Nhận những thông tin chuyên sâu và phân tích dữ liệu về tiền điện tử tốt nhất mỗi tuần:

Đăng ký ngay

Phân tích Hồ sơ IPO của Circle và Dấu chân On-Chain của USDC

Bởi: Tanay Ved

Những điểm chính:

• Circle đã tạo ra 1,7 tỷ USD doanh thu năm 2024, với 99% đến từ thu nhập lãi từ dự trữ USDC. Chi phí phân phối cho các đối tác như Coinbase & Binance là 1,01 tỷ USD, phản ánh vai trò then chốt của các sàn giao dịch trong việc mở rộng phạm vi của USDC.

• Tổng cung USDC đã phục hồi lên 60 tỷ USD, với khối lượng chuyển nhượng trung bình 30 ngày đạt 40 tỷ USD - cho thấy sự gia tăng niềm tin và áp dụng trên các chuỗi. Tuy nhiên, USDC vẫn nhạy cảm với những thay đổi về lãi suất, áp lực cạnh tranh và các diễn biến quy định.

• Việc sử dụng USDC trên các sàn giao dịch lớn tiếp tục tăng trưởng, hiện chiếm 29% khối lượng giao dịch Spot của Binance, được thúc đẩy bởi các quan hệ đối tác chiến lược của Circle.

• Nhìn về phía trước, chương tiếp theo của Circle có thể phụ thuộc vào việc đa dạng hóa từ thu nhập lãi suất thụ động sang các dòng doanh thu chủ động liên quan đến các tài sản được token hóa, cơ sở hạ tầng thanh toán và tích hợp thị trường vốn.

Mặc dù mối quan hệ giữa Coinbase và Circle đã được biết đến rộng rãi, nhưng hồ sơ tiết lộ mức độ gắn kết về tài chính giữa hai bên như thế nào. Coinbase kiếm được 908 triệu USD từ các hoạt động liên quan đến USDC trong năm 2024, chiếm khoảng 13,8% tổng doanh thu. Theo thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Circle, Coinbase kiếm được 100% lãi suất từ USDC được giữ trên nền tảng của mình, và 50% từ USDC được giữ ở nơi khác. Với lượng USDC được giữ trên nền tảng Coinbase hiện tại là 20%, tăng từ 5% trong năm 2022, phần lớn lợi ích kinh tế dường như thuộc về Coinbase. Hồ sơ cũng tiết lộ khoản thanh toán một lần là 60,25 triệu USD cho Binance, nhằm tăng phân phối tương tự.

Nguồn: Coin Metrics Market Data Feed

Nhìn vào hoạt động giao dịch Spot trên các sàn giao dịch đối tác chính, USDC hiện chiếm hơn 29% (~6,2 tỷ USD) khối lượng giao dịch Spot trên Binance, vượt qua FDUSD sau khi bị neo gần đây. Nó đứng thứ hai chỉ sau USDT, chiếm khoảng 50% khối lượng của Binance. Trên Coinbase, USDC hỗ trợ khoảng 90% giao dịch Spot trên các thị trường USD và USDC đã được hợp nhất.

Mặc dù tốn kém, nhưng những nỗ lực phân phối của Circle đã chuyển thành sự áp dụng ở cấp độ sàn giao dịch - thúc đẩy thanh khoản USDC và 10 tỷ USD khối lượng giao dịch Spot đáng tin cậy trên các sàn giao dịch.

Ngoài các Sàn Giao Dịch: Hỗ Trợ DeFi và Thương Mại

Phân đoạn nguồn cung được giữ trong các hợp đồng thông minh so với các tài khoản sở hữu bên ngoài (EOAs) cho thấy USDC được phân bổ như thế nào trên các ví người dùng và ứng dụng trên Ethereum. Hiện tại, khoảng 30 tỷ được giữ bởi EOAs, tăng 66%, trong khi khoảng 10 tỷ nằm trong các hợp đồng thông minh, tăng khoảng 42% so với một năm trước. Sự gia tăng số dư EOA có thể phản ánh việc giữ hộ trên sàn giao dịch và số dư người dùng cá nhân đang tăng lên, trong khi sự tăng trưởng trong các hợp đồng thông minh cho thấy tiện ích của USDC như là tài sản thế chấp trong các thị trường cho vay DeFi và nguồn thanh khoản trên các sàn phi tập trung (DEXs).