Sự xuất hiện của mùa altcoin thường được liên kết với hiệu suất của BTC. Khi vốn di chuyển từ BTC sang altcoin, giá của altcoin sẽ tăng lên.
Tuy nhiên, chu kỳ này đang bị trì hoãn do các yếu tố bên ngoài Bitcoin. Một trong số đó là sự gia tăng gần đây của Thời điểm phát hành token (TGE).
Sự gia tăng TGE: Cơ hội hay khủng hoảng?
Trong 4,5 tháng qua, 45 token mới đã được phát hành, hầu hết không cung cấp mức sinh lời tốt. Nhiều token được phát hành vào năm 2025 không duy trì được sự tăng trưởng sau khi niêm yết, điều này đặt ra câu hỏi liệu xu hướng này là do điều kiện kinh tế vĩ mô yếu kém hay do thiếu giá trị cơ bản của các token này. Điều này đang biến altcoin thành tài sản đầu cơ được thúc đẩy bởi động lực.
Trong một cuộc phỏng vấn với BeInCrypto, Vincent Liu, Giám đốc điều hành của Chronos Research, đã giải thích về vấn đề này.
"Việc phát hành token liên tục, đặc biệt là meme coin, đã làm loãng thanh khoản và phân tán sự chú ý của nhà đầu tư. Đồng thời, các yếu tố vĩ mô như lãi suất tăng và tâm lý né tránh rủi ro toàn cầu đã kìm hãm vốn đầu cơ. Các token thiếu tiện ích, lộ trình rõ ràng và hệ sinh thái bền vững đã nhanh chóng được định giá lại khi sự hoài nghi của nhà đầu tư gia tăng," Liu giải thích.
Một trong những đợt phát hành thành công hiếm hoi với mức sinh lời mạnh là Solayer (LAYER). Kể từ khi ra mắt vào tháng 2, LAYER đã tăng 88% và hiện đang giao dịch dưới mức 2,00 đô la.
Mùa altcoin bị trì hoãn... Sự phát triển của câu chuyện
Chỉ số mùa altcoin hiện tại là 16, cho thấy sự thống trị của Bitcoin. Việc phát hành token nhanh chóng và thất bại sau khi niêm yết đã góp phần vào sự chậm trễ này.
Tuy nhiên, Liu cho biết các danh mục ngách như token liên quan đến AI vẫn cho thấy nhu cầu mạnh mẽ.
"Mùa altcoin hoàn toàn chưa diễn ra, nhưng các danh mục ngách như meme coin tích hợp AI và câu chuyện về công nghệ mới đã cho thấy những dấu hiệu mạnh mẽ. Nhiều đợt phát hành token vẫn đang làm loãng vốn và cản trở động lực rộng hơn do định giá quá cao và các yếu tố cơ bản yếu. Tuy nhiên, câu chuyện liên quan đến AI đang thu hút sự chú ý không chỉ từ cộng đồng tiền điện tử mà còn từ khu vực tài chính truyền thống. Mùa altcoin không phải đã biến mất mà chỉ đang phát triển," Liu nói.
Mặc dù bị trì hoãn, khả năng của mùa altcoin vẫn còn. Tuy nhiên, 75% trong số 50 altcoin hàng đầu phải vượt qua Bitcoin để báo hiệu sự thay đổi thực sự, và hiện tại điều đó chưa xảy ra.
Nhà tạo thị trường có đang khuyến khích sự quan tâm cao đến TGE?
Arthur Cheong, nhà sáng lập và CEO của Defiance Capital, đã nêu ra mối lo ngại gần đây về TGE. Ông nhấn mạnh rủi ro mà các dự án và nhà tạo thị trường cùng nhau thổi phồng nhân tạo giá token. Điều này có thể làm méo mó hành vi thị trường và làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư.
"Tôi không thể biết liệu giá có phải là kết quả của cung và cầu hữu cơ hay chỉ đơn giản là các dự án và nhà tạo thị trường đang thao túng giá cho các mục tiêu khác. Thật kỳ lạ là Sàn tập trung (CEX) bỏ qua điều này và thị trường altcoin đang ngày càng trở nên giống như thị trường chanh. Niềm tin đang giảm sút," Cheong đã tweet.
Về điều này, Vincent Liu đã đề xuất cần cải cách cách tiếp cận phát hành token.
"...Vấn đề về giá token bị thổi phồng nhân tạo trước khi phát hành đang gây ra mối lo ngại ngày càng lớn. Những đợt tăng đột biến ngắn hạn này có thể thu hút sự chú ý ban đầu nhưng thường làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư lâu dài. Để giảm thiểu điều này, ngành công nghiệp cần tăng tính minh bạch trong các hợp đồng đối tác, tiêu chí niêm yết và công bố trước khi phát hành. Giao tiếp rõ ràng về cấu trúc dự án, lộ trình và kỳ vọng vốn hóa là điều thiết yếu để xây dựng một hệ sinh thái bền vững và đáng tin cậy," Liu nói.
Liu tin rằng cần có sự hợp tác giữa nhà tạo thị trường, sàn giao dịch tập trung (CEX) và nhà đầu tư để giải quyết vấn đề này.
"Thông qua nghiên cứu kỹ lưỡng về các yếu tố cơ bản của các dự án mới, nhà đầu tư có thể bảo vệ bản thân khỏi những tổn thất lớn và xác định các token có giá trị lâu dài," Liu kết luận.
