Giới thiệu về Chainfeeds:
Vào ngày 16 tháng 4, dự án stablecoin (YBS) trung tính Delta Chuỗi Resolv đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 10 triệu đô la do Maven11 dẫn đầu. Đây cũng là khoản tài trợ công đầu tiên của công ty kể từ khi thành lập vào năm 2023. So với sự phát triển nhanh chóng của Ethena, Resolv có vẻ khá khiêm tốn, nhưng những cải tiến của công ty không hề thua kém bất kỳ công ty nào cùng ngành. Tóm lại, nó có thể được chia thành: mô hình lợi nhuận độc đáo hơn, nhiều nguồn lợi nhuận trên Chuỗi hơn và kinh tế học token phức tạp hơn.
Nguồn:
https://mp.weixin.qq.com/s/P0AFtIbyY-Vm3GOW52LxWA
Tác giả bài viết:
Zuo Ye
Quan điểm:
Zuo Ye: Vòng gọi vốn này được dẫn đầu bởi Maven11, có trụ sở chính tại Hà Lan, và hầu hết các quỹ tham gia, chẳng hạn như Robot Ventures, đều là các tổ chức của Mỹ. Nhưng điều đáng chú ý là ba người đồng sáng lập Resolv, Ivan Kozlov, Fedor Chmilevfa và Tim Shekikhachev, đều có bối cảnh khoa học và kỹ thuật và được đào tạo tại Nga. Xét theo tốc độ công bố dự án, có khả năng việc tài trợ đã hoàn tất từ lâu nhưng việc công bố bị trì hoãn, có lẽ là để tránh rủi ro danh tính nhạy cảm trong tình hình quốc tế. Bạn có thể tham khảo con đường tài trợ của Ethena, dựa trên sự chứng thực của sàn giao dịch VC. Là một dự án YBS (Yield-Bearing Stablecoin) tương tự, Resolv ít nhất cần một lượng thanh khoản nhất định để giải quyết rủi ro hệ thống hoặc các sự kiện thiên nga đen. Theo góc nhìn về kiến trúc dự án, Resolv không sao chép cấu trúc token kép của Ethena mà thiết kế cơ chế ba token phức tạp hơn: stablecoin USR, RLP có chức năng là nhóm bảo hiểm và bản chất là NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN Token, và token quản trị RESOLV. Trong đó, USR là stablecoin được neo vào đồng đô la Mỹ và người dùng có thể đúc nó bằng USDC/USDT/ETH theo đúc 1:1; RLP được sử dụng để trang trải lỗ vốn có thể xảy ra trong quá trình phòng ngừa rủi ro CEX và cũng là một token rủi ro lợi nhuận cao với mức lợi nhuận lý thuyết hàng năm là 20% đến 30%; và token quản trị $RESOLV không đảm nhận nhân vật ràng buộc lợi ích sàn giao dịch như ENA của Ethena, và chức năng của nó thiên về quản trị DAO truyền thống hơn. Khái niệm thiết kế này mang lại tính linh hoạt cao hơn cho việc phân tầng rủi ro và cơ cấu lợi nhuận sau này, đồng thời vẫn duy trì tính đa dạng của giao thức và tính thân thiện khi triển khai Chuỗi . So với kiến trúc phức tạp hơn của Ethena (hoàn toàn dựa vào hoạt động phòng ngừa liên tục của CEX), Resolv rõ ràng đã chọn tích cực hơn trong việc áp dụng các giải pháp trên Chuỗi. Tài sản của nó chủ yếu được phân phối trong các giao thức Chuỗi và DEX như Hyperliquid, nhằm tránh rủi ro chiếm dụng tài sản hoặc tập trung hóa có thể xảy ra trong hoạt động phòng ngừa rủi ro CEX truyền thống. Nhưng điều này cũng mang lại một số vấn đề thực tế nhất định. Ví dụ, thanh khoản hợp đồng hiện tại của Hyperliquid kém hơn nhiều so với sàn giao dịch hàng đầu như Binance . Chiến lược được Resolv áp dụng là chuyển phần rủi ro phòng ngừa này sang RLP và sử dụng lợi nhuận cao để hướng dẫn người dùng chủ động chấp nhận mức rủi ro cao hơn. Hiện tại, TVL của Resolv thấp hơn đáng kể so với Ethena. Ví dụ, TVL của RLP chỉ là 63 triệu đô la Mỹ, tương đương khoảng 20% USR. Mặc dù lợi nhuận lý thuyết cao hơn nhưng lợi nhuận thực tế lại phụ thuộc vào biến động của thị trường. Đặc biệt với diễn biến chậm chạp gần đây của giá ETH, lợi nhuận RLP thậm chí còn chuyển sang mức âm. Vì logic phòng ngừa của nó được thiết lập khi các lệnh mua ETH trả phí đầu cơ giá xuống , nên cơ chế này khó có thể thiết lập trong thị trường đi xuống một chiều. Nói cách khác, bản chất của RLP là một token rủi ro - lợi nhuận có đòn bẩy, giá trị của nó không chỉ đến từ nhóm phòng ngừa rủi ro mà còn phụ thuộc vào lòng tin và kỳ vọng của người dùng vào mô hình lợi nhuận của hệ thống. Do đó, bản chất của kiến trúc Resolv là xây dựng một hệ thống YBS mang tính DeFi hơn thông qua triển khai Chuỗi và thiết kế token lợi nhuận cao mà không hoàn toàn từ bỏ CEX. Tuy nhiên, sẽ mất thời gian để xác minh liệu nó có thể tìm được sự cân bằng giữa thanh khoản, tính an toàn và tính ổn định lợi nhuận hay không. Sự phát triển trong tương lai của hệ sinh thái YBS ( stablecoin tạo ra lợi nhuận ) vẫn còn nhiều bất ổn. Mặc dù Ethena đã vươn lên dẫn đầu, nhưng thành công của cô không có nghĩa là chặng đường này đã kết thúc. Là một ngôi sao đang lên, Resolv cố gắng thâm nhập thị trường với cấu trúc sản phẩm phức tạp hơn và thái độ chủ động hơn trong Chuỗi cung ứng. Tuy nhiên, thực tế là Resolv hiện tại kém xa Ethena về mặt TVL và lượng lưu thông token . Điều này cũng có nghĩa là những thách thức mà nó phải đối mặt không chỉ đến từ việc logic thiết kế có hoàn thiện hay không, mà còn từ sự tích lũy lòng tin từ phía vốn và người dùng. Không giống như kỷ nguyên DeFi Summer, khi một nguyên mẫu sản phẩm có thể thu hút lượng lớn tiền đầu tư, các dự án YBS ngày nay phải đạt được mục tiêu tối ưu về APY, tính minh bạch, sự chứng thực của tổ chức và khả năng bảo vệ trước các điều kiện khắc nghiệt của thị trường. Trong bối cảnh hoàn cảnh suất đang giảm hiện nay, miễn là APY của dự án YBS có thể vượt quá lợi nhuận stablecoin thông thường trên thị trường (như sUSDe của Ethena, khoảng 5% hoặc thấp hơn), thì có khả năng thu hút "người chấp nhận rủi ro" tham gia thị trường và thúc đẩy bánh đà. Nhưng điều này cũng có nghĩa là nhóm dự án cần duy trì tính ổn định của hệ thống và sức hấp dẫn về lợi nhuận bằng cách liên tục tối ưu hóa kinh tế học token, hướng dẫn sự tham gia của cộng đồng và khích lệ người dùng có sở thích rủi ro cao. RLP của Resolv được biết đến là NHÀ CUNG CẤP THANH KHOẢN Token loại bảo hiểm, nhưng nó vẫn chưa trải qua quá trình thử nghiệm khắc nghiệt của thị trường. Nó gần giống với sự kết hợp giữa mô hình Berachain + Hyperliquid, với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận trên Chuỗi đồng thời giảm sự phụ thuộc vào CEX. Liệu nó có thể tìm được điểm cân bằng vừa ổn định vừa tăng trưởng trong cấu trúc phức tạp này trong tương lai hay không sẽ quyết định không gian tồn tại của nó trong hệ sinh thái YBS.
Nguồn nội dung 
