I. Tuyên ngôn của Du Quân: Mâu thuẫn cấu trúc của thị trường sơ cấp bị phơi bày

Quyết định tạm dừng các khoản đầu tư mới và kế hoạch gọi vốn giai đoạn 2 của nhà sáng lập ABCDE Capital, Du Quân, giống như một viên đá thử vàng được ném vào vực sâu của ngành blockchain, tạo ra những gợn sóng phản ánh những mâu thuẫn hệ thống hiện tại của thị trường sơ cấp.

Người từng tham gia vận hành các tổ chức nặng ký như Huobi, Nút Vốn này, đã sử dụng những từ ngữ sắc bén như "trò chơi ngắn hạn", "thiếu sự tạo giá trị" để chỉ ra điểm yếu cốt lõi của ngành: trong cuộc vui thanh khoản token, tinh thần cách mạng công nghệ blockchain đang bị biến dạng bởi quản lý giá trị thị trường của sàn giao dịch và trò chơi arbitrage của các tổ chức.

Sự biến dạng này thể hiện rõ ràng ở mặt dữ liệu: Theo thống kê của CoinMarketCap, trong quý 1 năm 2025, có 327 dự án mới được ra mắt trên các nền tảng giao dịch toàn cầu, nhưng chỉ có 12% dự án vẫn duy trì sự phát triển kỹ thuật tích cực sau 3 tháng, với mức giảm giá token trung bình là 67% so với giá ban đầu.

Đáng lo ngại hơn, một số tổ chức thông qua quy trình sản xuất hàng loạt "tư nhân - niêm yết - quản lý giá trị - thoát ra" đã rút ngắn chu kỳ đầu tư còn 6-8 tháng, dẫn đến việc nhiều dự án trở thành sản phẩm dị dạng với "vỏ mã trống rỗng + bao bì mô hình kinh tế".

Nguyên nhân sâu xa của hiện tượng này nằm ở "ba sự không phù hợp" đặc trưng của ngành blockchain:

· Sự không phù hợp về giá trị thời gian: Chu kỳ thoát của VC truyền thống 7-10 năm bị nén lại còn 18-24 tháng do tác động của thanh khoản token, tạo ra sự đảo ngược giữa giai đoạn lắng đọng công nghệ và giai đoạn hoàn vốn

· Sự không phù hợp về hệ thống định giá: Hiệu ứng mạng của các dự án cấp giao thức chưa hiện rõ, nhưng giá trị thị trường đã được dự báo trước giá trị 5-10 năm tới thông qua mô hình token

· Sự không phù hợp về ranh giới trách nhiệm: Các tổ chức đơn giản hóa quản lý sau đầu tư thành dịch vụ kết nối sàn giao dịch, bỏ qua trách nhiệm điều chỉnh hướng kỹ thuật và xây dựng hệ sinh thái

Sự méo mó hệ thống này đang nuốt chửng năng lực đổi mới của ngành.

Khi dữ liệu từ diễn đàn nhà phát triển Gitcoin cho thấy lượng commit mã giao thức blockchain gốc trong Q1/2025 giảm 23% so với năm trước, trong khi số lượng sách trắng mô hình kinh tế token tăng 178%, chúng ta buộc phải đối mặt: Ngành đang thoái hóa từ một internet giá trị do công nghệ dẫn dắt, thành một sòng bạc thanh khoản do kỹ thuật tài chính chi phối.

Giống như lớp khả dụng dữ liệu của Celestia, thông qua việc tách rời lớp thực thi và lớp đồng thuận để nâng cao khả năng mở rộng, theo dự đoán của Messari, các blockchain mô-đun sẽ mang lại 58% các giao thức thế hệ mới vào năm 2027.

· Mạng thực thi tập trung vào ý định​​

Kiến trúc "nhóm ý định" do các giao thức như Anoma xây dựng có thể nâng cao hiệu quả giao dịch lên 5-8 lần, đồng thời giảm 60% chi phí gas.

· Cơ sở hạ tầng Khoa học phi tập trung (DeSci)​​

Trong các lĩnh vực như xác nhận quyền dữ liệu nghiên cứu, các giao thức khuyến khích đánh giá ngang hàng, v.v., có khả năng tái định hình hệ thống phân bổ ngân sách nghiên cứu trị giá 20 tỷ đô la.

Bốn, Tuyên ngôn tương lai dành cho các nhà đầu tư

Khi những nhà đầu tư chọn thoát khỏi vũng lầy đầu cơ ngắn hạn, ngành đang chào đón một điểm then chốt lịch sử của sự quay trở lại giá trị. Những dự án thực sự tập trung vào sáng tạo công nghệ cơ bản, cam kết mở rộng ranh giới niềm tin, dám tái cấu trúc các mối quan hệ sản xuất sẽ giành được sức sống vượt qua chu kỳ.

Trong 3-5 năm tới, đầu tư blockchain không còn là thuật giả kim tài chính dưới vỏ bọc mã nguồn, mà phải quay trở lại sứ mệnh bản chất của nó - thông qua sổ cái phân tán và các giao thức mật mã, xây dựng lại nền tảng niềm tin trong việc truyền tải giá trị trong thế giới số. Điều này đòi hỏi các nhà đầu tư phải vừa duy trì sự nhạy bén với công nghệ tiên phong, vừa có sức mạnh để chống lại sự tham lam của con người. Chỉ như vậy, mới có thể bắt kịp các giao thức vĩ đại thực sự thay đổi thế giới trong cuộc cách mạng kinh tế số đang diễn ra này.

Liên kết bài gốc

Hoan nghênh tham gia nhóm cộng đồng chính thức của BlockBeats:

Nhóm đăng ký Telegram：https://t.me/theblockbeats

Nhóm trao đổi Telegram：https://t.me/BlockBeats_App

Tài khoản Twitter chính thức：https://twitter.com/BlockBeatsAsia