Đây là một đoạn từ bản tin Forward Guidance. Để đọc các số đầy đủ, đăng ký.
Trong thế giới vĩ mô, buổi trình diễn của FOMC đã bị gạt sang một bên khi các thị trường toàn cầu và các chuyên gia tập trung hoàn toàn vào các chính sách thương mại của Trump và tác động của chúng đến nền kinh tế toàn cầu.
Điều đó tạo ra một trạng thái mong manh với nhiều dòng chảy đan xen. Hoạt động kinh tế đang chậm lại khi các doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc đưa ra quyết định tuyển dụng và đầu tư vốn mà không biết triển vọng sẽ như thế nào về thuế quan.
Sau một số hoạt động chạy trước thuế quan vào tháng Một và tháng Hai, Chỉ số Sản xuất Philly Fed đã sụp đổ xuống mức thấp nhất trong nhiều năm:
Theo truyền thống - khi hoạt động kinh tế chậm lại - người ta sẽ thấy giá giảm để cân bằng lại trạng thái kinh tế. Tuy nhiên, với mối lo ngại về thuế quan, chúng ta vẫn đang thấy sự gia tăng liên tục về giá hàng hóa (như được đo lường trong báo cáo Philly Fed):
Vậy là tăng trưởng (hoạt động kinh tế) giảm xuống, và giá tăng lên. Đó là một sự kết hợp khó khăn cho các ngân hàng trung ương để giải quyết.
Điều làm cho bức tranh trở nên rối rắm hơn là so sánh điều này với phía bên kia của nhiệm vụ kép của Fed - thị trường lao động. Các đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu (điểm dữ liệu thị trường lao động tần suất cao nhất mà chúng ta có) tiếp tục cho thấy không có việc sa thải đáng kể nào đang diễn ra trong nền kinh tế ngay lúc này:
Để công bằng, thị trường lao động khá khó khăn cho những người đang tìm việc mới; nhưng miễn là bạn vẫn giữ công việc hiện tại, thì không có chu kỳ sa thải đáng kể nào được nhìn thấy ngay lúc này. Nếu thị trường lao động tiếp tục duy trì ở mức khá như dữ liệu hiện tại, thì không có yếu tố thúc đẩy đáng kể nào ở phía nhiệm vụ này để Fed phản ứng một cách dịu dàng.
Chúng ta có một khuôn khổ hiện tại với tăng trưởng thấp hơn, thị trường lao động khá ổn, và giá cao hơn (ngay cả khi ngắn hạn, một sự gia tăng mức giá một lần do thuế quan và không phải là lạm phát nhúng sẵn). Khuôn khổ này buộc Fed phải tiếp tục ngồi yên.
Chủ tịch Fed Jerome Powell đã phát biểu hôm qua và một lần nữa nhấn mạnh thông điệp này - khiến những nhà đầu tư Bull đang mong muốn có gió thuận cho túi hàng đang gặp khó của họ thất vọng. Trích đoạn từ bài phát biểu của ông:
"Chúng tôi có thể phát hiện ra mình trong một kịch bản khó khăn trong đó các mục tiêu nhiệm vụ kép của chúng tôi đang trong tình trạng căng thẳng. Nếu điều đó xảy ra, chúng tôi sẽ xem xét khoảng cách của nền kinh tế so với từng mục tiêu, và các khoảng thời gian khác nhau mà những khoảng cách đó được dự kiến sẽ được thu hẹp."
Điều này đưa chúng ta đến chỗ mức giá thực hiện của một đòn put của Fed thấp hơn nhiều so với mức giá hiện tại. Mọi thứ sẽ phải suy thoái một cách đáng kể để đánh thức đòn put của Powell.
Và vì vậy chúng ta quay trở lại vòng tròn, nơi mà một lần nữa các nhà đầu tư lại phụ thuộc vào việc các chính sách thương mại của Trump để bụi lắng xuống. Chúc may mắn; Fed (một lần này) sẽ không ở phía sau bạn.
Nhận tin tức trong hộp thư. Khám phá các bản tin của Blockworks:
- Blockworks Daily: Giải mã crypto và thị trường.
- Empire: Tin tức và phân tích crypto để bắt đầu ngày của bạn.
- Forward Guidance: Điểm giao nhau giữa crypto, vĩ mô và chính sách.
- 0xResearch: Alpha trực tiếp trong hộp thư của bạn.
- Lightspeed: Tất cả về Solana.
- The Drop: Ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
- Supply Shock: Bitcoin, bitcoin, bitcoin.
