Tác giả: Scof, ChainCatcher
Biên tập: TB, ChainCatcher
Ngày 19 tháng 5, Bybit tuyên bố trở thành sàn giao dịch crypto đầu tiên hỗ trợ giao dịch trực tiếp cổ phiếu toàn cầu bằng USDT.
Tuy nhiên, sau đó KOL crypto Vô Úy đã chỉ ra rằng Bybit không phải là sàn giao dịch crypto duy nhất trên toàn cầu như họ quảng cáo, điều này đã gây ra cuộc tranh luận trong cộng đồng.
Tranh cãi thứ nhất:Không phải là sàn giao dịch crypto đầu tiên trên toàn cầu hỗ trợ giao dịch cổ phiếu Mỹ
Mặc dù Bybit tự quảng cáo mình là "sàn giao dịch crypto duy nhất trên toàn cầu hỗ trợ giao dịch cổ phiếu", nhưng sự thật không phải như vậy.
Ngay từ năm 2020, FTX đã từng ra mắt dịch vụ token cổ phiếu và giao dịch ngoại hối, cho phép người dùng đầu tư gián tiếp vào cổ phiếu Mỹ bằng tài sản crypto, và thực hiện ánh xạ thông qua token trên chuỗi. Trước đó còn có các nền tảng như eToro, Bitpanda đã lần lượt kết nối sản phẩm giữa thị trường crypto và chứng khoán truyền thống, mặc dù cơ chế sản phẩm hơi khác nhau, nhưng về vị trí "nền tảng crypto cung cấp giao dịch cổ phiếu", Bybit quả thực không phải là người tiên phong.
Tranh cãi thứ hai: Không phải mua cổ phiếu thực, mà là cung cấp dịch vụ giao dịch CFD
Chức năng giao dịch cổ phiếu mà Bybit giới thiệu chủ yếu là thông qua nền tảng MT5 để cung cấp dịch vụ giao dịch hợp đồng chênh lệch (CFD). Nguyên lý hoạt động cụ thể là: Người dùng tạo một tài khoản phụ MT5 trong nền tảng Bybit, nạp USDT vào tài khoản đó, sau đó "giao dịch" cổ phiếu dưới dạng hợp đồng chênh lệch trong hệ thống. Thực tế người dùng không sở hữu quyền sở hữu các cổ phiếu này, cũng không có bất kỳ quyền cổ đông nào. Về một mức độ nào đó, giống như người dùng đặt cược về sự thay đổi giá, với vai trò nhà tạo lập thị trường do nền tảng hoặc đối tác của nó đảm nhận. (Theo tra cứu thông báo chính thức của Bybit, hiện chưa có thông tin rõ ràng về nhà tạo lập thị trường nào cung cấp độ sâu giao dịch)
Về CFD, bản chất là một công cụ giao dịch phái sinh, viết tắt của Contract for Difference, tức "hợp đồng chênh lệch", cho phép người dùng giao dịch dựa trên sự thay đổi giá tài sản mà không cần sở hữu tài sản đó, cơ chế này khá phổ biến trong tài chính truyền thống, nhưng tiền đề áp dụng cơ chế này là nền tảng phải có giấy phép giao dịch phái sinh liên quan.
Theo thông tin công khai, Bybit hiện đã có giấy phép từ VARA Dubai, CySEC Cyprus, VASP Georgia, ngoài ra còn có giấy phép tiền duyệt từ AFSA Kazakhstan và SCA Các Tiểu Vương Quốc Ả Rập Thống Nhất, và đang thúc đẩy đơn đăng ký MiCA tại Pháp, nhưng các giấy phép đã có chủ yếu bao phủ lĩnh vực tài sản crypto và hợp đồng chênh lệch, chưa đủ để có quyền truy cập hợp pháp vào thị trường chứng khoán Hoa Kỳ.
Về vấn đề này, luật sư Quách Á Đào, Giám đốc Ủy ban Kinh tế Số của Văn phòng Luật Bắc Kinh, cho biết với ChainCatcher rằng hệ thống quản lý hiện tại của Hoa Kỳ vốn được thiết kế cho các sản phẩm và mô hình giao dịch chứng khoán truyền thống, khó có thể bao phủ hoàn toàn các sản phẩm và cơ chế giao dịch tài chính mới như thanh toán stablecoin, cấu trúc hợp đồng chênh lệch (CFD). Trong điều kiện tiêu chuẩn áp dụng pháp luật chưa được cập nhật, các dịch vụ như vậy khó đáp ứng yêu cầu của cơ quan quản lý, tất yếu sẽ rơi vào tình trạng không tuân thủ.
Hiện tại, thông báo chính thức của Bybit vẫn chưa hiển thị thông tin về cơ quan quản lý tài sản của bên thứ ba chịu trách nhiệm về việc kinh doanh giao dịch cổ phiếu của Bybit, cũng như các đường dẫn thanh toán cụ thể.
Với tư cách là nền tảng, việc công khai rõ ràng hơn về cơ chế sản phẩm để người dùng an tâm là một biện pháp quan trọng. Do đó, ChainCatcher sẽ tiếp tục theo dõi các thông báo chính thức sau này của Bybit để bổ sung thông tin cho các nhà đầu tư đang quan tâm đến sản phẩm này.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các nguyên tắc dịch như trên)Về cơ bản, vẫn là vấn đề các sàn giao dịch crypto "lên bờ"
Hiện tại, quy định toàn cầu đang dần rõ ràng và trở nên nghiêm ngặt hơn, đồng thời với việc các tổ chức tài chính truyền thống đẩy nhanh tốc độ gia nhập, các sàn giao dịch crypto gốc có các lựa chọn hạn chế để "lên bờ" và chuyển đổi.
Một cách là tiếp cận vốn chủ quyền và nguồn lực chính sách. Như Binance, trong những năm gần đây liên tục tăng cường bố trí tại Trung Đông, vào tháng 3 năm nay, vốn nhà nước Abu Dhabi MGX đã tuyên bố đầu tư 20 tỷ USD vào Binance, trở thành đối tác hỗ trợ chính trong quá trình tái cơ cấu tuân thủ toàn cầu của Binance.
Đọc thêm: 《Tại sao Binance, không thiếu tiền, lại huy động 20 tỷ USD khi được hỗ trợ bởi hoàng gia UAE?》
Một cách khác là hợp tác với các tổ chức lớn đã đạt được vị thế tuân thủ, như việc sàn giao dịch quyền chọn crypto Deribit được Coinbase mua lại với giá 29 tỷ USD là một ví dụ điển hình.
Đọc thêm: 《29 tỷ USD đánh dấu thương vụ mua lại lớn nhất trong lịch sử crypto: Tại sao Deribit lại rút lui?》
Cuối cùng là cách đăng ký nhiều giấy phép quản lý tài chính, bao gồm chứng khoán, thanh toán, CFD, giám sát, v.v. để xây dựng hệ thống giao dịch hợp pháp và tuân thủ, nhưng con đường này có chi phí rất cao.
Lấy ví dụ "ra mắt giao dịch cổ phiếu Mỹ", sàn giao dịch cần giải quyết toàn bộ một vòng khép kín về quy định như định nghĩa chứng khoán, quyền sở hữu giấy phép, đường dẫn thực hiện giao dịch, thanh toán và giám sát, quy trình Kiểm Tra Danh Tính (KYC)/Chống Rửa Tiền (AML), cách ly địa lý người dùng, v.v.
Lấy Hồng Kông làm ví dụ, các sàn giao dịch crypto phải đối mặt không chỉ với độ khó của việc phê duyệt mà còn là chi phí cao từ nhiều khía cạnh. Theo cuộc phỏng vấn trước đây của DeThings với luật sư Lưu Hồng Lâm từ văn phòng luật Mạn Côn, về mặt chi phí vốn, chi phí ban đầu cho việc đăng ký giấy phép có thể lên tới 30-40 triệu đô la Hồng Kông, chi phí vận hành tuân thủ hàng năm khoảng 20 triệu đô la Hồng Kông; về mặt chi phí nhân lực, nền tảng cần xây dựng một đội ngũ pháp lý và tuân thủ tại địa phương và thuê nhân viên có trách nhiệm được cấp phép (Responsible Officer, RO). Ngoài ra, còn phải đầu tư vào việc triển khai ví lạnh, kiểm toán dữ liệu, cách ly tài sản người dùng, hệ thống quản lý rủi ro, v.v.
Ben, đồng sáng lập Bybit, cũng từng đề cập trong một podcast rằng chi phí và rủi ro quản lý ở Mỹ quá cao và không đáng để đầu tư. Do đó, công ty từ khi thành lập đã cố tình tránh xa thị trường Mỹ, thậm chí không tuyển dụng nhân viên có thẻ xanh Mỹ.
Nhưng về lâu dài, việc các sàn giao dịch crypto gốc chấp nhận tuân thủ là xu hướng tất yếu, và việc "bán cổ phiếu" có lẽ chỉ là một bước nhỏ trong đó.
