Hôm qua, ông Du Jun đã đăng một dòng tweet về việc ABCDE dừng đầu tư dự án mới và huy động vốn giai đoạn 2. Mọi người đều bàn luận rất nhiều về vấn đề này và đều rất bi quan.
Ông Du chỉ ra cốt lõi của vấn đề: cơ chế tạo giá trị trên thị trường sơ cấp có vấn đề. Tôi nghĩ đây không chỉ là nỗi thất vọng của riêng ông Du. Tôi tin rằng nó tượng trưng cho sự mệt mỏi, lo lắng và thậm chí là bối rối của nhiều người hành nghề.
Với tư cách là một "người sử dụng" lâu năm và là người tham gia lâu dài ở cấp độ 1.5, tôi muốn nói về vấn đề này theo một góc nhìn khác: những vấn đề mà chúng ta thấy ngày nay thực chất là một cuộc khủng hoảng cải cách cung ứng tuy muộn nhưng sắp xảy ra.
_________
1. Tín dụng của airdrop đã sụp đổ và cơ chế cung cấp tài sản đang thất bại một cách có hệ thống
Gần đây, tôi phải bắt đầu hành trình bảo vệ quyền lợi của mình. Nói thẳng ra thì đó là một động thái bất lực.
Ngày xửa ngày xưa, airdrop là sáng kiến mang tính cách mạng và lý tưởng nhất trong thế giới tiền điện tử. Đây không phải là bản sao của IPO truyền thống mà là nỗ lực để "sự đồng thuận được ưu tiên hơn giá cả" và thiết lập một trật tự ban đầu phi tập trung thông qua việc phân phối mã thông báo.
Nó kích hoạt cộng đồng, thúc đẩy hệ sinh thái và thậm chí đã trở thành biểu tượng của "tinh thần kinh doanh không cần xin phép" tại một thời điểm nào đó.
Nhưng hiện nay, airdrop đã trở thành một "kịch bản được biên đạo cẩn thận": Các nhà đầu tư mạo hiểm định giá, chủ dự án viết quy tắc và nhà tạo lập thị trường chuẩn bị bán ra; airdrop đã trở thành "bữa ăn cuối cùng" trước TGE; chúng không được phát hành để khởi động một hệ sinh thái mà để thoát khỏi thanh khoản.
Airdrop đã chuyển từ “cơ chế phân phối tin cậy” sang “cơ chế thanh toán token”.
Nhiều người đổ lỗi cho đảng "tiền giả", đảng "kịch bản" và hãng phim, nhưng thực ra đây là hành động sụp đổ ngược tình thế. Sự xuất hiện của hiện tượng "tiền giả" không phải do cơ chế airdrop bị lạm dụng mà là do nó đã mất đi tiền đề là đáng tin cậy, nên mọi người bắt đầu bỏ phiếu bằng chân và chênh lệch giá bằng tay.
Cuộc đối đầu tay ba của "project party-VC-studio" thực chất chỉ là một hiện tượng bề ngoài. Vấn đề thực sự đằng sau đó là cơ chế khích lệ của toàn bộ cấu trúc cung ứng ban đầu đã bị bóp méo nghiêm trọng.
Điều nghiêm trọng nhất là sự sụp đổ của tín dụng airdrop đã dẫn đến những hậu quả sâu sắc hơn: cầu nối niềm tin giữa thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp đang bị phá vỡ hoàn toàn.
Đây không còn là trường hợp các dự án riêng lẻ “sụp đổ” nữa mà chính cơ chế cung cấp tài sản Chuỗi đang phải đối mặt với sự sụp đổ về mặt cấu trúc.
_________
2. Mô hình định giá không thành công: sử dụng thước đo sai sẽ dẫn đến việc đo giá trị không chính xác
Định giá sơ cấp truyền thống xoay quanh "logic tăng trưởng của dự án": khi sản phẩm được tạo ra, người dùng sử dụng nhiều và lộ trình thương mại hóa rõ ràng, thì sản phẩm có thể được định giá và bán ra một cách tự nhiên.
Nhưng Crypto không phải là loại trò chơi như vậy.
Một dự án tiền điện tử không phải là một doanh nghiệp. Nó là sự kết hợp của một tập hợp các cơ chế trên Chuỗi: một tập hợp logic tạo tài sản, một tập hợp cấu trúc giao dịch và trò chơi, và một tập hợp hệ thống phân phối quyền lực và lợi nhuận.
Nó không phụ thuộc vào dòng tiền mà phụ thuộc vào thanh khoản;
Nó không dựa vào tăng trưởng của người dùng mà dựa vào các giao dịch tự phát của người dùng;
Nó không thoát ra thông qua việc sáp nhập, mua lại hoặc niêm yết, mà nhận ra giá trị của mình thông qua trò chơi lưu thông và quyền quản lý.
Vì vậy, bạn sẽ thấy sự tương phản sau:
Một số dự án có dữ liệu người dùng ấn tượng và mức độ phổ biến bùng nổ trên mạng xã hội. Vào ngày TGE, FDV tăng vọt lên trời, rồi lại lao dốc xuống mức không;
Tuy nhiên, một số "nguyên mẫu cơ chế" hầu như không có giao diện, không có cộng đồng và không có Sách trắng đã thu hút được lượng TVL khổng lồ chỉ sau một đêm và trở thành ông hoàng mới thị trường thứ cấp.
Tại sao? Bởi vì trong Web2, giá trị được tạo ra bởi "việc sử dụng" và tiền điện tử được định giá bởi "việc trao đổi".
Sự khác biệt cơ bản đằng sau điều này là Web2 là Internet thông tin và mục tiêu của nó là kết nối mọi người và các dịch vụ; Tiền điện tử là giá trị của Internet và mục tiêu của nó là kết nối tài sản và thị trường. Mọi thứ tồn tại trên Chuỗi, cho dù là token, giao thức, quy tắc, hệ thống nhận dạng hay địa điểm giao dịch, cuối cùng đều nhằm mục đích tối ưu hóa luồng giá trị, rút ngắn đường dẫn giao dịch và giảm chi phí tin cậy.
Do đó, khi đánh giá một dự án tiền điện tử, chúng tôi không xem xét chức năng mà nó thực hiện, mà là liệu nó có thể xây dựng thị trường, kích hoạt trò chơi và kích thích thanh khoản hay không.
Đây chính là "sức mạnh sản phẩm" thực sự của Crypto.
Hiện nay, nhiều dự án vẫn đang sao chép tư duy "nền tảng + ứng dụng" của Web2 để xây dựng hệ sinh thái: có Chuỗi, ví, hệ thống nhiệm vụ, mạng xã hội và Launchpad. Có vẻ như "mọi thứ đã sẵn sàng", nhưng thực tế là "không có giao dịch nào cả", và "không có gì ngạc nhiên" khi cuối cùng họ sụp đổ.
Lịch sử cho chúng ta biết rằng sự thành công của một dự án tiền điện tử không bao giờ nằm ở những gì nó có thể làm, mà nằm ở những gì nó có thể truyền cảm hứng cho thị trường làm.
Cơ chế có thể tạo ra thanh khoản giao dịch liên tục chính là hệ thống bảo vệ duy nhất.
_________
3. Bản chất của cải cách cung ứng: từ việc phân bổ token đến việc tạo ra các cơ chế và tài sản có thể giao dịch bền vững
Ông chủ Du cho biết anh không muốn tham gia vào loại trò chơi mà “lên mạng là hết” nữa.
Tôi muốn nói rằng với tư cách là người dùng bị tiêu thụ nhiều lần, chúng ta không muốn đóng vai trò là “người nhận sự đồng thuận trên không” và là người bảo vệ quyền bất lực hết lần này đến lần.
Thị trường ngày nay không còn thiếu tiền, công nghệ hay nhân tài nữa, mà là một tập hợp các hệ thống cung cấp tài sản thực sự thích ứng với bản chất của tiền điện tử:
Cơ chế airdrop phải được tái cấu trúc để quay trở lại mục đích ban đầu là "khích lệ hành vi thực tế và thiết lập lòng tin có thể kiểm chứng";
Logic định giá phải được đổi mới để loại bỏ hoàn toàn lối tư duy tuyến tính của Web2 là "sản phẩm - tăng trưởng- doanh thu";
Việc xây dựng hệ sinh thái phải được viết lại, chuyển từ xếp chồng chức năng sang phối hợp cơ chế và tự tổ chức thanh khoản;
Nhân vật VC phải được định hình lại, từ việc đầu tư tiền sang đặt cược vào các dự án để trở thành "người đồng xây dựng các cơ chế có thể giao dịch".
Ngành công nghiệp này không thiếu các sản phẩm chức năng hoặc các công cụ xây dựng câu chuyện, nhưng thiếu những người đổi mới cơ chế; đây chính là "năng suất" của thế giới tiền điện tử và là hạt giống cho thị trường bò tiếp theo.
Cuộc cải cách nguồn cung của cộng đồng tiền điện tử thực ra đã bắt đầu từ lâu, nhưng mọi người chỉ mới biết đến sau này. Trong quá khứ, ngành công nghiệp này đã tạo ra DeFi, DEX và bệ phóng... Cái gì sẽ được tạo ra tiếp theo? Đây là điều mà tất cả các nhà xây dựng và nhà đầu tư phải suy nghĩ lại.
Nhưng không còn nghi ngờ gì nữa, sự thay đổi thực sự đã bắt đầu. Là người chơi trò chơi, chúng ta chỉ có thể kiên nhẫn chờ đợi và cố gắng hết sức để sống sót, trụ lại lâu dài và không trở thành bia đỡ đạn cho thời thế thay đổi.
