Tối nay, mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Powell. Ông sẽ tham dự và có bài phát biểu tại sự kiện của Câu lạc bộ Kinh tế Chicago lúc 1:30 sáng giờ Bắc Kinh ngày 17 tháng 4. Các nhà đầu tư, nhà phân tích và người tham gia thị trường toàn cầu đang chờ đợi phản ứng của Powell trước sê-ri các diễn biến kinh tế gần đây.
Điều thú vị là địa điểm diễn ra bài phát biểu lần Powell lại chính là nơi Trump đã đến thăm vào tháng 10 năm 2024 và thảo luận về mức thuế quan cao và việc thay thế chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Mặc dù Hoa Kỳ đã tạm thời đình chỉ thuế quan đối với hơn 75 quốc gia trên thế giới trong 90 ngày, triển vọng kinh tế chung vẫn chưa chắc chắn và mối lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ đang gia tăng.
Bài phát biểu của Powell hôm nay chắc chắn sẽ cung cấp những manh mối quan trọng về tình hình kinh tế hiện tại, tác động của thuế quan và xu hướng lãi suất trong năm 2025. Thị trường sẽ tập trung vào ba điều đáng chú ý:
Đối diện chính sách thuế quan của Trump và áp lực "thay đổi lãnh đạo" tại Nhà Trắng, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ duy trì truyền thống ra quyết định độc lập của mình như thế nào?
Bối cảnh lạm phát giảm nhưng rủi ro suy thoái gia tăng, liệu kỳ vọng của Powell về việc cắt giảm lãi suất có thay đổi không?
"Cuộc tranh cãi diều hâu-bồ câu" trong Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đang ngày càng trở nên căng thẳng. Liệu đề xuất cắt giảm lãi suất mạnh tay của các quan chức như Waller có ảnh hưởng đến việc ra quyết định không?
Trong bài phát biểu trước đó, Powell cho biết mức tăng thuế quan của Trump vượt xa kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ và tác động lên nền kinh tế có thể lớn hơn dự kiến. Do đó, ông cho rằng rằng tác động của chính sách trong ngắn hạn là rất không chắc chắn và sẽ chờ đợi những điều kiện rõ ràng hơn trước khi thực hiện những điều chỉnh tiếp theo. Ông cũng nhấn mạnh rằng lập trường chính sách hiện tại là tốt, có thể áp dụng thái độ chờ đợi và quan sát, chính sách vẫn còn ở mức hạn chế vừa phải. Về việc nền kinh tế Hoa Kỳ có suy thoái hay không, ông chỉ ra rằng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ không đưa ra dự báo xác suất về khả năng xảy ra suy thoái, nhưng các cơ quan dự báo bên ngoài đã tăng khả năng này. Về kỳ vọng cắt giảm lãi suất, Powell không thay đổi quan điểm so với cuộc họp hồi tháng 3, cho rằng tăng trưởng kinh tế yếu và lạm phát tăng sẽ bù trừ cho nhau, điều này sẽ cho phép Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ duy trì kỳ vọng về lần lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025.
Powell đang phải đối mặt với áp lực "cắt giảm lãi suất" từ bên long đảng. Lạm phát ở Hoa Kỳ dường như đang dần giảm xuống. Dữ liệu CPI mới nhất của tháng 3 cho thấy lạm phát có xu hướng giảm hơn nữa. Đồng thời, Trump luôn ủng hộ chính sách lãi suất thấp và lập trường này hiện đang gây rắc rối cho Powell. Nếu lãi suất bị cắt giảm nhanh chóng và mạnh mẽ, nó có thể gây ra lạm phát trở lại; nhưng nếu việc cắt giảm bị trì hoãn, nó có thể kéo nền kinh tế Hoa Kỳ đi xuống.
Powell và hầu hết các quan chức Fed vẫn cho rằng bây giờ không phải là thời điểm thích hợp để cắt giảm lãi suất. Mặc dù nền kinh tế Hoa Kỳ đã bắt đầu cho thấy những dấu hiệu suy yếu, đặc biệt là trên thị trường việc làm, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ dường như vẫn có xu hướng giữ nguyên lãi suất chính sách để ngăn chặn thuế quan của Trump gây ra một đợt lạm phát mới. Biên bản Biên bản họp tháng 3 Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cho thấy dự báo kinh tế và biểu đồ điểm cho thấy có thể có lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025.
Tuy nhiên, chính sách thuế quan của Trump không chỉ làm tăng rủi ro suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ mà còn có thể buộc Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ phải cắt giảm lãi suất mạnh hơn nữa. Đồng thời, hiệu suất thị trường vẫn chậm chạp, phản ánh rằng kỳ vọng trước đây về sự thay đổi trong chính sách nới lỏng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã không tạo ra sự phục hồi đáng kể. Các nhà đầu tư đã chọn cách chờ đợi, quan sát và trở nên thận trọng hơn.
Điều đáng chú ý là ngay thứ Hai tuần này, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Besant đã thông báo rằng Nhà Trắng sẽ bắt đầu phỏng vấn các ứng viên kế nhiệm Powell làm Chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ. Nhiệm kỳ hiện tại của Powell sẽ hết hạn vào tháng 5 năm 2026. Bất chấp áp lực chính trị thường xuyên từ Trump, ông đã lần khẳng định trước công chúng rằng ông sẽ hoàn thành nhiệm kỳ của mình. Có tin đồn trên Phố Wall rằng Thống đốc Hội đồng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ Waller dự kiến sẽ kế nhiệm Powell làm chủ tịch Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sau khi nhiệm kỳ của ông kết thúc vào năm 2026, và quan điểm ông bày tỏ trong tuần này trái ngược với quan điểm của một số thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).
Waller cho biết vào thứ Hai rằng nếu tổng thống Hoa Kỳ áp dụng lại mức thuế đã công bố vào ngày 2 tháng 4, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ phải nhanh chóng thực hiện sê-ri cắt giảm lãi suất "tin xấu". Waller cảnh báo rằng nếu Trump áp thuế hoàn toàn sau khi thời gian đình chỉ kết thúc, tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ sẽ "gần như đình trệ" và tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng mạnh từ mức 4,2% hiện nay lên 5% vào năm tới. Ông cũng lưu ý rằng trong khi lạm phát có thể tăng vọt lên 5% trong ngắn hạn, xu hướng tăng áp lực giá có thể chỉ là tạm thời, điều này sẽ tạo điều kiện Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất để bù đắp tác động của suy thoái kinh tế.
Waller cho biết: “Mặc dù tôi dự đoán tác động lạm phát của thuế quan chỉ là tạm thời, nhưng tác động tiêu cực của chúng đối với sản lượng và việc làm có khả năng sẽ dai dẳng hơn và trở thành những yếu tố quan trọng cần xem xét khi thiết lập lập trường của chính sách tiền tệ”. “Nếu sự suy thoái đủ nghiêm trọng để dẫn đến suy thoái, tôi sẽ có xu hướng cắt giảm lãi suất chính sách sớm hơn và mạnh hơn so với dự kiến trước đây.”
Đánh giá của Waller về tình trạng thất nghiệp tăng cũng phù hợp với kết quả khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Cục Dự trữ Liên bang New York được công bố vào thứ Hai. Cuộc khảo sát cho thấy 44% người Mỹ hiện dự kiến tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng trong năm tới, mức cao nhất kể từ khi dịch bệnh bùng phát, và tỷ lệ này đã tăng 10 điểm phần trăm kể từ khi Trump nhậm chức.
Hầu hết các thành viên khác của FOMC đều ủng hộ thái độ "chờ đợi và quan sát". Họ nói rằng họ sẽ không điều chỉnh lãi suất cho đến khi họ thấy dấu hiệu thực sự chậm lại trong dữ liệu kinh tế. Powell hiện vẫn giữ quan điểm tương tự.
Kể từ đầu năm 2025, Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ đã giữ lãi suất trong khoảng 4,25%-4,5%. Thị trường hiện đang kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất ba lần vào năm 2025, lần đầu tiên sẽ bắt đầu vào tháng 6. Theo "Công cụ theo dõi Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ" của CME ngày 16 tháng 4, khả năng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ giữ nguyên lãi suất trong tháng 5 là 81,4% và khả năng cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tháng 6 là 60,1%.
Ngoài ra, một số ngân hàng đầu tư gần đây đã tăng kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Ngân hàng mới nhất thực hiện thay đổi là Deutsche Bank, hiện đang kỳ vọng Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Trước đó, ngân hàng này dự kiến sẽ không cắt giảm lãi suất vào năm 2025. Ngân hàng này cũng dự kiến Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ sẽ cắt giảm lãi suất thêm lần nữa, mỗi lần 25 điểm cơ bản trong quý đầu tiên của năm 2026, đưa lãi suất cuối cùng xuống mức 3,5%-3,75%.
