Tác giả: Fairy, ChainCatcher
Hôm qua, GameStop chính thức tuyên bố đưa Bitcoin vào tài sản dự trữ của công ty, trở thành công ty niêm yết mới nhất triển khai tiền điện tử. Nhà bán lẻ game truyền thống này đang cố gắng học tập kinh nghiệm thành công của Strategy, tìm kiếm lối thoát khi việc kinh doanh truyền thống tăng trưởng chậm chạp.
Từ "vua của nhà đầu tư bán lẻ" đến "tín đồ crypto", liệu việc chuyển đổi của GameStop có mang lại sự sống mới?
Hành trình chuyển đổi của GameStop
Quý 4/2024, mặc dù thu nhập ròng của GameStop tăng, nhưng doanh số bán hàng ròng giảm 511 triệu USD so với cùng kỳ, và đã đóng cửa 590 cửa hàng tại Mỹ trong một năm. Nhà phân tích Michael Pachter của Wedbush từng đánh giá GameStop là "kém hơn thị trường" và đặt mục tiêu giá là 10 USD, có cái nhìn bi quan về triển vọng của công ty.
Vấn đề của GameStop, về cơ bản, nằm ở việc hoạt động kinh doanh cốt lõi đang dần bị thị trường loại bỏ. Là nhà bán lẻ truyền thống phụ thuộc vào việc bán phần cứng, phần mềm và sản phẩm phụ trợ game tại cửa hàng vật lý, công ty bị đẩy ra lề một cách không thương tiếc trước sự trỗi dậy của tải game kỹ thuật số và các nền tảng thương mại điện tử. Đối diện với thực tế sụt giảm doanh số và suy giảm cửa hàng, GameStop buộc phải bước vào con đường chuyển đổi táo bạo và đầy biến số.
Trong những năm qua, GameStop liên tục nỗ lực tái định hình bản thân: từ việc thúc đẩy kinh doanh thương mại điện tử, điều chỉnh chiến lược đầu tư, cho đến việc xâm nhập vào lĩnh vực NFT, ra mắt thị trường NFT và ví tài sản kỹ thuật số. Pachter thẳng thắn: "Chiến lược của GameStop đã điều chỉnh khoảng 6 lần trong 3 năm qua", công ty liên tục tìm kiếm hướng đi mới để tồn tại.
Giờ đây, GameStop đặt token vào Bitcoin, cố gắng mở ra con đường tăng trưởng hoàn toàn mới. Sự đánh cược mới này có thể sẽ quyết định vận mệnh cuối cùng của công ty.
Bắt chước Strategy, đánh cược 1,3 tỷ USD vào Bitcoin bằng trái phiếu
GameStop học theo chiến lược kinh điển của Strategy - sử dụng trái phiếu chuyển đổi để huy động vốn mua Bitcoin.
Công ty dự định phát hành riêng trái phiếu cấp cao không lãi suất trị giá 1,3 tỷ USD, đáo hạn vào năm 2030. Để thu hút thêm đầu tư, GameStop còn cấp cho người mua ban đầu một quyền chọn 13 ngày để mua thêm tối đa 200 triệu USD trái phiếu.
Trái phiếu lần này là nợ không có bảo đảm của GameStop, sẽ không phát sinh lãi định kỳ và gốc sẽ không tích lũy tăng trưởng. Nhà đầu tư có thể chọn chuyển đổi trái phiếu thành tiền mặt, cổ phiếu phổ thông loại A của GameStop, hoặc kết hợp cả hai, hình thức cụ thể do GameStop quyết định.
Trong các tài liệu liên quan, GameStop rõ ràng cho biết chính sách đầu tư của mình cho phép đầu tư vào một số tài sản tiền điện tử, bao gồm Bitcoin và stablecoin USD. Ngoài ra, GameStop tiết lộ thêm rằng trong tương lai có thể sẽ đầu tư một phần tiền mặt, nợ hoặc nguồn vốn từ việc phát hành cổ phiếu vào Bitcoin, không giới hạn vị thế giữ Bitcoin, đồng thời cũng có thể bán Bitcoin đang nắm giữ.
Tính đến ngày 1/2, dự trữ tiền mặt của GameStop là 4,77 tỷ USD, nghĩa là công ty có đủ không gian tài chính để thực hiện chiến lược đầu tư này. Thử nghiệm liên ngành giữa "cổ phiếu Meme + tiền điện tử" bắt đầu diễn ra.
Có lợi cho thị trường crypto, nhưng chưa chắc đã có lợi cho GameStop?
Sau khi thông tin được công bố, giá cổ phiếu GameStop tăng 11,65% trong phiên giao dịch, nhưng sau giờ giao dịch lại giảm 7,40% so với giá đóng cửa. Mặc dù động thái này đã tiêm sinh lực mới cho thị trường crypto, nhưng các nhà đầu tư vẫn còn tranh cãi về triển vọng chuyển đổi này của GameStop.
Từ khi bắt đầu mua Bitcoin vào năm 2020, giá cổ phiếu của Strategy đã tăng 23 lần. Tuy nhiên, liệu sự thành công này có thể được sao chép ở GameStop hay không vẫn còn nhiều điều không chắc chắn.
Nhà phân tích Michael Pachter của Wedbush cho biết: "Vấn đề là hiện tại, giá giao dịch của Strategy khoảng gấp đôi vị thế Bitcoin của mình. Nếu GameStop sử dụng toàn bộ 4,6 tỷ USD tiền mặt để mua Bitcoin và giao dịch với mức định giá gấp đôi vị thế Bitcoin, giá cổ phiếu của họ có thể sẽ giảm 5 USD."
Những nhận xét của người quan sát thị trường còn thẳng thừng hơn:
Thành viên cộng đồng @KabraxFX cho rằng: "Điều này có nghĩa là GME không tìm được phương pháp hiệu quả để sử dụng khoản dự trữ tiền mặt khổng lồ của mình để phát triển việc kinh doanh. Theo tôi, đây là tin xấu."
Nhà đầu tư @MonkEchevarria nói: "Động thái của GameStop quả thực thú vị, nhưng Bitcoin không thể bù đắp những yếu kém cơ bản của công ty. Lợi nhuận vượt kỳ vọng thì tốt, nhưng không thể thay đổi thực tế tăng trưởng chậm chạp và dòng tiền yếu ớt. Giá không bằng giá trị, và sự hype không bằng chiến lược. Nhìn từ góc độ trên 3 năm, đây giống như một bước ngoặt liều lĩnh hơn là một sự chuyển đổi thực sự."
Thậm chí có người còn chế giễu rằng GameStop giờ đây là một quỹ phòng hộ.
Câu chuyện của GameStop luôn tiến lên giữa sự lật đổ và tranh cãi. Bitcoin có thể thêm một nét sáng vào bảng cân đối kế toán của GameStop, nhưng chưa chắc đã giải quyết được khó khăn kinh doanh của công ty.
Trong câu chuyện không ngừng thay đổi này, điều duy nhất chắc chắn chính là sự không chắc chắn.
