Nguồn: Coinbase; Biên dịch: Tao Zhu, Jinse Finance

Tóm tắt

• Tuần qua, thị trường tiền điện tử và thị trường rủi ro truyền thống đều diễn biến trầm lắng, vì các nhà tham gia đang chú ý đến mức thuế có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4.

• Làn gió thuận về quy định tiền điện tử tại Hoa Kỳ vẫn mạnh mẽ. Tổng thống Trump nhấn mạnh sự quan tâm đến vị thế chủ đạo của Hoa Kỳ tại hội nghị về tài sản số, Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ đã tổ chức phiên họp bàn tròn đầu tiên trong năm cuộc họp đặc biệt về tiền điện tử vào ngày 21 tháng 3.

• Tuần này có ý nghĩa quan trọng đối với stablecoin. Hạ viện đã phát hành dự thảo Đạo luật Ổn định, World Liberty Financial lên kế hoạch phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu Hoa Kỳ, Fidelity Investments đang thử nghiệm stablecoin gắn với đô la, và WYST đa chuỗi của Wyoming đã vào giai đoạn thử nghiệm.

Tuần qua, giao dịch tiền điện tử và thị trường rủi ro truyền thống đều khá ảm đạm, vì các nhà tham gia đang chờ đợi mức thuế có hiệu lực vào ngày 2 tháng 4.Tuy nhiên, vào ngày 27 tháng 3, khi Tổng thống Trump tuyên bố sẽ áp thuế 25% cho tất cả ô tô nhập khẩu và áp thuế đối đẳng với các đối tác thương mại, tâm lý thị trường đã gia tăng lo ngại.Mặc dù vậy, thị trường vẫn diễn biến tương đối tốt, nhưng chúng tôi cho rằng điều này chủ yếu là do việc đóng vị thế của phe bán khống chứ không phải do giao dịch cơ bản. Khối lượng giao dịch spot và hợp đồng tương lai BTC, ETH và SOL tại các sàn giao dịch tập trung toàn cầu vẫn còn ảm đạm, mặc dù đây thường là thời điểm chúng ta sẽ thấy việc cân bằng lại danh mục đầu tư cuối tháng tăng thanh khoản.

Một yếu tố kỹ thuật khác dẫn đến hoạt động thị trường rộng hơn là GameStop thông báo phát hành trái phiếu ưu đãi có thể chuyển đổi trị giá 1,3 tỷ USD (lãi suất 0%, đáo hạn năm 2030) để mua Bitcoin trong tương lai như một phần dự trữ của mình. Trong những tháng gần đây, một số công ty niêm yết (ngoài Strategy, tiền thân là MicroStrategy) đã thông báo mua Bitcoin, bao gồm Metaplanet, Solidion Technology và Semler Scientific.

Đồng thời, làn gió thuận quy định tiền điện tử vẫn mạnh mẽ - đặc biệt là ở Hoa Kỳ, như được thể hiện qua bài phát biểu của Tổng thống Trump tại hội nghị tài sản số tuần qua, ông nhấn mạnh sự quan tâm đến vị thế chủ đạo của Hoa Kỳ trong lĩnh vực này và kêu gọi chú ý đến công việc đang diễn ra về việc thông qua đạo luật stablecoin và cấu trúc thị trường. Liên quan đến điều này, Ủy ban Chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) đã tổ chức phiên họp bàn tròn đầu tiên trong năm cuộc họp của nhóm công tác tiền điện tử vào ngày 21 tháng 3, tập trung vào các điều kiện xác định một số tài sản số là chứng khoán. Những cuộc thảo luận này có thể tạo nên khuôn khổ cho đạo luật cấu trúc thị trường tiền điện tử và sẽ tiếp tục thảo luận về các chủ đề như giám sát, token hóa và DeFi trước tháng 6 năm 2025. Gần đây, Thượng viện cũng đã thông qua một nghị quyết (với 70 phiếu thuận) để hủy bỏ quy tắc báo cáo DeFi của Sở Thuế Vụ Hoa Kỳ, hiện đang chờ sự phê duyệt của Tổng thống Trump.

Stablecoin và Đa chuỗi

Về stablecoin, Hạ viện đã phát hành toàn văn Đạo luật Thúc đẩy Tính Minh bạch và Trách nhiệm Giải trình của Stablecoin (STABLE) vào ngày 26 tháng 3, phác thảo hướng lập pháp ban đầu sắp tới.Đáng chú ý, đạo luật này cấm trả lãi hoặc lợi nhuận cho chủ sở hữu stablecoin và cấm tạo mới stablecoin thế chấp (tức là stablecoin thuật toán) trong vòng hai năm. Đạo luật còn phác thảo các yêu cầu về dự trữ và tính minh bạch của nhà phát hành, đồng thời tạo ra quy trình phê duyệt cho các thực thể muốn phát hành token mới.

Đồng thời, nhiều stablecoin mới khác cũng đã có tiến triển. World Liberty Financial tuyên bố kế hoạch phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi kho bạc của riêng mình. Fidelity Investments đang thử nghiệm stablecoin (mặc dù chưa xác nhận kế hoạch phát hành), và Wyoming đang bước vào giai đoạn thử nghiệm cho token ổn định Wyoming (WYST).Chúng tôi cho rằng chiến lược phát hành stablecoin của Wyoming đặc biệt thú vị, vì nó cho thấy một cách thuyết phục hơn rằng mặc dù hiện tại tập trung chủ yếu vào Ethereum, nhưng về lâu dài, token hóa có thể là một hiện tượng đa chuỗi.

Wyoming đã hợp tác với LayerZero như đối tác phát hành token, phát hành hợp đồng WYST trên các mạng thử nghiệm của Avalanche, Solana, Ethereum, Arbitrum, Optimism, Polygon và Base. Tương tự, BlackRock đã mở rộng quỹ tài chính trên chuỗi BUIDL của mình sang blockchain Solana - gia nhập Aptos, Arbitrum, Avalanche, Ethereum, Optimism và Polygon, trở thành các mạng mà nhà đầu tư có thể truy cập sản phẩm của họ. Sự quan tâm đến các quỹ tài chính token hóa đã liên tục tăng tốc, với AUM của BUIDL tăng 1,3 tỷ USD trong tháng này (tổng cộng 1,9 tỷ USD). Mặc dù hiện tại phần lớn sự quan tâm và thanh khoản của nhà đầu tư đều tập trung vào Ethereum (90% tổng cung BUIDL là trên Ethereum), nhưng việc chủ động mở rộng sang các mạng blockchain khác nhau cho thấy các nhà phát hành có thể sẵn sàng theo đuổi người dùng và thanh khoản nếu mô hình áp dụng thay đổi.

[Các hình ảnh được giữ nguyên]

Coinbase cho biết thị trường tiền điện tử đã có sự phục hồi. Thị trường vẫn đi song song với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ, chúng tôi thấy BTC đã lấy lại đường trung bình động 200 ngày then chốt. Chỉ số Coin 50 cũng tăng lên, nhưng vẫn trong xu hướng giảm, phản ánh sự yếu kém tương đối của các loại tiền điện tử khác. Trừ khi có dữ liệu kinh tế bất ngờ, chúng tôi dự đoán sẽ có biên độ dao động ít nhất cho đến ngày 2 tháng 4, thời hạn cuối cùng của việc áp thuế của Tổng thống Trump. Mức phí vĩnh viễn một chữ số, AUM stablecoin ở mức cao gần đây và cơ sở chênh lệch tương lai ngắn hạn đã lọc ra các vị thế thấp, vì các nhà giao dịch kiên nhẫn chờ đợi thêm dữ liệu trước khi tăng rủi ro một cách có ý nghĩa. Về mặt lịch sử, tháng 4, 5 và 6 là những tháng khó khăn về mùa vụ đối với tài sản crypto, do đó việc duy trì vị thế thấp có thể được chứng minh là một chiến lược thận trọng.

[Các biểu đồ về khối lượng giao dịch và các chỉ số khác được giữ nguyên]