Tác giả: Jack Inabinet
Biên soạn bởi: TechFlow
Sự tích hợp giữa tài chính truyền thống và crypto đang diễn ra nhanh chóng và xu hướng này đặc biệt rõ ràng với sự xuất hiện của Twenty One. Twenty One, một công ty mới tập trung vào Bitcoin, đang chuẩn bị lên sàn thông qua SPAC (công ty mua lại có mục đích đặc biệt) được Cantor Fitzgerald hậu thuẫn.
Với sự tham gia của các công ty có tiếng như SoftBank của Nhật Bản và kế hoạch nắm giữ hơn 4 tỷ đô Bitcoin làm dự trữ tài chính, Twenty One định vị mình là bước tiến tiếp theo trong chiến lược tích lũy Bitcoin của MicroStrategy. Nhưng liệu nó có xứng đáng với sự kỳ vọng và mức giá cao mà nó mang lại không?
Một số người cho rằng đây là thời điểm đột phá của Bitcoin trên bảng cân đối kế toán tài sản và thị trường công khai hiện đang định giá cơ hội này cao gấp ba lần giá trị dự kiến nắm giữ Bitcoin. Trong khi đó, những người khác bày tỏ lo ngại về cơ cấu vốn phức tạp, khích lệ không cân xứng và tác động sâu rộng đến các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ.
Hôm nay, chúng ta sẽ xem xét sâu hơn các cơ hội đầu tư tại Twenty One.
Twenty One là gì?
Rõ ràng là do CEO Jack Mallers dẫn đầu, người trước đây đã sáng lập ứng dụng thanh toán Bitcoin có tên Strike vào năm 2017. Twenty One tự nhận mình là “phương tiện độc đáo tập trung vào Bitcoin” sẽ tiến hành “các hoạt động ủng hộ Bitcoin” và “khám phá mở rộng trong tương lai sang các sản phẩm tài chính gốc Bitcoin”.
Mặc dù tuyên bố sứ mệnh của Twenty One có thể gây nhầm lẫn khi nhìn thoáng qua, nhưng công ty này rất giống với MicroStrategy của Michael Saylor ở chỗ cả hai đều hoạt động như một phương tiện tích lũy Bitcoin nhằm mục đích tăng số lượng Bitcoin thuộc về các cổ đông cá nhân.
Theo bản trình bày của nhà đầu tư nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), giống như MicroStrategy, Twenty One sẽ mua Bitcoin bằng cách phát hành nợ và vốn chủ sở hữu. Khác biệt đôi chút so với người tiền nhiệm, Twenty One cũng có kế hoạch tạo ra nội dung giáo dục Bitcoin(như video trên YouTube) và tham gia vào "nhiều hoạt động liên quan đến Bitcoin", bao gồm các dịch vụ tư vấn tài chính liên quan đến Bitcoin và cho vay Bitcoin.
Nguồn: SEC
Bản dịch: TechFlow
Dựa trên các giả định ước tính của Twenty One, dự trữ tài chính của công ty khi ra mắt sẽ bao gồm 42.000 Bitcoin— trị giá hơn 4 tỷ đô la theo giá thị trường hiện tại. Mặc dù Mallers là người lãnh đạo công ty, nhưng ông không phải là người duy nhất trong nỗ lực này...
Nhà phát hành stablecoin Tether và sàn giao dịch crypto Bitfinex— cả hai đều là công ty con của công ty mẹ iFinex được đăng ký tại Quần đảo Virgin thuộc Anh — sẽ đóng góp 36.213 Bitcoin cho Twenty One. Đổi lại, hai công ty sẽ cùng nhau nắm giữ 58,8% cổ phần và 71% quyền biểu quyết của Twenty One; trong đó riêng Tether sẽ nắm giữ 51,7% quyền biểu quyết tuyệt đối.
Gần một phần ba số Bitcoin do Tether và Bitfinex đóng góp được cung cấp thay mặt cho SoftBank, một tập đoàn đầu tư tập trung vào công nghệ của Nhật Bản. Có thông tin cho rằng SoftBank sẽ trả cho Tether 462 triệu đô la Mỹ để gián tiếp nắm giữ 24% cổ phần của Twenty One. Giá trị thỏa thuận phản ánh giá trị thị trường của Bitcoin mà SoftBank gián tiếp đóng góp và dự kiến sẽ cho phép SoftBank nhận được lợi nhuận tự động nếu cổ phiếu của Twenty One được giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng như mong đợi.
Thỏa thuận này vẫn chưa chính thức hoàn tất, nhưng Twenty One dự kiến sẽ được Cantor Equity Partners mua lại. Cantor Equity Partners là một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) sẽ giao dịch trên Nasdaq với mã chứng khoán "CEP" từ giữa tháng 8 năm 2024 và có liên kết với công ty dịch vụ tài chính Cantor Fitzgerald của Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ Howard Lutnick (sở hữu 5% cổ phần của Tether thông qua trái phiếu chuyển đổi).
Quy trình SPAC cho phép Twenty One giảm bớt gánh nặng quản lý của SEC khi niêm yết bằng cách sáp nhập với một cổ phiếu đã niêm yết hiện có. Đổi lại, Cantor Equity Partners sẽ bơm 100 triệu đô la tiền mặt vào bảng tài sản hợp nhất và các cổ đông của CEP sẽ nhận được 2,7% cổ phần trong Twenty One, nhưng không có quyền biểu quyết.
Ngoài ra, các nhà đầu tư tham gia đợt chào bán trái phiếu chuyển đổi ban đầu sẽ nhận được 7,1% cổ phần tại Twenty One khi đóng góp 340 triệu đô la, trong khi các nhà đầu tư thông qua phương thức PIPE (đầu tư vốn cổ phần tư quỹ đầu tư tư nhân vào các công ty đại chúng) sẽ nhận được 5,4% cổ phần theo các điều khoản ưu đãi (ví dụ, họ có thể mua cổ phiếu theo giá trị tài sản ròng của Bitcoin , trong khi các cổ đông SPAC công khai sẽ cần mua cổ phiếu CEP theo giá thị trường). Hai loại bán này dự kiến sẽ huy động được khoảng 500 triệu đô la tiền mặt, số tiền này sẽ được Tether dùng để thanh toán Bitcoin mà công ty này đóng góp thay mặt cho các nhà đầu tư.
Với tư cách là "nhà tài trợ" của giao dịch, Cantor Fitzgerald sẽ nhận được 45 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi và 3,8 triệu cổ phiếu Twenty One, cùng nhau chiếm 1,9% cổ phần của Twenty One.
Nguồn: SEC
Kết luận là gì?
Nhiều người trong cộng đồng Bitcoin coi sự ra mắt của Twenty One là thời điểm then chốt có thể đánh dấu sự khởi đầu của việc áp dụng rộng rãi Bitcoin trên bảng cân đối kế toán tài sản . Đặc biệt khi xét đến sự tham gia của SoftBank – một công ty đầu tư mạo hiểm có tiếng toàn cầu, được biết đến với việc xác định các xu hướng mang tính chuyển đổi, chẳng hạn như trí tuệ nhân tạo, trước cả sự nhiệt tình của các nhà đầu tư.
Trong hồ sơ nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC), Twenty One định vị mình là công cụ tích lũy Bitcoin vượt trội hơn MicroStrategy. Đối với các nhà đầu tư muốn dễ dàng tích lũy Bitcoin thụ động, Twenty One nhỏ hơn có thể thấy dễ dàng hơn trong việc huy động vốn để mua Bitcoin và quan điểm này được nêu trực tiếp trong tài liệu dành cho nhà đầu tư của Twenty One.
Tính đến thời điểm đóng cửa giao dịch vào thứ năm, ngày 24 tháng 4, Cantor Equity Partners (CEP) có giá trị vốn hóa thị trường là 317 triệu đô la, trong khi số dư tiền mặt là 100 triệu đô la. Mặc dù có thể an ủi khi thấy Bitcoin ngày càng được các tổ chức tài chính lớn áp dụng, nhưng các điều khoản thuận lợi cho phép các nhà đầu tư tổ chức tham gia với chi phí thấp khiến những người chỉ trích tỏ ra nghi ngờ.
Cuối cùng, Tether có vẻ là người chiến thắng lớn nhất trong thỏa thuận này; đơn vị phát hành stablecoin sẽ nhận được gần 1 tỷ đô la tiền mặt và hàng tỷ đô la cổ phiếu Twenty One bằng cách bơm Bitcoin vào SPAC. Theo cách này, Tether có thể rút tiền hiệu quả từ các tổ chức muốn phân phối cổ phiếu được hỗ trợ bằng Bitcoin cho các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ với mức giá cao mà không cần phải bán token trên thị trường mở.
SPAC đã phải chịu tiếng xấu trong những năm gần đây và được cho rằng một trong những khoản đầu tư chứng khoán tồi tệ nhất trong thập kỷ qua. Trong khi việc đưa một ý tưởng ra công chúng có thể mang lại lợi nhuận cho người trong nội bộ và người quảng bá, thì phép tính cho loại hình đầu tư này hiếm khi có lợi cho các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ trên thị trường thứ cấp . Từ năm 2009, những khoản đầu tư như vậy luôn mang lại lợi nhuận thấp bất kể lĩnh vực nào. Đối với các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ đã đầu tư vào Twenty One trong thời gian dài, lợi nhuận của họ có thể bị ảnh hưởng khi các cổ đông lớn tìm cách thoái vốn.
