Hướng dẫn lợi nhuận Stablecoin : RWA Pool

I. Lời mở đầu

Khai thác trên chuỗi từ lâu đã là phương thức phổ biến để tạo thu nhập thụ động trong thế giới crypto. Cho dù là khai thác PoW dựa trên tỷ lệ băm hay khai thác thanh khoản thông qua PoS, đều mang lại lợi nhuận vượt trội cho người tham gia. Lý do mọi người nhiệt tình với khai thác trên chuỗi nằm ở ba đặc điểm cơ bản: ①ngưỡng tham gia không cần phép, ②cơ chế phân phối lợi nhuận có thể truy vết trên chuỗi, ③đặc tính "Lego tài chính" có thể kết hợp và lưu động. Những yếu tố này đã từng làm cho khai thác trên chuỗi trở thành câu chuyện trọng tâm của DeFi, và làm cho APR trở thành một trong những con số nhạy cảm nhất đối với người dùng crypto.

Tuy nhiên, theo thời gian, vấn đề tính bền vững của khai thác DeFi truyền thống đã dần hiện rõ. Nhiều dự án phụ thuộc vào việc kích thích token thông qua lạm phát và dòng vốn liên tục để duy trì lợi nhuận của nhóm, nhưng sau khi thanh khoản suy giảm và nhiệt độ thị trường giảm, những khoản lợi nhuận khai thác từng nổi bật hầu như về 0, trở thành một trò chơi Ponzi "đào một vòng rồi chạy". Đối mặt với thực tế này, hãy suy nghĩ: liệu có tồn tại một mô hình khai thác trên chuỗi ổn định hơn, thậm chí được hỗ trợ bởi tài sản thực tế không? Đó chính là khai thác RWA mà bài viết này sẽ giới thiệu ngày hôm nay - thông qua việc đưa tài sản thế giới thực vào blockchain, xây dựng một cơ chế thưởng dựa trên dòng tiền thực tế, các nhóm khai thác RWA đang cung cấp một giải pháp thu nhập trên chuỗi mới cho những người nắm giữ stablecoin và những người theo chủ nghĩa dài hạn.

Tài sản tài chính（như trái phiếu, giấy tờ kho bạc, hối phiếu, phần quỹ, v.v.）đã có cấu trúc hợp đồng tiêu chuẩn hóa và dòng thu nhập, phương pháp phổ biến nhất là token hóa "quyền thu nhập" của chúng:

• Thông thường được một quỹ, ủy thác hoặc phương tiện sản phẩm có cấu trúc nắm giữ các tài sản trái phiếu cơ bản;

• Giao thức lấy giá trị ròng/lãi suất hàng ngày thông qua giao diện API ngoài chuỗi;

• Hợp đồng thông minh ánh xạ chúng thành Token và tự động phân phối lợi nhuận hoặc tái đầu tư;

• Quy trình Kiểm Tra Danh Tính (KYC), ủy thác, định giá, tính toán lợi nhuận, thực thi hợp đồng khá rõ ràng, thân thiện với quy định.

Tài sản vật chất（như bất động sản, phiếu kho, ô tô, thiết bị máy móc, v.v.）không thể "lên chuỗi" trực tiếp, cầnthông qua các thực thể pháp lý như SPV, người ủy thácđể hoàn thành việc token hóa, lấy RealtyX làm ví dụ, các giai đoạn quan trọng của việc token hóa bất động sản bao gồm:

• Nhận dạng và đánh giá tài sản
  RealtyX trước tiên chọn bất động sản chất lượng cao tại các thị trường như Dubai, ủy thác các tổ chức chuyên nghiệp tiến hành đánh giá và điều tra, làm rõ giá trị bất động sản và tiềm năng đầu tư.

• Thiết lập cấu trúc tuân thủ (SPV)
  Sau khi đánh giá, nền tảng thiết lập phương tiện mục đích đặc biệt (SPV), ủy thác bất động sản mục tiêu dưới hình thức ủy thác, đảm bảo tách biệt pháp lý giữa tài sản và phương thức dự án. SPV là chủ sở hữu tài sản ngoài chuỗi, cung cấp cơ sở pháp lý và vận hành cho việc phát hành token và phân phối lợi nhuận sau này. Sau khi tiếp quản bất động sản, SPV sẽ ủy thác cho các cơ quan môi giới bất động sản chuyên nghiệp địa phương quản lý và cho thuê. Các cơ quan môi giới sẽ dự đoán thu nhập cho thuê hàng năm và báo cáo dữ liệu vận hành thực tế cho SPV. SPV sau đó dựa trên những dữ liệu này để thiết lập mô hình phân phối lợi nhuận trên chuỗi, cung cấp nguồn dòng tiền thực tế cho việc "khai thác" sau này.

• Phát hành trên chuỗi và ánh xạ lợi nhuận
  SPV phát hành RST (Token Tiêu Chuẩn RealtyX) thông qua hợp đồng thông minh dựa trên giá trị bất động sản và dòng tiền dự kiến, tức là token RWA đại diện cho quyền lợi bất động sản. Mỗi RST tương ứng với một tỷ lệ nhất định của phần bất động sản và nhận được lợi nhuận cho thuê của phần chưa bán theo quy tắc.

• Xác minh và lĩnh nhận của người dùng
  Người dùng cần hoàn thành Kiểm Tra Danh Tính (KYC) mới có thể sở hữu RST và trở thành thành viên của RealtyX SubDAO (bất động sản, RST, SubDAO tương ứng một-một), hưởng quyền lợi và quyền quản trị. Lợi nhuận cho thuê hàng ngày được không kích hoạt theo tỷ lệ vào ví của người nắm giữ, tạo nên nguồn lợi nhuận thực tế của việc "khai thác" trên chuỗi.

Thông qua cơ chế này, đã thực hiện được con đường token hóa đáng tin cậy từ "tài sản thực → cấu trúc tuân thủ → Token trên chuỗi → phân phối lợi nhuận", đảm bảo rằng lợi nhuận khai thác RWA đến từdòng tiền thực tế ngoài chuỗi, chứ không phải từ các khoản khuyến khích lạm phát cao. Đây chính là điểm then chốt về tính bền vững và an toàn của việc khai thác RWA.