Tác giả: Luke, Tài chính Hỏa Tinh
Thị trường tài chính Hoa Kỳ đang trải qua sự biến động mạnh mẽ. Dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 bất ngờ cho thấy lạm phát hạ nhiệt, tốc độ tăng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) cốt lõi so với cùng kỳ năm ngoái đạt mức thấp nhất trong 4 năm, so với tháng trước là lần đầu tiên giảm trong 5 năm. Tuy nhiên, mối đe dọa về chính sách thuế quan cao của chính quyền Trump nhanh chóng che lấp những tín hiệu tích cực này, gây ra lo ngại về việc leo thang chiến tranh thương mại. Cổ phiếu Mỹ, đồng đô la và tiền điện tử bị bán tháo, trong khi các tài sản trú ẩn như vàng, đồng yên và đồng franc Thụy Sĩ tăng mạnh. Trong sự hoảng loạn của thị trường, một giả thuyết táo bạo nổi lên: Liệu việc Trump sa thải chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell có phải là chìa khóa để cứu thị trường không? Bài viết này xuất phát từ tình trạng thị trường hiện tại, phân tích khả năng này, đi sâu vào các khía cạnh pháp lý, thủ tục và ảnh hưởng của thị trường, để làm rõ cuộc đấu trí giữa Trump và Cục dự trữ liên bang.
Tín hiệu tích cực của CPI bị che lấp bởi chiến tranh thuế quan, thị trường lại một lần nữa hoảng loạn
Dữ liệu CPI tháng 3 của Hoa Kỳ lẽ ra phải mang lại niềm tin cho thị trường. Tốc độ tăng CPI cốt lõi so với cùng kỳ năm ngoái giảm xuống mức thấp nhất trong 4 năm, so với tháng trước thậm chí là lần đầu tiên giảm trong 5 năm, ngầm cho thấy áp lực lạm phát đang giảm bớt. Tuy nhiên, mức thuế 145% của Trump đối với Trung Quốc và mối đe dọa thuế quan cao với Mexico và Canada đã châm ngòi nỗi hoảng loạn về chiến tranh thương mại toàn cầu. Kỳ vọng về việc thuế quan có thể đẩy giá cả lên cao đã nhanh chóng che lấp những tín hiệu tích cực, khiến các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn.
Vào thứ Năm, ba chỉ số chính của Mỹ không thể duy trì đà phục hồi của thứ Tư, S&P 500 một lúc giảm hơn 6%, gần chạm đường dừng giao dịch, đóng cửa giảm 3,46%. Cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà giảm, Tesla sụt hơn 7%. Thị trường tiền điện tử cũng ảm đạm, Bitcoin giảm 5,2%, Ethereum sụt mạnh 11,7%. Chỉ số đồng đô la tạo nên mức giảm một ngày lớn nhất kể từ năm 2022, giảm hơn 2% trong phiên. Đồng franc Thụy Sĩ so với đô la tăng gần 4%, tạo nên mức tăng lớn nhất kể từ năm 2015; đồng yên cũng đồng thời phục hồi. Vàng nổi bật, spot vàng trong phiên đột phá 3170 đô la, Cao nhất mọi thời đại (ATH), tăng khoảng 3%.
Thị trường trái phiếu phản ánh tâm lý phức tạp. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm một lúc tăng hơn 10 điểm cơ bản, cho thấy kỳ vọng lạm phát gia tăng. Sau khi công bố dữ liệu CPI, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm hơn 10 điểm cơ bản, lợi suất đoạn ngắn hạ nhiệt. Sự động荡của thị trường xuất phát từ mối đe dọa kép của chiến tranh thuế quan: đẩy giá cả lên cao và kéo tăng trưởng xuống. Điều này khiến chính sách của Cục dự trữ liên bang được chú ý đặc biệt, còn mâu thuẫn giữa Trump và Powell trở thành tâm điểm của thị trường.
Hành động của Trump không chỉ dừng lại ở lời nói. Ngày 9 tháng 4, Chánh án Tòa án Tối cao Roberts đã ký lệnh tạm thời cho phép Trump sa thải các thành viên NLRB và MSPB, tạm dừng phán quyết phục hồi chức vụ của tòa án cấp dưới (Tòa phúc thẩm Quận Columbia), yêu cầu các bên liên quan phản hồi trước ngày 15 tháng 4. Vụ án này thách thức tiền lệ Humphrey's Executor, nhằm mở rộng quyền kiểm soát của tổng thống đối với các cơ quan độc lập. Nếu thành công, có thể mở ra lỗ hổng pháp lý để sa thải Powell. Trong nhiệm kỳ đầu tiên, Trump đã từng cố gắng can thiệp vào Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ, gây áp lực giảm lãi suất và đề cử người thân vào hội đồng, nhưng đều không thành công hoàn toàn, cho thấy mục tiêu dài hạn của ông là tái định hình quyền hành pháp.
Liệu Trump có thể sa thải Powell hay không, phụ thuộc vào ba yếu tố pháp lý, thủ tục và thị trường, dưới đây sẽ phân tích từng yếu tố.
1. Ràng buộc pháp lý và vai trò then chốt của Tòa án Tối cao
Phán quyết Humphrey's Executor quy định, lãnh đạo các cơ quan độc lập chỉ có thể bị sa thải vì "lý do chính đáng" (như lạm quyền). Đạo luật Dự trữ Liên bang cung cấp sự bảo vệ tương tự cho chủ tịch Cục dự trữ liên bang, nhiệm kỳ của Powell đến tháng 5 năm 2026. Yêu cầu của Trump tại Tòa án Tối cao cho rằng các cơ quan như NLRB thực thi "quyền hành chính thực chất" và không nên được bảo vệ khỏi việc sa thải. Ông có thể đưa ra luận điểm tương tự với Cục dự trữ liên bang, cho rằng chính sách tiền tệ có tác động sâu rộng, và chủ tịch nên chịu sự kiểm soát trực tiếp của tổng thống.
Trong những năm gần đây, Tòa án Tối cao có xu hướng mở rộng quyền lực của tổng thống. Vụ án Seila Law năm 2020 phán quyết rằng sự bảo vệ miễn nhiệm của giám đốc CFPB là vi hiến; vụ án Collins năm 2021 tiếp tục hạn chế sự bảo vệ. Tuy nhiên, Cục dự trữ liên bang được quản lý bởi hội đồng 7 thành viên, phù hợp với tiêu chuẩn "ủy ban chuyên gia nhiều thành viên" của Humphrey's Executor, do đó tính độc lập của nó khó bị lung lay. Lệnh tạm thời ngày 9 tháng 4 cho thấy tòa án có thái độ cởi mở với yêu cầu của Trump, nhưng phán quyết cuối cùng (dự kiến vào mùa hè năm 2025) có thể chỉ nhắm đến NLRB/MSPB, chưa chắc đã bao gồm Cục dự trữ liên bang.
Nếu Humphrey's Executor bị bãi bỏ, Trump có thể sa thải Powell với lý do bất đồng chính sách, nhưng cần chứng minh "lý do chính đáng". Powell với lập trường dựa trên dữ liệu khó bị coi là lạm quyền, nếu bị sa thải, ông có thể khởi kiện, kéo dài quá trình.
2. Thủ tục và áp lực chính trị
Sau khi sa thải Powell, Trump cần đề cử chủ tịch mới và được Thượng viện phê chuẩn. Đảng Cộng hòa kiểm soát Thượng viện, nhưng các thành viên ôn hòa có thể phản đối ứng viên cực đoan, quá trình đề cử có thể kéo dài nhiều tháng. Trong giai đoạn chuyển tiếp, phó chủ tịch hoặc ủy viên sẽ tạm thay chủ tịch, chính sách có thể tiếp tục như cũ, làm giảm hiệu quả mong đợi của Trump.
Về mặt chính trị, việc sa thải Powell có thể gây ra sự chia rẽ trong đảng. Một số thành viên Cộng hòa ủng hộ tính độc lập của Cục dự trữ liên bang, lo ngại sự can thiệp sẽ gây ra sự bất ổn kinh tế. Powell được tin tưởng trong giới tài chính, việc ông bị sa thải có thể gây ra phản ứng dư luận. Quốc tế, việc Cục dự trữ liên bang mất tính độc lập có thể làm suy yếu uy tín của đồng đô la, ảnh hưởng đến dòng vốn vào.
3. Hậu quả thị trường và kinh tế
Việc sa thải Powell có thể gây ra sự động đất ngắn hạn trên thị trường. Đồng đô la có thể giảm do lo ngại về tính độc lập, thị trường chứng khoán có thể tăng tạm thời do kỳ vọng giảm lãi suất, nhưng lợi suất trái phiếu Mỹ có thể tăng do kỳ vọng lạm phát. Về dài hạn, nếu chính sách tiền tệ bị can thiệp chính trị, có thể dẫn đến lạm phát mất kiểm soát, gây tổn hại đến sự ổn định kinh tế. Cuộc chiến thuế quan gia tăng áp lực lạm phát, nếu chủ tịch mới phối hợp giảm lãi suất hoặc can thiệp tỷ giá, có thể làm giảm đánh giá cao của đồng đô la, nhưng rủi ro lạm phát sẽ gia tăng.
4. Đánh giá khả năng
- Khả năng cao (25%): Tòa án Tối cao bãi bỏ Humphrey's Executor, Trump thử sa thải Powell, nhưng có thể bị cản trở bởi vụ kiện và sự chống đối của Thượng viện.
- Khả năng trung bình (55%): Tòa án hạn chế sự bảo vệ miễn nhiệm, Trump gây áp lực để Powell từ chức, nhưng việc sa thải trực tiếp khó khăn.
- Khả năng thấp (20%): Tòa án duy trì hiện trạng, Trump chỉ có thể gián tiếp ảnh hưởng đến Cục dự trữ liên bang thông qua việc đề cử ủy viên.
Kết luận
Thị trường chứng khoán Mỹ và tiền điện tử rơi vào trạng thái trì trệ dưới sức ép của lạm phát giảm và cuộc chiến thuế quan, các tài sản an toàn trở thành nơi trú ẩn cho vốn. Việc Trump sa thải Powell được coi là tín hiệu tích cực tiềm năng, nhưng các rào cản pháp lý và thủ tục làm cho triển vọng trở nên phức tạp. Phán quyết của Tòa án Tối cao sẽ quyết định quyền kiểm soát của tổng thống đối với các cơ quan độc lập, và việc Powell ở lại hay ra đi phụ thuộc vào chiến lược của Trump và phản ứng của thị trường. Trong ngắn hạn, thị trường sẽ vật lộn trong tình trạng không chắc chắn, việc sa thải Powell có thể đảo ngược xu hướng hay không vẫn cần thời gian để chứng minh.
