Biên dịch | Daisy, ChainCatcher
Điểm chính:
Tính đến giữa tháng 4, tổng giá trị vốn hóa thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm từ mức cao 1,6 nghìn tỷ đô la vào tháng 12/2024 xuống còn 9,5 tỷ đô la, giảm 41%. Ngoài ra, quy mô đầu tư mạo hiểm cũng đã giảm 50% đến 60% so với mức của giai đoạn 2021-2022.
Chúng tôi cho rằng nên áp dụng chiến lược ứng phó rủi ro thận trọng ở giai đoạn hiện tại. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán giá thị trường crypto có thể ổn định vào cuối quý 2 năm 2025, tạo nền tảng cho sự phục hồi trong quý 3.
Tổng quan
Nhiều yếu tố đang chồng chéo có thể báo hiệu một "mùa đông crypto" mới sắp đến. Với việc các chính sách thuế quan toàn cầu liên tục được ban hành và có thể tiếp tục leo thang, tâm lý thị trường đã rõ ràng xấu đi. Tính đến giữa tháng 4, tổng giá trị vốn hóa thị trường của các loại tiền điện tử ngoài Bitcoin đã giảm xuống 9,5 tỷ đô la, giảm 41% so với mức cao 1,6 nghìn tỷ đô la vào tháng 12/2024, giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáng chú ý là mức này thậm chí còn thấp hơn mức giá trị vốn hóa của hầu hết thời kỳ từ tháng 8/2021 đến tháng 4/2022.
Trong quý 1 năm 2025, đầu tư mạo hiểm trong ngành công nghiệp crypto đã tăng so với quý trước, nhưng vẫn thấp hơn 50% đến 60% so với đỉnh cao của giai đoạn 2021-2022. Điều này đã hạn chế đáng kể nguồn vốn mới vào hệ sinh thái, đặc biệt là ảnh hưởng rõ rệt đến phân khúc altcoin. Áp lực cơ cấu này chủ yếu xuất phát từ tính không chắc chắn của môi trường kinh tế vĩ mô hiện tại. Chính sách tài khóa thắt chặt và thuế quan tiếp tục kìm nén các tài sản rủi ro truyền thống, dẫn đến quyết định đầu tư bị đình trệ. Mặc dù môi trường quản lý ở một mức độ nào đó đã hỗ trợ, nhưng trong bối cảnh thị trường chứng khoán nói chung đang yếu kém, con đường phục hồi của thị trường crypto vẫn đầy thách thức.
Nhiều yếu tố đan xen khiến thị trường tài sản số đối mặt với triển vọng chu kỳ nghiêm trọng, trong ngắn hạn (dự kiến trong 4-6 tuần tới) vẫn cần thận trọng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư nên áp dụng chiến thuật linh hoạt để ứng phó với biến động thị trường. Bởi vì một khi tâm lý thị trường được phục hồi, đà tăng có thể nhanh chóng được kích hoạt. Chúng tôi vẫn kỳ vọng vào hiệu suất thị trường trong nửa cuối năm 2025.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch như đã nêu)· Khi giá duy trì ở mức thấp hơn 200DMA trong thời gian dài và đi kèm với động năng giảm xuống, điều này thường báo hiệu sự hình thành của thị trường gấu.
Phương pháp này không chỉ nhất quán với các tín hiệu xu hướng rộng được phản ánh bởi quy tắc "20%" và mô hình giá trị z, mà còn nâng cao tính thực tiễn và tầm nhìn trong môi trường thị trường động. Ví dụ, nó đã thành công trong việc nắm bắt các chu kỳ giảm quan trọng như giai đoạn đầu của đại dịch vào năm 2020, chu kỳ tăng lãi suất của Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ từ năm 2022 đến 2023, đồng thời phản ánh mùa đông crypto từ năm 2018 đến 2019, cũng như sự điều chỉnh hồi do lệnh cấm khai thác của Trung Quốc vào năm 2021.
Theo quan điểm của chúng tôi, phương pháp này không chỉ nhất quán với các tín hiệu xu hướng rộng được thể hiện trong quy tắc "20%" và mô hình giá trị z, mà còn nâng cao độ chính xác trong việc trích xuất những hiểu biết có thể thực hiện được trong môi trường thị trường động.
Ngoài ra, chúng tôi còn nhận thấy rằng 200DMA có thể phản ánh tốt hơn những biến động mạnh mẽ trong tâm lý nhà đầu tư ở các giai đoạn khác nhau. Xem chi tiết trong biểu đồ 5 và biểu đồ 6.
Mùa đông crypto?
Vậy chúng ta đã bước vào một chu kỳ thị trường gấu crypto chưa? Các phân tích trước đây chủ yếu tập trung vào Bitcoin do có đủ dữ liệu lịch sử để so sánh với các thị trường truyền thống như thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Tuy nhiên, khi danh mục tài sản crypto không ngừng mở rộng sang các lĩnh vực mới nổi (như MEME, DeFi, DePIN, AI Agent, v.v.), Bitcoin dần không còn đại diện toàn diện cho xu hướng thị trường tổng thể.
Ví dụ, mô hình 200DMA của Bitcoin cho thấy từ cuối tháng 3, đà giảm mạnh của nó đã bước vào vùng thị trường gấu. Trong khi đó, khi áp dụng cùng một mô hình cho chỉ số COIN50 (bao gồm 50 token hàng đầu về giá trị vốn hóa), chúng tôi nhận thấy các tài sản này nhìn chung đã rõ ràng ở trạng thái thị trường gấu kể từ cuối tháng 2. Điều này phù hợp với xu hướng giảm 41% tổng giá trị vốn hóa crypto (không bao gồm Bitcoin) từ đỉnh tháng 12/2024 xuống còn 95 tỷ đô la; so sánh với đó, Bitcoin giảm chưa đến 20%. Khoảng cách này phản ánh việc các altcoin ở đuôi đường cong rủi ro có tính biến động và phí rủi ro cao hơn.
Kết luận
Khi thuộc tính "lưu trữ giá trị" của Bitcoin ngày càng được tăng cường, chúng tôi cho rằng trong tương lai cần phải đánh giá hiệu suất thị trường crypto một cách toàn diện và có hệ thống hơn để xác định chính xác hơn trạng thái thị trường bò hay thị trường gấu, đặc biệt là trong bối cảnh danh mục tài sản ngày càng đa dạng. Tuy nhiên, hiện tại cả Bitcoin và chỉ số COIN50 đều đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày của riêng chúng, tín hiệu này cho thấy thị trường có thể đang ở giai đoạn đầu của xu hướng giảm dài hạn. Điều này phù hợp với xu hướng suy giảm tổng giá trị vốn hóa và sự thu hẹp đầu tư mạo hiểm, đây đều là những đặc điểm quan trọng của một "mùa đông crypto" có thể sắp xảy ra.
Do đó, chúng tôi khuyến nghị trong giai đoạn hiện tại vẫn nên duy trì chiến lược quản lý rủi ro phòng thủ. Mặc dù chúng tôi vẫn dự đoán giá tài sản crypto có thể ổn định vào cuối quý 2 năm 2025 và tạo nền tảng cho sự cải thiện trong quý 3. Hiện tại, môi trường vĩ mô phức tạp vẫn yêu cầu các nhà đầu tư phải cực kỳ thận trọng.
