Sau khi Trump trở lại Nhà Trắng, sê-ri trong lĩnh vực crypto đã thu hút sự chú ý rộng rãi. Khi các chính sách liên quan dần được triển khai, phác thảo chính sách bao gồm dự trữ tài sản crypto , stablecoin, RWA (tài sản thế giới thực) và ICO mới sẽ dần xuất hiện. Về mặt logic, nó không chỉ phục vụ mục tiêu địa chính trị của Trump là "phục hồi nước Mỹ" mà còn âm thầm xây dựng cơ sở hạ tầng tài chính tương lai được tích hợp độ sâu với công nghệ AI.
Tuy nhiên, do nhiều hành vi khác thường của Trump, chính sách crypto mới của ông cũng gây ra lượng lớn tranh cãi và thậm chí là chế giễu. Để hiểu rõ hơn về chủ đề này, tôi đã mời Tiến sĩ Shao Qing, người đã sống ở Hoa Kỳ trong một thời gian dài và đã theo dõi và nghiên cứu ngành công nghiệp tài sản thuật crypto điện tử trong một thời gian dài, để trò chuyện với tôi để thảo luận về logic chính sách của chính sách crypto mới của Trump và khám phá các biến số có thể có của nó và phản ứng của các quốc gia khác trong bối cảnh cuộc cách mạng AI.
Tóm lại:
1. Mua thời gian cho đồng đô la
Meng: Chúng tôi bắt đầu thấy một số dấu hiệu cụ thể cho thấy đội ngũ của Trump đang có động thái thúc đẩy khuôn khổ chính sách crypto mới. Bạn đang ở Hoa Kỳ. Các ngành công nghiệp liên quan ở Hoa Kỳ phản ứng thế nào trước sự cố này?
Shao: Thật vậy, từ giữa năm 2024, Trump và đội ngũ đã đưa ra một hình ảnh mang tính cách mạng trong lĩnh vực crypto. Trong suốt thời gian bầu cử, từ các bài phát biểu trước công chúng đến việc chấp nhận quyên góp, hỗ trợ các dự án cụ thể và thậm chí là phát hành tiền meme cá nhân, họ đều khiến hầu hết mọi người ngạc nhiên.
Sau khi đắc cử, ông đã ngay lập tức thành lập một nhóm làm việc về chính sách tài sản kỹ thuật số bao gồm hầu hết những người ra quyết định từ các bộ phận quan trọng và cam kết sẽ đưa ra một khuôn khổ quản lý mới cho ngành công nghiệp crypto trong vòng 180 ngày, biến Hoa Kỳ trở thành "thủ đô crypto của thế giới".
Sau đó, trong hai tháng qua, chúng tôi đã thực hiện các bước thận trọng và nỗ lực thực hiện các chính sách có liên quan. Gần đây, công ty đã công bố dự trữ Bitcoin và lưu trữ tài sản crypto và tổ chức Hội nghị crypto đầu tiên tại Nhà Trắng.
Trước đây, hầu hết các cải tiến công nghệ đều do doanh nghiệp và chính phủ dẫn đầu, nhưng trong ngành crypto, Hoa Kỳ hiện đang ở trong tình thế rõ ràng khi chính tổng thống dẫn đầu và các doanh nghiệp đi theo sau. Theo tôi, toàn bộ ngành công nghệ cao của Hoa Kỳ chưa chuẩn bị tinh thần cho tình huống này và chỉ mới bắt đầu nghiêm túc xem xét và ứng phó với nó.
Gần đây, hoạt động tài trợ liên quan đến thanh toán stablecoin và tài sản thực (RWA) đã phát triển nhanh chóng, nhưng nhìn chung vẫn đang trong giai đoạn đầu.
Mạnh: Phong cách lãnh đạo của Trump là không thể đoán trước. Ông và gia đình đã làm được nhiều điều phi thường liên quan đến tài sản crypto . Cùng với một số hoạt động có vẻ Sự lật đổ của ông trong các lĩnh vực khác, nhiều người cho rằng Trump cũng đang "vui vẻ" trong ngành crypto, chỉ để kiếm tiền cho gia đình mình. Qua phân tích của bạn, rõ ràng là quan điểm hời hợt này không có giá trị. Ít nhất là trong lĩnh vực crypto, hành động của Trapp là nhất quán. Ứng xử logic chủ đạo đằng sau những biện pháp này?
Shao: Quan điểm của tôi không chỉ giới hạn ở ngành crypto mà thực tế là chính quyền Trump lần này hoàn toàn khác so với lần, với các mục tiêu và chiến lược rất rõ ràng. Sự khó đoán và Sự lật đổ của ông thực chất là nhằm phá hoại hệ thống hiện hành và làm giảm sự phản kháng đối với các biện pháp cải cách của ông.
Bạn cũng có thể vào trang web của Heritage Foundation để tải xuống Sách trắng của Dự án 2025 và đọc để tìm hiểu. Chính sách crypto mới của ông phù hợp với chiến lược chung của ông, vì vậy sê-ri hành động này có vẻ khác thường, nhưng nếu chúng ta đưa chúng vào một khuôn khổ chiến lược lớn hơn, chúng ta sẽ thấy rằng chúng không phải là những hoạt động riêng lẻ mà cấu thành một bộ chính sách triển khai hoàn chỉnh với logic nội bộ.
Mục tiêu cốt lõi của nó là sử dụng cơ sở hạ tầng crypto để định hình lại khả năng tiếp cận và đầu tư toàn cầu của đồng đô la Mỹ, hỗ trợ địa vị quốc tế của đồng đô la Mỹ và do đó kéo dài thời gian cho sự trở lại của ngành sản xuất tại Hoa Kỳ và định giá lại vốn.
Meng: Ông có thể phân tích chi tiết cấu trúc đường dẫn của cái gọi là "triển khai chính sách hoàn chỉnh" này không?
Shao: Tôi tóm tắt nó thành năm bước liên tiếp, lồng vào nhau và kết nối với nhau.
Bước đầu tiên là nới lỏng quan điểm và khái niệm của công chúng. Trump không trực tiếp sửa đổi luật. Thay vào đó, ông đã phá vỡ những ràng buộc về mặt tâm lý đối với tài sản crypto được thiết lập dưới thời chính quyền Biden thông qua lời nói, cử chỉ, tín hiệu chính sách và thậm chí là những hành động phi thường của bản thân và gia đình. Ông đã thiết lập một khuôn khổ tường thuật mới về " crypto= đổi mới", cho phép Đảng Cộng hòa và những người bảo thủ truyền thống dần chấp nhận ngành công nghiệp crypto như một phần của các nguồn lực chiến lược.
Bước thứ hai là thành lập quỹ dự trữ tài sản kỹ thuật số quốc gia của Hoa Kỳ, bao gồm quỹ dự trữ Bitcoin do liên bang thành lập và kho lưu trữ tài sản crypto , cũng như một số chính quyền tiểu bang do Đảng Cộng hòa kiểm soát công khai nắm giữ Bitcoin và công khai thảo luận về nhân vật dự trữ của tài sản chính thống như Ethereum .
Hành động này ngụ ý rằng chính phủ Hoa Kỳ, hoặc ít nhất là một phần của chính phủ, đang đưa tài sản crypto vào phạm vi được thiết lập trước của " tài sản tài chính chiến lược", qua đó làm tăng mức độ đồng thuận của tài sản crypto .
Bước thứ ba là thiết lập khuôn khổ quản lý cho stablecoin. Đây là chính sách cốt lõi của toàn bộ kế hoạch, bởi vì chỉ trong hệ thống stablecoin đô la Mỹ tuân thủ, đồng đô la kỹ thuật số mới có thể tận dụng được các đặc điểm phi tập trung và có thể truy cập toàn cầu của blockchain và trở thành phương tiện quyết toán và phát hành cho đầu tư tài sản toàn cầu.
Và đây là lý do tại sao Coinbase và Circle thường xuyên tương tác với Đảng Cộng hòa ở cấp độ chính sách.
Bước thứ tư là đưa tài sản thế giới thực (RWA) vào chuỗi. Bao gồm tài sản thanh khoản hoặc được chứng khoán hóa như trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, cổ phiếu của các công ty lớn của Hoa Kỳ, trái phiếu doanh nghiệp, thế chấp bất động sản, v.v. Động thái này có thể di chuyển hành vi "đầu tư vào Hoa Kỳ" từ tài khoản ngân hàng sang blockchain và từ thị trường vốn sang hệ thống DeFi trên Chuỗi.
Bước cuối cùng là triển khai cơ chế “loại ICO mới có thể được quản lý”. Đây không chỉ đơn thuần là việc sao chép cơn sốt năm 2017, mà đúng hơn là khôi phục tính hợp pháp của "huy động vốn Chuỗi " theo một cách nào đó, giải phóng năng lực cung cấp vốn đầu rủi ro theo Chuỗi và khiến nó phục vụ cho việc tài trợ cho các ngành công nghiệp trong nước tại Hoa Kỳ, đặc biệt là việc tái thiết chuỗi sản xuất.
Meng: Nghe có vẻ như đây là một gói chính sách được triển khai theo từng lớp, nhưng liệu nó có thực sự có một vòng lặp logic chiến lược khép kín không? Từ lâu đã có mối quan hệ căng thẳng giữa tài sản crypto và sự thống trị của đồng đô la Mỹ. Mối quan hệ này sẽ được tái thiết như thế nào trong chính sách crypto mới của Trump?
Shao: Câu hỏi của anh đúng trọng tâm vấn đề. Quan điểm chính thống crypto nhấn mạnh vào phi tập trung, phi đô la hóa và lưu thông xuyên biên giới, trong khi chiến lược đô la Mỹ từ lâu đã dựa trên quyền kiểm soát các hệ thống thanh toán bù trừ, giám sát ngân hàng và mức độ cởi mở của tài khoản vốn. Thực sự có sự căng thẳng về mặt cấu trúc giữa chúng.
Nhưng cách Trump cố gắng hòa giải căng thẳng này là "hấp thụ thay vì đối đầu": thay vì ngăn chặn sự đổi mới tài chính trong Chuỗi, ông cố gắng biến nó thành cơ sở hạ tầng mới phục vụ cho đồng đô la.
Cốt lõi của ý tưởng này là đồng đô la Mỹ không nhất thiết phải lưu thông qua các tài khoản ngân hàng, mà có thể lưu thông trên Chuỗi , miễn là đơn vị của nó vẫn được neo theo tiêu chuẩn đô la Mỹ.
Nói cách khác, miễn là các nhà đầu tư toàn cầu sử dụng stablecoin đô la Mỹ trên Chuỗi và đầu tư vào RWA của Hoa Kỳ, Hoa Kỳ vẫn sẽ thu được "tiền phát hành" và kiểm soát quyền định giá.
Hơn nữa, thông qua stablecoin trên Chuỗi và tài sản trên Chuỗi , Hoa Kỳ thậm chí có thể tránh được sự tuân thủ ngày càng mạnh mẽ và các xung đột địa chính trị trong hệ thống tài chính truyền thống và đạt được "sự giảm ma sát" tài chính. Đây là một cách mở rộng sức mạnh địa tài chính.
Meng: Vậy mô hình này có thực sự hấp dẫn không? Bạn nghĩ gì về tác động tiềm tàng của nó đối với nền kinh tế bên ngoài Hoa Kỳ?
Shao: Chúng ta phải nhận ra rằng mục tiêu cuối cùng của lộ trình chính sách này không phải là tái thiết công nghiệp nội bộ, mà là thu hút vốn nước ngoài "đầu tư vào Hoa Kỳ" theo cách Chuỗi. Nói một cách đơn giản, nó cho phép các nhà đầu tư toàn cầu sử dụng ví kỹ thuật số mua vào trái phiếu chính phủ trên Chuỗi, cổ phiếu doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu của công ty khởi nghiệp và các mã thông báo tài sản khác được tính bằng đô la Mỹ, qua đó hoàn thành việc "neo lại" đồng đô la Mỹ trong kỷ nguyên Web3.
Điểm hấp dẫn của mô hình này nằm ở chỗ nó hạ thấp ngưỡng để vốn toàn cầu có thể thâm nhập vào thị trường Hoa Kỳ theo cách thức kỹ thuật số.
Tác động của nó nằm ở chỗ nó thách thức khả năng kiểm soát dòng vốn chảy vào và chảy ra của các khu vực tiền tệ có chủ quyền khác. Nếu vốn từ các thị trường mới nổi bắt đầu bỏ qua hệ thống ngân hàng và trực tiếp đi vào thị trường tài sản Chuỗi Hoa Kỳ thông qua ví, thì kiểu chuyển vốn "di chuyển như kiến" này sẽ làm suy yếu hiệu quả của các chính sách tài chính địa phương.
Về lâu dài, Hoa Kỳ có thể sử dụng cơ hội này để xây dựng lại địa vị một "trung tâm mạng lưới tài chính" và trở thành điểm cuối cho hoạt động phát hành, quyết toán và thanh lý trong Chuỗi tài sản toàn cầu. Bất kỳ nền kinh tế nào có khả năng thách thức địa vị đồng đô la Mỹ đều phải nghiêm túc cân nhắc áp lực cạnh tranh và sự lan tỏa về quản trị do con đường như vậy mang lại.
2. Cơ chế ICO và việc định hình lại cơ cấu tài trợ đổi mới của Hoa Kỳ
Shao: Trong năm bước được đề cập ở trên, bước mà tôi không chắc chắn nhất chính là cái gọi là "ICO mới". Có vẻ như đây là phần gây tranh cãi và mang tính đột phá nhất của chính sách crypto mới này. Liệu nó có thực sự có thể được triển khai trong thực tế không? Nó sẽ hỗ trợ đổi mới công nghệ và công nghiệp như thế nào? Tôi biết bạn đã dành nhiều thời gian để nghiên cứu vấn đề này. Kết luận của bạn là gì?
Mạnh: Vấn đề này khá nhạy cảm trong lĩnh vực Trung Quốc, nhưng tùy việc mà xét thì bản chất vấn đề thực ra rất rõ ràng. Vấn đề cốt lõi của cơ chế tài trợ đổi mới toàn cầu hiện nay, bao gồm cả Hoa Kỳ, đang ngày càng trở nên nổi bật.
Trong hai thập kỷ qua, hoạt động tài trợ khởi nghiệp công nghệ cao của Hoa Kỳ chủ yếu dựa vào ba kênh:
- Đầu tiên là hệ thống đầu tư mạo hiểm ở Thung lũng Silicon.
- Thứ hai là đợt IPO của Nasdaq.
- Thứ ba là các khoản tài trợ nghiên cứu khoa học khác nhau của chính phủ và các chương trình khuyến khích đổi mới.
Nhưng cả ba đều có những hạn chế riêng: Các nhà đầu tư mạo hiểm đang dần tập trung vào các dự án giai đoạn cuối và tình trạng tắc nghẽn trong việc huy động vốn giai đoạn đầu đang ngày càng trở nên nghiêm trọng; ngưỡng IPO quá cao và nhiều dự án kỹ thuật bị loại bỏ trước khi hoàn thiện; và khích lệ của chính phủ thường kém hiệu quả và kéo dài.
ICO (Đợt phát hành tiền xu ban đầu) từng là một thử nghiệm ngắn hạn về quyền tài trợ bình đẳng. Nó cho phép các dự án huy động vốn trực tiếp từ các nhà đầu tư toàn cầu và người dùng cuối bằng cách phát hành token, mà không cần dựa vào các trung gian tài chính truyền thống. Tuy nhiên, do thiếu sự giám sát và thường xuyên bị lạm dụng, cơ chế này đã gần như bị kết án tử hình sau năm 2018.
Một thành viên quan trọng trong đội ngũ crypto của Trump là Ủy viên SEC Hester Pierce, người đã đề xuất đề xuất "Khu vực an toàn cho crypto". Bà đã nỗ lực khôi phục tính hợp pháp cho ICO bằng cách tạo ra một khuôn khổ quản lý mới.
Vấn đề không phải là quay trở lại trạng thái tăng trưởng ban đầu mà là một hệ thống "ICO mới" dựa trên "minh bạch + phê duyệt + công bố". Cốt lõi là:
- Việc phát hành token phải gắn liền với sản phẩm, tài sản hoặc dòng tiền thực tế để tránh tình trạng phát sinh token rỗng;
- Các bên phát hành cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC, nhưng được hưởng chế độ tuân thủ dễ dàng hơn;
- Các dự án có thể tiến hành gây quỹ trực Chuỗi cho các nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc người dùng ở nước ngoài, bỏ qua quy trình phát hành thị trường thứ cấp truyền thống;
- Thu nhập phát hành phải được sử dụng cho các dự án công nghệ, sản xuất và cơ sở hạ tầng trong nước tại Hoa Kỳ để phù hợp với chủ đề "tái công nghiệp hóa" của Trump.
Thiết kế hệ thống kiểu này thực chất gần giống với sự kết hợp giữa "phiên bản giám sát của Kickstarter + trái phiếu kỹ thuật số + phát hành phi tập trung" và là nỗ lực tái cấu trúc công nghệ tài trợ rủi ro của Hoa Kỳ.
Shao: Nghe có vẻ như khi cơ chế này được thiết lập, không chỉ ngành công nghiệp crypto được hưởng lợi mà toàn bộ hệ thống tài chính công nghiệp của Hoa Kỳ cũng có thể được định hình lại?
Meng: Có thể nói như vậy. Nếu hoạt động tài trợ Chuỗi và phát hành tài sản Chuỗi có thể được kết hợp về mặt thể chế vào lộ trình tuân thủ, chu kỳ “đổi mới-tài trợ-lưu thông” sẽ được rút ngắn đáng kể.
Quan trọng hơn, cơ chế này phù hợp hơn với các ngành công nghiệp tiên tiến như Web3, AI và công nghệ năng lượng, vốn có đặc điểm là nhu cầu vốn ban đầu cao, rào cản lớn đối với các nhà đầu tư truyền thống và nhịp độ tài chính không khớp với chu kỳ.
Hoạt động gây quỹ trên Chuỗi + quyết toán stablecoin + thanh khoản toàn cầu sẽ giải phóng đáng kể khả năng tài trợ của các dự án trung và dài hạn.
Cuối cùng, điều này cũng sẽ biến "được đăng ký tại Hoa Kỳ + phát hành bằng stablecoin đô la Mỹ + huy động vốn từ các nhà đầu tư toàn cầu" thành một mô hình mới, củng cố thêm sự thống trị của Hoa Kỳ trong bộ ba công nghệ, vốn và tường thuật.
Mặt khác, liên quan đến logic "củng cố địa vị đồng đô la Mỹ" mà ông vừa đề cập, có vẻ như chúng ta cũng có thể cho rằng thông qua phương pháp này, ngành công nghệ cao của Hoa Kỳ và hệ thống đổi mới của Hoa Kỳ cũng có thể phát triển thành cơ sở hỗ trợ của đồng đô la Mỹ, và thông qua việc nguyên tử hóa và phân cấp lưu thông của đồng đô la Mỹ, sự can thiệp và khả năng của các đối thủ địa chính trị khác trong quá trình này có thể bị suy yếu.
Shao: Những gì anh nói có thể chưa phải là kết thúc. Sự kết thúc có thể là sự sụp đổ của tất cả các thị trường chứng khoán, bao gồm cả sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số hiện nay.
Meng: Về mặt kỹ thuật, nó ám chỉ đến tình huống mà bạn đã đề cập.
3. Thách thức: Những ràng buộc nội bộ của thể chế và sự cứng nhắc trong việc tuân thủ
Meng: Nhìn chung, tôi cho rằng chính sách mới này thực sự nhất quán về mặt lý thuyết và có tính toán chính trị cao trong chiến lược. Nhưng quay trở lại thực tế, liệu có thể thành công được không? Sự kháng cự ở đâu? Bạn đã sống ở Hoa Kỳ trong một thời gian dài. Bạn nghĩ gì về điều này?
Shao: Đây là vấn đề then chốt. Việc thực hiện bất kỳ chính sách nào đều phụ thuộc vào việc các điều kiện về thể chế, chính trị và công nghệ đã hoàn thiện hay chưa. Đối với chính sách crypto mới của Trump, thách thức lớn nhất nằm ở nhiều hạn chế của "sự trì trệ của thể chế", "cuộc đấu đá nội bộ trong quản lý" và "sự cứng nhắc trong tuân thủ". Chúng ta có thể phân tích rủi ro như sau:
Đầu tiên, hệ thống quản lý hiện tại ở Hoa Kỳ đang bị phân mảnh. SEC và CFTC từ lâu đã tranh cãi về ranh giới quản lý của tài sản kỹ thuật số, khi mỗi bên có quan điểm khác nhau về "chứng khoán là gì và hàng hóa là gì". Nếu không có sự can thiệp mạnh mẽ ở cấp tổng thống, cuộc đấu đá nội bộ này sẽ khó có thể chấm dứt.
Thứ hai, vẫn còn sự chia rẽ về nhận thức giữa hai đảng ở Hoa Kỳ liên quan đến tài sản crypto . Mặc dù Đảng Cộng hòa thân thiện hơn với crypto, nhưng phe Dân chủ vẫn cực kỳ cảnh giác, đặc biệt là tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện và Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, nơi nhiều người cho rằng "crypto đồng nghĩa với sự bất ổn về tài chính". Điều này có nghĩa là ngay cả khi Trump tái đắc cử, việc thúc đẩy luật pháp có liên quan ở cấp quốc hội cũng sẽ không dễ dàng.
Thứ ba, vẫn còn khoảng cách về độ trưởng thành của công nghệ và cơ sở hạ tầng tài chính. RWA trên Chuỗi, mạng thanh toán toàn cầu stablecoin và hệ thống ví tuân thủ đều là những khái niệm đang được thúc đẩy, nhưng một nền tảng cấp quốc gia có thể hỗ trợ các hoạt động tài chính quy mô lớn vẫn chưa được hình thành. Hệ sinh thái tài chính Chuỗi(DeFi) hiện tại không có sự ổn định về mặt thể chế.
Nhưng tôi cho rằng mắt xích khó phá vỡ nhất chính là các nguyên tắc quản lý chống rửa tiền (AML) và chống tài trợ khủng bố (CFT) nghiêm ngặt và nhất quán của Hoa Kỳ. Nguyên tắc này là một trong những niềm tin cơ bản của đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền có chủ quyền của thế giới và tính cứng rắn của nó cao hơn các mục tiêu chính trị ngắn hạn.
Bất kỳ cơ chế dòng tiền nào bỏ qua hệ thống ngân hàng và chuyển sang Chuỗi sẽ gây ra phản ứng dữ dội từ Bộ Tài chính, FinCEN và thậm chí là các cơ quan an ninh quốc gia khi KYC, nhận dạng danh tính và theo dõi nguồn tiền bị nới lỏng. Nói cách khác, nếu đội ngũ Trump muốn thúc đẩy việc hợp pháp hóa stablecoin , RWA và ICO mới, họ cũng phải xây dựng một bộ cơ sở hạ tầng tuân thủ " kiểm toán và chịu trách nhiệm trên Chuỗi ". Đây không chỉ là thách thức về mặt kỹ thuật mà còn là thách thức về mặt quản trị.
Một khi vượt khỏi tầm kiểm soát, bất kỳ trường hợp nào về "tiền đô la Chuỗi liên quan đến tài trợ khủng bố" đều có thể dẫn đến sự phản đối dữ dội đối với toàn bộ chính sách mới hoặc thậm chí là sự thất bại của chính sách đó.
Ngoài ra, không thể bỏ qua sự phản đối từ ngành tài chính truyền thống. Các ngân hàng lớn và các tổ chức dịch vụ tài chính cực kỳ nhạy cảm với việc "loại bỏ vai trò trung gian của đô la Mỹ". Họ sẽ lo lắng rằng quyết toán, lưu ký, KYC và việc kinh doanh khác của họ sẽ bị suy yếu. Loại sức đề kháng lợi ích cố hữu ở cấp độ ngành này sẽ tạo thành một trở ngại không thể xem nhẹ trong quá trình thực hiện chính sách.
Cuối cùng và cơ bản nhất là niềm tin toàn cầu vào đồng đô la Mỹ không thể duy trì mãi mãi. Ngay cả khi Hoa Chuỗi xây dựng được một câu chuyện tài chính hoàn hảo, nếu nước này tiếp tục phân cực về ổn định chính trị, quản lý nợ và chính sách đối ngoại, các nhà đầu tư bên ngoài vẫn có thể chọn cách chờ đợi và quan sát.
Mạnh: Có vẻ như sự thành công hay thất bại của chính sách này phụ thuộc rất nhiều vào việc liệu Trump có thể "phát huy tối đa khả năng phối hợp chính trị" của mình hay không? Ông hiện đang ở Nhà Trắng lần và đã thành lập một đội ngũ thực hiện chính sách có sự kết hợp chặt chẽ. Thực tế là ông có thể đưa khuôn khổ này vào hoạt động trong vòng hai năm. Nhưng điều này đòi hỏi sự hợp tác đặc biệt giữa các cơ quan chủ chốt như Tổng thống, Bộ Tài chính, Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Hợp đồng tương lai(CFTC), Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC), Hệ thống Dự trữ Liên bang (Fed) và Mạng lưới Thực thi Tội phạm Tài chính (FinCEN), điều này cực kỳ hiếm trong quá khứ.
Shao: Theo góc nhìn thực tế hơn, tôi cho rằng khả năng chính sách mới này được triển khai toàn diện không quá 50%, nhưng khả năng triển khai một phần và hình thành dần kỳ vọng của thị trường và quán tính chiến lược là hơn 70%. Nói cách khác, ngay cả khi hệ thống pháp lý hoàn chỉnh không được hình thành, chỉ cần có đủ vốn, tổ chức và nhà phát triển bắt đầu đặt cược theo hướng này, Hoa Kỳ sẽ hoàn thành việc tái hấp thụ các nguồn tài chính crypto toàn cầu.
IV. Phản ứng thụ động và lựa chọn chiến lược của các nền kinh tế khác
Meng: Có vẻ như tất cả chúng ta đều đồng ý rằng mục tiêu trung hạn của chính sách mới này là tái thiết lộ trình đầu tư tài sản toàn cầu bằng đô la trên Chuỗi . Đối với các nền kinh tế lớn khác ngoài Hoa Kỳ, đây thực sự là một thách thức đối với chủ quyền tài chính. Bạn cho rằng họ sẽ phản ứng thế nào?
Shao: Câu trả lời này có thể là "bắt đầu thụ động, phòng thủ chủ động". Hiện tại, dù là Trung Quốc, Liên minh châu Âu hay các cường quốc khu vực như Nhật Bản và Hàn Quốc, sự hiểu biết của họ về các chính sách mới của Trump vẫn còn ở giai đoạn đầu. Có ba lý do chính:
- Đầu tiên, Trump vừa trở lại Nhà Trắng và vẫn còn chưa chắc chắn liệu chiến lược này có tiếp tục hay không;
- Thứ hai, tài chính Chuỗi vẫn được nhiều quốc gia coi là “công nghệ ngoại lệ” hoặc “ tài sản rủi ro ”;
- Thứ ba, stablecoin, RWA và tài chính theo Chuỗi vẫn là những lĩnh vực chưa rõ ràng trong hầu hết các hệ thống quản lý tiền tệ fiat.
Tuy nhiên, nếu Hoa Kỳ sử dụng đô la trên Chuỗi , tài sản Chuỗi và ICO mới để hình thành một nền tảng tài chính mở và "thu hút các nhà đầu tư toàn cầu vào Chuỗi để mua trái phiếu Mỹ, đầu tư vào cổ phiếu Hoa Kỳ và huy động vốn bằng đô la Hoa Kỳ", thì khả năng kiểm soát vốn, khả năng quản lý tiền tệ và thậm chí là sự thống trị tài chính công nghiệp của các quốc gia khác sẽ bị thách thức.
Chúng ta có thể xem xét theo từng quốc gia.
Trước tiên chúng ta hãy nói về Trung Quốc. Đối với Trung Quốc, chính sách crypto mới của Trump có thể gây áp lực ở ba cấp độ.
- Đầu tiên, quá trình quốc tế hóa đồng Nhân dân tệ đang chịu thêm nhiều áp lực. Hiện nay, việc sử dụng nhân dân tệ xuyên biên giới chủ yếu dựa vào khuôn khổ quyết toán thương mại do nhà nước chỉ đạo và mạng lưới thanh toán bù trừ ngoài khơi. Khi cơ chế đô la theo Chuỗi của Hoa Kỳ được hình thành, nó sẽ làm xói mòn không gian biên của Nhân dân tệ với "sự tiện lợi do công nghệ tạo ra", đặc biệt là dọc theo "Vành đai và Con đường", Trung Đông, Mỹ Latinh và các khu vực khác.
- Thứ hai, số lượng các kênh lách luật kỹ thuật để kiểm soát vốn sẽ tăng lên. Khi stablecoin và trái phiếu Mỹ trên Chuỗi có được danh tính tuân thủ rõ ràng, các cá nhân và doanh nghiệp có thể gửi và truy cập tài sản bằng đô la Mỹ thông qua ví và giao thức chính thức . Điều này sẽ đặt ra thách thức về mặt cấu trúc đối với hệ thống quản lý tài chính xuyên biên giới hiện tại của Trung Quốc.
- Thứ ba, quyền tự chủ của tài chính Chuỗi công nghiệp có thể được chuyển giao thụ động. Nếu các công ty công nghệ cao bắt đầu huy động vốn theo "Chuỗi", dù là bằng cách đăng ký công ty vỏ bọc tại Hoa Kỳ hay phát hành RWA, thì chính phủ Trung Quốc sẽ khó nắm bắt được nhịp độ và hướng đi của các hoạt động tài chính này.
Tất nhiên, Trung Quốc sẽ không bỏ qua phản ứng này. Tôi dự đoán Trung Quốc sẽ phản ứng theo hai hướng trong tương lai:
- Đầu tiên, tăng cường kết nối giữa tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (e-CNY) và thanh toán xuyên biên giới, xây dựng “hệ thống tài chính chuỗi RMB Chuỗi thủ” để hình thành giải pháp thay thế có thể kiểm soát và quản lý được;
- Thứ hai là ngăn chặn về mặt thể chế sự lan truyền của đô la Mỹ Chuỗi trong khu vực địa phương, bao gồm hạn chế quyền truy cập của ví và tài sản Chuỗi vào thị trường trong nước, đồng thời tăng cường các yêu cầu về chống rửa tiền và nguồn tiền.
Mạnh: EU sẽ phản ứng thế nào? Chính sách của họ trong lĩnh vực crypto có vẻ cởi mở hơn?
Shao: Cách tiếp cận của EU thực sự trung tính hơn về công nghệ, nhưng cũng phải đối mặt với tính thụ động về mặt cấu trúc.
MICA (Đạo luật thị trường tài sản crypto châu Âu) đang cố gắng thiết lập một khuôn khổ quản lý thống nhất cung cấp lộ trình tuân thủ cho tài sản Chuỗi và stablecoin.
Nhưng vấn đề là đồng euro không có sức hấp dẫn như một loại tiền tệ tài chính toàn cầu thống trị. Nó thiếu tài sản neo, mạng lưới thanh toán tính toàn cầu và khả năng chịu rủi ro. Do đó, ngay cả khi châu Âu khuyến khích tài chính Chuỗi, thì nó vẫn có khả năng trở thành kênh lưu thông cho stablecoin bằng đô la Mỹ thay vì là trung tâm sinh thái của stablecoin euro.
Nếu chính sách mới của Trump diễn ra suôn sẻ, EU sẽ chỉ phải đối mặt với hai lựa chọn chiến lược:
- Đầu tiên, tham gia và dựa vào hệ thống đô la Chuỗi Hoa Kỳ dẫn đầu để duy trì nhân vật công nghệ và các tổ chức địa phương trong tài chính Chuỗi chuỗi;
- Thứ hai là tăng cường sự thống trị về mặt quy định của ECB đối với tài sản crypto và tạo ra sự kết hợp chính sách "tuân thủ có kiểm soát + ưu tiên tiền tệ địa phương" nhằm cho phép đồng euro đạt được chủ quyền độc lập trên Chuỗi.
Bất kể chọn con đường nào thì sự thụ động của EU cũng sẽ không còn nữa. Biến số thực sự duy nhất là “làm thế nào để giảm thiểu tổn thất” chứ không phải “có nên thống trị hay không”.
Meng: Tôi nghĩ điều mà các quốc gia trên thế giới cần phải khắc phục trước tiên là tình trạng tê liệt về chính sách. Trong thập kỷ qua, nhiều quốc gia đã tiến hành nhiều vòng thử nghiệm xung quanh công nghệ crypto và kết quả nhìn chung không mấy khả quan.
Do đó, hầu hết các quốc gia dường như vẫn đang chờ đợi và theo dõi chính sách mới của Trump, thậm chí còn hy vọng vào may mắn, để xem liệu Trump đang nói suông hay chỉ đang thử nghiệm. Nhưng theo logic chính sách mà bạn mô tả, chính sách crypto mới của Trump là một phần quan trọng trong các mục tiêu chiến lược chung của ông, vì vậy chúng ta nên từ bỏ nghi ngờ về quyết tâm của ông và bắt đầu xem xét các hậu quả chính sách và chiến lược ứng phó.
5. AI + Crypto có thể tạo ra những kết quả bất ngờ
Shao: Chúng tôi đã thảo luận về logic và tác động của chính sách crypto mới của Trump từ nhiều khía cạnh bao gồm tài chính, quy định và bối cảnh quốc tế. Nhưng tôi luôn cảm thấy rằng có một bối cảnh công nghệ lớn hơn chưa được đề cập đầy đủ, đó là AI.
Meng: Bạn hoàn toàn đúng. Chính sách crypto mới của Trump không diễn ra trong giai đoạn phát triển chậm chạp của công nghệ, mà được đề xuất trong bối cảnh những đột phá nhanh chóng trong AI, tái cấu trúc cơ cấu công nghệ và sự phát triển nhanh chóng của nền kinh tế công nghệ toàn cầu.
Chúng ta phải nhận ra rằng sự tương tác giữa AI và crypto đang mở ra một khả năng hệ thống mới: danh tính Chuỗi , tài sản Chuỗi và thanh toán Chuỗi, kết hợp với các tác nhân AI tự vận hành trên quy mô lớn, đang viết lại "ranh giới của các tổ chức" và "cấu trúc giao dịch".
Tôi nhớ rằng vài năm trước, sau khi nghiên cứu kỹ lưỡng đặc điểm của công nghệ blockchain, ông Chu Gia Minh từng đưa ra phỏng đoán rằng lịch sử, công nghệ blockchain và crypto có thể không do con người sử dụng mà do AI sử dụng. Nhưng vào thời điểm đó chúng tôi không thể hiện thực hóa được phỏng đoán này.
Hiện nay, với sự phát triển nhanh chóng của AI, bức tranh này đã trở nên ngày càng rõ ràng. Ví dụ trực quan nhất là nhiều tác nhân AI có thể có ví crypto , thực hiện logic hợp đồng và hoàn thành nhiệm vụ cộng tác đa nền tảng, đa ngôn ngữ và đa hệ thống việc kinh doanh thông qua các giao thức Chuỗi mà không cần sự can thiệp của con người.
Họ có thể đại diện cho cá nhân, doanh nghiệp hoặc thậm chí là các tổ chức tự trị, phân bổ tài sản, điều phối nguồn lực và quản lý thông tin trên quy mô toàn cầu.
Theo góc nhìn này, chính sách crypto mới của Trump, theo ý định ban đầu, có thể chỉ là một nỗ lực chiến lược nhằm neo giữ đồng đô la Mỹ trên toàn cầu. Tuy nhiên, trên thực tế, các phản ứng hóa học bất ngờ có thể xảy ra, mở đường cho “bản đồ cơ sở hạ tầng theo Chuỗi” trong kỷ nguyên AI.
Stablecoin, RWA và ICO mới về cơ bản là về việc chuyển đổi đô la Mỹ, tài sản Mỹ và khả năng đổi mới của Mỹ thành các đơn vị tài nguyên kỹ thuật số có thể được AI sử dụng. Cơ chế thanh toán quyết toán trên Chuỗi xây dựng một lớp cộng tác giá trị không cần cấp phép cho các hệ thống AI này.
Shao: Tôi muốn tiến thêm một bước nữa. Xét về góc độ ứng dụng thực tế, việc kết hợp AI và công nghệ crypto không dễ tìm được kịch bản thử nghiệm khép kín như xe tự lái. Xe tự lái có thể được thử nghiệm trên những con đường khép kín và trong một số thành phố nhất định, nhưng bản chất của hệ thống crypto như các giao thức chuyển giao giá trị và cộng tác đòi hỏi phải có một hoàn cảnh mạng mở thực sự để xác minh hiệu quả của chúng, vì vậy cho đến nay vẫn khó có thể "diễn tập" trên quy mô lớn.
Đây là một trong những lý do chính khiến phần lớn các thử nghiệm kinh tế mã thông báo đều thất bại trong thập kỷ qua.
Nhưng có lẽ chúng ta có thể tiếp cận nó từ một góc độ khác: "cơ chế thị trường mô phỏng" trong doanh nghiệp.
Nghĩa là, trong hệ thống quản lý nội bộ của các tổ chức hay nhà máy lớn, đặc biệt là “cơ chế quyết toán nội bộ” trong hệ thống ERP, nó có thể trở thành “lĩnh vực thử nghiệm” cho hệ thống crypto.
Hãy tưởng tượng một nhà máy sản xuất thông minh, không người lái, nơi các quy trình sản xuất, lập lịch thiết bị, mua sắm nguyên liệu thô, phân phối năng lượng, v.v. ngày càng được thực hiện bằng các quyết định của AI. Vào thời điểm này, nếu logic thanh toán và quyết toán có thể lập trình được đưa vào, cho phép máy móc định giá và thanh toán tài nguyên thông qua stablecoin, thì có thể mô phỏng được "nền kinh tế trong máy móc".
Điều này không chỉ phù hợp với crypto mà còn cung cấp cơ chế để AI hoạt động mà không cần dựa vào hệ thống tài khoản của con người. Nói cách khác, "nhà máy số" sẽ trở thành nơi thử nghiệm lý tưởng cho sự kết hợp giữa công nghệ crypto và AI.
Đây là thế giới máy móc điển hình, có cấu trúc khép kín, người tham gia có mức độ tự động hóa cao và hành vi có thể kiểm toán. Người ta kỳ vọng đây sẽ là lần đầu tiên hiện thực hóa "trật tự tài chính nội sinh": máy móc trao đổi giá trị theo cách giống như máy móc, và các thuật toán hạn chế phân bổ nguồn lực theo cách hợp đồng.
Điều này không chỉ tái thiết ranh giới của "sự hợp tác giữa con người và máy móc" mà còn có khả năng tạo ra một mô hình quản trị doanh nghiệp mới dựa trên danh tính và lưu thông trên Chuỗi.
Theo góc nhìn này, “sự hồi sinh của ngành sản xuất Mỹ” mà chúng ta đã nói đến trước đó trong bài viết thực sự đáng được định nghĩa lại.
"Sự hồi hương của hoạt động sản xuất" truyền thống tập trung vào vị trí nhà máy, bố trí Chuỗi công nghiệp và cơ hội việc làm, nhưng tương lai của "hoạt động sản xuất" có thể là sự kết hợp giữa "năng lực sản xuất tự động nhờ tỷ lệ băm" và "hệ thống thông minh kỹ thuật số".
Lợi thế sản xuất mà Hoa Kỳ theo đuổi không chỉ là tái thiết ngành công nghiệp vật chất mà còn là vị trí dẫn đầu trong mô hình quản trị dựa trên hệ thống bản sao số. Và công nghệ crypto là sự lựa chọn giao thức cơ bản cho phần lệnh tài chính của "chiến lược bản sao số".
Ở giai đoạn đầu, nó phục vụ cho việc xác minh dữ liệu , truy xuất nguồn gốc quy trình và thanh toán giao dịch của sản xuất thông minh; nhưng với sự tích hợp của AI, nó đã dần dần phát triển thành cốt lõi thanh toán quyết toán của hệ thống tự động Chuỗi đầy đủ.
Đây là một đề xuất đầy tham vọng hơn so với sản xuất thông minh và là vấn đề xây dựng lại trật tự số ở cấp quốc gia.
Meng: Một khi xu hướng này bắt đầu, nó sẽ làm giảm đáng kể sự cản trở trong quá trình cộng tác trên toàn bộ mạng lưới, khiến sự đổi mới không còn phụ thuộc vào cấu trúc tổ chức hay pháp nhân, mà dựa trên logic kết hợp tức thời của "Đại lý + Hợp đồng + Dữ liệu ".
Điều đáng để tưởng tượng sâu sắc hơn chính là trật tự kinh tế mới được xây dựng sau sự tích hợp độ sâu của AI và công nghệ crypto .
Ngày nay, sự hợp tác, chia sẻ kiến thức và phân bổ tài nguyên giữa các AI vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các đường dẫn do con người thiết lập sẵn và cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống, chẳng hạn như quyết toán bằng thẻ tín dụng, ủy quyền API, hệ thống tài khoản, v.v. Các cách tiếp cận này đương nhiên có ranh giới tổ chức, ma sát luồng và độ trễ quyết toán.
Nhưng trong tương lai, khi các tác nhân AI có ví riêng, có thể thực hiện các hợp đồng thông minh trên Chuỗi và thực hiện thanh toán tức thời thông qua tài sản kỹ thuật số, chúng sẽ có thể phối hợp nhiệm vụ và phân bổ nguồn lực cho nhau mà không cần sự can thiệp của con người, hình thành nên một "thị trường máy móc" thực sự. Cơ chế này sẽ cho phép hàng tỷ hoặc thậm chí hàng nghìn tỷ thực thể thông minh tự động hình thành mạng lưới hợp tác kinh tế có trật tự mà không cần lịch trình tập trung. Loại hình cộng tác tự động này vượt qua mọi ranh giới tổ chức và nơi mã là quy tắc sẽ không chỉ giải phóng đáng kể tiềm năng năng suất giữa các thực thể thông minh mà còn tạo ra các hình thức phân công lao động công nghiệp, quản trị Chuỗi và cấu trúc xã hội mới. Theo một nghĩa nào đó, điều này cho thấy chúng ta đang bước vào một giai đoạn kinh tế mới do máy móc thống trị, với độ phức tạp, tính sáng tạo và thậm chí là rủi ro mất kiểm soát vượt xa bất kỳ hệ thống nào hiện có ngày nay.
Nói cách khác, chúng ta có thể đang ở bờ vực của sự xuất hiện của đổi mới cấp hệ thống - một cấu trúc quan trọng có thể dẫn đến tính kỳ dị về công nghệ đang dần hình thành. Trump có thể không hiểu hết logic sâu xa đằng sau sự phát triển của công nghệ này, nhưng chính sách của ông có thể là chính sách đầu tiên thúc đẩy thử nghiệm viết lại các quy tắc cơ bản trên quy mô toàn cầu. Những chính sách này có thể không được thực hiện đầy đủ, nhưng chúng sẽ thúc đẩy đánh giá công nghệ tài chính toàn cầu và cấu trúc chính sách. Trong vài năm tới, chúng ta sẽ thấy nhiều nền kinh tế hơn buộc phải tự phản ứng.
