@ethena_labs đang phát triển từ một nhà phát hành đô la tổng hợp duy nhất thành một chuỗi DeFi cho các tổ chức. Trong chủ đề này, chúng tôi sẽ đi sâu vào báo cáo về sự phát triển của Ethena và khám phá cách mở rộng bộ sản phẩm của mình để đáp ứng nhu cầu thị trường mới 🧵

2/ USDe, sUSDe và sắp tới là iUSDe sẽ là các sản phẩm cốt lõi của Ethena. iUSDe sẽ giới thiệu sự tuân thủ của tổ chức—kết hợp Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/KYB, các hạn chế chuyển nhượng và phát hành được cấp phép—để cho phép những người tham gia TradFi tiếp cận công cụ lợi suất trung tính delta của Ethena.

3/ USDtb ra mắt vào tháng 12 năm 2024 với tư cách là đồng tiền ổn định được Kho bạc Ethena hỗ trợ, nhắm vào thị trường tiền pháp định-đồng tiền ổn định đang phát triển nhanh chóng. Bằng cách hỗ trợ nguồn cung Token bằng Kho bạc Hoa Kỳ, chủ yếu là quỹ BUIDL (phát triển dự án) của BlackRock, USDtb cung cấp đô la trên chuỗi với tính bảo mật mạnh mẽ và lợi suất cạnh tranh.

4/ @convergeonchain, một Arbitrum Orbit Chain tương thích với EVM dự kiến ​​ra mắt vào quý 2 năm 2025, được xây dựng cho mục đích mã hóa RWA và thanh toán theo tổ chức. Nó có mô hình kết hợp được cấp phép/ Không cần cho phép và trình bao bọc Kiểm Tra Danh Tính (KYC) gốc để đưa TradFi lên chuỗi.

5/ Tương lai của Ethena phụ thuộc vào ba hướng tăng trưởng cao: • Nguồn cung Stablecoin (>220 tỷ đô la, tăng gấp đôi so với cùng kỳ năm trước) • Lãi suất mở của các sản phẩm phái sinh tiền điện tử (~53 tỷ đô la) • Cơ hội mã hóa RWA TAM (nhiều nghìn tỷ đô la) Ethena nằm ngay tại mối liên hệ này.

6/ Stablecoin đang tăng trưởng nhanh chóng, với nhiều dự báo cho rằng chúng có thể đạt 1 nghìn tỷ đô la vốn hóa thị trường trong vài năm tới. Nếu mức tăng trưởng YoY trước đó (~101%) tiếp tục, điều này sẽ tạo ra động lực thuận lợi cho Ethena.

7/ Một phần lớn hợp đồng mở BTC và ETH nằm trong các hợp đồng phái sinh CME và ETF (hợp đồng tương lai và quyền chọn). Nếu Ethena có thể thâm nhập vào những thị trường này, họ có thể mở rộng đáng kể nguồn cung USDe.

8/ Dự luật Hoa Kỳ được đề xuất (Đạo luật GENIUS & STABLE) có thể cung cấp sự rõ ràng về mặt quy định, hợp pháp hóa đô la tổng hợp và các mã thông báo mang lại lợi nhuận theo các khuôn khổ được xác định. Ngược lại, các điều khoản bất lợi có thể phân loại sUSDe/iUSDe là chứng khoán, hạn chế khả năng tiếp cận thị trường và tăng

9/ Các rủi ro khác bao gồm: • Giảm sức ép từ các đối thủ cạnh tranh gia nhập thị trường • Phá vỡ thế chấp hoặc thất bại của Custodian/sàn giao dịch • Tiện ích Staking của ENA không đủ

10/ Lộ trình đa sản phẩm và định hướng tổ chức của Ethena giúp công ty chiếm được thị phần DeFi và RWA đáng kể, với sự ra mắt Converge vào quý 2 năm 2025 đóng vai trò là chất xúc tác quan trọng. Đăng ký Blockworks Research để đọc báo cáo đầy đủ của @_dshap.