Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) hôm qua (14) đã quyết định hoãn một số đề án thay đổi quy tắc cho phép các nền tảng giao dịch crypto ETF thực hiện Staking ETH và việc đăng ký và mua lại bằng hiện vật, để có thêm thời gian đánh giá. Các quyết định ban đầu dự định vào giữa tháng 4 đã bị hoãn lại đến đầu tháng 6 năm nay.
Phạm vi ảnh hưởng
Thư ký trợ lý của SEC, Sherry R. Haywood, đã viết trong tài liệu về ETF crypto của VanEck. Điều này cho thấy cơ quan quản lý vẫn rất thận trọng với các cơ chế đổi mới liên quan đến các sản phẩm tài chính phái sinh crypto.
Ủy ban cho rằng việc xác định một thời hạn dài hơn để hành động về các quy tắc thay đổi dự kiến là phù hợp, để có đủ thời gian xem xét các quy tắc thay đổi và các vấn đề phát sinh.
Những sản phẩm đầu tư liên quan đến ETH chính bị ảnh hưởng là hai sản phẩm của Grayscale: Quỹ ủy thác tín nhiệm Ethereum của Grayscale (Grayscale Ethereum Trust ETF) và Quỹ ủy thác tín nhiệm Ethereum Mini của Grayscale (Grayscale Ethereum Mini Trust ETF).
Vào ngày 14 tháng 2 năm nay, nền tảng giao dịch Arca (NYSE Arca) đã nộp đơn thay đổi quy tắc cho hai quỹ ủy thác này, hy vọng được phép stake các ETH đang nắm giữ để kiếm thêm lợi nhuận cho nhà đầu tư. Ban đầu dự kiến có kết quả vào ngày 17 tháng 4, nhưng hiện đã bị hoãn đến ngày 1 tháng 6.
Các thay đổi do BZX (Cboe BZX) nộp cho Quỹ ủy thác Bitcoin của VanEck (VanEck Bitcoin Trust, mã giao dịch HODL) và Quỹ ủy thác Ethereum của VanEck (VanEck Ethereum Trust) cũng bị trì hoãn, với mục tiêu cho phép hai ETF này sử dụng cơ chế "đăng ký và mua lại bằng hiện vật". SEC ban đầu dự định quyết định trước ngày 19 tháng 4, nhưng đã hoãn đến ngày 3 tháng 6.
Ngoài ra, quyết định về cơ chế đăng ký và mua lại bằng hiện vật của Quỹ Bitcoin WisdomTree (WisdomTree Bitcoin Fund) cũng đã bị hoãn đến ngày 3 tháng 6.
Tại sao Staking và mua lại bằng hiện vật lại quan trọng?
"Staking" là chức năng cốt lõi của Ethereum và các hệ thống sử dụng Bằng chứng cổ phần (Proof-of-Stake, PoS), cho phép người nắm giữ khóa token của mình để xác thực block và nhận phần thưởng tương ứng. Nếu spot ETF của ETH có thể thêm chức năng staking, điều này có nghĩa là lợi nhuận từ staking có thể được phân phối cho nhà đầu tư, làm cho ETF có lãi suất trở nên rất hấp dẫn.
Tuy nhiên, việc giới thiệu staking cũng mang lại các vấn đề quản lý phức tạp hơn, chẳng hạn như bản chất của lợi nhuận staking, việc tiết lộ rủi ro và ảnh hưởng của cấu trúc ETF, SEC cần nhiều thời gian hơn để đánh giá một cách thận trọng.
"Đăng ký và mua lại bằng hiện vật" là một mô hình hoạt động phổ biến trong thị trường ETF, đặc biệt là sau khi spot ETF Bitcoin của Hoa Kỳ được phê duyệt hàng loạt vào đầu năm nay, tầm quan trọng của cơ chế này đã được thị trường nhấn mạnh hơn. So với việc đăng ký và mua lại bằng tiền mặt (Cash Create/Redeem) hiện tại, việc đăng ký và mua lại bằng hiện vật cho phép các APs trực tiếp trao đổi Bitcoin hoặc ETH để lấy phần của ETF, hoặc đổi lại phần của ETF thành Bitcoin hoặc ETH.
Mô hình này thường được coi là hiệu quả hơn, chi phí giao dịch thấp hơn, có thể giảm thiểu sai số theo dõi và cạnh tranh hơn trên thị trường. Tuy nhiên, đối với các loại tiền điện tử có độ biến động cao, quy trình giao hàng hiện vật, rủi ro ủy thác và tác động tiềm ẩn đến thanh khoản thị trường cũng là những điểm mà SEC phải cân nhắc kỹ.
Kỳ vọng thị trường về lợi ích của ETH bị thất vọng
Thị trường ban đầu rất mong đợi spot ETF của ETH có chức năng staking, tuy nhiên ngay cả trong thời kỳ Trump, đối mặt với sự phức tạp của việc tài chính hóa hàng hóa crypto, các cơ quan đã chọn cách tiếp cận thận trọng hơn trước sự không chắc chắn. So với tình hình phê duyệt nhiều spot ETF Bitcoin vào tháng 1 năm nay, kỳ vọng của thị trường về việc spot ETF của ETH mang lại sự sôi động đã rõ ràng nguội lạnh.
Nguyên nhân chính có thể là do liệu cơ chế của ETH có thể bị phân loại là chứng khoán hay không, cũng như sự phức tạp của staking và quản lý do cơ chế PoS mang lại.
Từ đầu tháng 2 khi thị trường mong đợi chức năng staking của Ethereum cho đến nay, giá của Ethereum đã giảm một nửa. Sự lạc quan ban đầu có thể chứa đựng nhiều kỳ vọng về tác động của spot ETF vào thị trường, và sự bi quan gần đây cũng phản ánh sự thất vọng này. Nếu muốn quay lại mức giá và thị trường của tháng 2, spot ETF với chức năng staking và sự cải cách của Ethereum có thể là điều không thể thiếu.
So với sự không chắc chắn về quản lý, Ethereum gần đây cũng đang tiến hành cải cách quỹ và nâng cấp Pectra, hiện dự kiến ra mắt vào 5/7, có khả năng sẽ bị trì hoãn thêm. Nhưng nhìn chung, Ethereum có thể phải chờ đến gần tháng 6 hoặc chờ đợi sự thay đổi của kinh tế tổng thể mới có thể xuất hiện dấu hiệu tăng vọt.
Hoan nghênh tham gia nhóm cộng đồng chính thức của BlockBeats:
Nhóm đăng ký Telegram: https://t.me/theblockbeats
Nhóm trao đổi Telegram: https://t.me/BlockBeats_App
Tài khoản Twitter chính thức: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
