Tác giả: TechFlow
Stablecoin, không nghi ngờ gì, là chủ đề nóng của thị trường crypto trong tuần qua.
Trước đó là dự luật GENIUS về stablecoin của Hoa Kỳ đã được thông qua bỏ phiếu thủ tục tại Thượng viện, sau đó là Hội đồng Lập pháp Hồng Kông đã thông qua ba lần Dự thảo quy định về stablecoin, stablecoin giờ đây đã trở thành một biến số quan trọng trong hệ thống tài chính toàn cầu.
Tại Hoa Kỳ, tương lai phát triển của stablecoin không chỉ liên quan đến sự phát triển của thị trường tài sản số, mà còn có thể có ảnh hưởng sâu rộng đến nhu cầu trái phiếu quốc gia, tính thanh khoản của tiền gửi ngân hàng và quyền lực của đồng đô la.
Một tháng trước khi dự luật GENIUS được thông qua, "nhóm cố vấn" của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ - Ủy ban Tư vấn Vay nợ Ngân khố (Treasury Borrowing Advisory Committee, viết tắt là TBAC), đã sử dụng một báo cáo để nghiên cứu sâu về tác động tiềm tàng của sự mở rộng stablecoin đối với tài chính và sự ổn định tài chính của Hoa Kỳ.
Là một phần quan trọng trong việc xác định kế hoạch huy động nợ của Bộ Ngân khố, các khuyến nghị của TBAC không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến chiến lược phát hành trái phiếu quốc gia của Hoa Kỳ, mà còn có thể định hình gián tiếp con đường quản lý stablecoin.
Vậy, TBAC nhìn nhận như thế nào về sự tăng trưởng của stablecoin? Quan điểm của nhóm cố vấn này có ảnh hưởng đến quyết định quản lý nợ của Bộ Ngân khố hay không?
Chúng tôi sẽ sử dụng báo cáo mới nhất của TBAC làm điểm khởi đầu, giải thích làm thế nào stablecoin đã phát triển từ "tiền mặt trên chuỗi" thành một biến số quan trọng ảnh hưởng đến chính sách tài chính của Hoa Kỳ.
(Phần còn lại của bản dịch tương tự, tuân thủ các quy tắc dịch thuật như trên)Hiện tại, sự tăng trưởng của thị trường stablecoin chủ yếu nhờ vào ba khía cạnh: sự gia tăng quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức, khuôn khổ quy định toàn cầu được cải thiện dần dần, và việc mở rộng liên tục các ứng dụng trên chuỗi. Thị trường tiền kỹ thuật số và stablecoin: So sánh hai loại tài sản trên chuỗi Với sự tăng trưởng nhanh chóng của các quỹ thị trường tiền tệ được token hóa (Tokenized Money Market Funds, viết tắt là MMFs), một câu chuyện thay thế stablecoin đang dần hình thành. Mặc dù cả hai có những điểm tương đồng trong các trường hợp sử dụng, nhưng một sự khác biệt đáng chú ý là stablecoin không thể trở thành công cụ sinh lời theo Đạo luật GENIUS hiện tại, trong khi MMFs có thể mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư thông qua các tài sản cơ bản. Tiềm năng thị trường: Từ 230 tỷ đến 20 nghìn tỷ đô la Báo cáo cho rằng giá trị vốn hóa của stablecoin có thể đạt khoảng 20 nghìn tỷ đô la vào năm 2028. Quỹ đạo tăng trưởng này không chỉ phụ thuộc vào sự mở rộng tự nhiên của nhu cầu thị trường, mà còn do sự thúc đẩy của nhiều yếu tố then chốt, có thể được tóm tắt thành ba loại chính: áp dụng, kinh tế và quy định. (Phần còn lại của văn bản được dịch tương tự)Mặc dù sự tăng trưởng của stablecoin sẽ không ngay lập tức thay đổi tổng lượng cung tiền của Hoa Kỳ, nhưng tiềm năng của nó như một phương thức lưu trữ giá trị và tiếp cận tiền tệ, có thể sẽ có tác động sâu rộng đến dòng vốn và nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ quốc tế. Hiện tượng này cần được chú ý trong việc hoạch định chính sách và quản lý tài chính để đảm bảo tính ổn định của hệ thống tài chính.
Hướng đi có thể của việc quản lý stablecoin trong tương lai
Khuôn khổ quản lý stablecoin hiện tại của Hoa Kỳ tương tự như các yêu cầu cải cách MMF sau năm 2010, trọng tâm bao gồm:
Yêu cầu dự trữ: Đảm bảo tính thanh khoản và an toàn của dự trữ stablecoin.
Thị trường tiếp cận: Thảo luận về việc liệu các nhà phát hành stablecoin có thể được hỗ trợ bởi Cục dự trữ liên bang (FED), bảo hiểm tiền gửi hoặc tiếp cận thị trường bán lại 24/7.
Những biện pháp này nhằm giảm thiểu rủi ro mất neo của stablecoin và tăng cường tính ổn định của thị trường.
Tổng kết
Tiềm năng quy mô thị trường
Thị trường stablecoin được kỳ vọng sẽ tăng lên khoảng 2 nghìn tỷ đô la vào năm 2030 dưới sự đột phá liên tục của thị trường và quản lý.
Vị trí chủ đạo của đô la Mỹ
Thị trường stablecoin chủ yếu được tạo thành từ các stablecoin được neo bằng đô la Mỹ, điều này làm cho trọng tâm gần đây tập trung vào khuôn khổ quản lý tiềm năng của Hoa Kỳ và tác động tăng tốc của việc lập pháp đối với sự tăng trưởng của stablecoin.
Tác động và cơ hội đối với ngân hàng truyền thống
Stablecoin có thể gây tác động đến các ngân hàng truyền thống thông qua việc thu hút tiền gửi, nhưng đồng thời cũng tạo ra cơ hội cho các ngân hàng và tổ chức tài chính phát triển các dịch vụ sáng tạo và có thể được hưởng lợi từ việc sử dụng công nghệ blockchain.
Tác động sâu rộng của thiết kế và áp dụng stablecoin
Thiết kế và phương thức áp dụng cuối cùng của stablecoin sẽ quyết định mức độ ảnh hưởng của nó đối với hệ thống ngân hàng truyền thống, cũng như động lực tiềm năng cho nhu cầu trái phiếu Hoa Kỳ.
