Tác giả: Loyal E Guard Scof, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
"Tăng vọt 40% trong 3 ngày, chuyện gì đã xảy ra với Ethereum?" Chủ đề này gần đây đã đứng đầu danh sách hot trên TikTok, gây nên nhiều cuộc thảo luận sôi nổi. Sự tăng giá nhanh chóng đã kích thích tâm lý thị trường và khiến nhiều người bắt đầu hình dung về sự trở lại của thị trường bò. Nhưng một lần kéo lên không có nghĩa là bắt đầu một chu kỳ mới. Nhìn lại bối cảnh và phân tích logic, chúng ta nên tự hỏi: Sự phục hồi này có phải do tâm lý thúc đẩy hay là sự đảo ngược xu hướng?
Sự phục hồi mạnh mẽ đã làm bùng nổ thị trường, với tâm lý và cấu trúc cộng hưởng
Kể từ đầu tháng 5, giá Ethereum tiếp tục tăng, đột phá từ khoảng 1.800 đô la Mỹ lên hơn 2.500 đô la Mỹ, tăng hơn 40% chỉ trong ba ngày. Đợt tăng này không chỉ là sự phục hồi về giá mà còn là sự bùng nổ của tâm lý. Trong vài tháng trước, hiệu suất của ETH khá yếu và niềm tin của thị trường thấp, nhưng làn sóng điều kiện thị trường này dường như đã khơi dậy sự nhiệt tình của các nhà đầu tư chỉ sau một đêm.
Các phân tích về TikTok, Twitter và KOL đều xuất hiện, với nhiều giọng nói đan xen, từ "thị trường bò đang đến" đến "sự thay đổi của các đại lý bơm giá ". Nhưng không giống như trước đây khi tăng chỉ được thúc đẩy bởi kỳ vọng của thị trường, lần sự gia tăng được thúc đẩy bởi nhiều yếu tố như nâng cấp công nghệ, chủ đề ETF và lợi ích kinh tế vĩ mô, tạo nên sự cộng hưởng về mặt cấu trúc.
Dữ liệu trên Chuỗi cho thấy tiền đang dần chảy ra khỏi sàn giao dịch và vào các tài khoản staking hoặc nắm giữ dài hạn. Tỷ lệ staking Ethereum đã vượt quá 28%, trong đó được xây dựng ở mức thấp, cho thấy kỳ vọng kỳ vọng tăng giá dài hạn. Ngoài ra, số lượng ETH khóa vị thế các ETF tiếp tục tăng trưởng. Mặc dù chiếm tỷ lệ vẫn còn nhỏ nhưng ý nghĩa biểu tượng của nó đối với sự tự tin là rất rõ ràng. Tâm lý đang dâng cao, tiền đang chảy vào và hệ sinh thái đang được phục hồi. Sự phục hồi này không đơn giản chỉ là "la hét lệnh"bơm giá.
Nâng cấp Pectra và các tín hiệu chính sách xây dựng sự hỗ trợ cơ bản
Bối cảnh cốt lõi của sự phục hồi lần là mạng chủ Ethereum đã hoàn tất nâng cấp Pectra vào ngày 7 tháng 5, đây là thay đổi kỹ thuật quan trọng nhất kể từ khi "sáp nhập". Nó giới thiệu giới hạn đặt cược cao hơn, Trừu tượng hóa tài khoản và tối ưu hóa xử lý dữ liệu, hạ thấp ngưỡng sử dụng đồng thời cải thiện hiệu quả xác minh và không gian hoạt động L2. Quan trọng hơn, những thay đổi này cải thiện trải nghiệm của người dùng và mang lại sự linh hoạt hơn cho các tổ chức và nhà phát triển.
Vào đêm trước khi nâng cấp, Vitalik đã đăng một bài đăng trên blog đề xuất đơn giản hóa Ethereum"dễ hiểu và dễ sử dụng" như Bitcoin trong năm năm tới. Quỹ cũng đã hoàn tất quá trình tái tổ chức nội bộ và đội ngũ lãnh đạo mới bắt đầu nhấn mạnh vào "giao tiếp" và "giá trị thực tế của người dùng", đồng thời thái độ chuyển từ coi trọng công nghệ sang hướng đến người dùng. Những thay đổi này cho thấy Ethereum đang cố gắng thoát khỏi ấn tượng về công nghệ phức tạp và lộ trình không rõ ràng, đồng thời xác định lại những lợi thế cốt lõi của mình.
Mặt khác, kỳ vọng về việc thế chấp các ETF Ethereum đang ngày càng nóng lên. Cuộc gặp của BlackRock với chủ tịch mới của SEC đã làm dấy lên kỳ vọng rằng chức năng thế chấp sẽ chính thức được đưa vào các ETF. Mặc dù SEC vẫn chưa đưa ra tuyên bố, thị trường Hồng Kông đã đi đầu trong việc mở các ETF thế chấp và hướng đi ở cấp độ tổ chức đang thay đổi. Việc nới lỏng chính sách, truyền thông thể chế, cải thiện cơ sở hạ tầng và các yếu tố khác cùng nhau tạo nên sự hỗ trợ cơ bản cho đợt tăng này.
Dòng tiền chảy trên Chuỗi cũng mang lại góc nhìn trực quan hơn. Từ ngày 8 đến ngày 11 tháng 5, công ty quản lý tài sản Abraxas Capital rút khoảng 185.309 ETH khỏi sàn giao dịch tập trung , với giá trị tích lũy khoảng 399 triệu đô la Mỹ. Vài ngày trước đó, cơ quan này cũng rút 138.511 ETH, trị giá hơn 290 triệu đô la. Chỉ trong một tuần, tổng số tiền gây quỹ đã đạt gần 700 triệu đô la Mỹ. Giai đoạn mua vào tập trung này trùng khớp nút thời điểm công nghệ ETH nâng cấp và kỳ vọng về việc staking ETF được thổi phồng. Mặc dù động cơ chưa rõ ràng, nhưng hành vi chủ động của chính tổ chức này đã phát đi tín hiệu tích cực.
Tiếp theo, E Guard nên chú ý tới điều gì?
Tiếp theo, điều thực sự quyết định liệu làn sóng xu hướng thị trường này có thể tiếp tục hay không không phải là nó tăng bao nhiêu mà là nó có thể duy trì được bao nhiêu. Đối với "E-Guards", điều quan trọng nhất cần chú ý ngay bây giờ không phải là điểm cao tiếp theo ở đâu, mà là liệu những thay đổi quan trọng này đã được triển khai hay chưa - sau khi nâng cấp Pectra, mạng có thực sự hữu dụng hơn không? Có bất kỳ cải tiến đáng kể nào về tương tác ví, cách người dùng mới tham gia và trải nghiệm của nhà phát triển không? Ethereum không thiếu công nghệ, nhưng lịch sử cho chúng ta thấy rằng nếu nâng cấp không thể chuyển thành việc giữ chân người dùng thực sự và phát triển tích cực thì đó chỉ là chiến thắng ở cấp độ mã.
Một điều nữa không thể bỏ qua là tốc độ tiến triển của cơ chế thế chấp ETF. Hành động của BlackRock đã đưa ra đủ gợi ý, nhưng tuyên bố thực sự vẫn chưa xuất hiện. Khi nào Hoa Kỳ sẽ làm theo Hồng Kông và điều này sẽ có ý nghĩa gì đối với ETH? Đây là thời kỳ quan sát các xu hướng chính sách. Đồng thời, đừng quên xem xét dòng tiền trên Chuỗi : Số dư sàn giao dịch có tiếp tục giảm không? Số tiền cam kết có còn tăng trưởng đều đặn không? Đây là biểu hiện của đức tin chân chính.
Có hai khía cạnh khác có thể quyết định liệu ETH có thể thoát khỏi ranh giới của một "thị trường độc lập" hay không: một là liệu có dấu hiệu quá nóng trên thị trường tương lai hay không. Sự gia tăng đột biến trong lãi suất tài trợ thường có nghĩa là rủi ro ngắn hạn đang bắt đầu tích tụ; vấn đề còn lại là liệu nó có thực sự khẳng định được địa vị "cơ sở hạ tầng cấp tài chính" hay không. Trong bối cảnh sự bùng nổ nhanh chóng của stablecoin và RWA toàn cầu, chỉ có một hệ thống như Ethereum có tính khả dụng cao và khả năng chống tấn công mới có thể trở thành nền tảng cơ bản để lưu trữ hàng nghìn tỷ đô la tài sản. So với chuỗi công khai mới thường xuyên gặp sự cố, khả năng phục hồi kỹ thuật, cơ chế đồng thuận và cơ sở nhà phát triển toàn cầu của Ethereum chính là sự tự tin lớn nhất khi bước vào hệ thống tài chính quốc gia. Việc bổ sung AI sẽ thúc đẩy tăng trưởng theo cấp số nhân trong các tương tác trên Chuỗi và ETH đang trở thành bên hưởng lợi kép của AI+Crypto.
Liệu thị trường bò có được thiết lập hay không vẫn cần phải xác minh rõ ràng hơn
Mặc dù dữ liệu hiện tại là tích cực, nhưng vẫn còn quá sớm để kết luận liệu Ethereum có thực sự bước vào thị trường bò hay không. Một mặt, chỉ báo kỹ thuật cho thấy thị trường có thể quá nóng trong ngắn hạn, RSI đã ở mức cao và một số vị thế giữ tương lai cũng cho thấy áp lực điều chỉnh hồi. Mặt khác, theo kinh nghiệm lịch sử, Ethereum đã lần trải qua thị trường "mua tin tức, bán sự thật" sau nâng cấp tích cực và tiến bộ công nghệ không phải lúc nào cũng mang lại sự tăng trưởng bền vững.
Ngoài ra, bản thân Ethereum cũng có những thách thức về mặt cấu trúc. Mặc dù việc mở rộng Layer 2 đã cải thiện hiệu quả nhưng nó cũng làm suy yếu hoạt động giao dịch mainnet, gây ra mối đe dọa đối với mô hình thu nhập của ETH. Các đối thủ như Solana gây ra mối đe dọa đáng kể về tốc độ, chi phí và trải nghiệm của người dùng. Mặc dù sự đa dạng sinh thái là một lợi thế, nhưng sự phức tạp trong quản lý và quá trình ra quyết định chậm trễ cũng làm suy yếu khả năng thực hiện.
Điều đáng chú ý là mặc dù ETF BTC có dòng tiền chảy vào ròng nhỏ vào ngày hôm qua (khoảng 5,2 triệu đô la Mỹ), ETF ETH lại có dòng tiền chảy ra ròng khoảng 17 triệu đô la Mỹ. Mặc dù vậy, xu hướng của ETH vẫn không bị ảnh hưởng. Thay vào đó, nó tiếp tục tăng một cách độc lập và giá của nó tách khỏi dòng vốn, gây ra sự đồn đoán trên thị trường về "sự thay đổi đại lý" hoặc thậm chí là "sự thống trị thị trường châu Á". Mặc dù tuyên bố này vẫn chưa có kết luận, nhưng ETH đang cho thấy xu hướng logic ngày càng độc lập với nhịp điệu của BTC.
Quan trọng hơn, xu hướng hiện tại của ETH vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ của thị trường vĩ mô. Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ cắt giảm lãi suất, sự phục hồi của các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và sự phục hồi mạnh mẽ Bitcoin đã cùng nhau tạo ra một hoàn cảnh bên ngoài tốt cho ETH. Dữ liệu thậm chí còn cho thấy mối tương quan giữa ETH và Russell 2000 đã tăng đáng kể trong thời gian gần đây. Điều này cho thấy đợt tăng này của ETH có thể là một phần của toàn bộ "sự luân chuyển theo ngành" của tài sản rủi ro , chứ không phải là một thị trường tăng giá độc lập.
Phần kết luận
Ethereum đang ở thời điểm then chốt. Mọi thứ đang thay đổi, với những tiến bộ về công nghệ, nới lỏng thể chế và tái cấu trúc sinh thái. Tuy nhiên, liệu chúng ta có thể bước vào kênh thị trường bò từ bây giờ hay không sẽ cần nhiều thời gian và xác minh thực tế hơn. Trong ngắn hạn, điều này giống như một làn sóng sửa chữa cấu trúc. Một thị trường bò thực sự đòi hỏi dòng vốn liên tục đổ vào, hoàn cảnh chính sách rõ ràng hơn và liệu bản thân Ethereum có thể thực hiện được lời hứa chuyển đổi của mình hay không.
Thị trường đã đưa ra kỳ vọng, nhưng liệu "E Guard" có thực sự có thể xoay chuyển được hay không phụ thuộc vào việc ETH có thể tiến xa hơn và đứng vững hơn hay không.
