Báo cáo này, do Tiger Research biên soạn, nghiên cứu thị trường Web3 Hàn Quốc trong quý 1 năm 2025, phân tích sự phát triển của thị trường này từ thanh khoản thành một hệ sinh thái ngành có cấu trúc và nêu bật những diễn biến quan trọng về mặt pháp lý và các sáng kiến dự án toàn cầu.
Tóm tắt các điểm chính
- Từ xuất khẩu thanh khoản đến hệ sinh thái công nghiệp: Trong quý đầu tiên của năm 2025, thị trường Web3 Hàn Quốc đã đạt đến bước ngoặt. Thị trường này, từng được coi là "xuất khẩu thanh khoản" của các dự án toàn cầu, đang chuyển đổi thành hệ sinh thái công nghiệp tự duy trì có cấu trúc.
- Tác động của việc nới lỏng quy định đối với tài khoản doanh nghiệp: Theo lộ trình của Ủy ban Dịch vụ Tài chính, các tổ chức sẽ dần được phép thực hiện các giao dịch crypto thông qua tài khoản doanh nghiệp.
- Xây dựng hệ sinh thái do các dự án toàn cầu dẫn đầu: Các dự án như Avalanche, TON, Ripple và Solana đang tích cực xây dựng nền tảng lâu dài Hàn Quốc. Các hoạt động của họ đã vượt qua tiếp thị và cam kết xây dựng cộng đồng nhà phát triển và tổ chức hacker.
1. Thị trường Web3 của Hàn Quốc trong quý đầu tiên năm 2025: Vẫn chỉ là lối thoát thanh thanh khoản?
Mặc dù có sự tham gia tích cực nhà đầu tư bán lẻ và thanh khoản dồi dào, nhưng sự phát triển cơ sở hạ tầng của thị trường Web3 Hàn Quốc vẫn còn hạn chế. Các nỗ lực quản lý ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư hơn là phát triển hệ sinh thái, làm chậm tăng trưởng chung của ngành.
Hai trở ngại chính là: 1) hạn chế về kết nối giữa tài khoản doanh nghiệp và sàn giao dịch crypto ; và 2) rào cản gia nhập cao để xin giấy phép Nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP). Việc các công ty không thể kết nối tài khoản doanh nghiệp của họ với sàn giao dịch địa phương khiến việc chuyển đổi crypto thu được từ hoạt động kinh doanh thành tiền pháp định thông qua các tổ chức tài chính Hàn Quốc trở nên bất khả thi về mặt pháp lý. Mặc dù một số công ty đã chuyển sang các thực thể ở nước ngoài như một biện pháp tạm thời, nhưng cách tiếp cận này mang lại rủi ro về mặt pháp lý và không cung cấp giải pháp bền vững lâu dài.
Rào cản gia nhập cao đối với việc đăng ký VASP cũng trở thành một hạn chế lớn đối với sự phát triển của thị trường. Mặc dù về mặt kỹ thuật, các hoạt động quy mô nhỏ có thể hoạt động mà không cần đăng ký, nhưng các dự án quy mô lớn luôn phải đối mặt với sự không chắc chắn về mặt pháp lý và quy định.
Những hạn chế về mặt thể chế này, cùng với hoạt động của nhà đầu tư vượt xa mức độ trưởng thành của hệ sinh thái địa phương, đã khiến một số dự án coi Hàn Quốc chủ yếu là kênh để thu hút khách hàng. Trong bối cảnh này, thật khó để bác bỏ định nghĩa đơn giản của thế giới bên ngoài về thị trường Hàn Quốc là “xuất khẩu thanh khoản”.
Diễn biến thị trường trong quý đầu tiên của năm 2025 cho thấy Hàn Quốc có tiềm năng chuyển từ thị trường đầu cơ sang thị trường định hướng phục hồi ngành . Những cải tiến về quy định gần đây, chẳng hạn như cho phép các tài khoản doanh nghiệp giao dịch crypto, đánh dấu bước tiến đáng kể trong thay đổi cấu trúc. Dưới bề mặt, các dự án toàn cầu đang xây dựng hệ sinh thái địa phương một cách vững chắc, được hỗ trợ bởi cộng đồng xây dựng đang mở rộng và sự xuất hiện của các sáng kiến mới.
Thị trường Web3 Hàn Quốc đang ở thời điểm quan trọng. Khi hệ sinh thái trưởng thành vượt qua mô hình phát triển do nhà đầu tư thúc đẩy, giá trị dài hạn lớn hơn dự kiến sẽ được tạo ra, được hỗ trợ bởi sự sẵn sàng của các tổ chức và sự quan tâm đầu tư liên tục.
2. Tiến bộ về mặt thể chế: cho phép các tài khoản doanh nghiệp giao dịch crypto
Tại Hàn Quốc, các hạn chế đối với giao dịch crypto của các pháp nhân bắt đầu với "Lệnh cấm Park Sang-gi" vào năm 2017. Chính sách này, do Bộ trưởng Tư pháp khi đó là Park Sang-gi lãnh đạo, về cơ bản đã cấm các tổ chức tài chính và công ty tham gia vào giao dịch crypto. Mặc dù các hướng dẫn đã hết hạn, nhưng hoạt động này vẫn tiếp tục cho đến ngày nay, tạo thành một hệ thống theo dõi kép trong đó các cá nhân có thể giao dịch trong khuôn khổ quản lý trong khi các pháp nhân bị hạn chế trong các hoạt động đầu tư và tài chính của họ.
Nguồn: Nghiên cứu Tiger
Để giải quyết những hạn chế này, Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã chính thức công bố "Lộ trình tham gia của doanh nghiệp vào thị trường crypto" vào ngày 13 tháng 2 năm 2025. Điểm nổi bật cốt lõi của lộ trình này là loại bỏ dần các hạn chế giao dịch crypto của doanh nghiệp trong bảy năm.
- Giai đoạn 1 (từ quý 2 năm 2025): Mở tài khoản cho các cơ quan thực thi pháp luật, tổ chức phi lợi nhuận và sàn giao dịch crypto chỉ nhằm mục đích thanh lý tài sản
- Giai đoạn 2 (từ nửa cuối năm 2025): Cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp như các công ty niêm yết và các công ty đầu tư đã đăng ký giao dịch
- Giai đoạn 3 (trung hạn đến dài hạn): Mở cửa toàn bộ thị trường cho các doanh nghiệp thông thường
Trong giai đoạn đầu, các cơ quan thực thi pháp luật như công tố viên, cơ quan thuế và chính quyền địa phương đã bắt đầu có quyền truy cập tài khoản để thanh lý crypto bị tịch thu kể từ tháng 11 năm 2024. Các tổ chức phi lợi nhuận và sàn giao dịch dự kiến sẽ làm theo vào quý 2 năm 2025. Giai đoạn thứ hai đánh dấu sự thay đổi đáng kể hơn. Từ nửa cuối năm 2025, các công ty niêm yết và công ty đầu tư chuyên nghiệp sẽ được phép giao dịch crypto cho mục đích đầu tư và quản lý kho bạc.
Nhưng hầu hết các dự án Web3 là các công ty bình thường ở giai đoạn thứ ba. Để đạt được trình độ giai đoạn thứ hai, các công ty phải duy trì số dư ít nhất là 10 tỷ won (khoảng 7 triệu đô la Mỹ) trong các sản phẩm đầu tư tài chính theo Đạo luật thị trường vốn và 5 tỷ won (khoảng 3,5 triệu đô la Mỹ) đối với các thực thể kiểm toán bên ngoài - ngưỡng mà hầu hết các công ty Web3 không thể đạt được. Do đó, hầu hết các dự án Web3 không thể hưởng lợi từ các quy định mới ngay lập tức. Nhưng lộ trình vẫn báo trước việc nới lỏng dần các ràng buộc về quy định. Khi giai đoạn thứ ba tiến triển, việc tiếp cận thị trường trực tiếp cho các công ty bản địa Web3 sẽ ngày càng khả thi.
2.1 Ý nghĩa tích cực của việc cho phép tài khoản giao dịch của công ty
Đặt nền tảng pháp lý cho các công ty Hàn Quốc tiến hành việc kinh doanh Web3
Tăng cường sự ổn định của thị trường thông qua các nhà đầu tư tổ chức với quản lý rủi ro có cấu trúc và các chiến lược dài hạn
Thúc đẩy sự đa dạng hóa các dịch vụ tài chính, bao gồm các quỹ tiền crypto và dịch vụ lưu ký
Các dự án Web3 thường sử dụng Token gốc để trao đổi dịch vụ và tài nguyên. Tuy nhiên, tại Hàn Quốc , trước đây các công ty hầu như không có cách hợp pháp nào để thanh lý tài sản crypto đã mua. Chính sách mới thiết lập một điểm vào quan trọng để các công ty hoạt động tuân thủ và thúc đẩy việc chính thức hóa các hoạt động việc kinh doanh liên quan đến crypto .
Tiến trình này dự kiến sẽ được mở rộng hơn nữa vào nửa cuối năm, khi quyền giao dịch sẽ được mở rộng cho các công ty niêm yết và các nhà đầu tư tổ chức đã đăng ký. Không giống như nhà đầu tư bán lẻ, các nhà đầu tư doanh nghiệp có xu hướng áp dụng các khuôn khổ quản lý rủi ro có cấu trúc và các chiến lược đầu tư dài hạn. Việc họ tham gia thị trường dự kiến sẽ làm giảm sự biến động và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái Web3 Hàn Quốc. Ngoài ra, sự tham gia rộng rãi hơn của các công ty có thể cải thiện tình trạng kém hiệu quả dai dẳng của thị trường địa phương - đáng chú ý nhất là "Kimchi Premium".
Sự gia tăng của những người tham gia tổ chức cũng được kỳ vọng sẽ mở rộng phạm vi của các dịch vụ tài chính liên quan đến crypto. Các công ty quản lý tài sản có thể ra mắt các quỹ crypto hoặc mua lại các đơn vị lưu ký để cung cấp các giải pháp toàn diện. Các công ty công nghệ tài chính có thể phát triển các công cụ kho bạc doanh nghiệp hỗ trợ quản lý tài khoản crypto. Những phát triển này sẽ giúp mở rộng ngành công nghiệp Web3 Hàn Quốc bằng cách tăng cường cơ sở hạ tầng dịch vụ hỗ trợ và thu hút nhiều tổ chức tài chính truyền thống hơn.
2.2 Rủi ro tiềm ẩn khi cho phép doanh nghiệp crypto tài khoản
Việc bãi bỏ quy định theo từng giai đoạn có thể dẫn đến mất cân bằng cung-cầu, gây áp lực giảm giá
Những nỗ lực của chính phủ nhằm đảm bảo doanh thu thuế dự kiến sẽ tăng cường khi các công ty niêm yết và nhà đầu tư tổ chức tham gia thị trường.
Quản lý rủi ro thận trọng của các nhà đầu tư tổ chức có thể dẫn đến vị thế giữ Bitcoin tập trung, làm dấy lên lo ngại về hoạt động thị trường Altcoin giảm
Việc giới thiệu các tài khoản doanh nghiệp có thể có tác động đáng kể đến những người tham gia nhà đầu tư bán lẻ. Theo động thái thị trường, việc bãi bỏ quy định theo từng giai đoạn có thể dẫn đến mất cân bằng trong áp lực mua-bán. Theo lộ trình doanh nghiệp của FSC, cơ quan quản lý cho rằng các hoạt động bán của doanh nghiệp có rủi ro tương đối thấp. Do đó, đến cuối năm 2025, chỉ có thanh khoản bán mới có thể tham gia vào thị trường, dẫn đến áp lực giá giảm. Mặc dù khối lượng bán tháo dự kiến có thể vẫn khiêm tốn so với thị trường chung, token thanh khoản thấp có thể phải đối mặt với sự biến động lớn hơn.
Ở cấp độ quản lý, các nỗ lực của chính phủ nhằm đảm bảo thu thuế dự kiến sẽ tăng cường khi các công ty niêm yết và nhà đầu tư tổ chức tham gia đầy đủ vào thị trường. Mặc dù thuế crypto đã được hoãn lại đến ngày 1 tháng 1 năm 2027, cuộc bầu cử tổng thống vào ngày 3 tháng 6 năm 2025 có thể thay đổi hướng chính sách và đáng được chú ý chặt chẽ.
Về hành vi đầu tư, vốn doanh nghiệp có thể chảy vào Bitcoin . Như Strategy (trước đây là MicroStrategy) tại Hoa Kỳ và Metaplanet tại Nhật Bản chỉ ra, các nhà đầu tư tổ chức có xu hướng phân bổ tài sản ổn định vốn hóa lớn do quản lý rủi ro thận trọng. Điều này có thể dẫn đến dòng tiền lượng lớn đổ vào Bitcoin hoặc tác động đến thị trường Altcoin , nơi nhà đầu tư bán lẻ Hàn Quốc trước đây rất năng động. Do đó, thị trường Altcoin có thể phải đối mặt với sự suy yếu của lãi suất và thanh khoản giảm trong ngắn hạn và trung hạn.
3. Chuyển đổi công nghiệp: bố trí chiến lược của các dự án Web3 toàn cầu
Tiếp theo Hoa Kỳ và Trung Quốc, Hàn Quốc đã trở thành thị trường chiến lược cốt lõi cho các dự án Web3 toàn cầu. Để ứng phó, nhiều đội ngũ quốc tế tích cực tuyển dụng nhân tài Hàn Quốc và thiết lập sự hợp tác thực chất, cho thấy sự thay đổi chiến lược từ tiếp thị hời hợt sang xây dựng hệ sinh thái địa phương bền vững do người xây dựng dẫn đầu. Bố cục dài hạn này không chỉ hỗ trợ sự phát triển của từng dự án mà còn nâng cao khả năng cạnh tranh chung của ngành Web3 Hàn Quốc.
3.1 Hỗ trợ dự án: chỉ ra hướng đi của ngành bằng cách hỗ trợ đội ngũ trưởng thành
Nguồn: Avalanche Korea X
Avalanche và TON Foundation là những dự án toàn cầu xây dựng hệ sinh thái bằng cách hỗ trợ trực tiếp cho đội ngũ Hàn Quốc địa phương. Sau khi hợp tác thành công với MapleStory, Avalanche đã mở rộng hợp tác với các dự án vừa và nhỏ Hàn Quốc. Đội ngũ tổ chức ngày demo mỗi quý để giới thiệu các sản phẩm có sẵn và tích cực thu hút người dùng, tạo thành vòng phản hồi mang lại giá trị đáng kể cho các dự án và người tham gia.
Quỹ TON đã áp dụng cách tiếp cận có cấu trúc hơn bằng cách triển khai chương trình "TON Society Korea Builder". Chương trình bao gồm cơ sở dữ liệu dự án chính thức, kiến trúc hỗ trợ có hệ thống và quyền truy cập mạng mở rộng để củng cố hệ sinh thái TON địa phương theo cách mở rộng .
Các chiến lược hỗ trợ hệ sinh thái này đã tạo ra những kết quả thực sự vượt qua chỉ báo tiếp xúc hoặc tham gia ngắn hạn. Các nhà phát triển địa phương đã được chứng minh đã đạt được nền tảng tăng trưởng ổn định hơn và những câu chuyện thành công của họ cung cấp chỉ dẫn rõ ràng cho những người mới tham gia. Đồng thời, những sáng kiến này đã đặt nền tảng cho việc mở rộng quốc tế các dự án của Hàn Quốc.
3.2 Hacker: Nuôi dưỡng các nhà xây dựng Hàn Quốc và tăng cường tiềm năng thị trường
Hacker do XRPL Korea (Ripple) và Superteam Korea ( Solana ) tổ chức đã vượt qua phạm vi của một sự kiện lần và đã trở thành một bước ngoặt quan trọng trong hệ sinh thái Web3 Hàn Quốc. Vào tháng 3, Ripple đã tổ chức "DE-BUTHON 2025" kéo dài hai ngày, thu hút 24 đội ngũ và 203 người tham gia. Superteam Korea, phối hợp với 22 đối tác toàn cầu, đã tổ chức "SEOULANA HACKATHON", với hơn 300 người tham gia.
Quy mô và thành công của các sự kiện này đã giúp đảo ngược nhận thức về Hàn Quốc như một thị trường đầu cơ. Sự tham gia đông đảo vào hacker lớn phản ánh sự hiện diện của một hệ sinh thái mạnh mẽ của những người xây dựng. Các sự kiện này hiện đã trở thành bệ phóng chiến lược - cung cấp cho những người xây dựng một con đường rõ ràng để tiếp cận thị trường và thu hẹp khoảng cách giữa việc tạo mẫu và triển khai thực tế.
Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, được thúc đẩy bởi các sáng kiến xây dựng hệ sinh thái do mạng lưới toàn cầu dẫn đầu (thay vì chỉ là dòng vốn đổ vào), ngành công nghiệp Web3 Hàn Quốc đã bắt đầu cho thấy sự tiến bộ có thể định lượng được. Sự hợp tác chặt chẽ hơn với những người chơi trưởng thành và các chương trình hỗ trợ nhà phát triển đang bồi dưỡng một thế hệ nhà xây dựng địa phương mới.
Những diễn biến này đánh dấu một giai đoạn phát triển mới Hàn Quốc và trên cơ sở này, các dự án Hàn Quốc dự kiến sẽ xuất khẩu những cải tiến đáng kể ra toàn cầu trong những năm tới.
4. Từ đầu tư thúc đẩy đến công nghiệp thúc đẩy: bước ngoặt của thị trường Web3 Hàn Quốc
Trong quý đầu tiên của năm 2025, thị trường Web3 Hàn Quốc sẽ mở ra một sự chuyển đổi quan trọng - từ hoàn cảnh đầu tư thúc đẩy sang hệ sinh thái công nghiệp trưởng thành. Tiến trình quản lý, bao gồm việc mở tài khoản giao dịch crypto của công ty theo từng giai đoạn, sẽ đặt nền tảng cho sự tham gia thị trường có cấu trúc. Đồng thời, những nỗ lực xây dựng sinh thái liên tục của các dự án Web3 toàn cầu sẽ giúp thị trường Hàn Quốc đạt được vị thế tăng trưởng dài hạn.
Một cột mốc quan trọng khác là việc hoàn thành thành công giao dịch thực tế đầu tiên của người dùng bán lẻ của "Dự án Sông Hàn" của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc(CBDC). Đồng thời, các ngân hàng thương mại lớn Hàn Quốc đã bắt đầu cùng nhau tìm hiểu về việc phát hành stablecoin won Hàn Quốc vào đầu tháng 4. Ngân hàng Hàn Quốc cũng cho biết sẽ đóng vai trò tích cực hơn trong việc ban hành luật quản lý trong tương lai.
Về mặt cơ sở hạ tầng, cuộc thảo luận đang diễn ra về hệ thống "một sàn giao dịch - nhiều ngân hàng" cho thấy một bước đột phá về mặt cấu trúc tiềm năng. Theo mô hình này, sàn giao dịch crypto sẽ không còn bị giới hạn ở một đối tác ngân hàng duy nhất và có thể kết nối với nhiều ngân hàng thương mại. Động thái này dự kiến sẽ làm tăng đáng kể tính linh hoạt của thị trường và khả năng tiếp cận của người dùng.
Xét về tổng thể, những diễn biến này chứng minh rõ ràng sự tiến hóa của ngành Web3 Hàn Quốc hướng tới một hệ sinh thái công nghiệp bền vững. Sau nhiều năm chịu sự hạn chế về mặt quy định và tình trạng kém hiệu quả về mặt cấu trúc, Hàn Quốc đang bước vào giai đoạn mới về phối hợp chính sách, tham gia của các tổ chức và sự xuất hiện của tăng trưởng cấp độ công nghiệp.
Liên kết gốc: Nghiên cứu về hổ
