Goldman Sachs cảnh báo rằng sự phục hồi thị trường gấu là điều bình thường và sự bất ổn đang chi phối xu hướng thị trường.
Trong hai tuần qua, chứng khoán Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh mẽ, hoàn toàn khôi phục mọi khoản lỗ kể từ ngày 2 tháng 4. Nhà phân tích Peter Oppenheimer của Goldman Sachs gần đây đã nói trong báo cáo nghiên cứu của mình rằng sự phục hồi mạnh mẽ gần đây trên thị trường chứng khoán có thể chỉ là sự phục hồi điển hình thị trường gấu và hoàn cảnh thị trường hiện tại là một tình thế tiến thoái lưỡng nan đối với các nhà đầu tư chứng khoán.
Oppenheimer cho rằng rằng động lực lớn nhất của thị trường hiện tại vẫn là sự bất ổn và các nhà đầu tư vẫn chưa thực sự kỳ vọng tăng giá hay bearish về thị trường:
“Đầu tư cổ phiếu không cân xứng. Các đợt tăng giá mạnh trong thị trường gấu là bình thường, không phải là ngoại lệ.”
“Nếu thuế quan của Hoa Kỳ được đảo ngược nhanh chóng và với ít thiệt hại kinh tế lâu dài, điều này cho thấy rủi ro giảm giá hạn chế. Nhưng theo định giá hiện tại, tăng cũng hạn chế như vậy.”
Hoàn cảnh thị trường này khiến việc đầu tư trở nên cực kỳ khó khăn khi các quyết định bị ảnh hưởng bởi những tiêu đề mơ hồ. Những người tham gia thị trường phải lựa chọn giữa việc theo đuổi một đợt tăng giá yếu đi rồi chấp nhận rủi ro thoát ra quá muộn, hoặc bỏ lỡ hoàn toàn một tăng giá mạnh khác.
Hoàn cảnh thị trường khó khăn buộc các nhà đầu tư mua vào với thái độ dè dặt
Nhiều nhà đầu tư đã buộc phải bán tài sản rủi ro khi bất ổn về thuế quan xuất hiện vào đầu tháng 4 nhưng hiện đang mua vào vào khi giá phục hồi, trong khi chỉ một số ít có vị thế tốt để hưởng lợi hoàn toàn từ diễn biến lần.
Charlie McElligott, chiến lược gia tài sản chéo tại Nomura Securities, mô tả tình hình hiện tại là "một giao dịch chứng khoán tồi tệ và là tình huống mà không ai mong muốn".
McElligott xác nhận trong một báo cáo rằng hiện tượng "bị buộc phải mua lại vị thế" đang xảy ra trong các quyền chọn chỉ số chứng khoán, "mặc dù hầu hết các nhà đầu tư đều ghét triển vọng tăng trưởng vĩ mô sắp tới".
Dữ liệu lịch sử cho thấy sự phục hồi có thể đã đạt đến giới hạn
Xét theo dữ liệu, là một trong những đợt phục hồi trong tháng 4 dữ dội nhất trong lịch sử, đợt phục hồi lần có thể đã cạn kiệt tiềm năng tăng của nó.
Theo thống kê của giới truyền thông, kể từ năm 1980, thị trường chứng khoán toàn cầu đã trải qua lần đợt phục hồi thị trường gấu xuống, kéo dài trung bình 44 ngày và tăng 14%. Mặc dù sự suy giảm của thị trường chứng khoán toàn cầu năm nay không thể được chính thức gọi là thị trường gấu, nhưng giá đã tăng 18% so với mức thấp nhất trong ngày 7 tháng 4.
Peter Tchir, chiến lược gia vĩ mô tại Academy Securities, cho biết:
“Lãi suất và tài sản rủi ro sẽ tiếp tục bị chi phối bởi các tiêu đề. Chính sách và thương mại sẽ lần lượt tác động đến thị trường.”
Tâm lý và vị thế của nhà đầu tư đã trở nên đông đúc
John Marshall, giám đốc điều hành tại Goldman Sachs, đã viết trong một báo cáo riêng rằng chênh lệch tài trợ - thước đo nhu cầu về vị thế dài hạn thông qua phái sinh phái sinh cổ phiếu như hoán đổi, quyền chọn và hợp đồng tương lai - đã tách biệt khỏi tăng gần đây của thị trường chứng khoán. "Điều này cho thấy các nhà đầu tư vĩ mô đang cắt giảm vị thế cổ phiếu trong bối cảnh thị trường tăng trưởng mạnh gần đây."
Marshall dự đoán tuần này sẽ đặc biệt biến động vì cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, khi "những bình luận về tháng 6/tháng 7 sẽ đặc biệt quan trọng".
Mua vào của các nhà đầu tư có hệ thống đang tăng trưởng đều đặn, hỗ trợ cho sự phục hồi. Người giao dịch của Goldman Sachs lưu ý rằng mua vào của các nhà đầu tư vĩ mô có hệ thống đã tăng lên 51 tỷ đô la vào tuần trước và dự kiến sẽ mua 57 tỷ đô la trong tuần này.
“Tổng lượng mua không phải là nhỏ, nhưng cũng không lớn hơn nhiều vì nếu tín hiệu thay đổi nhanh chóng, nó sẽ làm giảm tốc độ dòng tiền theo thời gian thực và hoàn cảnh biến động sẽ cao hơn trước.”
Các luồng mua vào khác, vốn đóng vai trò hỗ trợ trong suốt đợt tăng giá, có thể được cho là có vẻ căng thẳng hơn. Hệ thống giám sát vị thế chiến thuật của JPMorgan hiện đang ở trung tính, với sự thay đổi hàng tuần cho thấy “sự gia tăng khiêm tốn vị thế”.
Đòn bẩy của quỹ đầu cơ đã phục hồi theo từng tháng và hiện đang ở mức phần trăm thứ 96 trong dài hạn. Trong khi đó, nhà đầu tư bán lẻ tiếp tục tăng vị thế rủi ro của mình.
John Schlegel, người đứng đầu đội ngũ tình báo vị trí của JPMorgan Chase, cho biết:
“Theo dữ liệu của chúng tôi, nhà đầu tư bán lẻ đã có tháng mua vào mạnh nhất kể từ năm 2017, mua cả cổ phiếu riêng lẻ và ETF.”
