Tác giả: Matt Peterson Biên tập: Li Jingying
Cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt vào thứ Hai sau khi chính quyền Trump tuyên bố sẽ không áp dụng mức thuế siêu lớn đối với Trung Quốc, nhưng con đường phía trước của thị trường và nền kinh tế vẫn còn chưa chắc chắn.
Cuối cùng, thị trường chứng khoán đã thở phào nhẹ nhõm. Cổ phiếu Hoa Kỳ tăng mạnh vào thứ Hai sau khi chính quyền Trump tuyên bố sẽ không áp dụng mức thuế siêu lớn đối với Trung Quốc, nhưng điều đó giống như ăn mừng mà không tự bắn vào chân mình.
Khi những mảnh giấy vụn và chai rượu sâm panh rỗng từ cuộc biểu tình hôm thứ Hai đã tan biến, con đường phía trước của thị trường và nền kinh tế vẫn còn mù mịt.
Một thỏa thuận với Trung Quốc vẫn chưa đạt được, thuế quan đối với Trung Quốc và các quốc gia khác vẫn ở mức có thể giáng một đòn nghiêm trọng vào nền kinh tế Hoa Kỳ, và cải cách thuế, một sáng kiến chính sách lớn khác mà chính quyền Trump hy vọng sẽ sử dụng để thúc đẩy tăng trưởng, vẫn chưa hoàn thành và đang đi theo hướng có thể làm trầm trọng thêm mối lo ngại của các nhà đầu tư trái phiếu.
Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones tăng hơn 1.100 điểm vào thứ Hai sau khi Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Jeff Besant và Đại diện Thương mại Hoa Kỳ Greer phát biểu tại Geneva rằng Hoa Kỳ sẽ chỉ áp dụng thêm 30 phần trăm thuế đối với thương mại với Trung Quốc, thay vì mức 125 phần trăm như đã đe dọa trước đó. Mức thuế 25% áp dụng cho hầu hết hàng hóa Trung Quốc trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump vẫn được duy trì.
Tỷ suất lợi nhuận Hoa Kỳ tăng, bao gồm cả tỷ suất lợi nhuận kỳ hạn 10 năm và 30 năm, điều này có thể phản ánh sự chuyển dịch người giao dịch khỏi lợi nhuận cố định sang các cổ phiếu rủi ro.
Nhưng liệu thỏa thuận đình chiến thương mại có mang lại hòa bình lâu dài hay không vẫn còn phải chờ xem. Tại cuộc họp báo sau khi đạt được thỏa thuận, Bessant và Greer cho biết họ sẽ không bao giờ đưa được Trung Quốc vào bàn đàm phán nếu không có những lời đe dọa nghiêm trọng từ Hoa Kỳ.
Tuy nhiên, ngay cả khi đồng ý với quan điểm này thì việc bắt đầu đàm phán cũng sẽ không đủ để giải quyết các vấn đề kinh tế dài hạn giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Điều này sẽ đòi hỏi những cuộc đàm phán cứng rắn hơn và hiện tại phải được tiến hành với nhận thức rằng Hoa Kỳ có thể lùi bước trước những áp lực mới từ thị trường tài chính.
Bối cảnh của tất cả những điều này là Trump và Bessant đã cam kết duy trì hầu hết các mức thuế quan mới mà họ đã áp dụng, bao gồm mức thuế lên tới 55% đối với hàng hóa Trung Quốc và 10% đối với hàng hóa từ các nước còn lại trên thế giới.
"Tổng thống quyết tâm duy trì mức thuế cơ bản là 10 phần trăm", thư ký báo chí Nhà Trắng Karoline Leavitt xác nhận tuần trước.
Phòng thí nghiệm Ngân sách Yale ước tính rằng mức thuế quan này (thuế quan của Trung Quốc cộng với thuế quan cơ bản) có thể khiến một hộ gia đình trung bình phải trả 2.300 đô la và làm suy giảm nền kinh tế Hoa Kỳ "0,4% theo thời gian".
Với tăng trưởng chậm lại đang đến gần và Cục dự trữ liên bang Hoa Kỳ lo ngại về khả năng tăng giá, chính quyền Trump sẽ mong muốn cải cách thuế để giúp thúc đẩy tăng trưởng. Nhưng điều đó sẽ không dễ dàng vì tình hình nợ của Hoa Kỳ đang ngày càng tệ hơn.
Joshua Rauh , giáo sư tài chính tại Stanford và là thành viên cấp cao tại Viện Hoover , cho biết : "Rủi ro lớn nhất đối với kế hoạch kinh tế của Trump, rủi ro lớn nhất đối với hướng đi chung của kế hoạch này, chính là thâm hụt và nợ" .
Nợ công tương đương khoảng 100% tổng sản phẩm quốc nội của Hoa Kỳ và ở mức này, những thay đổi nhỏ về lãi suất cũng có thể có tác động rất lớn đến người nộp thuế.
Quốc hội hiện đang hành động như thể việc tăng thêm nợ là điều bình thường, nhưng Law cho biết Quốc hội có thể đang cho rằng điều đó là sai lầm. Người giao dịch trái phiếu đã cảnh báo rằng một mức phí bảo hiểm rủi ro mới đã hình thành trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trị giá 28,6 nghìn tỷ đô la, do sự không chắc chắn về chính sách của Hoa Kỳ.
Văn phòng Ngân sách Quốc hội phi đảng phái dự đoán rằng trong 10 năm tới, 22 xu trong mỗi đô la mà chính phủ liên bang chi tiêu sẽ được dùng để trả lãi. Nhưng dự báo đau đớn đó giả định rằng tỷ suất lợi nhuận 3,8% trong thập kỷ tới.
"Có lý do gì để nghi ngờ điều đó không? Bạn có thể biết được dự báo của thị trường về mức lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ là bao nhiêu sau 10 năm nữa", Law cho biết. " Đó được gọi là lãi suất kỳ hạn 10 năm đối với trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm và cao hơn một phần trăm so với dự báo của CBO."
Ông Law cho biết nếu điều đó không thay đổi, 29 xu trong mỗi đô la liên bang chi tiêu sẽ được dùng để trả lãi .
Các cuộc đàm phán về thuế có khả năng giải quyết được vấn đề này, nhưng tiến triển cho đến nay vẫn chưa mấy khả quan. Hôm thứ Hai, Ủy ban Tài chính và Phương tiện của Hạ viện đã công bố thông tin chi tiết về dự luật thuế toàn diện, trong đó một nội dung bổ sung bất ngờ là đề xuất tăng mức thuế của tiểu bang và địa phương đang gây chia rẽ trong đảng Cộng hòa.
Nhưng làm thế nào để kết hợp những chính sách đó lại với nhau để giành được phiếu bầu của hầu hết các thành viên Đảng Cộng hòa tại Hạ viện và Thượng viện vẫn chưa rõ ràng.
Như thể rủi ro lập pháp chưa đủ lớn, Đảng Cộng hòa còn cần phải nâng trần nợ vào tháng 8. Các nhà đầu tư nước ngoài dường như đang chú ý: Họ đã giảm lượng mua trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tại phiên đấu giá trái phiếu kỳ hạn 30 năm vào tuần trước. Những dấu hiệu cảnh báo trên thị trường trái phiếu rất rõ ràng đối với bất kỳ ai quan tâm.
Người ta dễ cho rằng quy trình thuế và thuế quan là riêng biệt. Nhưng các nhà đầu tư chứng khoán cần hiểu mối liên hệ giữa hai điều này.
"Cuối cùng, lần cuộc biểu tình đều đạt đến điểm này: sự chuyển dịch từ phản ứng với tin tức sang nhu cầu tin vào điều gì đó sâu sắc hơn", nhà phân tích Jawad Mian đã viết vào thứ Hai trong bản tin Stray Reflections của mình. "Tin tức thương mại mang lại sự nhẹ nhõm , việc cắt giảm thuế mang lại hy vọng. Nếu luật pháp bị trì hoãn hoặc gói bị làm loãng, nó có thể làm suy yếu đợt tăng giá. Đây là một sự chuyển giao tinh tế: từ thương mại sang thuế, từ câu chuyện sang bản chất, từ sự lạc quan sang kết quả. Đó là sự mong manh của thời điểm này. "
Vẫn còn cơ hội để chính quyền này có thể hoàn tất quá trình chuyển đổi thành công và quyết định bãi bỏ mức thuế quan áp dụng đối với hàng hóa Trung Quốc có thể giúp chính phủ Hoa Kỳ có thêm thời gian.
Nhưng đây không phải là kết thúc của các cuộc đàm phán, đây chỉ là sự khởi đầu và cái kết vẫn chưa được viết.
