Bộ Tài chính Hoa Kỳ dự định phát hành hơn 31 nghìn tỷ bond năm nay. Điều này tương đương khoảng 109% GDP và 144% M2. Đây sẽ là mức phát hành bond cao nhất trong lịch sử. Điều này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường tiền điện tử?
Nguồn cung khổng lồ có thể làm tăng lợi suất vì nhu cầu tài trợ của Treasury vượt quá nhu cầu. Lợi suất cao có thể tăng chi phí cơ hội cho các tài sản không sinh lời như Bitcoin và Ethereum, từ đó rút vốn khỏi tiền điện tử.
Bond Hoa Kỳ, thêm biến động cho thị trường tiền điện tử?
Toàn bộ câu chuyện có thể được quyết định bởi nhu cầu nước ngoài đối với bond Hoa Kỳ. Các nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ khoảng một phần ba nợ của Hoa Kỳ.
Nếu nhu cầu giảm do thuế quan hoặc điều chỉnh danh mục đầu tư, Treasury có thể phải cung cấp lợi suất cao hơn. Việc tăng lợi suất sẽ làm thắt chặt thanh khoản toàn cầu, làm cho các tài sản rủi ro như tiền điện tử kém hấp dẫn hơn.
Khi lợi suất tăng, cổ phiếu và tiền điện tử có thể chịu áp lực bán. Ví dụ, khi bán bond năm 2022, Bitcoin đã giảm hơn 50% cùng với việc lợi suất tăng vọt. Nếu tình huống tương tự lặp lại, nó có thể thử thách sức hấp dẫn của tiền điện tử.
Mặt khác, sự mạnh lên của đồng USD có thể làm trầm trọng thêm. Khi lợi suất tăng, đồng USD thường có xu hướng mạnh lên. Đồng USD mạnh sẽ làm cho giá Bitcoin được định giá bằng USD trở nên đắt hơn đối với các nhà mua ở nước ngoài, làm giảm nhu cầu.
Tuy nhiên, tiền điện tử cung cấp các đặc tính độc đáo. Trong những giai đoạn mở rộng tiền tệ cực đoan như sau đại dịch, các nhà đầu tư đã chọn Bitcoin như một hàng rào chống lạm phát.
Ngay cả khi lợi suất cao làm chậm dòng chảy đầu cơ, nguồn cung hữu hạn và bản chất phi tập trung của tiền điện tử có thể duy trì mức độ quan tâm cơ bản của người mua.
Về mặt kỹ thuật, mối tương quan của Bitcoin với lợi suất có thể suy yếu nếu việc phát hành của Treasury gây ra sự biến động vĩ mô rộng hơn. Khi thị trường bond chịu tác động từ các cú sốc thương mại hoặc chính sách tài khóa, các nhà giao dịch có thể đa dạng hóa sang các tài sản kỹ thuật số vì chúng không đồng điệu.
Tuy nhiên, logic này phụ thuộc vào việc áp dụng liên tục của các tổ chức và các quy định thuận lợi.
5/ Ý nghĩa đối với Crypto
— Binance Research (@BinanceResearch) 18 tháng 4, 2025
Áp lực liên tục về lãi suất từ nguồn cung của Treasury có thể gây áp lực lên các tài sản rủi ro - bao gồm cả tiền điện tử. Tuy nhiên, nếu chính phủ cuối cùng quay sang việc in tiền để tài trợ thâm hụt - về cơ bản là in tiền để tài trợ thâm hụt - thì điều này có thể tăng cường luận điểm cho...
Hồ sơ thanh khoản của tiền điện tử cũng rất quan trọng. Việc bán bond quy mô lớn thường làm cạn kiệt dự trữ ngân hàng, thắt chặt thị trường tiền.
Về lý thuyết, thanh khoản bị thắt chặt hơn có thể làm tăng nhu cầu đối với các giao thức DeFi cung cấp lợi nhuận cao hơn so với các thị trường tài chính truyền thống.
Nhìn chung, nguồn cung nợ Hoa Kỳ kỷ lục cho thấy lợi suất cao và đồng USD mạnh. Điều này có thể gây ra sự biến động cho tiền điện tử với tư cách là tài sản rủi ro.
Tuy nhiên, câu chuyện về hàng rào chống lạm phát của tiền điện tử và vai trò kỹ thuật trong danh mục đầu tư đa dạng có thể làm giảm bớt sự biến động. Những người tham gia thị trường nên theo dõi xu hướng nhu cầu nước ngoài và điều kiện thanh khoản như các chỉ số chính cho các bước tiếp theo của tiền điện tử.
