Tiêu đề: Giao thức tiết kiệm DeFi Sky sụt giảm với khoản lỗ 5 triệu USD khi thanh toán lãi USDS xóa sạch lợi nhuận
Tác giả: Tim Craig & Sheldon Reback, tác giả CoinDesk
Biên dịch: BlockBeats nhỏ deep
Lời biên tập: Giao thức tiết kiệm DeFi Sky (trước đây là MakerDAO) đã lỗ 5 triệu USD trong quý đầu tiên năm 2025, tạo nên sự tương phản rõ rệt so với mức lợi nhuận 31 triệu USD của quý trước. Khoản lỗ chủ yếu là do khuyến khích sử dụng stablecoin mới USDS thay vì DAI, dẫn đến việc thanh toán lãi tăng 102%. Mặc dù USDS nhằm thu hút các nhà đầu tư có kinh nghiệm, nhưng cơ sở người dùng của nó vẫn chưa rõ ràng, và lợi nhuận của giao thức bị ảnh hưởng bởi lãi suất cao.
Dưới đây là nội dung gốc (đã được chỉnh sửa để dễ đọc):
TL;DR
· Giao thức tiết kiệm DeFi Sky (trước đây là MakerDAO) đã lỗ 5 triệu USD trong quý đầu tiên, giảm mạnh so với mức lợi nhuận 31 triệu USD của quý trước.
· Để khuyến khích người dùng sử dụng stablecoin mới USDS thay vì DAI, giao thức đã tăng thanh toán lãi cho người gửi tiết kiệm lên 102%.
· Mặc dù ra mắt USDS để thu hút các nhà đầu tư tinh vi, nhưng vẫn chưa rõ liệu nó có mở rộng đáng kể cơ sở người dùng của Sky hay không.
Đồng sáng lập Sky Rune Christensen (ảnh gốc do Trevor Jones cung cấp)
Theo báo cáo của người đóng góp Sky, Steakhouse Financial, giao thức tiết kiệm DeFi Sky đã lỗ 5 triệu USD trong quý đầu tiên, nguyên nhân là do thanh toán lãi cho người nắm giữ token tăng gấp đôi.
Khoản lỗ này tạo nên sự tương phản rõ rệt so với quý trước, khi Sky ghi nhận lợi nhuận 31 triệu USD. Việc thanh toán lãi tăng 102% là do giao thức quyết định khuyến khích người dùng sử dụng stablecoin Sky USD (USDS) mới hơn thay vì DAI hiện tại.
「Lãi suất tiết kiệm của Sky vẫn duy trì ở mức 12.5%, rất cao so với các phần khác của thị trường, thu hút lượng lớn dòng vốn vào," Rune Christensen, đồng sáng lập Sky, cho biết với CoinDesk qua Telegram. Ông nói rằng ngay cả khi Sky giảm lãi suất xuống 4.5% vào tháng 2, nhiều nhà đầu tư vẫn chọn ở lại.
Đây là một lưỡi hai chiều đối với giao thức, vốn là một trong những ứng dụng tài chính phi tập trung đầu tiên nổi lên trên Ethereum vào năm 2017.
Sky hoạt động giống như một ngân hàng truyền thống. Nó cần cho vay với lãi suất cao hơn so với lãi suất trả cho người gửi tiết kiệm.
Tuy nhiên, việc cung cấp lãi suất cao hơn mà không tăng tương ứng nhu cầu về USDS đang gây tổn hại đến khả năng sinh lời của giao thức, PaperImperium, người liên lạc quản trị của công ty nghiên cứu và phát triển blockchain GFX Labs, cho biết với CoinDesk qua Telegram.
「USDS gây ra sự kéo lùi đáng kể đối với lợi nhuận," ông nói. 「DAI kiếm tiền, còn USDS thì không.」
Việc đẩy mạnh USDS là một phần của kế hoạch 「cuối cùng」của Sky do Christensen lãnh đạo, nhằm chuyển đổi giao thức thành một hệ thống phi tập trung và linh hoạt hơn.
Không có nhu cầu mới?
Khi Sky đổi tên từ MakerDAO và ra mắt USDS vào tháng 8 như một phần của kế hoạch cuối cùng, mục tiêu là stablecoin mới sẽ thu hút một nhóm người dùng khác với DAI.
USDS được thiết kế để tuân thủ quy định và yêu cầu báo cáo tài chính hơn, nhắm đến các quỹ phòng hộ, văn phòng gia đình và các nhà đầu tư tổ chức tinh vi khác muốn tham gia vào tài chính phi tập trung.
Nhưng vẫn chưa rõ liệu USDS có thu hút được nhiều người dùng mới hay không.
Các nhà đầu tư nhận được lợi suất khác nhau trên USDS và DAI: USDS trả 4.5% lợi suất, còn DAI là 2.75%.
Nhiều nhà đầu tư đã chuyển DAI sang USDS, có nghĩa là Sky phải trả nhiều hơn cho những người dùng trước đây vẫn hài lòng với lãi suất thấp hơn hoặc thậm chí không có lãi suất, PaperImperium cho biết.
Báo cáo cho biết, từ đầu quý này, tổng lượng USDS và DAI đã tăng 57%. Nhưng một phần lớn tăng trưởng này đến từ giao thức Ethena, đã đầu tư hơn 450 triệu USD vào USDS được ký gửi và chuyển lợi nhuận cho người dùng ký gửi stablecoin USDe của riêng họ.
Trong tuần qua, Ethena đã chuyển một phần dự trữ của mình từ USDS sang USDtb - một stablecoin được hỗ trợ bởi Quỹ lưu động số USD của tổ chức BlackRock (BUIDL).
Điều này có nghĩa là lượng USDS lưu thông giảm. Nhưng điều này cũng có thể có lợi cho Sky bằng cách giảm số tiền lãi mà giao thức phải trả.
