Tác giả: TOKEN DISPATCH, THEJASWINI M A
Biên dịch: Block unicorn
Lời mở đầu
Trong vòng một tuần, Coinbase đã lên kế hoạch thương vụ mua bán lớn nhất trong lịch sử tiền điện tử, tiết lộ rằng họ đã âm thầm tích trữ Bitcoin, hỗ trợ phá án giết người, đồng thời phải đối mặt với việc kiểm tra do khách hàng mất 45 triệu đô la - tất cả những điều này xảy ra trong bối cảnh doanh thu quý của họ giảm.
Đây là những rủi ro được tính toán kỹ lưỡng của một công ty nhắm đến mục tiêu nghìn tỷ đô la trong tương lai, hay là chiến lược đánh cược tất tay của một sàn giao dịch trong hoàn cảnh khó khăn?
Giám đốc điều hành Brian Armstrong dường như đang xây dựng một mục tiêu vĩ đại vượt xa một sàn giao dịch thông thường - một thực thể có thể biến Coinbase từ một nền tảng giao dịch dành cho nhà đầu tư bán lẻ thành cơ sở hạ tầng tài chính hỗ trợ thị trường tiền điện tử toàn cầu.
Nhưng để hiểu được điều gì thực sự đang diễn ra, chúng ta cần nhiều hơn là những tin tức nổi bật, mà là xem xét bản chất của cuộc đấu tranh lớn hơn này.
Cuộc chiến phái sinh
Khi Coinbase tuyên bố mua lại Deribit với giá 2,9 tỷ đô la (7 triệu đô la tiền mặt cộng 11 triệu cổ phiếu Coinbase), hầu hết các phân tích đều tập trung vào giá cả.
Giao dịch này ngay lập tức mang lại cho Coinbase:
Các hợp đồng chưa thanh toán hiện tại trị giá 30 tỷ đô la
Khối lượng giao dịch hơn 1 nghìn tỷ đô la trong năm ngoái
Nền tảng chủ đạo về các quyền chọn Bitcoin và Ethereum
Giao dịch quyền chọn thường có khả năng chống chịu tốt hơn với thị trường suy thoái, vì các nhà giao dịch sử dụng quyền chọn để quản lý rủi ro trong cả thị trường bò và thị trường gấu.
Phó chủ tịch sản phẩm tổ chức của Coinbase, Greg Tusar, chỉ ra: "Chúng tôi tin rằng các quyền chọn tiền điện tử sắp trải qua sự mở rộng đáng kể, tương tự như đợt sốt quyền chọn cổ phiếu vào những năm 1990. Thương vụ mua lại này cho phép Coinbase dẫn đầu sự tăng trưởng này."
Chỉ một tuần trước, sàn giao dịch cạnh tranh Kraken đã hoàn tất việc mua lại nền tảng giao dịch kỳ hạn NinjaTrader với giá 1,5 tỷ đô la. Những động thái tương tự của hai sàn giao dịch cho thấy ngành công nghiệp nhận thức rộng rãi rằng các sản phẩm phái sinh - chứ không phải giao dịch spot - sẽ trở thành chiến trường chính tiếp theo.
Bằng cách mua lại Deribit - hoạt động ngoài Hoa Kỳ, Coinbase ngay lập tức có được thị trường giao dịch phái sinh có lợi nhuận, đồng thời có thể định vị tốt cho sự phát triển quy định mở ra các thị trường này trong tương lai tại Hoa Kỳ.
Jeff Park, người phụ trách chiến lược alpha tại Bitwise, nhận xét: "Đây có thể là giao dịch 'có giá trị' nhất mà tôi từng thấy trong lĩnh vực tiền điện tử", gọi thương vụ mua lại này là "một thành tựu của Coinbase".
Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, còn đi xa hơn: "Coinbase sẽ trở thành một công ty trị giá 1 nghìn tỷ đô la vào một ngày nào đó."
Xét về giá trị vốn hóa thị trường hiện tại của Coinbase khoảng 50 tỷ đô la, điều này có nghĩa là một mức tăng trưởng tham vọng gấp hai mươi lần.
Cơ sở hạ tầng của tổ chức này phù hợp với báo cáo, nghĩa là Coinbase đang xem xét việc nộp đơn xin giấy phép ngân hàng của Hoa Kỳ, có thể theo chân Circle và BitGo, bằng cách thu hẹp khoảng cách giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống thông qua các chứng chỉ ngân hàng chính thức.
Mục tiêu dường như là xây dựng một nền tảng cho phép các chuyên gia giao dịch truy cập giao dịch spot, hợp đồng tương lai, hợp đồng tương lai vĩnh viễn và quyền chọn trong một môi trường liền mạch và hiệu quả về vốn. Điều này sẽ giúp Coinbase không chỉ là cổng vào tiền điện tử cho nhà đầu tư bán lẻ, mà còn là trụ cột của giao dịch tiền điện tử cho các tổ chức toàn cầu.
Đồng thời, thái độ thận trọng của Coinbase đối với tiền điện tử trên bảng cân đối kế toán cho thấy công ty đang cân bằng danh tính gốc crypto với trách nhiệm của một công ty niêm yết.
Quan điểm của chúng tôi
Trong các chu kỳ crypto trước đây, khi những người đam mê crypto nói về "sự áp dụng của tổ chức", họ thường hình dung BlackRock và Goldman Sachs mua Bitcoin cho bảng cân đối kế toán hoặc cung cấp sản phẩm crypto cho khách hàng. Mặc dù việc ra đời của ETF Bitcoin đã phần nào hiện thực hóa viễn cảnh này, nhưng một loại cơ sở hạ tầng tổ chức khác đang được hình thành một cách âm thầm.
Việc Coinbase mua lại Deribit đánh dấu một thời điểm then chốt trong sự phát triển này. Các tổ chức truyền thống không hoàn toàn chấp nhận tiền điện tử, mà các công ty gốc crypto đang chuyển đổi thành các tổ chức.
Có báo cáo cho rằng Coinbase đang tích cực xem xét việc nộp đơn xin giấy phép ngân hàng của Hoa Kỳ, điều này củng cố sự chuyển đổi của họ từ người ngoài cuộc trở thành người trong cuộc - một sự đảo ngược đáng kinh ngạc đối với một công ty mà vài năm trước thậm chí không thể duy trì mối quan hệ ngân hàng cơ bản cho nhiều giám đốc của mình.
Điều này tạo ra một động thái thú vị. Coinbase ban đầu là một sàn giao dịch dành cho nhà đầu tư bán lẻ, đơn giản hóa việc mua Bitcoin cho người dùng thông thường. Ngày nay, nó đang chuyển đổi thành một thực thể giống như các ông lớn tài chính truyền thống - sở hữu dịch vụ môi giới chính, quản lý tài sản, và bây giờ là giao dịch phái sinh nâng cao.
Tuy nhiên, khác với các tổ chức tài chính truyền thống, Coinbase vẫn giữ nguyên gen gốc crypto của mình. Nó nắm giữ Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, cung cấp điều tra blockchain cho các cơ quan thực thi pháp luật, và cam kết với tiềm năng của tiền điện tử trong việc định hình lại tài chính.
Danh tính lai này có thể trở thành thế mạnh lớn nhất hoặc điểm yếu nổi bật nhất của Coinbase. Các công ty tài chính truyền thống bị ràng buộc bởi các quy định trong nhiều thập kỷ, vừa hạn chế vừa bảo vệ chúng. Các tổ chức gốc crypto đang tạo ra các mô hình mới, không có quá nhiều tiền lệ để làm theo và không có nhiều bảo vệ chống lại các rủi ro chưa biết.
Tương lai của tiền điện tử có thể phụ thuộc vào việc các công ty như Coinbase có thể thành công trong việc thu hẹp khoảng cách này hay không - đồng thời duy trì tiềm năng đổi mới của tiền điện tử và phát triển tính an toàn và tuân thủ ở cấp độ tổ chức. Sự thành công hay thất bại của chúng sẽ quyết định liệu tiền điện tử có thể thực hiện được lời hứa chuyển đổi tài chính của mình hay mãi mãi vẫn ở rìa.
