Tác giả: Insights4.vc Người dịch: Shan Ouba, Jinse Finance
Vào năm 2025, quy định crypto toàn cầu đã bước vào thời điểm quan trọng và các khu vực pháp lý lớn đang tăng cường giám sát.
Tại Châu Âu, Quy định về thị trường tài sản crypto (MiCA) sẽ có hiệu lực đầy đủ vào tháng 12 năm 2024, thiết lập các tiêu chuẩn toàn diện cho các dịch vụ crypto và stablecoin. Đồng thời, Hoa Kỳ đang tích cực xây dựng định hướng tương lai cho quy định crypto. Vào ngày 3 tháng 4 năm 2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua Đạo luật ỔN ĐỊNH (HR 2392); và vào ngày 13 tháng 3 năm 2025, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thông qua Đạo luật GENIUS lưỡng đảng với số phiếu 18-6.
Ở cấp độ toàn cầu, một số tổ chức chủ chốt cũng đang tác động đến việc hoạch định chính sách: Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) đã công bố một báo cáo nghiên cứu vào tháng 4 năm 2025, khuyến nghị các yêu cầu dự trữ nghiêm ngặt đối với stablecoin; Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính (FATF) đã tiến hành tham vấn công khai về việc sửa đổi "Quy tắc du lịch" trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 4 năm 2025, với mục đích đưa tất cả các khoản thanh toán crypto vào phạm vi áp dụng; Các quy tắc về vốn đối với tài sản crypto do Ủy ban Basel xây dựng chính thức có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2025.
Tại Châu Á, các cơ quan quản lý cũng đang nhanh chóng làm theo: Ủy ban Chứng khoán và Tương lai Hồng Kông (SFC) đã ban hành các quy tắc mới về staking crypto vào tháng 4 năm 2025, hoàn thiện hơn nữa hệ thống cấp phép sàn giao dịch được triển khai vào năm 2023; Singapore đã hoàn tất việc xây dựng khuôn khổ cấp phép cho stablecoin kể từ tháng 8 năm 2023. Tại Trung Đông, Cơ quan quản lý tài sản ảo Dubai (VARA) đã đi đầu trong việc ban hành các quy định tiếp thị crypto cập nhật vào tháng 10 năm 2024, trong khi Bahrain đã cập nhật các quy tắc crypto của mình vào tháng 2 năm 2024.
Tại các thị trường mới nổi ở Châu Phi và Châu Mỹ Latinh, quy định cũng đang tiến triển nhanh chóng: Kenya đã nhận được chỉ dẫn về quy định do Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) ban hành vào tháng 1 năm 2025; Brazil có kế hoạch triển khai các quy định crypto theo từng giai đoạn vào cuối năm 2025; Argentina đã triển khai chương trình thử nghiệm pháp lý vào đầu năm 2025 để thí điểm chứng khoán token hóa.
Bản đồ nhiệt quy định toàn cầu
Mức độ hoàn thiện của quy định crypto trên toàn thế giới dao động từ “chế độ toàn diện” đến “lệnh cấm hoàn toàn”.
Chế độ toàn diện : EU (MiCA), Vương quốc Anh (quy định về crypto theo Đạo luật FSM sắp tới), Singapore (Đạo luật dịch vụ thanh toán và quy định stablecoin), Hồng Kông (chế độ cấp phép), Thụy Sĩ và Úc đều có chế độ chi tiết. Nhật Bản, Canada và một số trung tâm tài chính vùng Caribe cũng có các quy định tương đối chặt chẽ crypto.
Đang tiến hành : Hoa Kỳ đang tranh luận về các quy định quan trọng crypto(ví dụ: Đạo luật Stablecoin, FIT21), nhưng vẫn chưa có luật chính thức nào được ban hành. Hàn Quốc đã thực hiện Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo (VAUPA) vào tháng 7 năm 2024. Brazil đã thông qua luật vào năm 2022 để đặt nền móng và ngân hàng trung ương đặt mục tiêu đưa ra các quy tắc giai đoạn đầu vào cuối năm 2025; Thống đốc Campos Neto cho biết vào tháng 10 năm 2024 rằng các quy tắc stablecoin và khuôn khổ VASP hoàn chỉnh sẽ được đưa ra vào năm tới. Ấn Độ đã đệ trình Dự luật thuế thu nhập mới vào tháng 2 năm 2025, chính thức định nghĩa "tài sản kỹ thuật số ảo", nhưng vẫn giữ nguyên mức thuế 30% và TDS 1%, đồng thời yêu cầu Bộ Tài chính đề xuất các đề xuất cải cách khả thi trước tháng 7 năm 2025. Nam Phi và Israel đang phát triển khuôn khổ pháp lý. Mexico, Colombia và Philippines quản lý các giao dịch và thanh toán crypto theo luật công nghệ tài chính của họ.
Giai đoạn đầu : Nhiều quốc gia vẫn đang trong giai đoạn thăm dò. Ví dụ, Mexico cho phép các hoạt động crypto theo luật công nghệ tài chính của mình nhưng vẫn đang hoàn thiện các chi tiết; Argentina và Ecuador đang thí điểm cơ chế quản lý thử nghiệm token hóa. Các thị trường châu Phi như Kenya và Nigeria đang nghiên cứu luật crypto với sự hỗ trợ của IMF và Ngân hàng Thế giới. Ngoài Brazil và Argentina, Chile, Peru và các quốc gia khác ở Mỹ Latinh cũng đang theo dõi chặt chẽ sự phát triển của thị trường crypto.
Hạn chế : Một số quốc gia chỉ cho phép hoạt động crypto ở mức độ hạn chế. Ví dụ, khuôn khổ tài sản kỹ thuật số mới của Qatar loại trừ rõ ràng crypto và stablecoin; Ả Rập Xê Út hiện chưa có quy định rõ ràng về crypto và vẫn rất thận trọng về vấn đề này. Các quốc gia vùng Vịnh khác, như Kuwait và Oman, đã đưa ra cảnh báo hoặc duy trì mức độ tham gia thấp.
Cấm : Các quốc gia như Trung Quốc và Việt Nam về cơ bản cấm giao dịch và khai thác crypto (ví dụ, Trung Quốc đã thực hiện lệnh cấm crypto toàn diện kể từ năm 2021).
Hoa Kỳ
Điểm chính : Các nhà hoạch định chính sách của Hoa Kỳ đang tập trung vào stablecoin và sự phối hợp quản lý giữa các cơ quan. Đầu năm 2025, Hạ viện đã thông qua Đạo luật STABLE (Đạo luật minh bạch và trách nhiệm giải trình về Stablecoin) với số phiếu lưỡng đảng là 32-17; Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã thúc đẩy Đạo luật GENIUS (Đạo luật hướng dẫn và thiết lập Hệ thống đổi mới quốc gia stablecoin tại Hoa Kỳ). Cả hai dự luật đều sẽ thiết lập các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ và công bố thông tin đối với stablecoin được hỗ trợ bằng đô la và hiện đang chờ bỏ phiếu tại Quốc hội.
Cùng lúc đó, cựu Tổng thống Trump đã công khai thúc đẩy "Chiến lược crypto quốc gia" và ra lệnh thành lập crypto để nghiên cứu dự trữ Bitcoin và kế hoạch dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Về mặt quản lý, cả đảng Dân chủ và Cộng hòa đều bày tỏ lo ngại về các hành động thực thi của SEC đối với các đơn vị phát hành dự án crypto (ví dụ, cáo buộc nền tảng giao dịch token là chứng khoán chưa đăng ký). Luật liên quan, chẳng hạn như Đạo luật FIT21, nhằm mục đích làm rõ rằng SEC và CFTC sẽ quản lý riêng tài sản crypto để tránh chồng chéo trách nhiệm.
Về vấn đề này, dự thảo FIT21 lưỡng đảng (do các Thượng nghị sĩ Scott, Hagerty và những người khác đồng tài trợ) sẽ làm rõ sự phân chia trách nhiệm giữa SEC và CFTC và giới thiệu một danh mục mới là " stablecoin thanh toán được cấp phép" do hai cơ quan này cùng giám sát. Đồng thời, các cơ quan quản lý cũng đang hành động: lực lượng đặc nhiệm crypto do Ủy viên SEC Peirce đứng đầu đang thu thập ý kiến của công chúng về các chủ đề như lưu ký, vay mượn , cầm cố và thanh toán bù trừ, điều này có thể nới lỏng các hạn chế đối với vay mượn và cầm cố tiền crypto theo các quy định về chứng khoán; Lãnh đạo CFTC có xu hướng phân loại hầu hết crypto là "hàng hóa".
Ngoài ra, các cơ quan quản lý ngân hàng cũng đang ban hành chỉ dẫn liên quan đến công nghệ tài chính và lưu ký crypto (OCC và FDIC đã ban hành hướng dẫn có liên quan trong giai đoạn 2022–2024). Nhìn chung, thị trường nên chú ý đến cuộc bỏ phiếu cuối cùng về Đạo luật Stablecoin sàn giao dịch và Tiền ổn định và chuẩn bị cho các hành động quản lý từ SEC và CFTC. Khung pháp lý đang hình thành tại Hoa Kỳ báo hiệu các tiêu chuẩn stablecoin rõ ràng hơn và vạch lại ranh giới pháp lý của SEC và CFTC, điều này sẽ tăng cường kiểm soát phát hành thị trường và giám sát chống gian lận.
Liên minh Châu Âu
Điểm chính : EU hiện có khuôn khổ pháp lý thống nhất cho crypto(MiCA) và các quy định về chống rửa tiền và chuyển tiền cũng đang được tăng cường. Vào tháng 5 năm 2023, EU chính thức thông qua quy định MiCA, luật đầu tiên bao gồm hầu hết các dịch vụ crypto. Các quy định của MiCA về đăng ký/cấp phép, tính minh bạch, dự trữ stablecoin và bảo vệ người tiêu dùng sẽ có hiệu lực vào ngày 30 tháng 12 năm 2024. Các cơ quan quản lý tại các quốc gia thành viên đang triển khai các quy tắc Cấp độ 2 của MiCA, bao gồm các tiêu chuẩn kỹ thuật cho cơ chế hỗ trợ stablecoin, nền tảng giao dịch và công bố thông tin.
Trong khi đó, Cơ quan Ngân hàng Châu Âu (EBA) và Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) cũng đang hoàn thiện quy định về crypto theo các quy tắc AML/CTF. Đáng chú ý, quy định “Quy tắc đi lại” mới của EU (Số 1113/2023) mở rộng các quy định chuyển tiền truyền thống sang không gian crypto và sẽ có hiệu lực vào cuối năm 2024. Vào tháng 7 năm 2024, EBA đã công bố “Hướng dẫn về quy tắc đi lại” cuối cùng, làm rõ các yêu cầu về thông tin đối với người khởi tạo và người nhận trong các giao dịch chuyển crypto. Điều này có nghĩa là sàn giao dịch crypto và dịch vụ ví điện tử của Châu Âu sẽ cần thu thập thông tin người dùng có liên quan cho mọi giao dịch, giống như các ngân hàng.
Vào đầu năm 2025, các cơ quan quản lý ở nhiều quốc gia sẽ ban hành các tuyên bố giám sát có liên quan. Liên minh Châu Âu cũng đang hoàn thiện việc sửa đổi Quy định chuyển tiền để thống nhất các tiêu chuẩn chống rửa tiền đối với các giao dịch chuyển tiền trên khắp Châu Âu, bao gồm cả crypto. Về mặt thực thi, ESMA đang xem xét các thị trường quan trọng như stablecoin và EBA đã công bố các tiêu chuẩn lưu ký crypto. ECB và các ngân hàng trung ương thành viên đang nghiên cứu cách MiCA có thể kết nối với các hệ thống thanh toán hiện có và EU cũng đã thảo luận về các chương trình thí điểm CBDC bán buôn.
Hiện tại, các nhà điều hành thị trường crypto EU phải tuân theo khuôn khổ pháp lý rõ ràng: các nhà cung cấp dịch vụ phải đăng ký tại một quốc gia thành viên (hoặc sử dụng cơ chế hộ chiếu), tuân thủ các quy tắc về vốn và lưu ký, đồng thời thực hiện các nghĩa vụ về KYC và quy định về đi lại. Đối với người hành nghề trong ngành, điều này đánh dấu sự kết thúc của "thời kỳ hoang dã crypto" ở cấp quốc gia: việc phát hành và giao dịch token xuyên biên giới sẽ phải tuân theo sự giám sát chặt chẽ và các yêu cầu về vốn, và stablecoin phải đạt được 100% dự trữ.
MiCA Cấp độ 2 đã được triển khai: Vào ngày 29 tháng 4 năm 2025, Ủy ban Châu Âu đã thông qua quy định ủy quyền MiCA đầu tiên (RTS về kiểm soát thao túng thị trường) và nhiều quy tắc RTS khác sẽ được đưa ra vào nửa cuối năm 2025.
Anh Quốc
Điểm chính : Vương quốc Anh đang tiến tới việc quản lý toàn diện crypto sau một thời gian tạm dừng. Dựa trên Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường năm 2023 (Đạo luật FSM), chính phủ Vương quốc Anh đã xác nhận rằng họ sẽ ban hành luật để quản lý tất cả các hoạt động crypto lớn (bao gồm cả stablecoin) cùng một lúc, từ bỏ lộ trình theo từng giai đoạn trước đây.
Vào cuối năm 2024, chính phủ mới tuyên bố sẽ mở rộng phạm vi quản lý của Cơ quan Quản lý Tài chính (FCA) để bao gồm giao dịch crypto, lưu ký, sàn giao dịch và phát hành stablecoin . Đạo luật FSM đã định nghĩa rộng rãi về “ tài sản crypto ” từ tháng 6 năm 2023 và trao quyền cho Bộ Tài chính chỉ định các hoạt động crypto là hoạt động được quản lý.
Do đó, lộ trình quản lý của Vương quốc Anh bao gồm: luật lần mới sẽ được thông qua vào năm 2025 (chẳng hạn như sửa đổi Lệnh hoạt động được quản lý) và các quy tắc quản lý do FCA ban hành, bao gồm các nghĩa vụ niêm yết và công bố của nền tảng giao dịch crypto , các quy tắc thao túng thị trường mở rộng cho crypto(hệ thống MARC được đề xuất) và đảm bảo hoàn lại stablecoin. FCA đã công bố một tài liệu thảo luận về lưu ký và đặt cược crypto.
Vào tháng 1 năm 2025, chính phủ đã ban hành nghị định loại trừ hoạt động staking crypto khỏi định nghĩa về “chương trình đầu tư tập thể”, qua đó bật đèn xanh cho các dịch vụ staking tuân thủ. FCA cũng có kế hoạch triển khai tham vấn vào năm 2025 về các quy tắc đảm bảo an toàn cho tiền trong lưu ký crypto và cách thức đưa hoạt động đặt cược và vay mượn vào khuôn khổ quản lý tiền của khách hàng.
Trên thực tế, các công ty crypto được cấp phép sẽ sớm cần có giấy phép FCA đầy đủ, cơ chế lưu ký rõ ràng và quy trình công bố thông tin mới. Các ngân hàng và doanh nghiệp khác tại Vương quốc Anh cần chuẩn bị coi tài sản crypto là khoản đầu tư được quản lý và đáp ứng các yêu cầu về vốn và lưu ký tương ứng. Việc lạm dụng thị trường crypto cũng sẽ phải tuân theo luật pháp Vương quốc Anh sau khi các chế độ này được thực hiện.
Châu Á
Điểm chính : Các trung tâm lớn ở Châu Á đang trong quá trình thiết lập hoặc nâng cấp hệ thống quản lý của mình.
Nhật Bản
Nhật Bản hiện có một trong những khuôn khổ quản lý tiên tiến nhất thế giới về tài sản kỹ thuật số. Mọi sàn giao dịch và đơn vị lưu ký phải đăng ký theo Đạo luật Dịch vụ Thanh toán và từ tháng 6 năm 2023, mọi giao dịch chuyển tiền phải tuân thủ dữ liệu của "Quy tắc di chuyển" của FATF, cho phép các cơ quan quản lý có quyền truy cập đầy đủ vào thông tin về người khởi tạo và người nhận giao dịch. Stablecoin được phân loại là “công cụ thanh toán điện tử”. Vào tháng 3 năm 2025, Cơ quan Dịch vụ Tài chính (FSA) đã đề xuất luật cho phép stablecoin ủy thác tín nhiệm được đầu tư tới 50% dự trữ của mình vào trái phiếu chính phủ Nhật Bản hoặc định kì. Cùng thời điểm đó, SBI VC Trade trở thành tổ chức đầu tiên được cấp phép phát hành USDC theo hệ thống này. Các quy định về bảo vệ người tiêu dùng cũng đang được tăng cường: một thông báo được soạn thảo vào tháng 3 năm 2025 yêu cầu những đơn vị phát hành stablecoin phải trải qua kiểm toán hàng năm do các kế toán viên công chứng thực hiện để xác minh việc phân bổ tài sản ; hướng dẫn cập nhật mở rộng việc giám sát các hoạt động bán tài sản crypto .
Hồng Kông
Năm 2023, Ủy ban Chứng khoán và Tương lai (SFC) của Hồng Kông đã triển khai hệ thống cấp phép nền tảng giao dịch tài sản ảo mới, có hiệu lực từ tháng 6 năm 2023. Đến đầu năm 2025, SFC đã mở rộng quy định này để bao gồm cả dịch vụ thế chấp. Vào tháng 4 năm 2025, SFC đã ban hành hướng dẫn cho phép các nền tảng được cấp phép cung cấp dịch vụ staking crypto(như staking Ethereum), nhưng với các điều kiện nghiêm ngặt: nền tảng phải có toàn quyền kiểm soát đối với tài sản thế chấp, có hệ thống quản lý rủi ro và công bố thông tin mạnh mẽ, và phải có được sự chấp thuận rõ ràng của cơ quan quản lý. Điều này phản ánh định hướng chính sách rộng hơn của Hồng Kông, được gọi là chiến lược “ASPIRe” – công nhận vai trò của việc đặt cược trong an ninh mạng trong khi yêu cầu biện pháp bảo vệ nhà đầu tư chặt chẽ. SFC dự kiến sẽ hoàn tất việc xây dựng các quy tắc quản lý stablecoin cuối cùng vào năm 2025 và quá trình tham vấn công khai sơ bộ đã được triển khai vào năm 2024.
Singapore
Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã triển khai cơ chế quản lý tài sản crypto hoàn thiện thông qua Đạo luật Dịch vụ Thanh toán kể từ năm 2020. Vào tháng 8 năm 2023, MAS đã ban hành khuôn khổ quản lý stablecoin mới, yêu cầu tất cả crypto được neo giá bằng tiền pháp định (chẳng hạn như các loại tiền tệ tương tự như USDS) phải được hỗ trợ hoàn toàn bằng tài sản dự trữ và các khoản dự trữ này phải được nắm giữ tại các tổ chức được quản lý. Singapore dự kiến sẽ hoàn thiện tất cả các quy định còn lại liên quan đến stablecoin vào năm 2025.
Hàn Quốc
Hàn Quốc đã thông qua Đạo luật bảo vệ người dùng tài sản ảo (VAUPA) vào giữa năm 2023 và chính thức có hiệu lực vào ngày 19 tháng 7 năm 2024. Dự luật này cung cấp biện pháp bảo vệ mở rộng: sàn giao dịch crypto phải tách biệt tài sản của khách hàng, có bảo hiểm, thực hiện kiểm toán hoạt động và báo cáo hoạt động đáng ngờ. Ủy ban Dịch vụ Tài chính (FSC) đã thông báo rằng sàn giao dịch đã tăng cường hệ thống tuân thủ trước thời hạn theo VAUPA. Sẽ có thêm nhiều quy định được đưa ra vào năm 2025, bao gồm dự trữ stablecoin và nghĩa vụ lưu ký.
Các khu vực Châu Á khác
Singapore và Hồng Kông tiếp tục dẫn đầu trong việc phát triển khuôn khổ pháp lý. Ấn Độ đang đánh giá chính sách crypto của mình theo xu hướng toàn cầu. Trung Quốc đại lục vẫn duy trì lệnh cấm nghiêm ngặt đối với giao dịch crypto. Các thị trường mới nổi như Philippines và Malaysia đang quản lý nhẹ nhàng sàn giao dịch crypto, và ngân hàng trung ương Indonesia cũng đang soạn thảo hệ thống cấp phép crypto.
Trung Đông
Điểm chính: Các nước vùng Vịnh đang nhanh chóng xây dựng hệ thống quản lý crypto của riêng mình.
Dubai (Các Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất)
Cơ quan quản lý tài sản ảo (VARA) của Dubai, được thành lập theo Luật số 4 năm 2022, hiện đã xây dựng một bộ quy tắc quản lý crypto toàn diện. Vào tháng 10 năm 2024, VARA đã ban hành Quy định tiếp thị mới để quản lý mọi hoạt động quảng cáo và khuyến mãi crypto cho cư dân UAE, thay thế cho sắc lệnh hành pháp trước đó. Các quy định của VARA 2023 bao gồm việc cấp phép và quản lý sàn giao dịch, nhà môi giới và các tổ chức crypto khác. VARA tiếp tục mở rộng định hướng cho giai đoạn 2023-2025, đặc biệt tập trung vào việc kinh doanh tiếp thị và lưu trữ. Ngoài ra, các khu vực tự do tài chính DIFC và ADGM của Dubai cũng đã phát triển khuôn khổ quản lý DLT (công nghệ sổ cái phân tán ) của riêng mình, cho phép UAE củng cố hơn nữa địa vị trung tâm crypto của khu vực.
Ba-ren
Ngân hàng Trung ương Bahrain (CBB) đã thành lập cơ quan quản lý tài sản ảo của riêng mình vào năm 2022. Vào tháng 2 năm 2024, CBB đã cập nhật các quy tắc tài sản kỹ thuật số để phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế. Hiện tại, Bahrain cho phép sàn giao dịch crypto được cấp phép và các nhà cung cấp dịch vụ lưu ký hoạt động, đồng thời thực thi các quy định về AML/CTF đối với các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP). Sàn sàn giao dịch của quốc gia này, Bahrain Sàn giao dịch, cũng đang tìm hiểu khả năng token hóa chứng khoán.
Ả Rập Saudi
Ả Rập Xê Út vẫn chưa xây dựng được khuôn khổ pháp lý chuyên biệt crypto. Về mặt kỹ thuật, giao dịch crypto không được quản lý và không được công nhận chính thức. Ngân hàng Trung ương Saudi (SAMA) và Cơ quan thị trường vốn (CMA) đã lần đưa ra cảnh báo về rủi ro khi đầu tư crypto . Tuy nhiên, quốc gia này đã thể hiện sự quan tâm đến công nghệ blockchain và tham gia vào dự án tiền kỹ thuật số mBridge của ngân hàng trung ương. Dự kiến luật crypto toàn diện sẽ không được ban hành trước cuối những năm 2020.
Qatar
Vào năm 2024, Trung tâm tài chính Qatar (QFC) đã ra mắt khuôn khổ tài sản kỹ thuật số cho các tổ chức đã đăng ký QFC. Khung này hỗ trợ token hóa tài sản vật chất và ứng dụng DLT, nhưng loại trừ rõ ràng crypto và stablecoin. Do đó, Qatar vẫn thận trọng, hạn chế giao dịch crypto trực tiếp nhưng khuyến khích các ứng dụng tài chính token hóa được quản lý.
Tổng quan về Châu Phi và Châu Mỹ La Tinh
Điểm chính: Các thị trường mới nổi đang tích cực khám phá và dần hoàn thiện quy định crypto.
Hầu hết các nước châu Phi vẫn đang trong giai đoạn thăm dò về quy định crypto. Vào tháng 1 năm 2025, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã công bố báo cáo hỗ trợ kỹ thuật cho Kenya, khuyến nghị thiết lập các tiêu chuẩn phân loại cho tài sản crypto , tăng cường phối hợp thể chế và cải thiện giám sát chống rửa tiền. Cơ quan thị trường vốn Kenya đang soạn thảo luật có liên quan. Nigeria đang xem xét lại chiến lược quản lý sàn giao dịch crypto do bị đưa vào danh sách xám của FATF. Hệ thống cấp phép của Nam Phi hiện đã ra mắt : kể từ ngày 1 tháng 6 năm 2023, FSCA đã xử lý 420 đơn xin cấp phép CASP (Nhà cung cấp dịch vụ tài sản crypto ) và phê duyệt tổng cộng 248 giấy phép tính đến ngày 10 tháng 12 năm 2024; Việc thực thi “Quy định du lịch” và các đợt đánh giá tại chỗ đã được triển khai vào quý đầu tiên của năm 2025. Các quốc gia như Rwanda và Nigeria hiện đang tập trung vào việc tuân thủ chống rửa tiền của VASP.
Quy định có sự khác biệt đáng kể trên khắp Châu Mỹ Latinh. Brazil đã thông qua luật crypto quốc gia vào năm 2023 và ngân hàng trung ương của nước này đang triển khai theo từng giai đoạn, với dự thảo dự kiến sẽ được công bố vào cuối năm 2024. Mexico, quốc gia vẫn hoạt động theo luật công nghệ tài chính năm 2018, gần đây đã tăng cường giám sát chống rửa tiền đối với sàn giao dịch crypto. Argentina đã quản lý lỏng lẻo trong nhiều năm, nhưng vào tháng 3 năm 2024, nước này đã thông qua Luật số 27.739 để đưa VASP vào phạm vi quản lý chứng khoán; Vào tháng 4 năm 2025, công ty cũng đã ra mắt khu vực thí điểm token hóa để thử nghiệm chứng khoán trên Chuỗi. Mặc dù Chile và Colombia đã ban hành các hướng dẫn liên quan nhưng họ vẫn chưa hình thành được một hệ thống pháp lý hoàn chỉnh.
Chủ đề xuyên suốt
Stablecoin
Các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đang thống nhất các tiêu chuẩn nghiêm ngặt cho stablecoin. Tiếp nối các loại tiền tệ chính được neo theo tiền pháp định như USDC, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) và các ngân hàng trung ương của nhiều quốc gia cũng nhấn mạnh rằng stablecoin phải có 100% dự trữ hỗ trợ và có thể quy đổi bất cứ lúc nào. Tài liệu số 156 của BIS (tháng 4 năm 2025) đặc biệt kêu gọi “quy định về stablecoin có mục tiêu” tập trung vào tài sản dự trữ và thiết kế chống chịu căng thẳng. MiCA của EU và một số luật quốc gia yêu cầu các loại tiền tệ được neo theo tiền pháp định phải có đầy đủ tài sản đảm bảo và vốn dự phòng. Tại Hoa Kỳ, một số dự luật của quốc hội (như Đạo luật STABLECOIN, Đạo luật GENIUS và các quy định được đề xuất của Cục Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ) nhằm mục đích yêu cầu các tổ chức phát hành phải nắm giữ dự trữ chứng khoán tại các ngân hàng được quản lý. Trên toàn cầu, các cơ quan quản lý dự kiến sẽ bắt buộc phải bằng chứng dự phòng và kiểm toán– thực tế, một số sàn giao dịch tại các khu vực pháp lý như Nhật Bản và một số khu vực ở Châu Âu đã được yêu cầu công bố bằng chứng dự phòng. Quy định stablecoin đang trở thành chủ đề cốt lõi trong hoạt động giám sát thận trọng của Basel và chế độ chống rửa tiền toàn cầu.
Lực lượng đặc nhiệm hành động tài chính chống rửa tiền/chống tài trợ khủng bố (tháng 2 năm 2025)
Các bản cập nhật liên tục của FATF đang định hình lại bối cảnh tuân thủ crypto. Vào tháng 2 năm 2025, FATF đã tổ chức một cuộc họp toàn thể để khởi động quá trình tham vấn công khai về Khuyến nghị 16 (“Quy tắc chuyển tiền”), nhằm mục đích đảm bảo dữ liệu người khởi tạo/người thụ hưởng nhất quán cho tất cả các khoản chuyển tiền. Những sửa đổi này dự kiến sẽ hoàn thành vào giữa năm 2025 và có thể bao gồm các yêu cầu truyền thông điệp có cấu trúc (như ISO 20022), ngưỡng tối thiểu thấp hơn và mở rộng phạm vi thanh toán crypto trong nước và xuyên biên giới. Ngoài ra, Báo cáo thường niên 2023-2024 của FATF (công bố vào tháng 1 năm 2025) nhắc lại nghĩa vụ của các khu vực pháp lý trong việc cấp phép hoặc cấm các nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo (VASP) theo tiêu chuẩn của họ. Trên thực tế, điều này có nghĩa là sàn giao dịch crypto được cấp phép trên toàn thế giới phải thực hiện các biện pháp kiểm soát KYC/AML nghiêm ngặt. Nhiều khu vực pháp lý, bao gồm EU, Vương quốc Anh và Canada, đã bắt đầu áp dụng hướng dẫn năm 2019 của FATF về tài sản ảo. Kết quả là bất kỳ nhà cung cấp thanh toán crypto toàn cầu nào cũng sẽ phải tuân thủ các yêu cầu chống rửa tiền hoặc các biện pháp đối phó rủi ro giống như ngân hàng.
DeFi và Staking (BIS 156)
Các hoạt động staking tiền crypto và token DeFi đang ngày càng được các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ hơn. Tài liệu BIS số 156 (tháng 4 năm 2025) phân tích vai trò của DeFi trên thị trường tài chính và cảnh báo rằng nếu không có quy định phù hợp, DeFi có thể làm gia tăng rủi ro tài chính. Các cơ quan quản lý hiện đang xem xét cách phi tập trung vào phạm vi quản lý. Ví dụ, hướng dẫn tháng 4 năm 2025 của Hồng Kông coi các nhà cung cấp "dịch vụ đặt cược" phải được quản lý theo giấy phép sàn sàn giao dịch hiện hành. Tương tự như vậy, một số ngân hàng trung ương đang tìm cách quản lý các hoạt động vay mượn và đặt cược liên quan đến stablecoin thông qua các sáng kiến như Dự án Mariana. Các hướng dẫn mới dự kiến sẽ được ban hành vào năm 2025-2026, bao gồm các nhóm staking stablecoin, cung cấp thanh khoản và nền tảng lending- điều này sẽ áp dụng hiệu quả nguyên tắc "cùng hoạt động, cùng rủi ro" vào DeFi. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống, điều này có nghĩa là các hợp đồng tài chính trên Chuỗi cần được giám sát chặt chẽ và bên lưu ký cần tiết lộ bất kỳ dịch vụ thế chấp nào được cung cấp cho khách hàng.
Quy tắc thận trọng của Basel dành cho crypto
Vào tháng 6 năm 2023, Ủy ban Basel đã hoàn thiện các tiêu chuẩn vốn cho tài sản crypto , có hiệu lực vào ngày 1 tháng 1 năm 2025. Dựa trên các tiêu chí này, các ngân hàng phải phân loại rủi ro crypto thành hai loại:
Nhóm 1 : Tài sản truyền thống token hóa và Stablecoin thuật toán đáp ứng các tiêu chuẩn nghiêm ngặt
Nhóm 2 : Tất cả tài sản khác, chẳng hạn như Bitcoin và ETH
Tài sản crypto loại 2 (Loại 2b) không vượt qua được bài kiểm tra phòng ngừa rủi ro hiện có tỷ trọng rủi ro là 1.250%; bất kỳ ngân hàng nào có tổng mức rủi ro Loại 2 vượt quá 1% vốn Cấp 1 phải tính phí 1.250% cho khoản vượt quá và nếu vượt quá 2%, tất cả các khoản nắm giữ Loại 2 sẽ phải chịu tỷ trọng 1.250%. Stablecoin thuật toán hoặc stablecoin không thể quy đổi được rõ ràng bị loại khỏi tư cách của Loại 1. Các biện pháp này có hiệu quả ngăn chặn các ngân hàng lớn tham gia vào thị crypto thuần túy. Ngoài ra, các quy tắc còn đưa ra tỷ trọng rủi ro “cơ sở hạ tầng cộng thêm” ngắn hạn cho bất kỳ khoản cho vay nào liên quan đến crypto . Các cơ quan quản lý ngân hàng tại Hoa Kỳ và Châu Âu đã xác nhận ý định thực thi các tiêu chuẩn này. Tác động thực tế là bất kỳ tổ chức tài chính truyền thống nào có ý định nắm giữ hoặc cho vay crypto đều phải dành ra một lượng vốn lượng lớn, làm giảm tiềm năng lợi nhuận và đòi hỏi phải quản lý tài sản thế chấp chặt chẽ.
Minh bạch thuế (OECD CARF)
Để chống trốn thuế liên quan đến crypto , Khung báo cáo tài sản crypto (CARF) được Tổ chức Hợp tác và Phát triển Kinh tế (OECD) thông qua vào năm 2023 đang được triển khai trên toàn cầu. Theo báo cáo của Tổng thư ký OECD gửi Bộ trưởng Tài chính G20, tính đến tháng 2 năm 2025, 66 khu vực pháp lý đã cam kết triển khai sàn giao dịch CARF, trong đó 54 khu vực sẽ triển khai vào năm 2027 và 12 khu vực khác vào năm 2028. CARF yêu cầu sàn giao dịch crypto và đơn vị lưu ký báo cáo dữ liệu giao dịch của người dùng cho cơ quan thuế, tương tự như khuôn khổ FATCA và CRS. Trên thực tế, các công ty crypto lớn cần đảm bảo rằng hệ thống AML/KYC của họ có khả năng thu thập và lưu trữ dữ liệu này. Đến năm 2025, dự kiến sê-ri quy định trong nước và thỏa thuận quốc tế sẽ đưa CARF vào thực tiễn. Các công ty không tuân thủ có thể phải chịu hình phạt và hành động cưỡng chế vì cơ quan thuế sẽ bắt đầu yêu cầu báo cáo chi tiết về số dư và giao dịch của khách hàng.
Danh sách kiểm tra rủi ro và tác rủi ro
Trọng tài quy định
Sự khác biệt trong chế độ quản lý toàn cầu mang đến cả cơ hội và rủi ro. Các thị trường thân thiện crypto như Dubai, Singapore và Thụy Sĩ có thể thu hút nhiều hoạt động phát hành và phát triển hơn, trong khi các khu vực có quy định chặt chẽ hơn (như Trung Quốc, Qatar và một số tiểu bang của Hoa Kỳ) có thể chứng kiến dòng vốn chảy ra. Các công ty cần hiểu rõ sản phẩm của mình có thể được cung cấp hợp pháp ở thị trường nào và những bên chủ chốt (như ngân hàng, sàn giao dịch và đơn vị lưu ký) hoạt động ở đâu. Tuy nhiên, với việc thúc đẩy các khuôn khổ tính toàn cầu như FATF và Basel, hoạt động giám sát phối hợp toàn cầu đang dần làm giảm sự tồn tại của "nơi trú ẩn an toàn theo quy định". Chiến lược tuân thủ của doanh nghiệp phải bao gồm tất cả các lĩnh vực hoạt động và có cách tiếp cận toàn diện.
Tác động của việc chiếm dụng vốn
Theo quy định mới của Basel vào năm 2025, các ngân hàng sẽ phải đối mặt với yêu cầu về vốn cao hơn đối với tài sản crypto . Các công ty quản lý tài sản nắm giữ tài sản crypto gián tiếp thông qua các kênh ngân hàng cũng sẽ phải đối mặt với sự gia tăng vốn rủi ro có trọng số. Điều này sẽ đẩy chi phí đòn bẩy lên cao và làm giảm lợi nhuận. Ví dụ, một quỹ crypto được ngân hàng hỗ trợ có thể cần thêm 20–30% vốn cho mỗi 1 đô la đầu tư. Các tổ chức nên ngay lập tức tiến hành lập mô hình đánh giá tác động và cân nhắc chuyển một số việc kinh doanh crypto sang các tổ chức phi ngân hàng để tối ưu hóa hiệu quả vốn.
Lưu trữ và bảo mật mạng
Việc tăng cường giám sát đã khiến việc giam giữ trở thành trọng tâm rủi ro . Các quốc gia ngày càng yêu cầu người lưu ký áp dụng ví lạnh, kiểm toán định kì và cô lập tài sản. Các cuộc tấn công mạng gần đây đã làm nổi bật nhu cầu về một cơ sở hạ tầng lưu ký mạnh mẽ — bao gồm ví đa chữ ký, lưu ký được bảo hiểm và tính minh bạch trong hoạt động. Các cơ quan quản lý như ESMA và FCA của Anh đang tích cực xem xét lại các tiêu chuẩn lưu ký. Theo khuôn khổ MiCA, đơn vị lưu ký châu Âu phải thực hiện phân tách tài sản của khách hàng. Nếu các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) tham gia vào lĩnh vực lưu ký crypto , họ cần phải đầu tư mạnh vào các hệ thống phục hồi, tuân thủ quy định và bảo vệ khách hàng, nếu không họ có thể phải đối mặt với rủi ro thực thi pháp luật về gian lận hoặc vi phạm nghĩa vụ ủy thác tín nhiệm .
Token hóa tài sản
Một số khu vực pháp lý đang chuẩn bị đưa ra khuôn khổ pháp lý cho token hóa tài sản thực tế (RWA). EU và Vương quốc Anh đang xem xét việc niêm yết token bảo mật; Chương trình thí điểm DLT của Nhật Bản bao gồm trái phiếu chính phủ; và một số sàn giao dịch ở Trung Đông đang thử nghiệm trái phiếu kỹ thuật số. Các tổ chức TradFi nên chuẩn bị cho token hóa trái phiếu, cổ phiếu và thậm chí cả các khoản vay. Điều này sẽ mở rộng cơ hội việc kinh doanh lưu ký và tạo lập thị trường, nhưng cũng mang lại rủi ro mới cho hợp đồng thông minh và khả năng tương tác của hệ thống. Các công ty nên đánh giá hệ đối tác nền tảng và các quy trình tuân thủ liên quan đến khả năng truy xuất tài sản và hạn chế chuyển nhượng càng sớm càng tốt.
Tạo lập thị trường và thanh khoản
Các cơ quan quản lý đang tập trung vào các cơ chế tạo lập thị trường crypto, đặc biệt là các nhóm thanh khoản tự động. Nghĩa vụ về vốn và chống rửa tiền sẽ định hình lại cách thức hoạt động của các ngân hàng và công ty môi giới. Các tiêu chuẩn minh bạch như “bằng chứng dự phòng” có thể trở thành yêu cầu bắt buộc sàn giao dịch . Các sàn giao dịch tài chính truyền thống nên lường trước rằng họ sẽ bị giới hạn trong việc giao dịch với các đối tác tuân thủ KYC trong tương lai và nguồn vốn bị ràng buộc do biến động có thể hạn chế khả năng giao dịch độc quyền của họ. Đội ngũ quản lý rủi ro nên cập nhật các kịch bản kiểm tra căng thẳng để kết hợp rủi ro biến động thị trường crypto và rủi ro phản ứng dây chuyền, đặc biệt là khi mối tương quan với tài sản truyền thống có thể tăng đáng kể trong thời kỳ khủng hoảng.
Khuyến nghị có thể thực hiện được
Phát triển chiến lược crypto tổng thể : Phát triển chiến lược toàn diện cấp hội đồng quản trị bao gồm tuân thủ, công nghệ thông tin, quản lý quỹ và kiểm soát rủi ro, đồng thời thành lập một đội ngũ liên phòng ban để theo dõi chặt chẽ diễn biến của MiCA, Basel và FATF.
Tăng cường cơ chế chống rửa tiền và thuế : Nâng cấp hệ thống giám sát giao dịch và KYC để đáp ứng các tiêu chuẩn liên quan đến crypto và đảm bảo rằng hệ thống có thể hỗ trợ các yêu cầu báo cáo của OECD CARF, bao gồm việc thu thập dữ liệu nhận dạng khách hàng và dữ liệu cư trú về thuế một cách kỹ thuật số và kiểm toán.
Đánh giá giới hạn vốn và tài chính : Kết hợp các quy tắc về vốn tiền crypto Basel năm 2025 vào các mô hình nội bộ, cập nhật giới hạn rủi ro tài chính và xem xét tối ưu hóa hiệu quả vốn thông qua các công cụ mục đích đặc biệt (SPV).
Đảm bảo cơ sở hạ tầng lưu trữ an toàn : Chỉ làm việc với các đơn vị lưu trữ được quản lý hoặc phát triển giải pháp tự vận hành cấp độ tổ chức. Áp dụng kho lưu trữ lạnh đa chữ ký, cấu hình bảo hiểm, tiến hành kiểm toán định kì và công bố rõ ràng quyền của khách hàng.
Đào tạo nhân viên : Tiến hành đào tạo liên tục cho đội ngũ pháp lý, tuân thủ và văn phòng. Chỉ định một nhân viên tuân thủ pháp luật về crypto chuyên trách để chủ động giải quyết rủi ro về mặt pháp lý.
Triển vọng tương lai (2025–2027)
Diễn biến lập pháp
Liên minh châu Âu có thể triển khai kế hoạch "MiCA-2" để tinh chỉnh các quy tắc liên quan đến stablecoin và ESG. Vương quốc Anh sẽ công bố các quy định thứ cấp chi tiết theo Đạo luật Thị trường và Dịch vụ Tài chính (Đạo luật FSM) từ năm 2025. Hoa Kỳ dự kiến sẽ giới thiệu một khuôn khổ tài sản crypto toàn diện, có thể thông qua Đạo luật FIT21 hoặc Đạo luật Cải cách Thị trường Hàng hóa Kỹ thuật số. Dự luật stablecoin lưỡng đảng (được đệ trình vào tháng 2 năm 2025) nhằm mục đích làm rõ trách nhiệm của đơn vị phát hành.
Xu hướng quản lý
Quy định đang hướng tới phương pháp giám sát “dựa trên hoạt động”. Ủy ban Basel và IOSCO dự kiến sẽ cùng nhau ban hành hướng dẫn về quy định lưu ký và vay mượn. Dự án Mariana của Trung tâm đổi mới BIS và các dự án liên quan đến CBDC (như mBridge và Dự án Dunbar) ảnh hưởng đến lập trường của ngân hàng trung ương về khả năng tương tác crypto. “Bằng chứng dự phòng” có thể trở thành yêu cầu pháp lý - MAS Singapore, FSA Nhật Bản và các cơ quan khác hiện đang tìm hiểu các cơ chế công bố thông tin có liên quan.
Sự tiến hóa của cấu trúc thị trường
Giao dịch trái phiếu chính phủ token hóa đang dần phát triển mạnh mẽ. Dự kiến đến năm 2027, nhiều nơi sẽ thí điểm "Trái phiếu kho bạc trên Chuỗi" (trái phiếu token hóa ), thị trường mua lại và việc kinh doanh cho vay thế chấp blockchain . Những diễn biến này, cùng với quy định có thể lập trình, hứa hẹn sẽ cách mạng hóa cơ cấu thị trường lợi nhuận cố định. Các ETF crypto được quản lý sẽ mở rộng và quá trình tích hợp các thị trường truyền thống và phi tập trung sẽ diễn ra nhanh hơn.
Phát triển phối hợp CBDC
Dự án CBDC (Tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương) bán buôn sẽ tiếp tục được triển khai. Chương trình mBridge do BIS dẫn đầu đang bước vào giai đoạn thứ ba, với sự tham gia của các ngân hàng trung ương từ nhiều quốc gia vào nhiều chương trình thí điểm CBDC. ASEAN+3, e-CNY của Trung Quốc và nghiên cứu CBDC bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến chiến lược của các ngân hàng trung ương toàn cầu. Các ngân hàng trung ương ngày càng tập trung vào khả năng tương tác giữa CBDC và stablecoin, như Dự án Dunbar của Singapore đã chỉ ra.
Tiến bộ về công nghệ và tuân thủ
AI và máy học sẽ tăng cường giám sát giao dịch và phát hiện bất thường, với các nhà cung cấp như Chainalysis và TRM tiếp tục mở rộng khả năng của họ. Các công nghệ KYC bảo vệ quyền riêng tư như Bằng chứng không tri thức và ví danh tính số sẽ được thử nghiệm như các công cụ tuân thủ quy định. Các tổ chức cũng đang chuẩn bị cho mật mã chống lượng tử và các tiêu chuẩn nhận dạng phân tán để đáp ứng nhu cầu của hệ sinh thái crypto thế hệ tiếp theo.
Dòng thời gian tập trung (Quý 2 năm 2025 đến Quý 4 năm 2027)
Quý 2 năm 2025 : FATF hoàn tất việc sửa đổi "Quy tắc du lịch"; Hồng Kông hoàn thiện các chi tiết cấp phép cho stablecoin; Thượng viện Hoa Kỳ thảo luận về "Đạo luật ỔN ĐỊNH"; EU ban hành các quy định thứ cấp về MiCA.
Quý 3 năm 2025 : BIS phát hành tài liệu chính sách crypto; Singapore ban hành hướng dẫn về token bảo mật; Nam Phi hoàn thiện các quy định crypto; OECD công bố báo cáo CARF đầu tiên; Ấn Độ xem xét lại các quy định về thuế crypto.
Quý 4 năm 2025 : Ủy ban Basel công bố Câu hỏi thường gặp về vốn crypto; Kiểm toán Hoa Kỳ ban hành chỉ dẫn quản lý stablecoin ; FCA của Anh hoàn thiện các quy định về quyền giám hộ; EU cập nhật AMLR và bao gồm nội dung crypto; Bermuda và El Salvador công bố kế hoạch CBDC.
Quý 1 năm 2026 : Các quy định crypto MiCA và Vương quốc Anh được chính thức triển khai; OECD CARF bắt đầu báo cáo; Hoa Kỳ ban hành khuôn khổ quản lý stablecoin; Brazil hoàn thành giai đoạn đầu tiên sàn giao dịch crypto .
Quý 2 năm 2026 : BIS và IOSCO công bố báo cáo rủi ro tài sản kỹ thuật số; Nhật Bản mở rộng quy định về crypto; Úc thực hiện "quy định du lịch"; G20 đánh giá tiến độ crypto và CBDC; Basel bắt đầu theo dõi rủi ro khí hậu crypto .
