Đây là một phân đoạn trong bản tin 0xResearch. Để đọc toàn bộ phiên bản, hãy đăng ký .
Chúng tôi gọi ngành này là ngành “blockchain”. Nhưng mọi người đã chán ngấy với quá nhiều chuỗi.
Nếu bạn đang ra mắt một chuỗi mới vào năm 2025, hãy chuẩn bị tinh thần sẽ có rất nhiều sự hoài nghi trên Twitter. Đó là những gì mà tất cả các đợt huy động vốn blockchain L1 trong tuần qua phải đối mặt.
- Camp Network , một L1 tập trung vào Sở hữu trí tuệ (IP), đã huy động được 30 triệu đô la với mức định giá 400 triệu đô la.
- Unto , một L1 dựa trên SVM, đã huy động được 14,4 triệu đô la với mức định giá 140 triệu đô la.
- Miden , một zk rollup, đã huy động được 25 triệu đô la (giá trị định giá không được tiết lộ).
“Một chuỗi nữa, tại sao?”
Giải thích dễ nhất là “lòng tham”. Đó chính là khoản phí bảo hiểm L1 huyền thoại!
Hãy xem hiệu suất giá của SUI gần đây — điều gì giải thích cho việc một Token có vốn hóa thị trường 6,8 tỷ đô la tăng gần gấp đôi chỉ trong nửa tháng?
Chúng ta đều đồng ý rằng nó không dựa trên các nguyên tắc cơ bản. Phí tạo ra trên Sui đang ở mức thấp so với mức cao nhất vào tháng 12 năm ngoái.
Có thể tôi đang chọn lọc, và Sui là một trường hợp bất thường. Có thể phí bảo hiểm L1 đang chết dần, nhưng nó vẫn chưa chết hẳn.
Cho đến lúc đó, động lực để ra mắt L1 mới vẫn còn.
Giải thích thứ hai (và mang tính bao dung) chỉ đơn giản là những người sáng lập ra chuỗi có tầm nhìn khác nhau về cách tối ưu hóa chuỗi .
Môi trường thực thi nên được thiết kế như thế nào? MEV được nắm bắt như thế nào? Sử dụng lớp dữ liệu khả dụng nào? Có nên có một oracle chuẩn hóa hoặc Token gas không?
Những điều này không hề tầm thường. Chúng quyết định nơi các nhà phát triển ứng dụng sẽ xây dựng và tạo nên hoặc phá vỡ thành công lâu dài của một chuỗi.
Mong đợi những người xây dựng giao thức đồng ý cũng giống như mong đợi một trăm người đồng ý về thực đơn của bữa tiệc buffet.
Không phải tất cả đều là kỹ thuật — còn có những cân nhắc về mặt xã hội. Lấy ví dụ Rogue , zk rollup sắp tới của @fede_intern muốn không có VC, phân bổ nội bộ và ra mắt hoàn toàn công bằng như Bitcoin đã làm.
Những người xây dựng có ý kiến khác nhau. Họ tự khởi động chuỗi của riêng mình. Đơn giản vậy thôi. Đó là tự do kinh tế. Chúng ta nên ăn mừng điều đó.
Một giải pháp?
Tuy nhiên, có thể có một số sự an ủi khi biết rằng định giá L1 đang có xu hướng giảm.
Một trong những đợt tăng vốn L1 nổi bật nhất năm ngoái là Monad . Định giá không được tiết lộ, nhưng theo Pitchbook, công ty này được cho là đang ở mức kỳ lân, do đó, Monad có giá trị trong khoảng một tỷ đô la.
Hoặc hãy xem xét Initia L1 , được định giá 350 triệu đô la vào năm ngoái.
Những đợt tăng giá này không giống chút nào với những gì đã thấy ở chu kỳ trước.
Ngược lại với thời điểm Avalanche được cho là đã huy động được mức định giá 5,25 tỷ đô la vào năm 2022. Hoặc Flow, đã huy động được mức định giá 7,6 tỷ đô la.
Những con số này giảm đáng kể đối với L1.
Thị trường công đã phản ứng với sự không ưa chuộng nhiều chuỗi hơn, và thị trường tư nhân đang điều chỉnh theo thời gian. Thị trường tự do đang hoạt động .
Dữ liệu sẽ được kiểm tra khi chúng ta thu nhỏ lại. Biểu đồ bên dưới cho thấy quỹ đạo đi xuống của tổng số tiền tài trợ được huy động cho blockchain.
Đối với những người thất vọng vì “quá nhiều chuỗi” và không muốn nhìn thấy chuỗi nào cả, thì đây có lẽ không phải là câu trả lời thỏa đáng.
Kèm theo sự thất vọng đó là mong muốn tiềm ẩn muốn thấy nhiều ứng dụng hơn.
Sự thật thú vị: Thật trớ trêu là các ứng dụng dành cho người tiêu dùng lại nhận được phần lớn vốn đầu tư mạo hiểm so với cơ sở hạ tầng vào giai đoạn 2013-2017 ( luận án Fat Protocol của Joel Monegro được viết vào năm 2016).
Tất nhiên, điều đó đã thay đổi ngày hôm nay. Có lý do nào khiến việc tài trợ ứng dụng không còn được các VC ưa chuộng không?
Hãy xem xét 1kx, một trong những nhà đầu tư tích cực nhất vào các ứng dụng tiêu dùng.
Đối tác Peter Pan của 1kx đã nói với tôi: “Các ứng dụng sống và chết dựa trên lực kéo và sự theo dõi của chúng — đó là một vòng phản hồi ngay lập tức. Trong khi đó, với cơ sở hạ tầng, bạn có thể tiếp tục tìm kiếm nguồn tài trợ ở trạng thái trước khi ra mắt dựa trên các thị trường hiện có và đưa thực tế ra xa hơn nữa.”
Peter cho biết Pudgy Penguins, Axie Infinity, Off The Grid, Rodeo và Layer3 là một số ví dụ về các ứng dụng đã vượt qua được vòng phản hồi đó.
Doanh thu từ ứng dụng cũng đang vượt xa doanh thu của giao thức cơ bản (được đo bằng REV) trên hầu hết các chuỗi hiện nay.
Nếu thị trường tự do có thể điều chỉnh tình trạng định giá quá cao L1, có lẽ điều ngược lại cũng có thể xảy ra đối với nguồn tài trợ ứng dụng.
Nhận tin tức trong hộp thư đến của bạn. Khám phá bản tin Blockworks:
- Blockworks Daily : Giải mã tiền điện tử và thị trường.
- Empire : Tin tức và phân tích về tiền điện tử để bắt đầu ngày mới của bạn.
- Hướng dẫn chuyển tiếp : Giao điểm giữa tiền điện tử, vĩ mô và chính sách.
- 0xResearch : Alpha trực tiếp trong hộp thư đến của bạn.
- Lightspeed : Tất cả mọi thứ Solana.
- The Drop : Ứng dụng, trò chơi, meme và nhiều hơn nữa.
- Cú sốc cung : Bitcoin, bitcoin, bitcoin.
