1. Tại sao DeFi cần một Sổ lệnh giới hạn chạy on-chain
Trong các thị trường truyền thống, thanh khoản xuất hiện một cách tự nhiên thông qua các lệnh giới hạn được đặt bởi các thành viên đa dạng, mỗi người phục vụ một mục đích riêng. Các nhà tạo thị trường chuyên nghiệp dựa vào các lệnh giới hạn để quản lý rủi ro của mình một cách chính xác, điều chỉnh động các mức giá mua-bán để cung cấp thanh khoản hiệu quả trong các điều kiện thị trường thay đổi. Đồng thời, các thành viên có hướng, như các nhà phòng hộ tổ chức, quản lý tài sản và nhà giao dịch bán lẻ, sử dụng các lệnh giới hạn để thể hiện rõ ràng quan điểm thị trường của mình, nhúng các khoản đặt cọc theo hướng vào sổ lệnh. Tổng hợp lại, các lệnh giới hạn đa dạng này tạo nên thanh khoản, cung cấp độ sâu và hiệu quả mà không một nhà cung cấp thanh khoản đơn lẻ nào có thể so sánh được. Thanh khoản đa chiều này, được hình thành từ các lệnh giới hạn của cả các nhà tạo thị trường tinh vi và các nhà giao dịch có hướng, cuối cùng nâng cao tính bền vững và minh bạch của toàn bộ hệ sinh thái giao dịch.
Các nhóm nhà tạo lậo trị trường tự động (AMM) trong DeFi xuất hiện như một giải pháp thực tế được điều chỉnh riêng cho các môi trường có chi phí tính toán cao, ưu tiên hiệu quả gas hơn là hiệu quả vốn. Mặc dù hiệu quả như một cơ chế khả thi tối thiểu cho việc cung cấp thanh khoản với xuất lượng thấp, nhưng AMM về cơ bản bị hạn chế trong khả năng đáp ứng thanh khoản có hướng. Bởi vì AMM không thể xử lý các lệnh giới hạn rõ ràng, nên chúng không thể nắm bắt được các quan điểm thị trường có hướng từ những người tham gia vốn sẽ đăng các lệnh giới hạn để thể hiện ý định giao dịch. Ngoài ra, tính cứng nhắc của các thuật toán AMM ngăn cản các chiến lược tạo thị trường tinh vi, hạn chế các nhà cung cấp thanh khoản ở các cơ chế báo giá hai bên đơn giản và thụ động. Những hạn chế vốn có này khiến AMM không đủ để phản ánh các khoản đặt cọc có hướng tinh tế và điều chỉnh thanh khoản động, là trung tâm của các cấu trúc thị trường truyền thống dựa trên lệnh giới hạn.
Một sổ lệnh on-chain gốc có thể vượt qua những hạn chế cơ bản này bằng cách nắm bắt đầy đủ độ sâu, tính minh bạch và khám phá giá động do các thị trường truyền thống dựa trên lệnh giới hạn cung cấp. Bằng cách trực tiếp cho phép các thành viên, bao gồm các nhà tạo thị trường chuyên nghiệp triển khai các chiến lược báo giá tinh vi và các nhà giao dịch có hướng nhúng các quan điểm thị trường rõ ràng, để gửi và quản lý các lệnh giới hạn hoàn toàn on-chain, mô hình này tạo điều kiện thuận lợi cho việc hình thành thanh khoản hiệu quả và biểu cảm. Để đạt được điều này trong các ràng buộc của các mạng phi tập trung, cần một công cụ khớp lệnh được thiết kế để hoạt động hiệu quả dưới các ràng buộc gas và độ trễ nghiêm ngặt, thực hiện các chức năng quan trọng với chi phí tính toán tối thiểu trong khi vẫn giữ nguyên ưu tiên giá-thời gian xác định để thực hiện công bằng.
