Tác giả: Imran Lakha
Biên dịch: Tim, PANews
Bitcoin ổn định: Được hưởng lợi từ dòng vốn, chính sách và gió hậu vĩ mô
Bitcoin một lần nữa đang tiến gần đến mức cao kỷ lục với sự quay trở lại của sự chú ý từ các nhà đầu tư và sự hỗ trợ của môi trường vĩ mô thuận lợi.
Trong tháng 4, ETF spot Bitcoin đã thu hút gần 3 tỷ đô la dòng vốn ròng, và từ tháng 5 đến nay là 1,6 tỷ đô la. Dữ liệu từ Ủy ban thương mại tương lai hàng hóa (CFTC) cho thấy các quỹ đòn bẩy không tăng đáng kể các vị thế short, điều này cho thấy phần lớn dòng vốn là các đặt cược theo xu hướng, chứ không phải giao dịch arbitrage.
Về mặt chính sách, các diễn biến liên quan đang ngày càng nóng lên. New Hampshire trở thành tiểu bang đầu tiên của Mỹ thông qua luật dự trữ chiến lược Bitcoin, và 19 tiểu bang khác cũng đang chuẩn bị các dự luật tương tự. Đồng thời, Arizona đang đẩy nhanh quá trình lập pháp trong lĩnh vực lưu ký và dự trữ chiến lược tiền điện tử.
Ở cấp liên bang, Thượng viện đã chặn dự luật quản lý stablecoin GENIUS, nhưng thị trường crypto vẫn không quan tâm, và khẩu vị rủi ro của thị trường vẫn vững chắc.
Kinh tế vĩ mô cũng đưa ra các tín hiệu hỗ trợ. Chính sách thuế của Trump được coi là biện pháp thúc đẩy tăng trưởng, nâng đỡ thị trường chứng khoán và đồng đô la, đồng thời hạ thấp giá vàng, đồng yên và giảm khả năng suy thoái. Tính biến động thị trường đã hạ nhiệt, chỉ số VIX hiện đã quay về mức trung bình 12 tháng qua.
Nói ngắn gọn, Bitcoin đang được hưởng lợi từ ba yếu tố: nhu cầu từ các tổ chức tăng lên, môi trường chính sách thuận lợi và bối cảnh vĩ mô ấm áp. Về mặt vị thế, các nhà đầu tư đang tích cực đầu cơ long.
Bitcoin chuyển giao quyền chủ đạo về độ biến động cho Ethereum
Mức độ biến động thực tế của Bitcoin đã tăng lên khoảng 8 điểm phần trăm và vượt lại ngưỡng 100.000 đô la. Ethereum còn ấn tượng hơn, với mức độ biến động thực tế tăng vọt lên 90%, giá tăng 30% chỉ trong hai ngày. Mức độ biến động ngầm ngắn hạn của Bitcoin giảm nhẹ, trong khi Ethereum chứng kiến mức độ biến động ngầm tăng 20 điểm do giá biến động mạnh.
Chi phí nắm giữ của Bitcoin quay trở lại trung tính, nhưng chi phí nắm giữ của Ethereum chuyển sang âm sâu, các nhà bán Gamma bị tổn thương nặng nề.
Đợt tăng giá của Bitcoin chỉ vượt qua một lần mức cao ngầm (tại ngưỡng 100.000), trong khi Ethereum đã thực hiện nhiều lần vượt lên. Có vẻ như Bitcoin đã chuyển giao quyền chủ đạo về động lực cho Ethereum, và việc liệu điều này có thể duy trì hay không vẫn còn phải chờ thời gian kiểm chứng.
Cấu trúc kỳ hạn độ biến động Bitcoin trở nên phẳng, phí quyền chọn mua lại xuất hiện
Với sự phục hồi của thị trường, đường cong độ lệch trở nên phẳng, phí quyền chọn mua tăng trở lại.
Độ lệch độ biến động của Bitcoin duy trì ở mức 2-3 điểm trên toàn bộ cấu trúc kỳ hạn, cho thấy thị trường có dòng vốn kỳ vọng tăng giá, nhưng mức độ biến động ngầm vẫn ở mức tương đối thấp.
Độ lệch độ biến động của quyền chọn Ethereum có xu hướng giảm, nhìn chung có xu hướng bearish ôn hòa (ngoại trừ các hợp đồng ngắn hạn). Nếu Ethereum có thể giữ được đà tăng gần đây và hiệu quả vượt qua ngưỡng 2.800 đô la, thị trường có thể chứng kiến sự quay trở lại của nhu cầu mua quyền chọn mua liên tục. Ở giai đoạn hiện tại, các nhà đầu tư vẫn giữ thái độ thận trọng.
Về dài hạn, Ethereum vẫn còn khoảng cách cần lấp đầy so với Bitcoin.
Chênh lệch độ biến động phía trước mở rộng đột ngột
ETH/BTC đã tăng 33% trong tuần qua và hiện đang kiểm tra mức kháng cự xu hướng giảm chính ở 0,025. Với việc Ethereum thể hiện mức độ biến động đã thực hiện cực kỳ nổi bật, phí độ biến động ngắn hạn của nó đã tăng vọt lên 35 điểm.
Đồng thời, chênh lệch độ biến động xa vẫn duy trì ở mức gần 15 điểm, cho thấy phản ứng không đáng kể, điều này hỗ trợ quan điểm rằng VEGA (rủi ro độ biến động) dài hạn ở mức hiện tại có thể phù hợp để bán.
Mặc dù Ethereum trải qua sự biến động lớn, độ lệch độ biến động của các hợp đồng quyền chọn ngắn hạn tiếp tục nghiêng về phí quyền chọn bán. Điều này cho thấy thị trường quyền chọn vẫn chưa hoàn toàn chấp nhận đợt tăng giá này.
