nguyên nhân sâu xa dẫn đến các vụ việc bạo lực của Tesla
Vào tháng 3 năm 2025, hơn một chục vụ phá hoại xe Tesla đã xảy ra trên khắp Hoa Kỳ. Trên bề mặt, đó là sự bất mãn của công chúng với sự chính trị hóa của Musk, nhưng thực chất đó là sự bùng phát của nhiều mâu thuẫn:
- Sự đối kháng giai cấp trở nên rõ ràng: Việc DOGE sa thải đã khiến tỷ lệ thất nghiệp của nhân viên liên bang tăng mạnh, và các nạn nhân chỉ trích giới tư bản công nghệ do Musk đại diện.
- Tái thiết lợi ích công nghiệp: Các nhóm năng lượng truyền thống và công đoàn ô tô bí mật thúc đẩy bạo lực để phản đối Sự lật đổ Chuỗi công nghiệp dầu mỏ bằng xe điện.
- Cuộc chiến biểu tượng chính trị: Sơn phun "Kháng cự" trên các trạm sạc Tesla phản ánh sự phản kháng tuyệt vọng của phe cực tả đối với liên minh Trump-Musk.
Logic chính trị của việc nới lỏng quy định về crypto
Tính đến ngày 25 tháng 3, 703 nhân viên SEC đã từ chức, chiếm 12% tổng số, trong đó 23% bị sa thải trong bộ phận thực thi pháp luật.
Lực lượng đặc nhiệm crypto mới thành lập được Hester Peirce lãnh đạo. Nhiệm vụ bao gồm việc xác định lại các yêu cầu pháp lý của "hợp đồng đầu tư" và mở ra lộ trình tuân thủ cho việc phát hành token. Do những thay đổi quan trọng về mặt nhân sự tại SEC, các chính sách của cơ quan này có xu hướng thân thiện hơn với crypto. Điều này đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong triết lý quản lý:
- Nhu cầu tuân thủ vốn: Dòng tiền đổ vào quỹ ETF Bitcoin đã phục hồi và các nhà đầu tư tổ chức cần có sự chắc chắn về chính sách để giảm chi phí tuân thủ.
- Dân tộc công nghệ: Một hình thức mới để duy trì quyền bá chủ của đồng đô la Mỹ bằng cách hỗ trợ ngành công nghiệp crypto để chống lại đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc.
- Kênh bí mật tài trợ bầu cử: Tính nặc danh của crypto có thể trở thành kênh mới cho các khoản đóng góp chính trị và cả hai đảng đều đang cạnh tranh để giành quyền phát biểu trong ngành.
Sự sụp đổ của logic chu kỳ và sự tái thiết cấu trúc thị trường: từ lễ hội nhà đầu tư bán lẻ đến độc quyền thể chế
Vào đầu năm 2025, thị trường crypto chính thức bước vào "kỷ nguyên hậu chu kỳ" và sự thất bại của các khuôn khổ tường thuật truyền thống (như chu kỳ giảm nửa bốn năm và luân chuyển đồng Meme) đã tiết lộ sự thay đổi về chất của logic cơ bản.
Thị phần Bitcoin vẫn duy trì ở mức trên 60% trong hơn ba tháng
Dữ liệu cho thấy ETF spot Bitcoin đã thu hút hơn 180 tỷ đô la Mỹ tiền quỹ kể từ khi được chấp thuận vào năm 2024, nhưng 92% trong đó tiền đó chảy vào BTC, điều này trực tiếp dẫn đến sự cạn kiệt thanh khoản trong "mùa altcoin" - khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của 50 Altcoin hàng đầu giảm 63% so với cùng kỳ năm ngoái và chiếm tỷ lệ giá trị vốn hóa thị trường giảm xuống còn 37%.
Sự thay đổi về mặt cấu trúc này báo hiệu sự xuất hiện đầy đủ của kỷ nguyên "quyền định giá của tổ chức":
Tình trạng của Bitcoin địa vị một “ tài sản siêu chủ quyền” được củng cố
Những gã khổng lồ quản lý tài sản như BlackRock đã đạt được mục tiêu "quốc hữu hóa trá hình" Bitcoin thông qua các ETF. Số lượng BTC mà họ nắm giữ chiếm tới 8,3% lượng lưu thông, vượt xa tổng dự trữ của các quốc gia có chủ quyền như El Salvador. Kế hoạch "Dự trữ chiến lược Bitcoin " do chính quyền Trump thúc đẩy càng gắn kết BTC với sự bá quyền của đồng đô la Mỹ - giá trị vốn hóa thị trường của BTC do Bộ Ngân khố Hoa Kỳ nắm giữ đã vượt quá 50 tỷ đô la Mỹ, trở thành đơn vị nắm giữ tiền tệ lớn nhất thế giới. Sự xác nhận kép này khiến Bitcoin thoát khỏi mô hình biến động của tài sản crypto truyền thống và hình thành một tam giác phòng ngừa vĩ mô với vàng và trái phiếu Mỹ.
Sự tham gia của tổ chức viết lại mô hình định giá rủi ro
Phân tích định lượng của Goldman Sachs cho thấy vào năm 2025, mối tương quan giữa tài sản crypto và chỉ số Nasdaq sẽ giảm xuống còn 0,21, nhưng mối tương quan âm với tỷ suất lợi nhuận phiếu kho bạc Hoa Kỳ sẽ tăng lên 0,68. Điều này cho thấy thị trường crypto gắn độ sâu với hệ thống định giá rủi ro của tài chính truyền thống. Các tổ chức chi phối việc hình thành giá thông qua các công cụ như kết hợp quyền chọn và giao dịch cơ sở, còn "phân tích kỹ thuật" và "sự đồng thuận của cộng đồng" mà nhà đầu tư bán lẻ dựa vào đã trở nên kém hiệu quả.
Trọng tài pháp lý thúc đẩy di cư vốn
Chính sách "hộp thử nghiệm quy định" của chính quyền Trump (chẳng hạn như việc SEC rút đơn kiện chống lại Coinbase và việc CFTC nới lỏng các quy định stablecoin ) đã thu hút các tổ chức tài chính truyền thống đẩy nhanh quá trình triển khai của họ. Các tổ chức như Morgan Stanley và Bank of America đã giới thiệu tài sản RWA token hóa như trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp vào hệ sinh thái crypto thông qua mô hình " sidechain tuân thủ". Chỉ tính riêng trong quý 1 năm 2025, quy mô RWA trên Chuỗi đã tăng vọt 100% lên 10,6 tỷ đô la Mỹ, chiếm 12% TVL của DeFi. Sự đổi mới “thân thiện với quy định” này đang định hình lại mô hình dòng vốn toàn cầu.
Phân biệt theo dõi: từ lễ hội bong bóng đến giá trị lượng lắng đọng
Được thúc đẩy bởi cả chính sách và công nghệ, các quỹ thị trường đang cho thấy sự chuyển dịch đáng kể từ ảo sang thực.
Dữ liệu của CoinGecko cho thấy tổng giá trị vốn hóa thị trường của đồng Meme đã giảm từ 150 tỷ đô la Mỹ trong quý 1 năm 2025 xuống còn 56 tỷ đô la Mỹ hiện tại, giảm hơn 62%.
Tuy nhiên, dòng tiền đổ vào các lĩnh vực RWA, DeFi và stablecoin vẫn tiếp tục tăng trưởng theo chiều hướng tích cực.
Mặc dù gần đây có một làn sóng cường điệu meme trong hệ sinh thái BNB, nhưng có thể thấy rằng sức nóng đã giảm đi nhiều so với đầu và cuối năm ngoái.
Việc rút vốn của các tổ chức đã khiến Meme Coin rơi vào vòng luẩn quẩn "giá trị vốn hóa thị trường thấp - thanh khoản thấp - biến động cao - vốn tháo chạy". Sự thương mại hóa quá mức như việc người nổi tiếng phát hành tiền xu hay tổng thống phát hành tiền xu đã dẫn đến sự xa lánh các thuộc tính văn hóa phụ của tiền Meme .
Đằng sau sự khác biệt này là sự thay đổi cơ bản trong logic tạo ra giá trị. Nhìn chung, các hướng đầu tư có giá trị nhất trong phần còn lại của năm 2025 như sau:
RWA: Sự di chuyển trên Chuỗi của hàng nghìn tỷ đô la tài sản truyền thống
Đột phá về quy định: Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ thiết lập thuộc tính “công cụ thanh toán” của stablecoin, cho phép các ngân hàng và công ty công nghệ cùng phát hành chúng và cấp các khoản giảm thuế tài sản được token hóa. Quỹ trái phiếu kho bạc trực Chuỗi BUIDL do BlackRock ra mắt có quy mô hơn 1,6 tỷ đô la Mỹ, với mức lợi nhuận 4,3%, vượt xa các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống.
Đổi mới mô hình: "Dự án Phoenix" của MakerDAO kết hợp bất động sản thương mại và tài sản tài chính Chuỗi cung ứng vào nhóm tài sản thế chấp. Chiếm tỷ lệ RWA trong phát hành Dai đã tăng lên 63%, đưa stablecoin từ "phương tiện giao dịch"nâng cấp"tài sản sinh lãi". Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông và Ant Financial đã hợp tác triển khai dự án "Mã hóa vàng kỹ thuật số" trị giá 5 tỷ đô la Mỹ để mở ra kênh thanh khoản giữa kim loại quý và DeFi.
Trò chơi địa chính trị: Nga tuyên bố sẽ đưa BTC vào Quỹ phúc lợi quốc gia. Trung Quốc thâm nhập thị trường ASEAN thông qua hệ thống quyết toán xuyên biên giới bằng đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số. RWA trở thành chiến trường mới cho các cường quốc cạnh tranh giành quyền định giá tài sản .
Nâng cấp Ethereum Pectra và cuộc cách mạng DeFi 3.0: Tái thiết cơ sở hạ tầng và di chuyển mô hình sinh thái
Nâng cấp Pectra: Ethereum trở thành nền tảng của cơ sở hạ tầng tuân thủ DeFi
Nâng cấp Ethereum Pectra không chỉ là một bước tiến về mặt công nghệ mà còn là bước quan trọng trong việc xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính chuẩn hóa cho DeFi 3.0. Thông qua ba đột phá cốt lõi Trừu tượng hóa tài khoản, hiệu quả dữ liệu và tính linh hoạt của trình xác thực, công nghệ này đưa DeFi từ "đổi mới lớp giao thức" thành "hệ điều hành tài chính đầy đủ".
Nâng cấp cơ chế staking: có thể thúc đẩy staking Ethereum ETF
Super Validator (EIP-7251): Giới hạn trên của staking của một trình xác thực duy nhất được tăng từ 32 ETH lên 2048 ETH, đẩy chiếm tỷ lệ nhóm thanh thanh khoản cấp tổ chức (như Coinbase Institutional Staking ) lên 41% và biến động lợi nhuận hàng năm giảm còn 3,2%.
Kênh thoát tức thời (EIP-7002): Người đặt cược có thể kích hoạt lệnh thoát trực tiếp thông qua hợp đồng lớp thực hiện, rút ngắn chu kỳ mua lại từ 15 ngày xuống còn 3 giờ và đẩy nhanh quá trình giải phóng thanh khoản vào các giao thức sinh lãi DeFi (như Lido và Rocket Pool).
Stablecoin: Từ công cụ thanh toán đến nền tảng thử nghiệm chính sách tiền tệ
Sự lật đổ cục diện: Tether chấp nhận kiểm toán hàng tháng từ bốn công ty kế toán lớn và tính minh bạch ngày càng tăng của dự trữ đã đẩy giá trị vốn hóa thị trường USDT lên hơn 180 tỷ đô la; trong khi Ethena (ENA) đã giúp USDe tăng trưởng nhanh chóng thông qua cơ chế tạo ra lợi nhuận thông qua việc đặt cược ETH.
Geo-tools: Chính quyền Trump có kế hoạch phát hành "đồng tiền kỹ thuật số stablecoin đô la" để cạnh tranh với đồng stablecoin nhân dân tệ và euro để giành thị thị phần trong thanh toán xuyên biên giới. Hệ thống SWIFT đã xử lý trung bình 12 tỷ đô la giao dịch crypto - stablecoin mỗi ngày.
Hoàng hôn của trật tự cũ và bình minh của sự bất định
Sự đảo ngược chính sách trong thời đại Trump về cơ bản là sự bùng phát chung của những mâu thuẫn cố hữu của chủ nghĩa tư bản: xung đột giữa vốn tài chính và vốn công nghiệp, sự mất cân bằng trong phân phối cổ tức của toàn cầu hóa và cuộc khủng hoảng về tính hợp pháp của các thể chế đan xen vào nhau. Từ trò chơi thuế quan đến cuộc cách mạng crypto, từ cải cách DOGE đến bạo lực đường phố, Hoa Kỳ đang định hình lại trật tự toàn cầu thông qua "sự hủy diệt mang tính sáng tạo".
Tuy nhiên, chiến lược này thúc đẩy bởi các lợi ích chính trị ngắn hạn có thể đẩy nhanh sự sụp đổ của hệ thống bá quyền.
Đối với những người tham gia thị trường, sự biến động của Bitcoin không chỉ phản ánh tín hiệu giá mà còn là mã để diễn giải những thay đổi về tình hình chính trị và kinh tế tại Hoa Kỳ.
Ngành công nghiệp crypto hiện nay đã chuyển từ "Phát triển phương Tây" sang "Xây dựng hệ thống văn minh". Trong thời đại mà các thể chế đang định hình lại các quy tắc, các cơ quan quản lý đang xác định lại ranh giới và công nghệ đang định hình lại các kịch bản, các chiến lược sinh tồn của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ cần phải phát triển theo ba cách:
Sự tiến hóa về nhận thức: Từ việc khám phá giá trị alpha đến theo đuổi sự biến động beta, tập trung vào các cơ hội có cấu trúc như chứng chỉ lợi nhuận RWA và chênh lệch lãi suất DeFi;
Sự phát triển của công cụ: Làm chủ các công cụ mới như các công phái sinh sinh tuân thủ và quỹ trái phiếu kho bạc theo Chuỗi để đạt được nâng cấp về mặt thể chế đối với các chiến lược phòng ngừa rủi ro;
Sự tiến hóa về định vị: Chuyển đổi từ "hình thành giá" thành "nhà cung cấp dịch vụ thanh khoản", nắm bắt giá trị nội tại của giao thức thông qua việc tạo lập thị trường, đặt cược và các hành vi khác.
Chỉ bằng cách hiểu được logic cơ bản của sự thay đổi này, chúng ta mới có thể nắm bắt được sáng kiến trong việc xây dựng lại trật tự.
