Báo cáo thị trường vay mượn crypto Galaxy: Quy mô thị trường là 36,5 tỷ đô la Mỹ, trong đó riêng Tether chiếm 73% thị trường Cefi, đạt 8,2 tỷ, trong khi DeFi tăng vọt lên 19,1 tỷ

Báo cáo này nghiên cứu thị trường vay mượn crypto Chuỗi) và ngoài chuỗi (off Chuỗi) .

Văn bản gốc: Chào mừng đến với Galaxy Digital (Galaxy)

Tác giả: Galaxy

Biên soạn bởi: Đội ngũ Aiying

Ảnh bìa: Ảnh của Milad Fakurian trên Unsplash

Báo cáo "Tình hình vay mượn crypto " của GalaxyResearch, báo cáo dữ liệu trong 24 năm được công bố vào ngày 14 tháng 4 năm 2025, như sau: Vay mượn là một kịch bản ứng dụng cho crypto, tìm thấy sự phù hợp mạnh mẽ trên thị trường cả Chuỗi và Chuỗi. Ở thời kỳ đỉnh cao, thị trường vay mượn đã vượt quá 64 tỷ đô la. Thị trường vay mượn đóng nhân vật quan trọng trong việc xây dựng hệ sinh thái tài chính dựa trên tài sản kỹ thuật số, cho phép người dùng có được thanh khoản cho tài sản của họ thông qua vay mượn , từ đó cho phép triển khai trong tài chính phi tập trung(DeFi) hoặc giao dịch trên các nền tảng Chuỗi và ngoài Chuỗi.

Báo cáo này nghiên cứu thị trường vay mượn crypto Chuỗi và ngoài Chuỗi , được chia thành hai phần: Phần một xem xét lịch sử của thị trường vay mượn crypto , các bên tham gia thị trường, quy mô lịch sử(cả Chuỗi và ngoài Chuỗi), và một số thời điểm quan trọng trong lĩnh vực này. Phần hai đi sâu vào cơ chế hoạt động của một số sản phẩm vay mượn và các nguồn đòn bẩy khác trong hoàn cảnh Chuỗi và Chuỗi , ai sử dụng các sản phẩm này và rủi ro của từng sản phẩm . Báo cáo này cung cấp một cái nhìn tổng quan toàn diện về thị trường vay mượn crypto , tiết lộ một trong những lĩnh vực được sử dụng rộng rãi nhất nhưng lại thiếu minh bạch nhất của nền kinh tế crypto. Quan trọng hơn, báo cáo cung cấp một góc nhìn hiếm hoi về quy mô của thị trường vay mượn ngoài Chuỗi , một phần lịch sử tương đối thiếu minh bạch của ngành công nghiệp crypto .

I. Kết luận chính

Quy mô tổng thể của thị trường vay mượn crypto vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh điểm đạt được vào cuối giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ của thị trường bò crypto năm 2020-2021. Tính đến quý 4 năm 2024, thị trường vay mượn crypto , bao gồm cả các khoản nợ được thế chấp bằng crypto (CDP) stablecoin , được định giá ở mức 36,5 tỷ đô la, giảm 43% so với mức cao lịch sử 64,4 tỷ đô la đạt được vào quý 4 năm 2021. Giảm này có thể là do sự sụp đổ về phía nguồn cung vay mượn và sự thu hẹp về nhu cầu từ các quỹ, cá nhân và doanh nghiệp.

Tính đến quý 4 crypto , tổng quy mô thị trường cho vay tiền điện tử đạt 36,5 tỷ đô la. Ba tổ chức vay mượn tài chính tập trung (CeFi) hàng đầu là Tether, Galaxy và Ledn. Ba công ty này có dư nợ cho vay là 9,9 tỷ đô la vào cuối quý 4 năm 2024, chiếm 88,6% thị trường vay mượn CeFi ( Tether chiếm tỷ lệ khoảng 73 % , tương đương 8,2 tỷ đô la) . Các thành phần chính cấu thành quy mô thị trường như sau:

• Vay mượn tài chính tập trung (CeFi): 11,2 tỷ đô la
• Vay mượn tài chính phi tập trung (DeFi): 19,1 tỷ đô la
• Các khoản nợ được thế chấp bằng tài sản crypto (CDP) stablecoin: 6,2 tỷ đô la

Kể từ khi thị trường crypto thị trường gấu đáy vào quý 4 năm 2022 (khi vay mượn Chuỗi đạt 1,8 tỷ đô la), các ứng dụng vay mượn Chuỗi đã trải qua tăng trưởng mạnh mẽ. Tính đến quý 4 năm 2024, tổng khối lượng cho vay mở trên 20 ứng dụng vay mượn và 12 blockchain đã đạt 19,1 tỷ đô la. Điều này thể hiện mức tăng trưởng 959% trong hoạt động cho vay DeFi trong tám quý.

II. Tổng quan thị trường 

Các dịch vụ vay mượn crypto chủ yếu được cung cấp thông qua hai kênh: tài chính phi tập trung(DeFi) và tài chính tập trung (CeFi). Mỗi kênh đều có những đặc điểm và dịch vụ riêng. Dưới đây là tổng quan ngắn gọn về các dịch vụ vay mượn CeFi và DeFi:

1. Tài chính tập trung (CeFi)
CeFi đề cập đến các dịch vụ vay mượn crypto và tài sản liên quan được cung cấp bởi các công ty tài chính tập trung Chuỗi . Một số thực thể CeFi sử dụng cơ sở hạ tầng Chuỗi, hoặc toàn bộ việc kinh doanh của họ được xây dựng trên Chuỗi. vay mượn có thể được phân loại rộng rãi thành ba loại:

• a. Giao dịch phi tập trung (OTC)       
  Giao dịch OTC được cung cấp bởi cơ quan tập trung, mang đến sê-ri giải pháp và sản phẩm vay mượn tùy chỉnh. Giao dịch OTC là giao dịch song phương, cho phép vay mượn ký kết các thỏa thuận cá nhân hóa về các điều khoản cho vay, bao gồm lãi suất, thời hạn và tỷ lệ cho vay trên giá trị tài sản (LTV). Các sản phẩm này thường chỉ dành cho các nhà đầu tư và tổ chức được chứng nhận.
• b. Việc kinh doanh môi giới chính     
  Các nền tảng việc kinh doanh chính cung cấp dịch vụ cấp vốn tiền ký quỹ, thực hiện giao dịch và lưu ký. Người dùng có thể rút vốn tiền ký quỹ từ các nhà môi giới chính cho các mục đích khác hoặc cho các hoạt động giao dịch trên nền tảng. Các nhà môi giới chính thường chỉ cung cấp khoản vay hạn chế cho tài sản crypto và ETF crypto.
• c. Tín dụng tư nhân trên Chuỗi     
  Điều này cho phép người dùng góp vốn trên Chuỗi và triển khai chúng thông qua các giao thức và tài khoản ngoài Chuỗi. Trong mô hình này, blockchain cơ bản thực chất trở thành một nền tảng gọi vốn cộng đồng và sổ cái để đáp ứng nhu cầu tín dụng ngoài Chuỗi. Nợ thường token hóa , hoặc dưới dạng stablecoin Vị thế Nợ được Thế chấp (CDP) hoặc trực tiếp thông qua token đại diện cho thị phần của nhóm nợ . Việc sử dụng token hóa thường khá hạn chế.

2. Tài chính phi tập trung(DeFi)
DeFi đề cập đến các ứng dụng dựa trên hợp đồng thông minh chạy trên blockchain, cho phép người dùng vay và cho vay crypto làm tài sản thế chấp để kiếm lợi nhuận hoặc sử dụng đòn bẩy trong giao dịch. vay mượn được đặc trưng bởi: hoạt động 24/7, nhiều loại tài sản thế chấp tài sản và được thế chấp, và tính minh bạch hoàn toàn với kiểm toán của bất kỳ ai. Các ứng dụng vay mượn , stablecoin thế chấp nợ và sàn giao dịch phi tập trung đều cho phép người dùng tiếp cận đòn bẩy trên Chuỗi.

• a. Đơn vay mượn       
  Các ứng dụng Chuỗi này cho phép người dùng gửi tài sản tài sản thế chấp(như Bitcoin và Ethereum) để vay crypto khác. Điều khoản cho vay được ứng dụng thiết lập trước thông qua đánh giá rủi ro và được điều chỉnh dựa trên tài sản thế chấp và tài sản vay do người dùng cung cấp. Vay mượn và vay Chuỗi tương tự như vay mượn truyền thống có tài sản thế chấp vượt mức.
• b. Stablecoin dùng để bù đắp các khoản nợ    
  Stablecoin này được bảo đảm vượt mức, được bảo lãnh bằng crypto riêng lẻ hoặc một rổ crypto. Nguyên tắc này tương tự như vay mượn và đi vay được bảo đảm vượt mức, nhưng tài sản thế chấp do người dùng gửi vào được sử dụng để phát hành tài sản tổng hợp.
• c. Sàn giao dịch phi tập trung
  Một số sàn giao dịch phi tập trung) cho phép người dùng sử dụng đòn bẩy để khuếch đại vị thế giao dịch. Mặc dù sàn giao dịch phi tập trung có thể khác nhau về chức năng, nhưng nhân vật trong việc cung cấp đòn bẩy tương tự như các nhà môi giới chính trong CeFi. Thông thường, tiền được sử dụng đòn bẩy không thể chuyển ra khỏi SÀN GIAO DỊCH PHI TẬP TRUNG, nhưng chức năng của chúng tương tự như các dịch vụ cấp vốn trong CeFi.

III. Sự phát triển và lịch sử thị trường

Biểu đồ dưới đây cho thấy các nhân tố chính trong lịch sử thị trường vay mượn crypto CeFi và DeFi. Trong năm 2022 và 2023, với sự sụt giảm giá giảm tài sản crypto và sự cạn kiệt thanh khoản thị trường, nhiều nền tảng lending CeFi lớn nhất đã sụp đổ, đáng chú ý là Genesis, Celsius Network, BlockFi và Voyager, tất cả đều nộp đơn phá sản trong vòng hai năm đó. Điều này dẫn đến sự thu hẹp ước tính 78% của vay mượn vay mượn CeFi và DeFi từ đỉnh điểm năm 2022 xuống đáy thị trường gấu, trong đó hoạt động cho vay mở trong CeFi giảm 82%. Các phần tiếp theo sẽ đi sâu vào sự phát triển lịch sử và quy mô của thị trường vay mượn crypto .

Bảng dưới đây so sánh một số tổ chức vay mượn crypto CeFi lớn nhất trong lịch sử . Một số công ty được liệt kê cung cấp nhiều dịch vụ cho nhà đầu tư; ví dụ, Coinbase, mặc dù chủ yếu hoạt động như crypto sàn giao dịch tiền điện tử, nhưng cung cấp các dịch vụ tín dụng cho nhà đầu tư thông qua cho vay tiền crypto giao dịch ngoài sàn (OTC) và tài trợ tiền ký quỹ .

IV. Lịch sử cho vay mượn crypto 

Mặc dù vay mượn crypto Chuỗi và ngoài Chuỗi chỉ bắt đầu được áp dụng rộng rãi vào cuối năm 2019/đầu năm 2020, một số người chơi hiện tại và lịch sử có tầm ảnh hưởng lớn đã được thành lập từ năm 2012. Đáng chú ý, Genesis, được thành lập năm 2013, từng tự hào có số dư cho vay lên tới 14,6 tỷ đô la. Các ông lớn trong lĩnh vực vay mượn trên Chuỗi và stablecoin CDP như Aave, Sky (trước đây là MakerDAO) và Compound Finance đã ra mắt trên nền tảng Ethereum từ năm 2017 đến 2018. Sự xuất hiện của các giải pháp Ethereum / vay Chuỗi này được hưởng lợi từ sự ra đời của Ethereum và các hợp đồng thông minh của nó, ra mắt vào tháng 7 năm 2015.

Giai đoạn cuối của thị trường bò crypto tăng giá năm 2020-2021 đánh dấu sự khởi đầu của 18 tháng đầy biến động đối với thị trường vay mượn crypto , bị ảnh hưởng bởi các vụ phá sản. Một số sự kiện quan trọng trong giai đoạn này bao gồm: stablecoin UST của Terra bị mất giá, cuối cùng trở nên vô giá trị cùng với LUNA; token staking thanh khoản lớn nhất Ethereum (LST), stETH, bị mất giá; và Ủy thác tín nhiệm Bitcoin Grayscale (GBTC) bắt đầu được giao dịch với giá chiết khấu so với giá trị tài sản ròng (NAV) sau nhiều năm được giao dịch ở mức giá cao hơn giá trị thực.

V. Quy mô thị trường

Tổng quy mô của thị trường vay mượn crypto DeFi và CeFi vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh điểm của quý 1 năm 2022 (dựa trên dữ liệu cuối quý). Điều này chủ yếu là do sự phục hồi yếu ớt của thị trường vay mượn CeFi sau thị trường gấu năm 2022, và sự sụp đổ của vay mượn và đi vay lớn nhất trên thị trường. Phân tích sau đây xem xét quy mô của thị trường vay mượn crypto từ góc độ của các nền tảng CeFi và on-Chuỗi .

Vào thời điểm thị trường đạt đỉnh, Galaxy Research ước tính tổng quy mô danh mục cho vay của nền tảng lending CeFi dựa trên dữ liệu hiện có là 34,8 tỷ đô la; trong khi đó, tại thời điểm thị trường chạm đáy, quy mô thị trường cho vay mượn CeFi giảm xuống còn 6,4 tỷ đô la (giảm 82%). Tính đến cuối quý IV năm 2024, tổng quy mô thị trường vay mượn CeFi là 11,2 tỷ đô la, giảm 68% so với mức cao lịch sử , nhưng tăng trưởng 73% so với thời điểm thị trường gấu chạm đáy.

Trong ba năm qua, khi thị trường vay mượn CeFi thu hẹp lại, các khoản vay chưa thanh toán đã tập trung vào một số ít nền tảng lending . Vào thời kỳ đỉnh cao trong quý đầu tiên năm 2022, ba nền tảng lending vay mượn hàng đầu (Genesis, BlockFi và Celsius) chiếm 76% thị trường, nắm giữ 26,4 tỷ đô la trong tổng số 34,8 tỷ đô la cho vay. Hiện nay, ba nền tảng lending hàng đầu (Tether, Galaxy và Ledn) vẫn duy trì 89% thị thị phần . Như có thể thấy từ biểu đồ trên, Tether chiếm tỷ lệ khoảng 73% trong đó .

Khi đánh giá vị trí chủ đạo thị trường của một nền tảng lending so với nền tảng khác, điều quan trọng là phải xem xét sự khác biệt giữa các nền tảng, vì không phải tất cả nền tảng lending CeFi đều giống nhau. Một số nền tảng chỉ cung cấp một số loại khoản vay nhất định (ví dụ: khoản vay chỉ bằng Bitcoin, sản phẩm chỉ bằng Altcoin và khoản vay tiền mặt không bao gồm stablecoin), chỉ phục vụ các loại khách hàng cụ thể (ví dụ: khách hàng tổ chức so với khách hàng cá nhân) và chỉ hoạt động ở các khu vực pháp lý cụ thể. Chính sự kết hợp của các yếu tố này cho phép một số nền tảng lending mở mở rộng quy mô lớn hơn những nền tảng khác.

Như biểu đồ bên dưới cho thấy, các ứng dụng cho vay Chuỗi(như Aave và Compound ) đã chứng kiến ​​tăng trưởng mạnh mẽ thông qua vay mượn DeFi, phục hồi từ mức thấp nhất thị trường gấu với 1,8 tỷ đô la dư nợ cho vay lên tổng cộng 19,1 tỷ đô la trên 20 ứng dụng vay mượn và 12 blockchain vào cuối quý 4 năm 2024. Điều này thể hiện mức tăng trưởng 959% trong vay mượn DeFi trong tám quý vừa qua so với mức đáy. Tính đến cuối quý 4 năm 2024, tổng dư nợ cho vay trên các ứng dụng vay mượn Chuỗi đã tăng trưởng 18% so với lịch sử là 1,62 tỷ đô la đạt được trong thị trường bò năm 2020-2021.

Vay mượn DeFi phục hồi nhanh hơn vay mượn CeFi . Điều này có thể là do bản chất không cần cấp phép của các ứng dụng dựa trên blockchain và thực tế là các ứng dụng vay mượn DeFi đã vượt qua được giai đoạn hỗn loạn thị trường gấu , trong khi nhiều nền tảng lending CeFi lớn tuyên bố phá sản và ngừng hoạt động. Không giống như nền tảng lending CeFi lớn đã phá sản và ngừng hoạt động, nhiều ứng dụng và thị trường vay mượn DeFi không bị buộc phải đóng cửa và tiếp tục hoạt động. Thực tế này chứng minh những lợi thế của thiết kế và các biện pháp quản lý rủi ro của các ứng dụng vay mượn trên Chuỗi lớn, cũng như các mô hình vay mượn dựa trên thuật toán, tài sản thế chấp vượt mức và cung cầu.

Không tính đến vốn hóa thị trường stablecoin CDP được hỗ trợ bởi crypto , thị trường vay mượn crypto đạt đỉnh điểm với 4,84 tỷ đô la dư nợ cho vay trong quý 4 năm 2021. Bốn quý sau đó, vào quý 4 năm 2022, thị trường chạm đáy ở mức 960 triệu đô la, giảm 80% so với mức đỉnh. Kể từ đó, tổng quy mô thị trường mở rộng lên 3,02 tỷ đô la, chủ yếu được thúc đẩy bởi mở rộng của các ứng dụng vay mượn DeFi, tăng trưởng 214% so với mức thấp nhất lịch sử vào quý 4 năm 2024.

Điều quan trọng cần lưu ý là vấn đề tính trùng lặp tiềm ẩn giữa hoạt động cho vay trên chuỗi CeFi và hoạt động vay mượn trong DeFi. Điều này là do một số nền tảng CeFi dựa vào các ứng dụng vay mượn DeFi để cung cấp dịch vụ vay mượn cho khách hàng Chuỗi . Ví dụ, giả sử một nền tảng CeFi có thể vay USDC trên Chuỗi bằng Bitcoin nhàn rỗi và sau đó cho vay cùng một lượng USDC đó cho khách hàng Chuỗi. Trong trường hợp này, hoạt động vay mượn Chuỗi của nền tảng CeFi sẽ đồng thời xuất hiện trong các khoản vay chưa thanh toán của DeFi và cả trong báo cáo tài chính của nền tảng đó dưới dạng các khoản vay chưa thanh toán cho khách hàng của nó. Việc lọc bỏ sự tính trùng lặp này cực kỳ khó khăn do thiếu sự minh bạch và phân bổ rõ ràng Chuỗi .

Một sự thay đổi đáng kể trong thị trường vay mượn crypto là vị trí chủ đạo các ứng dụng vay mượn DeFi so với các nền tảng CeFi trong thời kỳ thị trường gấu , và sự thống trị này tiếp tục mở rộng trong giai đoạn phục hồi của thị trường. Trong chu kỳ thị trường bò năm 2020-2021, nếu không tính vốn hóa thị trường của stablecoin CDP được hỗ trợ bởi crypto , các ứng dụng vay mượn DeFi chỉ thị phần 34% tổng số khoản cho vay crypto ; tuy nhiên, tính đến quý IV năm 2024, vay mượn thị phần của chúng đã tăng lên 63%, gần gấp đôi thị phần với trước đó.

Bao gồm cả vốn hóa thị trường stablecoin CDP được hỗ trợ bởi crypto , tổng quy mô của thị trường vay mượn crypto đã vượt quá 6,44 tỷ đô la vào quý 4 năm 2021. Vào thời điểm đáy của thị trường gấu trong quý 3 năm 2023, quy mô thị trường chỉ đạt 1,42 tỷ đô la, giảm 78% so với đỉnh điểm thị trường bò . Tính đến quý 4 năm 2024, thị trường đã phục hồi 157% so với mức thấp nhất trong quý 3 năm 2023, đạt tổng quy mô 3,65 tỷ đô la.

Điều quan trọng cần lưu ý là, tương tự như việc vay tiền thông qua các ứng dụng vay mượn DeFi, có thể xảy ra vấn đề tính trùng lặp giữa quy mô sổ cho vay CeFi và nguồn cung stablecoin CDP. Điều này là do một số thực thể CeFi dựa vào đúc stablecoin CDP bằng tài sản thế chấp crypto để cung cấp dịch vụ cho vay cho khách hàng ngoài Chuỗi .

Khi tính cả stablecoin CDP được hỗ trợ bởi crypto , có thể thấy tăng trưởng đáng kể thị thị phần vay mượn và đi vay Chuỗi . Tính đến quý 4 năm 2024, các ứng dụng vay mượn DeFi và stablecoin CDP chiếm 69% toàn thị trường. Thị phần của chúng đã liên tục tăng trưởng kể từ quý 4 năm 2022. Một hiện tượng đáng chú ý là sự giảm dần dần vị trí chủ đạo của stablecoin CDP như một công cụ đòn bẩy được hỗ trợ bởi crypto . Điều này một phần có thể là do thanh khoản stablecoin tăng lên, các thông số được cải thiện trong các ứng dụng vay mượn và sự ra đời của stablecoin trung tính như Ethana.

VI. Logic và Nguồn Dữ Liệu Thị Trường

Bảng dưới đây minh họa các nguồn và logic được sử dụng để tổng hợp dữ liệu thị trường vay mượn DeFi và CeFi đã đề cập ở trên. Trong khi dữ liệu DeFi và cDeFi dễ dàng có sẵn và minh bạch thông qua việc truy xuất dữ liệu Chuỗi , dữ liệu CeFi phức tạp hơn để thu thập và ít hữu dụng hơn. Điều này là do sự không nhất quán dữ liệu cách nền tảng lending CeFi ghi nhận các khoản vay chưa thanh toán, sự khác biệt về tần suất công bố thông tin công khai và khó khăn chung trong việc truy cập thông tin đó.

VII. Vốn rủi ro và vay mượn crypto

Các ứng dụng vay mượn/tín dụng CeFi và DeFi đã huy động được tổng cộng 1,63 tỷ đô la thông qua 89 giao dịch từ quý 1 năm 2022 đến quý 4 năm 2024. Quý 2 năm 2022 chứng kiến ​​số vốn huy động được nhiều nhất, với tám giao dịch huy động được ít nhất 502 triệu đô la. Quý 4 năm 2023 có số vốn huy động được ít nhất, chỉ đạt 2,2 triệu đô la.

Đối với nền kinh tế crypto, đầu tư rủi ro vào các ứng dụng vay mượn và tín dụng chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng vốn đầu tư. Từ quý 1 năm 2022 đến quý 4 năm 2024, các ứng dụng vay mượn vay mượn tín dụng chỉ chiếm trung bình 2,8% vốn rủi ro mỗi quý. Trong quý 4 năm 2022, các ứng dụng này chiếm thị phần lớn nhất với 9,75% tổng nguồn vốn đầu tư hàng quý; tuy nhiên, trong quý 4 năm 2024, thị phần này chỉ còn 0,62%.

VIII. Tổng quan lịch sử và triển vọng tương lai của thị trường vay mượn crypto

Nguồn gốc của vấn đề

Các nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự sụp đổ của thị trường vay mượn crypto trong giai đoạn 2022-2023 bao gồm:

1. Giá tài sản giảm mạnh:

• Ngoài Bitcoin và stablecoin phổ biến, tổng giá trị vốn hóa thị trường thị trường crypto đã giảm 77% (khoảng 1,3 nghìn tỷ đô la), và hệ sinh thái Terra (UST và LUNA) mất 57,7 tỷ đô la.
• Giá trị tài sản thế chấp giảm mạnh, và tình trạng thiếu thanh khoản dẫn đến vỡ nợ.

2. Tác động tiêu cực gián tiếp:

• stETH và GBTC: Do không thể mua lại tài sản cơ sở, tính thanh khoản kém đã dẫn đến mức chiết khấu đáng kể (stETH được chiết khấu 6,25% và GBTC chiết khấu 48,9%).
• Tài sản thế chấp máy đào: Với sự sụt giảm giá giảm Bitcoin và tăng độ khó khai thác , thu nhập của máy đào giảm 86%, và giá trị giảm từ 85-91%, khiến một số máy đào trở nên không thể quản lý được.

3. Thất bại trong quản lý rủi ro:

• Sự mất thanh khoản: Các nền tảng CeFi cho vay dài hạn nhưng lại phụ thuộc vào nguồn vốn ngắn hạn, khiến chúng không thể đối phó với tình trạng rút tiền ồ ạt khỏi ngân hàng khi thị trường sụp đổ.
• Các khoản vay không thế chấp đang tràn lan: ví dụ, 36,6% các khoản vay Celsius là không thế chấp, và BlockFi cung cấp các khoản vay không thế chấp cho FTX.
• Thiếu kiểm soát rủi ro: Thiếu quy đánh giá rủi ro tiêu chuẩn hóa, việc xem xét khoản vay không nghiêm ngặt, và một số nền tảng không rủi ro.

IX. Xu hướng tương lai

1. Thể chế hóa hoạt động vay mượn CeFi:

• Các tổ chức tài chính truyền thống (như Cantor Fitzgerald và các ngân hàng) sẽ tham gia thị trường, tận dụng nguồn vốn giá rẻ và việc bãi bỏ quy định (như việc SEC bãi bỏ SAB-121) để mở rộng dịch vụ của họ.
• Các quỹ ETF Bitcoin đang được sử dụng làm tài sản thế chấp để thúc đẩy tăng trưởng của giao dịch đòn bẩy.

2. Sự trỗi dậy của cho vay tư nhân Chuỗi :

• Các công cụ nợ token hóa giúp tăng cường tính minh bạch, giảm chi phí quản lý và thu hút vốn rủi ro.
• Mở rộng phạm vi ứng dụng: tài sản thế chấp Chuỗi , đúc stablecoin CDP, v.v.

3. Thể chế hóa và đổi mới của DeFi:

• Các tổ chức đang đẩy nhanh việc áp dụng DeFi do sự rõ ràng hơn về mặt pháp lý và những lợi thế của thanh khoản Chuỗi .
• Các công ty tập trung xây dựng dựa trên các giao thức DeFi (như Compound, fork Ondo Finance) để thúc đẩy sự tích hợp các hệ sinh thái Chuỗi.

X. Kết luận

Phân hóa thị trường : DeFi cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ trong thị trường gấu, thị phần tăng từ 34% lên 63%, và vị trí chủ đạo tiếp tục được củng cố; CeFi thì đang trong giai đoạn gia nhập thị trường hoặc phục hồi, nhưng mức độ tập trung vẫn cao (ba nền tảng hàng đầu chiếm 89%).

Rủi ro và cơ hội cùng tồn tại : Sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống mang lại sự tuân thủ và thanh khoản, nhưng chúng ta cần phải thận trọng trước sự biến động của tài sản thế chấp và sự không chắc chắn về quy định.

Tương lai trên Chuỗi : Token hóa , kiểm soát rủi ro tự động và sự tham gia của các tổ chức sẽ thúc đẩy vay mượn crypto hướng tới sự minh bạch và khả năng mở rộng, biến nó thành một thành phần cốt lõi của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Là blockchain, các bài viết được đăng tải trên trang web này chỉ thể hiện quan điểm cá nhân của tác giả và khách mời và không phản ánh lập trường của Web3Caff. Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành bất kỳ lời khuyên hoặc đề nghị đầu tư nào. Vui lòng tuân thủ các luật và quy định hiện hành của quốc gia hoặc khu vực của bạn.