Tác giả: Oliver, Hỏa Tinh Tài Chính
Vào tháng 11 năm 2022, sự sụp đổ của FTX như một trận động đất trong ngành công nghiệp crypto, với hàng tỷ đô la tài sản của khách hàng bốc hơi, vụ bê bối gian lận của nhà sáng lập Sam Bankman-Fried đã gây chấn động toàn cầu. Tuy nhiên, vào ngày 30 tháng 5 năm 2025, ba năm sau, FTX Trading Ltd. sắp bước vào giai đoạn hai của quá trình phá sản tái cơ cấu, với hơn 5 tỷ đô la sẽ được phân phối cho các chủ nợ thông qua BitGo và Kraken. Điều còn đáng phấn khích hơn là số tiền khổng lồ này hầu như chắc chắn sẽ được phân phối hoàn toàn dưới dạng đô la và stablecoin, không bao gồm các tài sản crypto biến động như Bitcoin, Solana. Điều này có nghĩa là thị trường có thể chứng kiến một đợt mua tiềm năng, thay vì bị bao trùm bởi áp lực bán ra. Việc giải phóng nguồn vốn này sẽ như thế nào để kích hoạt đợt sóng tiếp theo của thị trường crypto?
Đô la và stablecoin: "Nhiên liệu" của đợt mua
Nhóm quản lý phá sản của FTX giống như những "nhà giả kim" trong khủng hoảng. Từ khoản đầu tư có lợi nhuận cao của Anthropic đến sự phục hồi ấn tượng của token Solana, họ đã tích hợp các nhóm tài sản từng tan vỡ thành một kho quỹ khổng lồ trị giá khoảng 16,5 tỷ đô la. Việc phân phối 5 tỷ đô la ở giai đoạn hai chính là kết tinh mới nhất của nỗ lực này. Nhưng khác với việc thanh lý phá sản truyền thống, hình thức của nguồn vốn này đã mang lại những khả năng hoàn toàn mới cho thị trường.
Theo các phương tiện truyền thông uy tín như CoinDesk và CryptoSlate, việc phân phối 5 tỷ đô la chủ yếu sẽ được thực hiện dưới dạng đô la và hai loại stablecoin (USDT và USDC). Đô la sẽ được chuyển qua ngân hàng hoặc gửi trực tiếp vào tài khoản của Kraken và BitGo, cung cấp cho các chủ nợ một kho lưu trữ giá trị ổn định, phù hợp với những nhà đầu tư muốn nhanh chóng rút tiền mặt hoặc né tránh sự biến động của thị trường. Đồng thời, việc giới thiệu stablecoin đã tăng thêm tính linh hoạt cho nguồn vốn. Tài liệu của SEC vào tháng 8 năm 2024 rõ ràng coi các "stablecoin được neo vào đô la" như các "đồng tương đương tiền mặt", cho phép các chủ nợ nhận USDT hoặc USDC thông qua ví crypto, thuận tiện cho việc giao dịch nhanh chóng trong thị trường crypto. Một người dùng trên nền tảng X thậm chí còn dự đoán rằng việc bơm các stablecoin này có thể "kích hoạt một đợt tăng giá quy mô lớn".
Quan trọng hơn, hiện chưa có bằng chứng cho thấy việc phân phối bao gồm các tài sản crypto biến động như Bitcoin, Solana hay Ethereum. Các token Solana (SOL) mà FTX sở hữu từng có giá trị chỉ 10 đô la tại điểm thấp nhất năm 2022, nhưng nay đã tăng vọt lên 150-200 đô la, tuy nhiên hầu hết các tài sản này đã được chuyển đổi thành đô la hoặc stablecoin. Việc phân phối trực tiếp các tài sản crypto không chỉ có thể gây ra tranh cãi về định giá (ví dụ: liệu có tính theo giá tại thời điểm phá sản hay không), mà còn có thể bị cản trở bởi áp lực giám sát của SEC. Vào tháng 9 năm 2024, SEC đã từng cảnh báo FTX không được thanh toán cho các chủ nợ bằng tài sản crypto, tăng cường vị thế ưu tiên của đô la và stablecoin. Hơn nữa, cố vấn tài chính của FTX, Steve Coverick, đã tuyên bố trước tòa rằng việc mua số lượng lớn tài sản crypto để hoàn trả "bằng nguyên tệ" sẽ "cực kỳ đắt đỏ", thêm một lần nữa loại trừ khả năng này.
Sự kết hợp giữa đô la và stablecoin giống như việc tiêm một liều "nhiên liệu" vào thị trường crypto. Khác với áp lực bán hàng có thể xảy ra từ các tài sản crypto biến động, nguồn vốn này cung cấp cho các chủ nợ những lựa chọn linh hoạt: giữ tiền mặt, chuyển đổi sang tiền pháp định, hoặc trực tiếp mua các tài sản như Bitcoin, Solana. Tính linh hoạt này đã chuyển 5 tỷ đô la từ một nguồn áp lực bán tiềm năng thành chất xúc tác cho đợt mua của thị trường.
Tiềm năng mua: Đánh lửa cho thị trường
Quy mô 5 tỷ đô la không thể xem nhẹ trong thị trường crypto. Vào tháng 5 năm 2025, tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto toàn cầu khoảng 2,5-3 nghìn tỷ đô la, số tiền này tương đương khoảng 2% tổng giá trị thị trường. Nếu 50% (khoảng 2,5 tỷ đô la) chảy vào các token chính, có thể đẩy giá lên đáng kể. Solana đặc biệt đáng chú ý. FTX từng có mối liên hệ mật thiết với nó, tỷ lệ SOL trong nhóm tài sản của họ từng chiếm tỷ lệ đáng kể. Một số chủ nợ có thể chọn đầu tư vào SOL do quen thuộc, từ đó đẩy giá lên. Các trader trên nền tảng X đã bắt đầu đặt cược vào khả năng này, cho rằng "Solana có thể sắp chứng kiến một đợt tăng".
[Phần còn lại của bài viết được dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật đã nêu]
