Thị trường tài chính Hoa Kỳ đang trải qua sự biến động mạnh mẽ. Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 bất ngờ cho thấy lạm phát hạ nhiệt, tốc độ tăng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi so với cùng kỳ năm trước đạt mức thấp nhất trong 4 năm, so với tháng trước là lần đầu tiên giảm trong 5 năm. Tuy nhiên, mối đe dọa về chính sách thuế quan cao của chính quyền Trump nhanh chóng che lấp những tín hiệu tích cực này, gây ra lo ngại về việc leo thang chiến tranh thương mại. Cổ phiếu Mỹ, đồng đô la và tiền điện tử bị bán tháo, trong khi các tài sản trú ẩn như vàng, đồng yên và franc Thụy Sĩ tăng mạnh. Trong sự hoảng loạn của thị trường, một giả thuyết táo bạo nổi lên: Liệu việc Trump sa thải chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell có phải là chìa khóa để cứu thị trường không? Bài viết này xuất phát từ tình trạng thị trường hiện tại, phân tích khả năng này, đi sâu vào các khía cạnh pháp lý, thủ tục và tác động thị trường, phơi bày cuộc đấu trí giữa Trump và Cục dự trữ liên bang.
Tín hiệu tích cực của CPI bị che lấp bởi chiến tranh thuế quan, thị trường lại hoảng loạn
Dữ liệu CPI tháng 3 của Hoa Kỳ lẽ ra phải mang lại niềm tin cho thị trường. Tốc độ tăng CPI cốt lõi so với cùng kỳ năm trước giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm, so với tháng trước thậm chí là lần đầu tiên giảm trong 5 năm, ngầm cho thấy áp lực lạm phát đang giảm bớt. Tuy nhiên, mối đe dọa áp thuế 145% của Trump đối với Trung Quốc và mức thuế cao đối với Mexico, Canada đã châm ngòi nỗi hoảng loạn về chiến tranh thương mại toàn cầu. Kỳ vọng về việc thuế quan có thể đẩy giá cả lên cao đã nhanh chóng áp đảo những tín hiệu tích cực, khiến các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn.
Vào thứ Năm, ba chỉ số chính của Phố Wall không thể duy trì đà hồi phục của phiên thứ Tư, S&P 500 từng giảm hơn 6% trong phiên, gần chạm mức ngừng giao dịch, đóng cửa giảm 3,46%. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm, Tesla sụt hơn 7%. Thị trường tiền điện tử cũng ảm đạm, Bitcoin giảm 5,2%, Ethereum lao dốc 11,7%. Chỉ số đô la Mỹ ghi nhận mức giảm một ngày lớn nhất kể từ năm 2022, giảm hơn 2% trong phiên. Đồng franc Thụy Sĩ so với đô la Mỹ tăng gần 4%, mức tăng trong phiên lớn nhất kể từ năm 2015; đồng yên cũng đồng loạt hồi phục. Vàng nổi bật, spot vàng vượt ngưỡng 3170 USD trong phiên, lập kỷ lục mới, tăng khoảng 3%.
Thị trường trái phiếu phản ánh tâm lý phức tạp. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm từng tăng hơn 10 điểm cơ bản, cho thấy kỳ vọng lạm phát gia tăng. Sau khi công bố dữ liệu CPI, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm lao dốc hơn 10 điểm cơ bản, lợi suất đầu ngắn hạ nhiệt. Sự động荡của thị trường xuất phát từ mối đe dọa kép của chiến tranh thuế quan: đẩy giá cả lên cao và kéo tăng trưởng xuống. Điều này khiến chính sách của Cục dự trữ liên bang được chú ý đặc biệt, còn mâu thuẫn giữa Trump và Powell trở thành tâm điểm của thị trường.
Liệu sa thải Powell có cứu được thị trường?
Giữa bối cảnh thị trường ảm đạm, việc Trump sa thải Powell được một số nhà đầu tư xem như một khả năng chuyển biến. Giả thuyết là: Nếu Powell bị thay thế bằng một chủ tịch có xu hướng nới lỏng, Cục dự trữ liên bang có thể nhanh chóng cắt giảm lãi suất, giảm áp lực của lãi suất cao đối với thị trường chứng khoán và tiền điện tử. Nếu chiến tranh thuế quan đẩy đồng đô la Mỹ lên cao, tân chủ tịch có thể phối hợp can thiệp tỷ giá, nâng cao năng lực cạnh tranh xuất khẩu. Kỳ vọng này khá hấp dẫn trong bối cảnh khao khát cắt giảm lãi suất.
Tuy nhiên, thực tế không đơn giản như vậy. Việc sa thải Powell có thể làm lung lay tính độc lập của Cục dự trữ liên bang, gây ra những biến động mạnh mẽ trên thị trường. Tân chủ tịch chưa chắc đã hoàn toàn chiều theo ý muốn của Trump, lịch sử cho thấy việc thay đổi chủ tịch thường đi kèm với sự không chắc chắn, chứ không phải là lợi ích ngay lập tức. Hơn nữa, áp lực lạm phát do thuế quan có thể hạn chế không gian cắt giảm lãi suất. Việc sa thải Powell có thực sự là "thuốc cứu thị trường" hay không, cần phải phân tích sâu từ góc độ pháp lý và thủ tục.
(Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Việc liệu Trump có thể sa thải Powell hay không phụ thuộc vào ba yếu tố pháp lý, thủ tục và thị trường, dưới đây sẽ phân tích từng yếu tố.
1. Ràng buộc pháp lý và vai trò then chốt của Tòa án Tối cao
Đạo luật Humphrey quy định các nhà lãnh đạo của các cơ quan độc lập chỉ có thể bị sa thải vì "lý do chính đáng" (như lạm quyền). Đạo luật Dự trữ Liên bang cung cấp sự bảo vệ tương tự cho chủ tịch Fed, nhiệm kỳ của Powell đến tháng 5 năm 2026. Yêu cầu của Trump tại Tòa án Tối cao cho rằng các cơ quan như NLRB thực thi "quyền hành chính thực chất" không nên được bảo vệ khỏi việc sa thải. Ông có thể đưa ra luận điểm tương tự với Fed, cho rằng chính sách tiền tệ có tác động sâu rộng và chủ tịch nên chịu sự kiểm soát trực tiếp của tổng thống.
Trong những năm gần đây, Tòa án Tối cao có xu hướng mở rộng quyền lực của tổng thống. Vụ Seila Law năm 2020 phán quyết rằng việc bảo vệ không sa thải giám đốc CFPB là vi hiến; vụ Collins năm 2021 còn hạn chế sự bảo vệ hơn nữa. Nhưng Fed được quản lý bởi một hội đồng gồm bảy thành viên, phù hợp với tiêu chuẩn "ủy ban chuyên gia nhiều thành viên" của Đạo luật Humphrey, do đó tính độc lập của nó khó bị lung lay. Lệnh tạm thời ngày 9 tháng 4 cho thấy tòa án có thái độ cởi mở với yêu cầu của Trump, nhưng phán quyết cuối cùng (dự kiến vào mùa hè năm 2025) có thể chỉ nhắm đến NLRB/MSPB, chưa chắc đã bao gồm Fed.
Nếu Đạo luật Humphrey bị bãi bỏ, Trump có thể sa thải Powell với lý do bất đồng chính sách, nhưng cần chứng minh "lý do chính đáng". Powell với lập trường dựa trên dữ liệu khó bị coi là lạm quyền, nếu bị sa thải, ông có thể khởi kiện, kéo dài quá trình.
2. Thủ tục và áp lực chính trị
Sau khi sa thải Powell, Trump cần đề cử chủ tịch mới và được Thượng viện phê chuẩn. Đảng Cộng hòa kiểm soát Thượng viện, nhưng các thành viên ôn hòa có thể phản đối ứng viên cực đoan, quá trình đề cử có thể mất vài tháng. Trong giai đoạn chuyển tiếp, phó chủ tịch hoặc ủy viên sẽ tạm thay chủ tịch, chính sách có thể tiếp tục như cũ, làm giảm hiệu quả mong đợi của Trump.
Về mặt chính trị, việc sa thải Powell có thể gây ra sự chia rẽ trong đảng. Một số thành viên Cộng hòa ủng hộ tính độc lập của Fed, lo ngại sự can thiệp sẽ gây ra sự bất ổn kinh tế. Powell được tin tưởng trong giới tài chính, việc ông bị sa thải có thể gây ra phản ứng dư luận. Quốc tế, việc tính độc lập của Fed bị tổn hại có thể làm giảm uy tín của đồng đô la, ảnh hưởng đến dòng vốn vào.
3. Hậu quả thị trường và kinh tế
Việc sa thải Powell có thể gây ra sự động đất ngắn hạn trên thị trường. Đồng đô la có thể giảm do lo ngại về tính độc lập, thị trường chứng khoán có thể tăng tạm thời do kỳ vọng hạ lãi suất, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng do kỳ vọng lạm phát. Về dài hạn, nếu chính sách tiền tệ bị can thiệp chính trị, có thể dẫn đến lạm phát mất kiểm soát, gây tổn hại đến sự ổn định kinh tế. Cuộc chiến thuế quan gia tăng áp lực lạm phát, chủ tịch mới nếu hợp tác hạ lãi suất hoặc can thiệp tỷ giá, có thể làm giảm đánh giá cao của đồng đô la, nhưng rủi ro lạm phát sẽ gia tăng.
4. Đánh giá khả năng
- Khả năng cao (25%): Tòa án Tối cao bãi bỏ Đạo luật Humphrey, Trump thử sa thải Powell, nhưng có thể bị chặn bởi vụ kiện và sự chống đối của Thượng viện.
- Khả năng trung bình (55%): Tòa án hạn chế sự bảo vệ không sa thải, Trump gây áp lực để Powell từ chức, nhưng việc sa thải trực tiếp khó khăn.
- Khả năng thấp (20%): Tòa án duy trì hiện trạng, Trump chỉ có thể gián tiếp ảnh hưởng đến Fed thông qua việc đề cử ủy viên.
Kết luận
Thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử rơi vào trạng thái trì trệ dưới sức ép của lạm phát giảm và cuộc chiến thuế quan, tài sản an toàn trở thành nơi trú ẩn cho các quỹ. Việc Trump sa thải Powell được coi là tín hiệu tích cực tiềm năng, nhưng các rào cản pháp lý và thủ tục làm cho triển vọng trở nên phức tạp. Phán quyết của Tòa án Tối cao sẽ quyết định quyền kiểm soát của tổng thống đối với các cơ quan độc lập, việc ở lại hay đi của Powell phụ thuộc vào chiến lược của Trump và phản ứng của thị trường. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ vật lộn trong tình trạng không chắc chắn, việc sa thải Powell có thể đảo ngược xu hướng hay không vẫn cần thời gian để chứng minh.
