Liệu VC có bị loại bỏ nếu họ không hợp tác với công ty không? Các công ty đầu tư mạo hiểm crypto sẽ tạm biệt kỷ nguyên rút lui ngay khi phát hành một đồng tiền, hay sẽ có một sự thay đổi lớn?

Khi thị trường crypto bước vào giai đoạn trưởng thành, mô hình đầu tư mạo hiểm Web3 truyền thống đang phải đối mặt với những thách thức chuyển đổi lớn. Từ sự cường điệu ban đầu và lợi nhuận nhanh chóng đến việc tập trung vào các nguyên tắc cơ bản và giá trị dài hạn, nhiều quỹ tiền crypto từng hoạt động tích cực hiện nay buộc phải rút lui hoặc chuyển đổi, phản ánh rằng cơ cấu ngành đang trải qua những thay đổi cơ bản.

Mô hình Web3 VC truyền thống đã kết thúc

Sam Lehman, giám đốc điều hành của công ty đầu tư mạo hiểm Symbolic Capital, gần đây đã xuất bản một bài viết có tựa đề " Crypto đang phát triển và vốn đầu tư mạo hiểm đang bị bỏ lại phía sau ", tiết lộ rằng trong vài tháng qua, ít nhất bốn quỹ tiền crypto có tiếng đã chọn thanh lý hoặc lặng lẽ đóng cửa hoạt động, phản ánh rằng niềm tin của thị trường vốn vào đầu tư Web3 đang thay đổi nhanh chóng.

Ông chỉ ra rằng mô hình đầu tư mạo hiểm Web3 truyền thống chủ yếu dựa vào "phát hành token nhanh (TGE)", "kết nối sàn giao dịch(CEX)" và "cơ hội chênh lệch giá ngắn hạn". Logic gây quỹ của nhiều quỹ chỉ dựa trên mối quan hệ sâu sắc giữa đối tác chung (GP) và sàn giao dịch, sau đó xác định dự án nào dự kiến ​​sẽ được niêm yết và mang lại lợi nhuận ngắn hạn:

Do đó, so với các quỹ 10 năm phổ biến trong Web2, cách tiếp cận này cũng dẫn đến sự xuất hiện của lượng lớn các quỹ 5 năm hoặc thậm chí ngắn hơn, rút ​​ngắn thời gian các nhà đầu tư hỗ trợ các dự án xây dựng dài hạn. Do đó, những người sáng lập phải chịu áp lực rất lớn và thường vội vàng phát hành token trước khi tìm được sự cân bằng giữa sản phẩm và thị trường (PMF), dẫn đến chất lượng dự án không đồng đều .

( Các quỹ đầu tư crypto VC đã rút gần 60%! Coinbase: Giá trị vốn hóa thị trường các đồng tiền nhỏ đã giảm mạnh từ 1,6 USD xuống 900 USD và dự kiến ​​quý 3 sẽ phục hồi đáng kể )

Thị trường trưởng thành đòi hỏi logic đầu tư mới

Khi bước vào năm 2025, thị trường crypto đang có diện mạo trật tự và có cấu trúc hơn bối cảnh các quy định trở nên rõ ràng hơn và các tổ chức tài chính truyền thống dần dần tham gia thị trường. Làn sóng chuyển đổi mới có các tính năng bao gồm:

• Thời gian khóa vị thế được kéo dài : Hiện tại, các CEX chính thống thường áp dụng cấu trúc khóa vị thế tiêu chuẩn với thời gian chờ 1 năm cộng với thời gian chuyển nhượng từ 2 đến 3 năm.

• Tập trung vào các nguyên tắc cơ bản : Thị trường không còn mù quáng theo đuổi token được thổi phồng nữa mà yêu cầu phải thu nhập thực tế, hệ thống bảo vệ sản phẩm và mô hình lợi nhuận.

• Nhiều con đường thoát hiểm khác nhau : Ngoài việc phát hành tiền xu, IPO và sáp nhập và mua lại đã trở thành phương pháp thoát hiểm tiềm năng cho nhiều dự án hơn.

Sự chuyển đổi như vậy cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với vốn đầu tư mạo hiểm. Các quỹ trước đây dựa vào hoạt động đầu cơ ngắn hạn và phát hành tiền xu sẽ không thể đứng vững trong tình hình mới nếu họ không thay đổi cơ cấu và tư duy.

(Chủ tịch Blackstone Gray: Thị trường IPO và M&A đã bắt đầu khởi sắc và sự hỗn loạn của thị trường trong ngắn hạn do thuế quan sẽ không ảnh hưởng đến đầu tư dài hạn )

Quỹ nào sẽ chiến thắng trong kỷ nguyên mới?

Lehman chỉ ra rằng trong tương lai, các quỹ đa giai đoạn có thể " đồng hành từ giai Seed đến IPO " sẽ chiếm đa số:

Trong khi hầu hết các quỹ vẫn tập trung vào thanh khoản giai đoạn đầu và ngắn hạn, các quỹ có khả năng dẫn đầu vòng A trở lên và hỗ trợ các công ty xây dựng quản trị doanh nghiệp hoàn thiện, chuẩn bị các cuộc họp báo cho nhà đầu tư và quy trình phát triển sẽ dẫn đầu đáng kể ở giai đoạn này.

Ngoài ra, ông nhấn mạnh rằng các nhà đầu tư ban đầu cũng cần phải chuyển đổi. Trước đây, nhiều quỹ hạt giống đã rút khỏi dự án trước khi có sản phẩm. Trong tương lai, họ sẽ cần chủ động hơn trong việc hỗ trợ các dự án hoàn thiện sản phẩm, tiếp cận người dùng và thử nghiệm thị trường, thay vì chỉ tập trung vào việc thổi phồng giá trị của token.

Năm 2023, Miles Jennings, giám đốc chính sách của công ty đầu tư mạo hiểm có tiếng a16z , đã chỉ ra : " Nên thành lập PMF trước khi phát hành tiền xu ". Vào thời điểm đó, quan điểm điểm này được coi là bảo thủ, "phản đối sự đồng thuận của thị trường", nhưng hiện nay nó đã trở thành nhận thức chính thống.

Tăng trưởng không phải là sự vỡ bong bóng mà là sự trả lại giá trị

Sự trưởng thành của ngành công nghiệp crypto không có nghĩa là giấc mơ phi tập trung kết thúc, mà là sự tiến hóa cần thiết hướng tới phát triển bền vững. Thế hệ dự án mới tập trung nhiều hơn vào các ứng dụng thực tế và giá trị lâu dài. So với những ngày đầu chịu sự cường điệu, đây là sự chuyển đổi từ "sòng bạc" thành "ngành công nghiệp".

Lehman cho biết đối với vốn đầu tư mạo hiểm, sự chuyển đổi này vừa là thách thức vừa là cơ hội:

Các quỹ sẵn sàng điều chỉnh cơ cấu đầu tư, tăng cường hỗ trợ cơ bản và cung cấp hỗ trợ chiến lược và hoạt động đáng kể sẽ trở thành người chiến thắng trong bối cảnh mới; những người vẫn giữ lối suy nghĩ cũ và phớt lờ sự thay đổi chắc chắn sẽ bị tụt hậu so với xu hướng phát triển của ngành.