Tác giả gốc: Luke, Hỏa Tinh Tài Chính
Vào ngày 9 tháng 4 năm 2025, một ví được cho là liên quan đến World Liberty Financial (WLFI) đã bán 5.471 ETH với giá trung bình 1.465 đô la, thu về khoảng 8,01 triệu đô la. Đây không phải là chuyện nhỏ - ví này trước đây đã chi 210 triệu đô la để mua 67.498 ETH với giá trung bình 3.259 đô la, hiện tại đang lỗ trên sổ lên tới 125 triệu đô la. Là một dự án DeFi được gia đình Trump ủng hộ, hành động của WLFI khiến người ta khó hiểu: Tại sao lại bán tháo vào thời điểm này? Số ETH còn lại có thể bán được bao nhiêu? Liệu họ có tiếp tục bán trong tương lai không?
Lựa chọn khó khăn giữa thị trường lạnh giá
Hiện tại, thị trường crypto như bị bao phủ bởi không khí lạnh, giá ETH run rẩy trong khoảng 1.465 đến 1.503 đô la, giảm hơn một nửa so với giá mua của WLFI. Hồi đầu năm 2025, không khí lạc quan do việc Trump nhậm chức đã khiến WLFI tăng mạnh vị thế ETH, như muốn bay cao nhờ làn gió chính sách. Thật không may, sự suy giảm liên tục của ETH đã biến sự hăng hái đó thành khoản lỗ 125 triệu. Từ 89 triệu vào tháng 3 đến 125 triệu hiện tại, khoản lỗ ngày càng lớn.
Thời điểm bán tháo rất đáng chú ý. Cùng ngày, một cá voi đã mua bắt đáy 4.677 ETH với giá 1.481 đô la, thị trường đang trong cuộc chiến giữa phe mua và bán. WLFI chọn ra tay lúc này, có lẽ là đã ngửi thấy không khí đáy ngắn hạn, hoặc lo ngại giá sẽ tiếp tục giảm. Dù thế nào đi nữa, việc thu về 8,01 triệu này giống như bán một chiếc áo khoác cũ giữa mùa đông - không muốn nhưng cũng không còn cách nào khác.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu)Đồng thời, sự trỗi dậy của các giải pháp Layer 2 (L2) vốn được kỳ vọng mang lại sinh lực mới cho Ethereum, nhưng lại vô tình làm suy yếu khả năng nắm bắt giá trị của nó. L2 đã làm giảm đáng kể phí Gas của mainnet bằng cách phân tán khối lượng giao dịch (phí Gas giảm hơn 70% vào tháng 3 năm 2025), điều này tuy thân thiện với người dùng nhưng lại khiến giá trị dành cho người nắm giữ ETH thông qua cơ chế đốt EIP-1559 bị L2 chặn lại, làm thu hẹp thêm "không gian lợi nhuận" của Ethereum. Một số phân tích chỉ ra rằng, trừ khi mainnet có thể phục hồi nhu cầu về không gian khối thông qua các biện pháp như token hóa quy mô lớn, nếu không thì khả năng cạnh tranh lâu dài của Ethereum có thể đối mặt với rủi ro.
Quan điểm của các tổ chức cũng phản ánh mối lo ngại này. Trong một báo cáo, CoinShares chỉ ra rằng việc điều chỉnh kinh tế giao thức Ethereum một cách thường xuyên (như hard fork Dencun) đã mang lại sự không chắc chắn, cản trở các nhà đầu tư tổ chức xây dựng mô hình định giá đáng tin cậy, từ đó làm suy yếu sức hấp dẫn của nó. Vào tháng 3 năm 2025, Standard Chartered đã hạ mục tiêu giá Ethereum xuống còn 4.000 đô la, với lý do là sự suy thoái về cấu trúc.
Jon Charbonneau, đồng sáng lập của công ty đầu tư crypto DBA, cũng cho rằng mô hình phát hành của Ethereum dưới cơ chế Bằng chứng cổ phần (PoS) tồn tại vấn đề cân đối cơ bản, việc điều chỉnh khó có thể giải quyết được mâu thuẫn cốt lõi. Trên nền tảng X, một số người dùng thậm chí nói thẳng rằng Ethereum "về cơ bản không thay đổi kể từ năm 2016", việc nâng cấp chậm chạp và bỏ lỡ cơ hội chuyển đổi nhanh chóng, rõ ràng đã trở thành "nạn nhân" của chính thành công của mình.
Đồng thời, sự kiện airdrop staking của EigenLayer cũng khiến thị trường thất vọng, câu chuyện về việc nâng cao lợi nhuận cho người nắm giữ ETH thông qua reStaking đã bị phá vỡ do sự phân phối không công bằng, làm giảm thêm niềm tin của các nhà đầu tư lớn. Những tín hiệu này cùng chỉ ra một thực tế: các yếu tố cơ bản của Ethereum đang bị xói mòn bởi các yếu tố bên trong và bên ngoài, động cơ tăng trưởng một thời đã bộc lộ dấu hiệu mệt mỏi, và tâm lý bi quan của các nhà đầu tư lớn có lẽ chính là phản ứng trực quan với xu hướng này.
Tóm lược
Sự kiện bán tháo này không chỉ phơi bày cuộc vật lộn của WLFI trong bối cảnh thị trường khó khăn, mà còn phản ánh những khó khăn sâu sắc hơn của Ethereum. Sự tăng trưởng của địa chỉ hoạt động bị ngưng trệ, giá trị bị phân tán bởi L2, các tín hiệu từ các tổ chức đang xem thường, tất cả đã phủ một bóng đen lên các yếu tố cơ bản của Ethereum, niềm tin của các nhà đầu tư lớn đang lung lay. Bước tiếp theo của WLFI, cho dù là tiếp tục bán tháo hay chuyển hướng chiến lược, đều sẽ diễn ra trong cuộc đấu trí giữa thị trường và chính sách.
Đối với các nhà đầu tư, việc đuổi theo ánh hào quang có thể rất hấp dẫn, nhưng cần phải đánh giá một cách bình tĩnh: liệu Ethereum có thể hồi sinh hay không? WLFI sẽ đánh một canh bạc lớn như thế nào? Câu trả lời, có lẽ chỉ có thời gian mới có thể tiết lộ.
