Trong bài báo ngày 23 tháng 4 "Quay lại đầu tư theo lý thức thông thường", một người bạn đã gửi cho tôi một số quan điểm của anh ấy. Trong những quan điểm này, tôi thấy có rất nhiều ý tưởng tuyệt vời. Hôm nay, tôi sẽ chia sẻ một số quan điểm xuất sắc của người bạn này với mọi người.
"Ở một mức độ nào đó, tôi cảm thấy sự tăng trưởng trong các đợt thị trường bò của ngành này trước đây chỉ đơn thuần là việc không ngừng thổi phồng câu chuyện + pool quá nhỏ, chỉ cần một lượng vốn nhỏ đổ vào là sẽ tăng vọt, trực tiếp khiến đa số mọi người bị thuyết phục."
Nhận định này rất chính xác.
Tôi xin bổ sung thêm một chút: Trong các đợt tăng trưởng của thị trường bò trước đây, hệ sinh thái crypto vẫn nổi lên những đổi mới rất ấn tượng. Theo tôi, ICO, DeFi, NFT đều thuộc loại này, tôi không phủ nhận những điều đó.
Nhưng chỉ dựa vào những đổi mới này, chắc chắn không thể tạo nên những cảnh tượng điên cuồng mà chúng ta từng chứng kiến. Bởi vì một số dự án điển hình ra đời từ những đổi mới này cho đến nay vẫn khó có thể so sánh về dòng tiền với các doanh nghiệp truyền thống, thậm chí khi chúng ta thử định giá những token quản trị có giá trị hạn chế này bằng phương thức dòng tiền, chúng ta đều nhận thấy giá của những token quản trị này đã bị đẩy cao.
Nhưng, liệu sự tăng trưởng phi thường này chỉ có ở hệ sinh thái crypto?
Không phải vậy.
Thậm chí thị trường chứng khoán A-shares mà mọi người coi thường nhất cũng từng có.
Trong đợt thị trường bò đầu tiên của thị trường chứng khoán A từ năm 1991 đến 1993, chỉ số Shanghai Composite đã tăng từ mức thấp nhất 127 điểm lên đến 1558 điểm chỉ trong vòng hai năm, tăng gấp 12 lần.
Mức tăng này không hề thua kém so với Bitcoin trong hai đợt giao dịch gần đây (2019 ~ 2021, 2022 ~ 2024).
Cần lưu ý đây là mức tăng của chỉ số.
Tôi không tìm được mức tăng của những cổ phiếu "ma" vào thời điểm đó, nhưng chúng ta có thể hình dung mức tăng của từng cổ phiếu trong hoàn cảnh đó sẽ phi thường như thế nào.
Tôi nghĩ, những cổ phiếu đó khi đó chắc hẳn cũng đã kể những câu chuyện không hề thua kém Bitcoin, đều có "không gian tưởng tượng" rất lớn.
Có vẻ như dưới ánh mặt trời không có chuyện gì mới mẻ.
Tuy nhiên, hệ sinh thái crypto và thị trường chứng khoán A vẫn có một sự khác biệt khá rõ ràng.
Khi ra đời, thị trường chứng khoán A chỉ đối mặt với thị trường nội địa Trung Quốc đang trong quá trình cải cách và mở cửa. Thị trường đó khi ấy có quy mô và khối lượng còn rất nhỏ. Thế mà ngay cả như vậy, nó vẫn có thể tạo ra một bong bóng lớn.
Còn khi ra đời, hệ sinh thái crypto lại trực tiếp đối mặt với thị trường toàn cầu, là một thị trường không có rào cản, không cần xin phép. Quy mô và khối lượng của thị trường này lớn hơn rất nhiều so với thị trường chứng khoán A trước đây, vì vậy việc hệ sinh thái crypto có thể tạo ra một bong bóng lớn như vậy cũng không có gì lạ.
Lịch sử không lặp lại, nhưng luôn mang âm hưởng giống nhau.
"Cho dù đó có phải là blockchain hay không, câu chuyện ban đầu chắc chắn sẽ có hiệu ứng tài sản cực lớn, bất kể nó có thể tạo ra giá trị thực sự hay không, và sẽ tiếp tục cho đến khi không thể kể câu chuyện được nữa. Hay nói cách khác, đặc tính này không phải của riêng ngành blockchain. Mà blockchain chỉ đúng là phù hợp với đặc điểm cơ bản hơn của thị trường tài chính."
Tôi cho rằng câu nói này đã tóm tắt toàn diện đặc điểm của tất cả các thị trường tài chính ở giai đoạn ban đầu. Thậm chí thị trường chứng khoán A cũng có thể diễn ra những câu chuyện như vậy, huống chi là hệ sinh thái crypto.
Vì vậy, bong bóng mà chúng ta nhìn thấy trong hệ sinh thái crypto không hề đặc biệt hay ngoại lệ.
Bởi không đặc biệt, không ngoại lệ, nên bong bóng cuối cùng sẽ vỡ, sự vật cuối cùng sẽ quay về trạng thái ban đầu.
"Ban đầu chắc chắn sẽ có rất nhiều người chơi cờ bạc, 100%, bởi pool nhỏ. Nhưng một khi pool lớn lên, cách chơi này 100% sẽ không bền vững. Từ góc độ này, pump giống như một phiên bản thu nhỏ của ngành blockchain, sự trỗi dậy và dần lụi tàn của nó hoàn toàn phản ánh lịch sử phát triển của blockchain cho đến thời điểm hiện tại."
Đoạn văn này thể hiện một quan điểm rất quan trọng:
Đó là cách chơi dựa vào cờ bạc 100% sẽ không thể đẩy sinh thái này tiến triển.
Điều hay của nó là đã sử dụng ứng dụng pump.fun - một ứng dụng nổi lên trong đợt giao dịch này - để miêu tả sinh động toàn bộ quá trình phát triển của trò chơi này, đồng thời chỉ ra sự bế tắc của cách chơi này.
Viết đến đây, tôi muốn bày tỏ:
Tôi luôn rất lạc quan về sự phát triển tương lai của hệ sinh thái crypto. Nhưng trong sự lạc quan, chúng ta không thể che giấu những vấn đề nghiêm trọng mà nó đang phải đối diện, càng không thể "tự lừa dối mình" rằng những vấn đề này là "bình thường", những vấn đề này rất đặc biệt, những vấn đề này có thể là ngoại lệ.
Chỉ khi nhận thức được những vấn đề này, quay trở lại với lý thức thông thường, quay trở lại với bản chất ban đầu, chúng ta mới có thể đi tốt hơn trên con đường tiếp theo, sử dụng cách thức lành mạnh hơn để đánh giá và tham gia vào các dự án trong hệ sinh thái.
