Tác giả: Ignas | Nghiên cứu DeFi
Biên soạn bởi: TechFlow
Điều khiến tôi thích thú về thị trường crypto như một phần của tài chính và giao dịch là nó cho bạn biết rõ ràng điều gì đúng và điều gì sai.
Đặc biệt là trong thế giới hỗn loạn này, dù là chính trị, nghệ thuật, báo chí hay nhiều ngành công nghiệp khác, ranh giới giữa sự thật và dối trá rất mờ nhạt. Crypto rất đơn giản và dễ hiểu: nếu bạn đúng, bạn sẽ kiếm được tiền; nếu bạn sai, bạn sẽ mất tiền. Đơn giản vậy thôi.
Nhưng ngay cả như vậy, tôi vẫn rơi vào một cái bẫy rất cơ bản: Tôi đã không đánh giá lại danh mục đầu tư của mình khi điều kiện thị trường thay đổi. Khi giao dịch Altcoin, tôi đã trở nên quá tự mãn với tài sản “HODL không thể chạm tới” như ETH.
Tất nhiên, việc thích nghi với thực tế mới nói thì dễ hơn làm.
Có rất nhiều biến số mà chúng ta cần cân nhắc đến nỗi chúng ta thường chọn những câu chuyện đơn giản, chẳng hạn như HODL (giữ trong thời gian dài), vì nó không yêu cầu chúng ta phải chủ động theo dõi thị trường.
Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu kỷ nguyên HODL kết thúc? Nhân vật của crypto là gì trong thế giới đang thay đổi này? Chúng ta đã bỏ lỡ điều gì?
Trong blog này, tôi sẽ chia cho rằng những thay đổi lớn đang diễn ra trên thị trường.
Sự kết thúc của kỷ nguyên HODL
Hãy cùng quay trở lại đầu năm 2022:
Giá ETH hiện đang dao động quanh mức 3.000 đô la sau khi giảm mạnh từ mức cao trước đó là 4.800 đô la. Giá của BTC vào khoảng 42.000 đô la. Tuy nhiên, cả hai sau đó đều giảm thêm 50% do lãi suất tăng, sự sụp đổ của tài chính tập trung (CeFi) và vỡ nợ FTX.
Bất chấp điều này, cộng đồng Ethereum vẫn lạc quan: ETH sắp chuyển sang PoS (Bằng chứng cổ phần ) và Đề án EIP về đốt ETH vừa được đưa ra cách đây vài tháng. Câu chuyện về ETH như “Tiền siêu âm” và một blockchain thân thiện với môi trường, tiết kiệm năng lượng rất phổ biến.
Tuy nhiên, trong suốt thời gian còn lại của năm 2022, ETH và BTC hoạt động kém, trong khi SOL phải chịu sự sụt giảm nghiêm trọng khi giá giảm mạnh 96% xuống chỉ còn 8 đô la.
Ethereum đã giành chiến thắng trong cuộc chiến L1, trong khi các L1 khác phải di chuyển sang L2 hoặc phải đối mặt với nguy cơ tuyệt chủng.
Tôi nhớ đã tham dự các cuộc họp trong thị trường gấu, khi đó hầu hết mọi người đều tin rằng ETH sẽ phục hồi mạnh nhất, vì vậy họ mua vào lượng lớn ETH và giảm tỷ trọng BTC, hoàn toàn không quan tâm đến SOL. Chiến lược này rất đơn giản: HODL, sau đó bán ra khi đạt đỉnh của đợt tăng giá vào năm 2024/25 . dễ.
Tuy nhiên, thực tế đã tát vào mặt tôi!
Kể từ đó, SOL đã phục hồi, trong khi Ethereum phải đối mặt với làn sóng bán tháo hoảng loạn (FUD) mạnh nhất từ trước đến nay.
Câu chuyện về “tiền siêu thanh” đã chết (ít nhất là cho đến thời điểm hiện tại), và câu chuyện về môi trường (ESG) chưa bao giờ thực sự được chú ý.
HODLing ETH là sai lầm lớn nhất tôi đã mắc phải trong chu kỳ này. Tôi tin rằng đây cũng là điều hối tiếc chung của nhiều người.
Logic kỳ vọng tăng giá của tôi về ETH là nó sẽ trở thành tài sản sinh lợi nhất trên thị trường crypto .
Thông qua reStake, ETH sẽ có được "siêu năng lực" để bảo vệ không chỉ Ethereum mà còn toàn bộ cơ sở hạ tầng DeFi và crypto quan trọng. Lợi nhuận từ reStake ETH sẽ tăng vọt và phần thưởng airdrop sẽ tiếp tục tích lũy bằng cách reStake ETH.
Khi tỷ suất lợi nhuận tăng, nhu cầu về ETH và giá của nó sẽ tăng. Nói tóm lại: hạ cánh xuống mặt trăng!
Rõ ràng là điều này đã không xảy ra vì giá trị đề xuất của reStake chưa bao giờ rõ ràng và Eigenlayer không hoạt động tốt với việc phát hành token.
Vậy tất cả những điều này có liên quan gì đến Metaverse của HODL đã chết?
Đối với nhiều người, ETH là loại tài sản“mua rồi quên luôn”. Nếu BTC tăng , ETH thường tăng giá nhiều hơn, do đó việc nắm giữ BTC có vẻ vô nghĩa.
Khi logic kỳ vọng tăng giá của tôi dành cho ETH dựa trên câu chuyện reStake không thành hiện thực, tôi đáng lẽ phải nhận ra điều đó và điều chỉnh chiến lược của mình kịp thời. Tuy nhiên, tôi trở nên lười biếng, tự mãn và không muốn thừa nhận lỗi lầm của mình. Tôi tự nhủ: Một ngày nào đó ETH sẽ phục hồi, phải không?
HODL không chỉ là lời khuyên tồi đối với ETH mà còn đối với tài sản khác, ngoại trừ BTC (sẽ nói rõ hơn sau).
Thị trường crypto biến động rất nhanh nên việc mong đợi nghỉ hưu sau khi nắm giữ một tài sản trong vài tháng hoặc thậm chí vài năm là không thực tế. Nhìn vào biểu đồ, hầu hết Altcoin đã mất đi mức tăng trưởng đạt được trong chu kỳ thị trường bò này. Rõ ràng, lợi nhuận đến từ việc bán chứ không phải từ việc nắm giữ.
Một nhà giao dịch memecoin thành công cho biết thay vì HODLing, anh ấy thường giữ memecoin trong vòng chưa đầy một phút.
Mặc dù vẫn có người cố gắng bán cho bạn giấc mơ HODL, nhưng đó chỉ là chu kỳ "vào rồi ra nhanh" chứ không phải HODL thực sự.
BTC là tài sản crypto mô duy nhất
Ngoại lệ duy nhất của chiến lược “vào và ra nhanh” là BTC.
Một số người cho rằng hiệu suất vượt trội của BTC là nhờ "lệnh mua không giới hạn" của Michael Saylor vì chúng tôi đã quảng bá thành công BTC là "vàng kỹ thuật số" cho các nhà đầu tư tổ chức.
Tuy nhiên, cuộc chiến vẫn chưa kết thúc.
Nhiều nhà bình luận crypto vẫn coi BTC là tài sản rủi ro có tính biến động cao, tương tự rủi ro đặt cược tài sản S&P 500.
Quan điểm này trái ngược với nghiên cứu của Blackrock. BlackRock nhận thấy rằng các yếu tố rủi ro và lợi nhuận của BTC khác với tài sản rủi ro truyền thống, khiến nó không phù hợp với mô hình " Rủi ro bật/Rủi ro tắt" trong khuôn khổ tài chính truyền thống, vốn là phương pháp phân tích được một số nhà bình luận kinh tế vĩ mô sử dụng.
Sự thật và lời nói dối của tôi crypto năm 2025: Bạn tin điều gì là sự thật? Bài viết này chia sẻ một số quan sát về những sự thật không hiển nhiên.
Tôi tin rằng Bitcoin(BTC) đang dịch chuyển từ những người coi nó là một khoản đầu tư cổ phiếu có đòn bẩy cao sang những người coi nó là một tài sản kỹ thuật số, an toàn, giống như vàng. Tỷ phú người Mexico Ricardo Salinas là một ví dụ về người đàn ông kiên quyết nắm giữ BTC.
BTC là tài sản crypto vĩ mô thực sự duy nhất. Giá trị của ETH, SOL và tài sản crypto khác thường được đánh giá dựa trên phí, khối lượng giao dịch và tổng giá trị khóa vị thế (TVL), nhưng BTC đã vượt qua các khuôn khổ này và trở thành một tài sản ngay cả Peter Schiff cũng có thể hiểu được.
Sự thay đổi này vẫn chưa hoàn tất, nhưng quá trình chuyển đổi từ tài sản rủi ro sang tài sản an toàn là một cơ hội. Một khi BTC được công nhận rộng rãi là tài sản trú ẩn an toàn, giá của nó sẽ đạt 1 triệu đô la .
Tham nhũng trong thị trường quỹ đầu tư tư nhân
Khi mọi nhà lãnh đạo có tầm ảnh hưởng lớn (KOL) tương đối thành công bắt đầu chuyển mình thành “nhà đầu tư rủi ro” (VC), đầu tư vào các dự án có định giá thấp và bán chúng sau sự kiện tạo ra token (TGE), tôi cảm thấy có điều gì đó không ổn trên thị trường.
Tuy nhiên, không có gì mô tả tốt hơn tình trạng hiện tại của thị trường quỹ đầu tư tư nhân crypto hơn bài đăng này của Noah.
Sau đây là những yếu tố cốt lõi của những thay đổi trên thị trường quỹ đầu tư tư nhân trong vài năm qua:
Vào những ngày đầu (2015-2019), những người tham gia thị trường quỹ đầu tư tư nhân là những người thực sự tin tưởng. Họ ủng hộ Ethereum, tài trợ cho những người tiên phong trong DeFi như MakerDAO và ETHLend (hiện là Aave) và ủng hộ việc HODLing.
Mục tiêu không chỉ là kiếm lợi nhuận nhanh chóng mà còn là tạo ra điều gì đó có ý nghĩa.
Vào mùa hè DeFi 2020-2022, mọi thứ đã thay đổi. Đột nhiên, mọi người đều chạy theo những token mới hơn, hấp dẫn hơn.
Các công ty đầu tư rủi ro(VC) đang đổ tiền vào các dự án bằng token có định giá vô lý và không có tiện ích thực tế.
Luật chơi rất đơn giản: tham gia vào các vòng chào quỹ đầu tư tư nhân với giá thấp, thổi phồng các dự án, sau đó bán token cho nhà đầu tư bán lẻ. Khi những dự án này sụp đổ, chúng ta được cho là sẽ học hỏi từ chúng, nhưng chẳng có gì thay đổi.
Sau sự cố FTX (2023-2025), thị trường quỹ đầu tư tư nhân trở nên hư vô hơn. Các nhà đầu tư mạo hiểm bắt đầu tài trợ cho “những cỗ máy token vô hồn” (tức là các dự án tái chế những ý tưởng cũ, có những người sáng lập có bối cảnh đáng ngờ (ví dụ: Movement) và không có trường hợp sử dụng thực tế nào).
Định giá quỹ đầu tư tư nhân được đặt ở mức 50 lần thu nhập(nếu dự án có thu nhập), cuối cùng dẫn đến việc thị trường công phải chịu những khoản lỗ này. Kết quả là 80% token vào năm 2024 đã giảm xuống dưới giá chào bán quỹ đầu tư tư nhân trong vòng sáu tháng sau khi niêm yết.
Đây là giai đoạn săn mồi .
Ngày nay, lòng tin của nhà đầu tư bán lẻ đã không còn nữa và các công ty đầu tư mạo hiểm đang gặp rắc rối.
Nhiều dự án đầu tư của VC được giao dịch ở mức giá thậm chí còn thấp hơn giá trị định giá vòng hạt giống và một số người bạn KOL của tôi cũng đang phải chịu lỗ vốn.
Tuy nhiên, thị trường quỹ đầu tư tư nhân đang cho thấy một số dấu hiệu phục hồi:
Người đồng sáng lập Movement và Gabagool (trước đây là Aerodrome “bỏ trốn”) đã bị ảnh hưởng nặng nề và bị đuổi khỏi ngành. Chúng ta cần nhiều hoạt động dọn dẹp như thế này hơn.
Giá trị định giá trên quỹ đầu tư tư nhân và công cộng đều đang giảm.
Nguồn vốn đầu tư mạo hiểm crypto cuối cùng cũng đã phục hồi: 4,8 tỷ đô la đã được huy động trong quý 1 năm 2025, mức cao nhất kể từ quý 3 năm 2022 và tiền đang bắt đầu chảy vào các lĩnh vực có tiện ích thực sự.
Theo “ Báo cáo tình hình Crypto VC quý 1 năm 2025” của CryptoRank:
Quý đầu tiên của năm 2025 là quý mạnh nhất kể từ quý thứ ba của năm 2022. Trong khi thỏa thuận trị giá 2 tỷ đô la của Binance đóng vai trò trung tâm, thì hàng chục vòng gọi vốn lớn khác trị giá hơn 50 triệu đô la đã chứng minh sự trở lại của sự quan tâm của các tổ chức.
Vốn đang chảy vào các lĩnh vực có tiện ích thực sự và tiềm năng thu nhập, bao gồm tài chính tập trung (CeFi), cơ sở hạ tầng và dịch vụ blockchain. Các lĩnh vực trọng tâm mới nổi như trí tuệ nhân tạo (AI), mạng lưới cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung(DePIN) và tài sản thế giới thực (RWA) cũng thu hút được sự chú ý lớn.
DeFi dẫn đầu về số vòng gọi vốn, nhưng các vòng gọi vốn lại nhỏ hơn, phản ánh định giá thận trọng hơn.
Chúng tôi đang thử nghiệm các mô hình phát hành token mới để thưởng cho những người ủng hộ sớm thay vì người trong nội bộ.
Echo và Legion đang dẫn đầu xu hướng này, và Base đã có tính năng nhóm khả dụng trên Echo. Metaverse Kaito InfoFi cũng cho thấy xu hướng kỳ vọng tăng giá mạnh mẽ vì ngay cả những người không có vốn tài chính cũng có thể hưởng lợi từ nó miễn là họ có ảnh hưởng xã hội.
Có vẻ như thị trường đã học được bài học của mình và hệ sinh thái đang dần phục hồi (mặc dù KOL vẫn chiếm những nguồn lực tốt nhất).
Tạm biệt DeFi , chào mừng Chuỗi Finance
Bạn còn nhớ câu chuyện ngắn ngủi của Trình Tổng Hợp Lợi Nhuận không? Yearn Finance từng dẫn đầu xu hướng và vô số dự án fork đã theo sau.
Ngày nay, chúng ta đã bước vào kỷ nguyên của Trình Tổng Hợp Lợi Nhuận 2.0, chỉ khác là bây giờ chúng ta gọi chúng là “Vault Strategies”.
Khi DeFi trở nên phức tạp hơn và nhiều giao thức khác nhau xuất hiện, Vault trở thành một lựa chọn hấp dẫn: gửi tài sản và nhận được lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tốt nhất.
Tuy nhiên, sự khác biệt chính hiện nay so với giai đoạn đầu của trình tổng hợp lợi nhuận là sự tập trung hóa ngày càng tăng nhanh của việc quản lý tài sản.
Các kho tiền có đội ngũ “ chiến lược gia” – thường bao gồm “các nhà đầu tư tổ chức” – những người sử dụng tiền của bạn để theo đuổi các cơ hội đầu tư tốt nhất. Đối với họ, đây là giải pháp đôi bên cùng có lợi: Họ kiếm được lợi nhuận từ vốn của bạn trong khi vẫn thu được phí quản lý.
Một số ví dụ bao gồm đội ngũ chiến lược như MEV Capital, Seven Seas, Gauntlet và Veda, đội ngũ việc với các giao thức như Etherfi, Upshift và Mellow Protocol.
Riêng Veda đã trở thành “giao thức” lớn thứ 17 trong DeFi, thậm chí vượt qua cả Curve, PancakeSwap hay Compound Finance.
Tuy nhiên, hầm chứa chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Viễn cảnh mong đợi thực sự về phi tập trung trong DeFi đã không còn nữa và nó đã phát triển thành Tài chính Chuỗi .
Hãy nghĩ về điều này: các lĩnh vực tăng trưởng nhanh nhất trong DeFi và crypto là tài sản thế giới thực (RWA), tài sản sinh lãi và stablecoin chênh lệch không rủi ro như Ethena và BUIDL của Blackrock, hoàn toàn khác biệt so với viễn cảnh mong đợi DeFi.
Hoặc các dự án như BTCfi (và Bitcoin L2) dựa vào ví đa chữ ký, trong đó bạn phải tin tưởng người giám hộ sẽ không bỏ trốn.
Lưu ý: Không nhắm vào Lombard, chỉ sử dụng điều này làm ví dụ về sự hội tụ của các xu hướng trong Vault và BTCfi.
Xu hướng này đã diễn ra kể từ khi Maker chuyển đổi từ giao Dai phi tập trung sang giao thức RWA có tính lãi. Ngày nay, các giao thức thực sự phi tập trung rất ít và có quy mô nhỏ (Liquity là một ví dụ).
Tuy nhiên, điều này không hẳn là điều xấu: RWA và token hóa cho phép chúng ta vượt qua kỷ nguyên của các chương trình Ponzi DeFi dựa trên các vòng lặp và đòn bẩy.
Nhưng điều đó cũng có nghĩa là các yếu tố rủi ro đang gia tăng, khiến việc thực sự hiểu được tiền của bạn đang ở đâu trở nên phức tạp hơn. Tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy các giao thức CeDeFi sử dụng sai mục đích tiền của người dùng.
Hãy nhớ rằng: đòn bẩy ẩn sẽ luôn tìm được cách xâm nhập vào hệ thống.
DAO — Một trò đùa?
Tương tự như vậy, ảo tưởng phi tập trung của các tổ chức tự trị phi tập trung (DAO) cũng đang bị phá vỡ.
Các lý thuyết trước đây dựa trên lý thuyết “ Phi tập trung tiến bộ ” được a16z đề xuất vào tháng 1 năm 2020.
Lý thuyết cho rằng:
Đầu tiên, giao thức tìm sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) → Khi hiệu ứng mạng tăng trưởng, cộng đồng sẽ có nhiều quyền lực hơn → đội ngũ"trao lại quyền chỉ huy" cho cộng đồng, đạt được phi tập trung hoàn toàn.
Tuy nhiên, năm năm sau, tôi cho rằng chúng ta đang quay trở lại chế độ tập trung hóa. Lấy Ethereum Foundation làm ví dụ, tổ chức này đang tích cực tham gia hơn vào mở rộng L1.
Tôi đã đề cập trong blog trước của mình " Tình hình sợ hãi của thị trường và triển vọng tương lai #6 " rằng mô hình DAO phải đối mặt với nhiều vấn đề:
Sự thờ ơ khi bỏ phiếu
Tăng rủi ro vận động hành lang (mua phiếu bầu)
Sự tê liệt khi thực hiện
DAO của Arbitrum và Lido đang hướng tới mức độ tập trung cao hơn (thông qua sự tham gia tích cực hơn đội ngũ hoặc cơ chế BORG), nhưng Uniswap đã chứng kiến sự thay đổi đáng kể.
Quỹ Uniswap đã bỏ phiếu phân bổ 165 triệu đô la cho phần thưởng Khai thác thanh khoản để thúc đẩy sự phát triển của Uniswap v4 và Unichain. Một thuyết âm mưu khác cho rằng số tiền này được huy động để đáp ứng ngưỡng thanh khoản cho chương trình tài trợ OP của Optimism .
Bất chấp điều đó, đại diện của DAO vẫn rất tức giận. Tại sao Quỹ lại trả toàn bộ phần thưởng $UNI trong khi Uniswap Labs (một thực thể tập trung) lại kiếm được hàng triệu đô la từ phí giao dịch Uniswap?
Gần đây, một đại diện nằm trong top 20 đã từ chức khỏi vị trí đại diện Uniswap.
Sau đây là quan điểm chính của tác giả:
Ảo tưởng về quản trị: Quản trị DAO chính thức DAO của Uniswap có vẻ cởi mở, nhưng thực tế lại loại trừ những tiếng nói khác nhau. Mặc dù Đề án tuân theo một quy trình (thảo luận, bỏ phiếu, diễn đàn), nhưng những quy trình này dường như đã được "xác định trước" từ lâu, khiến việc quản trị trở thành một "nghi lễ".
Tập trung quyền lực: Hoạt động của Quỹ Uniswap Quỹ Uniswap tiếp tục củng cố quyền lực bằng cách khen thưởng lòng trung thành, ngăn chặn sự chỉ trích và tập trung vào hình ảnh bề ngoài thay vì trách nhiệm giải trình.
Thất bại của phi tập trung Nếu DAO tập trung nhiều hơn vào việc xây dựng thương hiệu hơn là quản trị thực tế, chúng có nguy cơ trở nên không còn phù hợp. Một DAO không có trách nhiệm giải trình thực sự thì giống như một chế độ độc tài với một vài bước bổ sung.
Trớ trêu thay, với tư cách là đơn vị nắm giữ đồng tiền chính của Uniswap , a16z đã không thể thúc đẩy quá trình phi tập trung dần dần Uniswap .
Có thể nói rằng DAO chỉ là một tấm bình phong để tránh sự giám sát của cơ quan quản lý mà các công ty crypto tập trung có thể phải đối mặt.
Do đó, token chỉ được sử dụng làm công cụ bỏ phiếu không còn đáng để đầu tư nữa. Chia sẻ thu nhập thực sự và tiện ích thực sự là chìa khóa.
Tạm biệt DAO, chào mừng LMAO — Các tập đoàn độc quyền, quản lý sai và được vận động hành lang .
Thách thức của DEX đối với CEX: Sự trỗi dậy của Hyperliquid
Đây là một trong những thuyết âm mưu của tôi:
FTX ra mắt SushiSwap vì họ lo ngại Uniswap có thể đe dọa địa vị Thị trường Spot của họ. Ngay cả khi FTX không trực tiếp ra mắt SushiSwap, họ vẫn có thể hỗ trợ chặt chẽ về mặt phát triển và tài trợ.
Tương tự như vậy, đội ngũ Binance (hay hệ sinh thái BNB) đã ra mắt PancakeSwap vì lý do tương tự.
Uniswap gây ra mối đe dọa đáng kể đối với sàn giao dịch tập trung(CEX), nhưng không thách thức việc kinh doanh giao dịch hợp đồng vĩnh viễn có lợi nhuận cao hơn của CEX.
Hợp đồng vĩnh viễn có lợi nhuận như thế nào? Thật khó để biết chắc chắn, nhưng bạn có thể biết được thông tin qua các bình luận.
Siêu lỏng gây ra mối đe dọa khác. Công ty này không chỉ nhắm vào thị trường hợp đồng vĩnh viễn mà còn cố gắng thâm nhập vào Thị trường Spot đồng thời xây dựng nền tảng hợp đồng thông minh của riêng mình.
Hiện tại, thị thị phần hợp đồng vĩnh viễn của Hyperliquid đã tăng trưởng lên 12,5%.
Thật đáng kinh ngạc, Binance và OKX thực sự đã phát động một cuộc tấn công trắng trợn vào Hyperliquid bằng cách sử dụng JELLYJELLY. Mặc dù Hyperliquid vẫn tồn tại, các nhà đầu tư HYPE hiện phải nghiêm túc hơn trong việc chấp nhận rủi ro bị tấn công trong tương lai.
Cuộc tấn công này có thể không còn là phương tiện tương tự nữa mà xuất phát từ áp lực quản lý. Đặc biệt khi CZ (CZ) dần trở thành "cố vấn crypto chiến lược quốc gia", ai biết ông sẽ nói gì với các chính trị gia? Hoặc có thể là: “Ồ, những sàn giao dịch liên tục không thực hiện KYC thật tệ.”
Dù sao đi nữa, tôi hy vọng Hyperliquid có thể thách thức việc kinh doanh Thị trường Spot của CEX, cung cấp quy trình niêm yết tài sản minh bạch hơn và tránh chi phí cao làm giảm tình hình tài chính của giao thức.
Tôi có rất nhiều điều muốn nói về HYPE vì đây là một trong Altcoin mà tôi nắm giữ nhiều nhất.
Nhưng điều chắc chắn là Hyperliquid đã trở thành một phần của phong trào thách thức CEX, đặc biệt là sau cuộc tấn công Binance/OKX.
Giao thức phát triển thành nền tảng
Nếu bạn theo dõi tôi trên Twitter, bạn có thể đã thấy bài đăng của tôi đề xuất Fluid trong bối cảnh giao thức phát triển thành nền tảng.
Quan điểm cốt lõi là các giao thức có rủi ro trở thành hàng hóa phổ biến, trong khi các ứng dụng hướng tới người dùng lại thu được phần lớn lợi nhuận.
Ethereum có rơi vào bẫy hàng hóa hóa không?
Để tránh cái bẫy này, các giao thức cần giống như Apple Store, cho phép các nhà phát triển bên thứ ba xây dựng dựa trên chúng để giá trị vẫn được duy trì trong hệ sinh thái.
Uniswap v4 và Fluid cố gắng đạt được điều này thông qua Hooks, trong khi đội ngũ như 1inch và Jupiter đã phát triển ví di động của riêng họ. LayerZero cũng vừa công bố vApps.
Tôi tin rằng xu hướng này sẽ tăng tốc. Các dự án có khả năng nắm bắt thanh khoản , thu hút người dùng và kiếm tiền từ lưu lượng truy cập trong khi thưởng cho người nắm giữ token sẽ là những người chiến thắng lớn.
Ngành công nghiệp crypto và sự chuyển đổi của trật tự thế giới mới
Tôi muốn thảo luận thêm về các lĩnh vực thay đổi lớn ngành công nghiệp crypto, từ stablecoin đến việc mất Crypto Twitter (CT), vì ngành công nghiệp crypto đang trở nên phức tạp hơn.
Ngày nay, Twitter về tiền điện tử cung cấp ngày càng ít thông tin “Alpha” (thông tin độc quyền) vì ngành này không còn là một vòng tròn khép kín nữa.
Trước đây, chúng ta có thể khởi chạy một “kế hoạch Ponzi” với các quy tắc trò chơi đơn giản, và các cơ quan quản lý đã hiểu sai về crypto hoặc bỏ qua nó, cho rằng nó sẽ tự biến mất.
Nhưng theo thời gian, các cuộc thảo luận về quy định đã trở nên phổ biến hơn tại CT. May mắn thay, Hoa Kỳ đang ngày càng ủng hộ ngành công nghiệp crypto và sự gia tăng của stablecoin, token hóa và Bitcoin như một kho lưu trữ giá trị khiến chúng ta cảm thấy như mình đang ở bờ vực của việc áp dụng rộng rãi.
Nhưng điều đó có thể thay đổi nhanh chóng: chính phủ Hoa Kỳ cuối cùng có thể nhận ra rằng Bitcoin thực sự đang địa vị đồng đô la.
Hoàn cảnh pháp lý và văn hóa bên ngoài Hoa Kỳ rất khác biệt.
EU ngày càng quan tâm đến việc kiểm soát, đặc biệt là trong quá trình chuyển đổi từ một nhà nước phúc lợi sang một nhà nước chiến tranh, và nhiều quyết định gây tranh cãi đã được đưa ra nhân danh “an ninh”.
Thay vì ưu tiên ngành công nghiệp crypto, EU lại coi đây là mối đe dọa:
“ECB cảnh báo rằng việc thúc đẩy crypto ở Hoa Kỳ có thể gây ra rủi ro lây lan tài chính”
“EU có kế hoạch cấm các tài khoản crypto nặc danh và tiền riêng tư vào năm 2027”
“Nếu dữ liệu blockchain không thể xóa riêng lẻ, có thể cần phải xóa toàn bộ blockchain”
Chúng ta cần đánh giá thái độ đối với crypto trong bối cảnh tình hình chính trị chung. Xu hướng chung là phi toàn cầu hóa và các quốc gia đang dần đóng cửa với thế giới bên ngoài.
EU sắp cấm miễn thị thực cho các quốc gia "đầu tư để lấy quốc tịch"
Ở Trung Quốc, lệnh cấm xuất cảnh trở nên thường xuyên hơn khi sự kiểm soát chính trị được thắt chặt
Nhân vật của crypto trong trật tự thế giới mới và quá trình chuyển đổi của nó vẫn còn là một ẩn số lớn.
Khi kiểm soát vốn bắt đầu, liệu crypto có trở thành công cụ cho tự do vốn không? Hay các quốc gia sẽ cố gắng hạn chế crypto bằng cách áp dụng các quy định chặt chẽ hơn?
Trong “Mô hình vòng tròn xu hướng về văn hóa và chính trị” của mình, Vitalik giải thích rằng ngành công nghiệp crypto vẫn đang hình thành các chuẩn mực riêng và chưa được củng cố như luật ngân hàng hay luật sở hữu trí tuệ.
Internet vào những năm 1990 có thái độ "để nó phát triển", với ít quy tắc và hạn chế. Đến những năm 2000 và 2010, thái độ xung quanh mạng xã hội đã trở thành “Điều này nguy hiểm, phải kiểm soát!” và trong những năm 2020, crypto và trí tuệ nhân tạo vẫn đang vật lộn với cuộc đấu tranh giữa tính minh bạch và quy định.
Chính phủ đã tụt hậu so với thời đại, nhưng bây giờ họ đang bắt kịp.
Tôi hy vọng họ sẽ chọn thái độ cởi mở, nhưng xu hướng đóng cửa biên giới trên toàn cầu khiến tôi thực sự lo ngại.
