Trên sân khấu crypto, chu kỳ thị trường giống như một bản giao hưởng, đầy tính khoa học và sự căng thẳng kịch tính. Kể từ ngày 24 tháng 2 năm 2024, chỉ báo chu kỳ thị trường tăng-giảm của CryptoQuant tiếp tục gửi tín hiệu thị trường gấu, phủ bóng đen lên thị trường. Tuy nhiên, khi Bitcoin vượt qua mốc 100.000 đô la, thị trường bắt đầu cho thấy sự thay đổi tinh tế nhưng đáng khích lệ. Chỉ báo này đã phát tín hiệu kỳ vọng tăng giá lần đầu tiên sau nhiều tuần và mặc dù cường độ tín hiệu yếu (Hệ số chỉ là 0,029), nhưng chính sự xuất hiện của nó đã thổi bùng hy vọng của các nhà đầu tư. Đáng chú ý hơn, đường trung bình động 30 ngày của thị trường tăng-giảm (30DMA) đã bắt đầu tăng lên, báo hiệu khả năng đột phá lên trên đường trung bình động 365 ngày (365DMA). Lịch sử , sự giao thoa này thường là tiền đề cho sự tăng theo cấp số nhân của Bitcoin .
Đồng thời, sự tự tin của các nhà đầu tư tổ chức đã tạo nên động lực mới cho thị trường. CEO của BlackRock, Larry Fink đã mạnh dạn dự đoán rằng Bitcoin sẽ vượt mức 500.000 đô la trong 5 đến 10 năm tới và giá trị vốn hóa thị trường dự kiến sẽ đạt 10 nghìn tỷ đô la. Báo cáo mới nhất từ Citibank tiếp tục phác họa triển vọng lạc quan cho thị trường. Sự mở rộng của thị trường stablecoin có thể đưa Bitcoin vào giai đoạn hình thành giá , với mức giá có thể đạt 285.000 đô la vào năm 2030, hoặc thậm chí gần 475.000 đô la trong kịch bản lạc quan. Thị trường bò này, được thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư bán lẻ , sự chứng thực của các tổ chức và tăng trưởng stablecoin , đang định hình lại logic của thị trường crypto. Liệu chúng ta có đang đứng ở điểm khởi đầu của một thị trường bò mới - một bản giao hưởng của cơn sốt tâm lý, sự ổn định của các tổ chức và sự mở rộng stablecoin?
Rời khỏi kịch bản thị trường bò truyền thống
Trong quá khứ, thị trường bò crypto diễn ra theo một mô hình quen thuộc: lãi suất vay mượn trên các nền tảng như Aave tăng vọt, lãi suất tài trợ trên sàn giao dịch tập trung(CEX) cao và lượng lớn tiền được đổ vào các vị thế đòn bẩy. Những yếu tố này tạo ra một chu kỳ tự củng cố, vay mượn thúc đẩy giao dịch đầu cơ và đẩy giá lên mức cao ngất ngưởng. Tuy nhiên, chu kỳ thị trường hiện tại đã phá vỡ kịch bản này. Bất chấp sự tăng vọt của giá Bitcoin và sự hồi sinh của Altcoin , lãi suất vay mượn của Aave vẫn ổn định một cách bất ngờ và lãi suất tài trợ CEX cũng thấp một cách bất thường. Việc thiếu vắng "lãi suất tài trợ tăng" hay "lãi suất vay mượn tăng" cho thấy động lực thúc đẩy vòng thị trường này đã có sự thay đổi cơ bản.
Thị trường không còn phụ thuộc vào vốn đòn bẩy nữa mà được thúc đẩy bởi sự nhiệt tình của thị trường giao spot . Nguồn tiền tiếp tục chảy vào từ thị trường OTC, bỏ qua giao thức cho vay Chuỗi truyền thống và các sản phẩm tài chính có cấu trúc. Dòng tiền đổ vào này có đặc điểm là "vào nhanh và ra nhanh" - các nhà đầu tư đổ xô vào với tiền mặt, theo đuổi lợi nhuận ngắn hạn thay vì xây dựng các vị thế đòn bẩy dài hạn. Kết quả là một thị trường nhẹ nhàng hơn, linh hoạt hơn, chịu ảnh hưởng sâu sắc của tâm lý thay vì được hỗ trợ bởi kỹ thuật tài chính cấu trúc.
Sự gia tăng của thị trường do tâm lý thúc đẩy
Cơn sốt do tâm lý thúc đẩy này được phản ánh rõ nét trong cơn sốt tiền Meme đã bùng nổ trên nhiều blockchain . Trên Chuỗi Solana , các đồng tiền meme như Moodeng, Goat, Trump WIF, Pnut và Act đã khơi dậy sự nhiệt tình của các nhà đầu tư nhà đầu tư bán lẻ . Hệ sinh thái tiền Meme của Ethereum , bao gồm các dự án cũ như Pepe , Floki, People và Neiro, vẫn đang phát triển mạnh mẽ. Ngay cả Chuỗi mới nổi như Sui cũng đã mở đầu cho cơn sốt tiền xu Meme, với các dự án như Hippo đang trở thành trọng tâm. Token này được thúc đẩy bởi sự cường điệu của cộng đồng và tiếp thị lan truyền, tượng trưng cho một thị trường bị chi phối bởi sự tường thuật và động lực.
Không giống như thị trường bò trước đây, khi tiền chủ yếu chảy vào các giao thức DeFi có cấu trúc hoặc giao dịch đòn bẩy, thì hiện nay lượng lớn thanh khoản đang chảy vào các hoạt động có sự tham gia trên Chuỗi. Các nhà đầu tư tích cực tham gia vào việc staking, reStake, đúc và cung cấp thanh khoản trên sàn giao dịch phi tập trung . Những “hành vi gốc trên Chuỗi” này được thúc đẩy bởi khích lệ từ cộng đồng, chẳng hạn như kỳ vọng airdrop Thanh khoản Staking Token (LRT) và cơn sốt đồng tiền Meme. Động lực này tạo ra một “thị trường bò đồng thuận” — không còn là sự tăng giá đồng loạt nữa, mà là những cơ hội có chọn lọc hơn, phụ thuộc vào kịch bản. Chìa khóa thành công nằm ở việc lựa chọn đúng câu chuyện hoặc hệ sinh thái, cho dù đó là meme trong trường hợp của Solana hay giao thức DeFi trong trường hợp của Ethereum.
Sự xác nhận của tổ chức và sự gia tăng của stablecoin
Trong khi tâm lý nhà đầu tư bán lẻ đang cao, sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức đã mang lại sự ổn định và niềm tin cho thị trường. Dự đoán của CEO BlackRock Larry Fink đặc biệt đáng chú ý. Ông cho biết: "Chúng ta sẽ thấy Bitcoin vượt xa mức 500.000 đô la trong 5 đến 10 năm tới. Đây sẽ là tài sản có giá trị hơn 10 nghìn tỷ đô la". Quan điểm này không chỉ làm nổi bật sự công nhận của các tổ chức về giá trị lâu dài của Bitcoin mà còn đánh dấu sự chuyển đổi của crypto từ một tài sản cận biên thành một tài sản tài chính chính thống. Hiện có 11 ETF spot Bitcoin tại thị trường Hoa Kỳ, với tổng Tài sản đang quản lí đạt 118,59 tỷ đô la Mỹ. Các ETF này cung cấp cho các nhà đầu tư truyền thống cơ hội tiếp cận Bitcoin dễ dàng hơn, qua đó thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi đồng tiền này.
Báo cáo mới nhất từ Citigroup đã bổ sung thêm một tầng kỳ vọng lạc quan cho thị trường. Theo Coingape, Citi dự đoán rằng đến năm 2030, tổng lượng cung ứng stablecoin sẽ tăng trưởng lên 1,6 nghìn tỷ đô la theo kịch bản cơ sở và có thể đạt 3,7 nghìn tỷ đô la theo kịch bản lạc quan. Các nhà phân tích cho rằng rằng có mối tương quan lịch sử giữa sự mở rộng của thị trường stablecoin và sự tăng giá của Bitcoin . Nếu lượng cung ứng stablecoin tăng trưởng 6,7 lần dựa trên tỷ lệ lịch sử, giá Bitcoin có thể tăng trưởng từ 3 đến 5 lần. Điều này có nghĩa là đến năm 2030, giá Bitcoin có thể đạt 285.000 đô la, hoặc thậm chí gần 475.000 đô la trong kịch bản lạc quan. Ngay cả theo những giả định thận trọng (tức là chỉ có 25% tăng trưởng của stablecoin chuyển thành tăng giá Bitcoin ), Bitcoin vẫn có thể tăng trưởng từ 200% đến 250% so với mức hiện tại, với mức giá dự kiến nằm trong khoảng từ 190.000 đến 237.500 đô la.
Tăng trưởng của stablecoin không chỉ phản ánh sự phát triển sâu rộng của thị trường crypto mà còn cung cấp nguồn thanh khoản mới cho Bitcoin . Stablecoin, được coi là "máu" của hệ sinh thái crypto , được sử dụng rộng rãi trong các giao dịch, thanh toán và hoạt động DeFi. Việc mở rộng quy mô có nghĩa là nhiều tiền hơn có thể chảy vào tài sản cốt lõi như Bitcoin . Đặc biệt trong hoàn cảnh quản lý thoải mái có thể được tạo ra bởi các chính sách của Trump, tăng trưởng của stablecoin có thể thúc đẩy Bitcoin tiến vào giai đoạn hình thành giá và truyền động lực dài hạn vào thị trường.
Thanh khoản lý thanh khoản: linh hoạt nhưng mong manh
Tính linh hoạt của thanh khoản thị trường vừa là điểm mạnh vừa là điểm yếu. Nếu không có nguồn vốn đòn bẩy dồi dào trong thị trường bò vừa qua, thì đợt thị trường này sẽ thiếu "vùng nước sâu" để đệm cho điều chỉnh hồi giá. Điều này khiến thị trường dễ biến động mạnh hơn. Như một người quan sát đã nói: "Lực kéo nhanh, lực giết cũng nhanh". Do thiếu mức kháng cự đáng kể spot- cùng với việc không có phạm vi cung truyền thống - Bitcoin và Altcoin đã có thể dễ dàng vượt qua các mức kháng cự quan trọng. Tuy nhiên, khi tâm lý thay đổi, việc thiếu sự hỗ trợ về mặt cấu trúc có thể dẫn đến sự suy giảm mạnh mẽ.
Thị trường phái sinh càng làm trầm trọng thêm sự biến động. Nhiều người cho rằng đây là “thị trường bò theo hợp đồng” với các hợp đồng tương lai và hợp đồng vĩnh viễn khuếch đại biến động giá. Áp lực tăng hiện tại chủ yếu đến từ các vị thế mua dài hạn có đòn bẩy hơn là hoạt động mua spot tự nhiên. Tuy nhiên, những quan điểm này lại như con dao hai lưỡi. Các hợp đồng thúc đẩy tăng nhanh chóng có thể gây ra tình trạng thanh lý khi thị trường đảo chiều, đặc biệt là nếu có lượng lớn lệnh dừng lỗ được nhóm lại bên dưới.
Thị trường bò
Điểm hấp dẫn nhất của vòng thị trường này là nó được định nghĩa là "thị trường bò do nguồn cung" thay vì "thị trường bò do vốn". Dòng tiền chảy vào từ người dùng mới không phải thông qua vay mượn có đòn bẩy mà thông qua các cơ chế hữu cơ do cộng đồng thúc đẩy. Kỳ vọng về Airdrop, cơn sốt Meme coin và sự tham gia của cộng đồng cơ sở đã thu hút được nguồn vốn mới. Những khoản tiền này không nằm trong giao thức cho vay hoặc các sản phẩm có cấu trúc mà tích cực tham gia vào hệ sinh thái trên Chuỗi, từ việc đặt cược đến cung cấp thanh khoản.
Động lực cung này đang định hình lại cơ cấu thị trường. Không giống như tăng rộng rãi, không phân biệt trong quá khứ được thúc đẩy bởi đòn bẩy, thị trường ngày nay đánh giá cao tính chọn lọc. Không phải mọi token hoặc dự án đều tăng vọt; lợi nhuận tập trung vào các hệ sinh thái hoặc câu chuyện cụ thể. Ví dụ, cơn sốt đồng tiền meme Solana đã được hưởng lợi từ chi phí giao dịch thấp và cộng đồng năng động, trong khi các giao thức DeFi của Ethereum đã thu hút những người dùng muốn kiếm lợi nhuận thông qua reStake và cung cấp thanh khoản . Tính chọn lọc này tạo ra một thị trường phân mảnh nhưng có khả năng phục hồi tốt hơn, nơi thành công phụ thuộc vào việc hiểu được các động lực cơ bản của hệ sinh thái.
Thiên nga đen và cái bóng của sự thao túng của con người
Bất chấp những tín hiệu kỳ vọng tăng giá, sự chứng thực của các tổ chức và triển vọng khả quan cho stablecoin, thị trường vẫn cần phải cảnh giác. Thị trường phụ thuộc vào tâm lý dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài. Một nhà bình luận đã cảnh báo về khả năng xảy ra "sự kiện thiên nga đen do con người tạo ra", chỉ ra sự kết hợp giữa các vị thế mua có đòn bẩy, lệnh dừng lỗ tập trung và những thay đổi về địa chính trị hoặc quy định. Những nhân vật nổi tiếng như cựu Tổng thống Trump đã lần làm rung chuyển thị trường crypto bằng những tuyên bố công khai của mình, khiến thị trường trở nên bất ổn hơn.
Hơn nữa, cấu trúc thị trường hiện tại cho thấy tăng chủ yếu là do áp lực bán không lớn hơn là do nhu cầu mua áp đảo. Như một nhà phân tích đã nói: “Nguyên nhân gốc rễ của sự đột phá liên tục của phạm vi cung là do thiếu lực cản spot thực sự”. Động thái này có thể dẫn đến “hiệu ứng lũ lụt” khi giá tăng nhanh cho đến khi đạt đến điểm tới hạn, gây ra làn sóng chốt lời hoặc thanh lý. Nếu điều này xảy ra, việc thiếu vắng các nhóm thanh khoản sâu có thể làm trầm trọng thêm sự suy giảm, dẫn đến điều chỉnh hồi mạnh như tăng .
Một mô hình mới cho thị trường crypto
Với chỉ báo tăng-giảm của CryptoQuant chuyển sang kỳ vọng tăng giá , dự báo lạc quan của BlackRock, ETF spot ngay Bitcoin bùng nổ và triển vọng của Citi về stablecoin, thị trường crypto đang đứng trước ngã ba đường. Đây không phải là thị trường bò dựa vào đòn bẩy và thâm dụng vốn như trong quá khứ, mà là bản giao hưởng được thúc đẩy bởi tâm lý nhà đầu tư bán lẻ , sự chứng thực của các tổ chức và sự mở rộng stablecoin. Hoạt động mua spot, cơn sốt tiền ảo meme và hoạt động tham gia trên Chuỗi là động lực của nó, trong khi nguồn tài trợ từ các tổ chức và tăng trưởng stablecoin cung cấp cho nó một điểm tựa dài hạn. Thanh khoản linh hoạt nhưng mong manh, có khả năng thúc đẩy tăng nhanh chóng nhưng cũng dễ bị điều chỉnh hồi mạnh. Thị trường thưởng cho các nhà đầu tư có thể điều hướng các câu chuyện rời rạc, từ hệ sinh thái tiền Meme của Solana đến các giao thức DeFi của Ethereum.
Tuy nhiên, bóng đen của sự bất ổn vẫn luôn hiện hữu. Khi các hợp đồng đòn bẩy khuếch đại biến động giá và các chất xúc tác bên ngoài xuất hiện, quỹ đạo thị trường trở nên bất ổn. Các tín hiệu kỳ vọng tăng giá hiện tại, sự tự tin của các tổ chức và triển vọng của đồng stablecoin rất đáng khích lệ, nhưng chúng cũng đi kèm một lời cảnh báo: tính linh hoạt và khả năng tùy chọn là rất quan trọng trong thị trường bò mới này. Các nhà đầu tư phải hành động cẩn thận, lựa chọn kịch bản một cách thận trọng và luôn cảnh giác với những diễn biến tiếp theo trong câu chuyện crypto khó lường này.
