Người sáng lập DeFiLlama: Trong hai tháng qua, nhiều tổ chức truyền thống đã yêu cầu thông tin DeFi hơn bao giờ hết và các KOL đã nêu tên hai giao thức này

Gần đây, nhà đồng sáng lập DeFiLlama @0xngmi đã tweet : "Trong hai tháng qua, DeFiLlama đã nhận được nhiều liên hệ từ các tổ chức tài chính truyền thống về dữ liệu DeFi, nhiều hơn hẳn so với trước đây. Có vẻ như sự quan tâm của tài chính truyền thống đối với tài chính phi tập trung đã tăng lên đáng kể."

Aave là cấu trúc vay mượn theo Chuỗi chuẩn mực nhất, được định vị là hệ thống ngân hàng có thể cấu thành, không lưu ký

KOL Yueya.eth cũng chỉ ra trên Twitter rằng các giao thức cũ như Aave và Curve là những DeFi có khả năng thâm nhập vào góc nhìn của tổ chức cao nhất. Ông phân tích: "Đây là một tín hiệu quan trọng: TradFi đang nghiên cứu DeFi một cách có hệ thống. Họ không ở đây để thúc đẩy câu chuyện, mà là để xem xét lại: giao thức nào có cấu trúc rõ ràng, rủi ro có thể kiểm soát được và logic lợi nhuận rõ ràng. Nói cách khác, giao thức nào có thể tham gia vào khuôn khổ kiểm soát rủi ro và mô hình cấu hình của họ".

Ông cho rằng Aave là giao thức cho vay theo Chuỗi chuẩn mực nhất với lãi suất thả nổi, quy tắc thế chấp, hạn mức thanh lý, tiêu chuẩn logic rõ ràng và minh bạch về thông số. Cơ chế thị trường biệt lập được giới thiệu trong Aave V3 phù hợp với phương pháp quản lý “phân vùng rủi ro” của tổ chức. Tác giả bổ sung: Phân vùng rủi ro là quá trình phân loại tài sản, khách hàng hoặc việc kinh doanh của một tổ chức tài chính thành các mức độ rủi ro khác nhau bằng cách phân tích dữ liệu liên quan đến rủi ro (như rủi ro tín dụng, rủi ro thị trường, rủi ro hoạt động, v.v.). Cảnh báo của ngân hàng đối với người dùng là trong đó ví dụ.

Ngoài ra, dữ liệu Chuỗi đầy đủ của Aave là dữ liệu mở và có giao diện thân thiện với người dùng, phù hợp cho việc lập mô hình kiểm soát rủi ro và thử nghiệm ngược. Nói một cách ngắn gọn, đối với TradFi, nó giống như một "hệ thống ngân hàng có thể cấu thành, không lưu ký".

Đường cong là lớp thanh lý cơ bản cho thanh khoản stablecoin

Curve là lớp thanh toán cơ bản cho thanh khoản stablecoin . Cơ chế AMM có độ trượt giá thấp hỗ trợ các sàn giao dịch stablecoin quy mô lớn và là "thị trường ngoại hối trên Chuỗi" tự nhiên. Mô hình hối lộ tích hợp veCRV, dần dần được hiểu là một cấu trúc kết hợp quyền quản trị Chuỗi và quyền lợi nhuận

Ông chỉ ra rằng khi stablecoin trở thành công cụ quyết toán xuyên biên giới, nhân vật hệ thống của chúng ngày càng được chú ý. Khi các tổ chức nghiên cứu Curve, họ không kỳ vọng tăng giá mà nhìn vào hiệu quả thanh lý và tính hợp lý của quản trị. Cái họ muốn không phải là cốt truyện mà là cấu trúc.

Loại DeFi nào có thể lọt vào tầm nhìn của các tổ chức? Giá của đồng tiền không phải là trọng tâm, thông tin rõ ràng và lợi nhuận có thể dự đoán được

Tóm lại, ông cho rằng liệu DeFi có thể bước vào tầm nhìn của các tổ chức truyền thống hay không phụ thuộc vào:

• Cấu trúc dữ liệu có rõ ràng không?
• Mô hình lợi nhuận có thể dự đoán được không?
• Các thông số rủi ro có thể được thực hiện không?
• Nó có thể tích hợp vào các hệ thống hiện có không?

Đến khi các giao thức này thực sự được xác minh thông qua nghiên cứu, thử nghiệm và lập mô hình của tổ chức, cách thị trường định giá chúng có thể đã thay đổi.

Là một chỉ báo mới nổi về dữ liệu Chuỗi gần đây, REV tiết lộ các hoạt động kinh tế thực tế và nhu cầu không gian khối chuỗi công khai, cố gắng nắm bắt sức sống kinh tế của L1 một cách thực tế hơn. Tuy nhiên, sự thống trị của Solana cũng gây ra sự chỉ trích từ cộng đồng crypto , chủ yếu là những người ủng hộ Ethereum , vì quá đơn giản hóa. Tranh chấp chỉ báo này có thể mở ra một chương mới trong các tiêu chuẩn đánh giá chuỗi công khai .

REV là gì? Khám phá “Giá trị thực sự” của nền kinh tế Chuỗi

REV, tên đầy đủ là Giá trị kinh tế thực, là một chỉ báo mới để đo lường thu nhập của các giao thức blockchain . Không giống như cách tiếp cận truyền thống là chỉ xem xét phí giao dịch cơ bản, REV tính đến tất cả thu nhập liên quan trực tiếp đến việc đấu thầu không gian khối trên Chuỗi , bao gồm:

• Phí cơ bản : Chi phí thực hiện cơ bản của giao dịch

• Phí ưu tiên : Phí bổ sung mà người dùng phải trả để trở thành người đầu tiên được liệt kê trên Chuỗi

• Mẹo MEV (tiền boa cho người xác thực) : thu nhập bổ sung mà người xác thực kiếm được khi sắp xếp các giao dịch, chẳng hạn như tiền boa Jito trên Solana

Mục đích của nó là phản ánh chân thực hơn nhu cầu thị trường về không gian khối và đóng vai trò là công cụ thống nhất để so sánh "hoạt động kinh tế" giữa chuỗi công khai.

Chuỗi công khai nào nổi bật trên chiến trường REV?

Theo thống kê của ba biểu đồ " Network REV, Application Revenue by Chain, Blockchain Key Stats " của Blockworks Research, chuỗi công khai nổi bật nhất trong dữ liệu 30 ngày vào tháng 5 năm 2025 như sau:

Solana

Network REV đạt 121 triệu đô la Mỹ, chiếm 48,2% Chuỗi và App Revenue đạt 226 triệu đô la Mỹ, chiếm 65,9% tổng thu nhập ứng dụng. Rõ ràng, Solana hiện là nhà vô địch kép về thu nhập từ REV và ứng dụng, và hiệu suất của nó vượt xa chuỗi công khai khác.

TRON

Thu nhập từ lớp giao thức đạt 53,48 triệu đô la Mỹ, chiếm 21,3% Chuỗi, nhưng Doanh thu từ ứng dụng chỉ đạt 686.000 và cũng giảm 9,1%, cho thấy các hoạt động kinh tế trên Chuỗi tập trung vào các mục đích sử dụng không thuộc lớp ứng dụng.

Ethereum

Doanh thu ròng của mạng lưới là 36,66 triệu đô la, chiếm 14,6% Chuỗi và Doanh thu ứng dụng là 49,31 triệu đô la, chiếm 14,3% tổng thu nhập ứng dụng. Thị phần của REV khá thận trọng so với Solana , cho thấy nền tảng kinh tế vững chắc và hệ sinh thái ứng dụng trưởng thành.

Tỷ lệ REV Share thấp của các đồng tiền khác bao gồm BNB Chain, Base, Arbitrum và Polygon PoS cho thấy hoạt động của mạng lưới thấp, nhưng Doanh thu ứng dụng vẫn ở một mức nhất định. Chỉ có thu nhập lớp giao thức vẫn ở mức thấp.

Ưu điểm và điểm mù của chỉ báo REV: Đây có phải là chỉ báo giá trị mới hay quá thiên vị?

Thuận lợi

• Đo lường thu nhập toàn diện hơn : Kết hợp MEV và các mẹo để đảm bảo rằng hoạt động kinh tế Chuỗi không còn bị đánh giá thấp nữa.

• Định lượng nhu cầu về không gian khối : REV cao thể hiện tính cạnh tranh cao và cũng có thể thể hiện hoạt động cao.

• Nó hỗ trợ so sánh xuyên Chuỗi : cung cấp bằng chứng có thể đo lường được để giúp các nhà đầu tư và nhà nghiên cứu nhanh chóng đánh giá hoạt động kinh tế theo thời gian thực của chuỗi công khai.

khuyết điểm

• Đơn giản hóa quá mức giá trị mạng : chỉ tập trung vào thu nhập ngắn hạn với những biến động lớn và không phản ánh được cộng đồng phát triển, hiệu ứng mạng và tiềm năng phát triển hệ sinh thái.

• Tranh cãi về MEV : MEV thường bị coi là bất lợi cho người dùng và việc đưa REV vào có thể khuếch đại những tác động tiêu cực của nó.

• Bỏ qua thiết kế cơ chế dài hạn : Ví dụ , chính sách đốt phí EIP-1559 của Ethereum góp phần gây ra tình trạng khan hiếm dài hạn nhưng không được phản ánh trong REV.

( Giới hạn Gas là gì? Vitalik dự đoán rằng Ethereum sẽ tăng đáng kể giới hạn Gas vào năm 2026, với mục tiêu không hy sinh phi tập trung )

E Tại sao quân lính lại nổi dậy chống lại REV?

Những người phản đối bao gồm sassal.eth và Mary đã đưa ra ba lời chỉ trích chính đối với REV trên X:

1. Quá chú trọng vào dữ liệu ngắn hạn và đánh giá thấp tiềm năng dài hạn Ethereum : mức độ chấp nhận của nhà phát triển mạng, xây dựng cơ sở hạ tầng, hệ sinh thái L2, v.v. không thể được đo lường thông qua REV.

2. Quan điểm không đúng đắn về MEV như lợi nhuận : MEV được coi là một loại " thuế ẩn " gây bất lợi cho trải nghiệm của người dùng và sự phát triển kinh tế Internet lâu dài, và nên càng ít càng tốt.

3. Sự so sánh giữa ETH và Solana là không cân bằng : REV nhấn mạnh vào khối lượng giao dịch và phí , bất lợi hơn so với Ethereum, vốn nhấn mạnh vào tính bảo mật và thiết kế phi tập trung , và không có ý nghĩa so sánh. Cộng đồng coi đây là công cụ để "đánh giá không công bằng" và thậm chí là "nói xấu ETH".

Tuy nhiên, những người khác, chẳng hạn như nhà đồng sáng lập Parrdigm Matt Huang, lại có ý kiến ​​trung lập , chỉ ra rằng mặc dù REV không hoàn hảo nhưng nó vẫn là chỉ báo ủy nhiệm cho hoạt động kinh tế blockchain , nhưng người ta nên tránh thiên vị khi sử dụng nó.

(Liệu sự suy giảm thu nhập từ phí giao dịch có phải là dấu hiệu của sự suy giảm không? Ignas: Bản chất giá trị của Ethereum từ lâu đã được định hình lại trong quá trình phát triển của nó )

REV có phải là tiêu chuẩn đánh giá L1 mới hay là chỉ báo gây hiểu lầm?

REV chắc chắn mang đến tư duy mới cho việc phân tích và đánh giá chuỗi công khai , đồng thời cung cấp cơ sở định lượng để đo lường mức độ sử dụng thực tế của mạng. Nhưng giống như chỉ báo khác như TVL hay Doanh thu ứng dụng, nó không phải là thước đo phù hợp với tất cả.

Đối với Solana , REV là sự chứng thực cho những thành tựu vẻ vang; đối với những người ủng hộ Ethereum, REV là một phương pháp đánh giá chưa hoàn thiện. Trong tương lai, nếu có thể kết hợp với dữ liệu như hoạt động của nhà phát triển, hiệu ứng mạng và sự giảm phát của giao thức, có thể hình thành một mô hình đánh giá Chuỗi hoàn thiện hơn.