Tác giả: fejau
Biên dịch: Luffy, Foresight News
Tôi muốn viết ra một số suy nghĩ mà tôi đã suy ngẫm nhiều lần, đó là Bitcoin sẽ có những biểu hiện như thế nào khi trải qua một sự thay đổi quy mô dòng vốn chưa từng có kể từ khi ra đời. Tôi cho rằng, một khi quá trình giảm đòn bẩy kết thúc, Bitcoin sẽ đón nhận một cơ hội giao dịch tuyệt vời. Trong bài viết này, tôi sẽ trình bày chi tiết những suy nghĩ của mình.
Đâu là yếu tố then chốt thúc đẩy giá Bitcoin?
Tôi sẽ tham khảo kết quả nghiên cứu của Michael Howell về các yếu tố lịch sử thúc đẩy xu hướng giá Bitcoin, sau đó sử dụng những kết quả này để hiểu sâu hơn về các yếu tố đan xen có thể diễn biến như thế nào trong tương lai gần.
Như hình trên cho thấy, giá Bitcoin chịu tác động bởi các yếu tố sau:
Sự ưa thích tổng thể của nhà đầu tư đối với các tài sản rủi ro cao, beta cao
Mối tương quan giữa Bitcoin và vàng
Thanh khoản toàn cầu
Kể từ năm 2021, tôi hiểu khuôn khổ đơn giản về khẩu vị rủi ro, hiệu suất vàng và thanh khoản toàn cầu là tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) như một chỉ báo nhanh để nhìn nhận các yếu tố kích thích tài chính đã chi phối thị trường toàn cầu kể từ năm 2021.
Về mặt cơ chế, tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP càng cao sẽ dẫn đến lạm phát gia tăng, GDP danh nghĩa tăng lên, do đó đối với các doanh nghiệp, thu nhập là một chỉ số danh nghĩa, doanh thu của họ cũng sẽ tăng theo. Đối với những doanh nghiệp có thể tận dụng kinh tế quy mô, điều này có lợi cho tăng trưởng lợi nhuận của họ.
Trong phần lớn trường hợp, chính sách tiền tệ luôn ở vị trí thứ yếu so với kích thích tài khóa, và kích thích tài khóa mới là động lực chính của hoạt động tài sản rủi ro. Như biểu đồ do George Robertson thường xuyên cập nhật cho thấy, so với kích thích tài khóa, kích thích tiền tệ của Mỹ luôn rất yếu, do đó trong cuộc thảo luận này, tôi sẽ tạm thời không xem xét yếu tố kích thích tiền tệ.
Từ biểu đồ các nền kinh tế phát triển chính của phương Tây dưới đây, chúng ta có thể thấy rằng tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP của Mỹ cao hơn nhiều so với các quốc gia khác.
Do tồn tại thâm hụt ngân sách khổng lồ như vậy, tăng trưởng doanh thu chiếm ưu thế, điều này khiến thị trường chứng khoán Mỹ hoạt động tốt hơn so với các nền kinh tế khác:
[Phần còn lại của bản dịch tương tự như vậy, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã được đặt ra]
Quay lại tiêu đề bài viết, vòng giao dịch đầu tiên là bán các tài sản đô la Mỹ được phân bổ quá mức trên toàn cầu và tránh quá trình giảm đòn bẩy đang diễn ra. Do việc phân bổ các tài sản này trên toàn cầu đã vượt quá mức, quá trình giảm đòn bẩy có thể trở nên hỗn loạn khi các nhà quản lý quỹ lớn và những người tham gia như Quỹ phòng hộ đa chiến lược với tính chất đầu cơ cao hơn và các thiết lập dừng lỗ nghiêm ngặt chạm đến giới hạn rủi ro. Khi điều này xảy ra, sẽ có những ngày như thông báo bù tiền ký quỹ, trong đó một lượng lớn tài sản cần được bán để huy động tiền mặt. Hiện tại, điều quan trọng là sống sót qua quá trình này và giữ lại đủ dự trữ tiền mặt.
Tuy nhiên, khi quá trình giảm đòn bẩy trở nên ổn định, vòng giao dịch tiếp theo sẽ bắt đầu. Đa dạng hóa danh mục đầu tư, bao gồm cổ phiếu nước ngoài, trái phiếu nước ngoài, vàng, hàng hóa nguyên liệu, thậm chí là Bitcoin.
Trong những ngày chuyển đổi thị trường và không có thông báo bù tiền ký quỹ, chúng ta đã bắt đầu nhìn thấy động thái này dần hình thành. Chỉ số đô la (DXY) giảm, thị trường chứng khoán Mỹ kém hiệu quả hơn so với các thị trường chứng khoán khác trên thế giới, giá vàng tăng vọt, còn Bitcoin lại thể hiện sự bền bỉ một cách khó tin so với các cổ phiếu công nghệ truyền thống của Mỹ.
Tôi cho rằng, khi điều này xảy ra, tăng trưởng biên của thanh khoản toàn cầu sẽ chuyển sang trạng thái hoàn toàn ngược lại so với những gì chúng ta từng quen. Các khu vực khác trên thế giới sẽ nắm lấy lá cờ tăng thanh khoản toàn cầu và khẩu vị rủi ro.
Khi suy nghĩ về rủi ro của việc đa dạng hóa đầu tư này trong bối cảnh chiến tranh thương mại toàn cầu, tôi lo ngại việc đầu tư sâu vào các tài sản rủi ro ở các quốc gia khác sẽ mang lại rủi ro đuôi, vì có thể xuất hiện những tin tức tiêu cực về thuế quan, từ đó ảnh hưởng đến các tài sản này. Do đó, trong quá trình chuyển đổi này, vàng và Bitcoin trở thành lựa chọn hàng đầu của tôi cho việc đa dạng hóa đầu tư toàn cầu.
Vàng hiện đang thể hiện sự mạnh mẽ cực kỳ, liên tục đạt Cao nhất mọi thời đại (ATH) mỗi ngày. Tuy nhiên, mặc dù Bitcoin thể hiện sự bền bỉ một cách khó tin trong toàn bộ quá trình chuyển đổi này, nhưng mối tương quan beta với khẩu vị rủi ro của nó cho đến nay vẫn hạn chế đà tăng của nó, không thể theo kịp hiệu suất xuất sắc của vàng.
Vì vậy, khi chúng ta phát triển theo hướng tái cân bằng vốn toàn cầu, tôi cho rằng cơ hội giao dịch tiếp theo sau vòng giao dịch này sẽ là Bitcoin.
Khi so sánh khung này với nghiên cứu tương quan của Howell, tôi nhận thấy chúng phù hợp với nhau:
Thị trường chứng khoán Mỹ sẽ không bị ảnh hưởng bởi thanh khoản toàn cầu, mà chỉ bị ảnh hưởng bởi thanh khoản được đo bằng kích thích tài khóa, cùng với một số dòng vốn vào. Tuy nhiên, Bitcoin là một tài sản toàn cầu, phản ánh tình hình thanh khoản toàn cầu rộng rãi.
Khi quan điểm này dần được công nhận và những người phân bổ rủi ro tiếp tục điều chỉnh lại, tôi tin rằng khẩu vị rủi ro sẽ được thúc đẩy bởi các khu vực khác trên thế giới, không phải Mỹ.
Hiệu suất của vàng không thể tốt hơn, và Bitcoin có một phần tương quan với vàng, điều này cũng phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi.
Tổng hợp tất cả các yếu tố trên, lần đầu tiên trong đời tôi nhìn thấy khả năng Bitcoin tách khỏi các cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tôi biết đây là một ý tưởng có rủi ro cao, và thường là dấu hiệu của đỉnh giá cục bộ của Bitcoin. Nhưng khác với trước, lần này dòng vốn có thể thay đổi một cách quan trọng và lâu dài.
Vì vậy, đối với một nhà giao dịch vĩ mô theo đuổi rủi ro như tôi, Bitcoin trông giống như giao dịch đáng tham gia nhất sau vòng giao dịch này. Bạn không thể áp đặt thuế quan với Bitcoin, nó không quan tâm mình ở biên giới của quốc gia nào, nó mang lại lợi nhuận beta cao cho danh mục đầu tư, không có rủi ro đuôi liên quan đến các cổ phiếu công nghệ Mỹ, tôi không cần phải phán đoán liệu Liên minh Châu Âu có thể giải quyết các vấn đề của mình hay không, và nó cung cấp mức độ tiếp xúc với thanh khoản toàn cầu, không chỉ riêng của Mỹ.
Đây chính là cơ hội của Bitcoin. Một khi bụi giảm đòn bẩy lắng xuống, nó sẽ là người khởi đầu, tăng tốc về phía trước.
